新交易規(guī)則下投資者如何玩轉(zhuǎn)股市

眼觀天下 2015-07-12

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內(nèi)容導(dǎo)讀：

[一：市價委托交易]　　[二：T+0交易]
[三：集合競價制度]　　[四：有效競價范圍]
[五：融資融券業(yè)務(wù)]　　[六：對B股的調(diào)整]
[七：加強(qiáng)交易監(jiān)管]　　[八：上交所的市場創(chuàng)新]
[九：異常交易的處理]
（注：聯(lián)合證券北京北三環(huán)東路營業(yè)部郭建軍為本專題提供獨(dú)家解讀，特此感謝?。?/td>

    新《交易規(guī)則》已于7月1日正式實(shí)行了，新規(guī)則給我們操作股票帶來了新的交易方法，那么作為股票市場上的一葉小舟-----普通投資人，該如何適應(yīng)新規(guī)則呢？本專題將從具體的新交易規(guī)則一一為投資者做一詳細(xì)的解度。
    這次交易規(guī)則修訂充分利用了《證券法》賦予交易所的市場創(chuàng)新空間，對于部分目前尚未明確推出時間的產(chǎn)品創(chuàng)新、融資融券、T＋0交易、主交易商制度（一級交易商制度）等創(chuàng)新內(nèi)容，采用了靈活的表述，體現(xiàn)前瞻性，給未來市場發(fā)展留有空間。
    在市場上爭論了長達(dá)2年之久的股指期貨，如不出意外也將在今年推出。這么多的新變化的確令很多投資者眼花繚亂，下面的這些解讀希望能給一些幫助，同時，還望廣大認(rèn)清股票市場是一個風(fēng)險市場，在您入市前請您務(wù)必仔細(xì)研究，謹(jǐn)慎入市！
[>>>您對創(chuàng)新規(guī)則還有哪些疑問，請?jiān)谶@里提出來，搜狐證券頻道將在近期的系列創(chuàng)新解讀中為您提供幫助！]

以前做股票的時候我們都要輸入買入股票的價格、數(shù)量等內(nèi)容；而市價委托交易則只需輸入買入股票的數(shù)量即可。

好處：用最快的速度進(jìn)行該筆委托的成交

做期貨的時候經(jīng)常用到市價委托交易，比如打算買入RU0609（天然橡膠9月合約），我只要把數(shù)量添好，在價格位置處空白不添或添上0，那么一旦我發(fā)出交易指令，則該筆委托會按照當(dāng)時的最新價格予以成交，而不必排隊(duì)等候。這樣的好處在于我可以用最快的速度進(jìn)行該筆委托的成交。

存在時間差，可能導(dǎo)致申報無法及時成交

但在深交所的解釋中我們也看到了如下內(nèi)容：由于投資者下達(dá)買賣指令至交易申報存在一定的時間差，導(dǎo)致撮合處理時的市場狀況與投資者下單時所參考的即時行情通常存在差異，可能導(dǎo)致申報無法及時成交。

謹(jǐn)慎：采用市價委托，投資者將無法控制成交價格

交易所力推新規(guī)則出于兩大考慮：一是對于融資融券、T＋0等交易制度創(chuàng)新內(nèi)容預(yù)留了接口；二是要強(qiáng)化監(jiān)管交易行為。最值得一提的是，就連交易所自己也對“市價委托”極度謹(jǐn)慎，一再提醒投資者關(guān)注市價委托方式的風(fēng)險，因?yàn)橐坏┎捎檬袃r委托，投資者將無法控制成交價格，最終成交價格將由市場確定，存在不確定性。

疑問：什么叫“市價委托”？

所謂“市價委托”，是指投資者委托時只需申報委托數(shù)量而不用像以往那樣指定價格申報，交易系統(tǒng)會對“買入或賣出五檔之內(nèi)”以最優(yōu)的價格自動進(jìn)行撮合。盡管滬深兩市交易所對新規(guī)則各有長達(dá)十余頁的闡述，并配有圖表、案例解說，同時下發(fā)了新《交易規(guī)則》解讀，但針對創(chuàng)新交易機(jī)制的“市價委托”而言，個人投資者要想快速掌握仍然很難。

也稱回轉(zhuǎn)交易，新交易規(guī)則規(guī)定：投資者買入的證券，在交收前不得賣出，但實(shí)行回轉(zhuǎn)交易的除外。這實(shí)質(zhì)上為部分板塊實(shí)施T＋0留下了空間。

大盤藍(lán)籌股可能最先T+O

通過管理層的講話，我們可以理解為：股票的T+0交易在一開始可能不會全面鋪開，而是有選擇的進(jìn)行。比如滬深300指數(shù)股票等；也就是說管理層可能希望通過先允許做大盤藍(lán)籌股和一些業(yè)績穩(wěn)定增長的股票的T+0，來活躍市場。而那些業(yè)績不好和面臨退市的股票則先要放一放，這樣可以避免人為的炒做該類型股票。

應(yīng)當(dāng)以價值投資為主線，不要過分做投機(jī)

那么對于投資者來說，這個信息告訴我們管理層希望廣大的投資者能夠認(rèn)清今后的形勢，應(yīng)當(dāng)以價值投資為主線，而不要過分的去做投機(jī)。

投資者可重點(diǎn)研究的行業(yè)

我個人認(rèn)為管理層的目的是好的，但有的時候會出現(xiàn)一定的偏差，因此對于普通投資者而言，今后做股票的思路應(yīng)當(dāng)圍繞著有增值潛力的行業(yè)里的龍頭品種上做文章。比如：消費(fèi)升級概念、新能源概念、農(nóng)業(yè)板塊中產(chǎn)品附加值比較高的公司、高科技電子產(chǎn)品、以及通信類、鋼鐵并購和軍工等。都是投資者可重點(diǎn)研究的行業(yè)。

不同板塊有不同的交易機(jī)制

據(jù)上證所總經(jīng)理朱從玖表示，差異化板塊實(shí)際上是一個細(xì)分市場的概念。“需要指出的是，差異化板塊未來將不僅體現(xiàn)在不同的板塊有不同的產(chǎn)品，還會體現(xiàn)在不同板塊有不同的交易機(jī)制。”

開盤開放式集合競價的時間仍為10分鐘，每個交易日9:15開始至9:25。收盤集合競價時間為收盤前3分鐘，每個交易日14:57開始至15:00。

兩個時間段，不接受撤銷申報

值得注意的是，為了防止部分投資者利用集合競價參考價格和數(shù)量信息操縱或誤導(dǎo)市場，新《交易規(guī)則》同時還規(guī)定，在開盤集合競價的最后5分鐘以及收盤集合競價期間，即每個交易日9:20至9:25以及14:57至15:00，交易主機(jī)不接受參與競價交易的撤銷申報。

想賣，14：57分之前賣出，否則容易掉到主力的陷阱

新的集合競價制度在開盤前對于普通投資者沒有太大的影響，但在收盤前的集合競價我們要特別注意，如果投資者想在今天收盤前賣出股票，那您最好是在14：57分之前賣出，否則很容易掉到主力的陷阱里。

什么叫“開放式集合競價制度”？

開放式集合競價制度是指在集合競價期間，即時行情實(shí)時揭示集合競價參考價格等信息的集合競價方式。新《交易規(guī)則》中，根據(jù)交易時間不同，開放式集合競價分為開盤開放式集合競價和收盤開放式集合競價兩種。

由于中小企業(yè)板股票波動性較高，新《交易規(guī)則》將中小企業(yè)板股票在連續(xù)競價期間的有效競價范圍調(diào)整為最近成交價的上下3%。除中小企業(yè)板股票外，深市其他有漲跌幅限制證券的有效競價范圍設(shè)置仍保持不變，其有效競價范圍與漲跌幅申報范圍一致，即為前收盤價的上下10%。

上市首日，發(fā)行價的900%以內(nèi)

新《交易規(guī)則》中，深市無漲跌幅限制證券的有效競價范圍統(tǒng)一采用百分比的方式進(jìn)行設(shè)置。其中，股票上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為發(fā)行價的900%以內(nèi)，連續(xù)競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10%；
以股票上市首日為例，如果發(fā)行價為5元，那么開盤集合競價期間，其有效競價范圍為0.01元到45元之間；如果該股票上市首日連續(xù)競價期間最近成交價為10元，那么該股票當(dāng)時的有效競價范圍為9元到11元之間。

解疑：什么叫“有效競價范圍”？

指證券買賣申報參與競價時其申報價格相對于前一筆成交價格的上下限。如果投資者申報的申報價格超過有效競價范圍，其申報不能即時參加競價，而是暫存在交易主機(jī)中，當(dāng)成交價格波動使其進(jìn)入有效競價范圍時，交易主機(jī)自動取出申報，參與競價。設(shè)置有效競價范圍目的是為了保證盤間交易價格的連續(xù)性，防止證券價格大幅波動。新《交易規(guī)則》中，有效競價范圍的設(shè)置分為有漲跌幅限制證券和無漲跌幅限制證券兩種。

中小板特殊，有效競價范圍3%

在新交易規(guī)則中對于有效競價這一塊，投資者需要留意一點(diǎn)，中小企業(yè)板股票由于波動比較大，因此這次深交所對中小板股票做了特別規(guī)定“中小企業(yè)板股票在連續(xù)競價期間的有效競價范圍調(diào)整為最近成交價的上下3%。”

為T+0打伏筆

應(yīng)當(dāng)作出如下解釋：交易所為了防止中小板股票在未來實(shí)行T+0后的交易異常波動而事先打上伏筆，對于投資者我們經(jīng)常會在盤中遇到某只股票突然被大單迅速拉起，而在拉升的過程中有的價格投資者根本看不到。所以交易所為了防止這種情況在中小板股票出現(xiàn)，而特別制定了這項(xiàng)交易規(guī)則。

融資融券對市場走勢有極大的影響，在市場向好的時候，中介機(jī)構(gòu)可以融出資金，使市場資金更加充足從而推動市場，而在下跌的時候則融出證券品種使股價進(jìn)一步受到打壓。所以實(shí)施融資融券業(yè)務(wù)可以使市場產(chǎn)生放大的效應(yīng)，而對于投資者而言則是雙刃劍。
　　它既可以使投資者在市場向好的時候放大收益，在下跌的時候融出證券降低損失，但如果沒有運(yùn)作好則可能放大損失。

預(yù)期先實(shí)施融資業(yè)務(wù)，將提供更多的做多資金

對于融資融券可能很多股民比較陌生，融資融券對投資者自身的水平要求很高。而對于市場而言，則是多了一個價值發(fā)現(xiàn)的工具，可以使市場價值更加真實(shí)，上市公司股價與價值更加接近。而就目前市場來看，由于預(yù)計(jì)初期市場先實(shí)施融資業(yè)務(wù)，將給市場提供更多的做多資金，對股價將有直接的拉動作用，所以投資者應(yīng)堅(jiān)定看好今后一段市場的發(fā)展。

存在著一定的風(fēng)險因素

不過，也需要指出的是，由于融資融券在我國仍屬于新業(yè)務(wù)品種，存在著一定的風(fēng)險因素，如控制不當(dāng)會導(dǎo)致市場投機(jī)行為增加，不利于市場的健康發(fā)展。綜合來看，融資融券業(yè)務(wù)有利于證券市場長期的發(fā)展，有利于市場的活躍，增加了投資者的選擇范圍，提供了更為豐富的金融手段，值得投資者期待。

從新的交易規(guī)則來看，對B股交易從T+0改為T+1，買入最小單位從1000股改為100股；對B股交易制度的調(diào)整，可以看成是為今后AB股合并掃除障礙，由于目前B股的股價水平依舊低于A股的價格，使的B股具有長期的投資價值，特別是那些績優(yōu)的B股，如中集B股等。

新交易公開信息披露制度將無漲跌幅限制股票的交易列入公開信息披露范圍，同時對涉及證券分別按買入、賣出金額選取公開信息披露名單，既豐富了交易公開信息披露內(nèi)容，也提高了交易公開信息的準(zhǔn)確性。

三種情形下交易所需公布買入賣出金額

對于有價格漲跌幅限制的股票和封閉式基金，如果其競價交易出現(xiàn)下列三種情形之一時，深交所分別公布該證券當(dāng)日買入、賣出金額最大五家會員營業(yè)部或席位的名稱及其各自的買入、賣出金額：
　　（一）日收盤價格漲跌幅偏離值達(dá)到±7%的各前三只證券；
　　（二）日價格振幅達(dá)到15%的前三只證券；
　　（三）日換手率達(dá)到20%的前三只證券；
　　對于無價格漲跌幅限制股票，深交所直接公布其當(dāng)日買入、賣出金額最大的五家會員營業(yè)部或席位的名稱及其買入、賣出金額。

交易異常波動公開信息披露

交易異常波動公開信息披露制度與異常波動例行停牌制度相配套，對于股票、封閉式基金競價交易出現(xiàn)異常波動的，深交所分別公布其在交易異常波動期間累計(jì)買入、賣出金額最大五家會員營業(yè)部或席位的名稱及其各自累計(jì)買入、賣出金額。

交易異常，何時復(fù)牌？

股票、封閉式基金出現(xiàn)交易異常波動的，深交所對相關(guān)證券實(shí)施停牌，直至有披露義務(wù)的當(dāng)事人作出公告的當(dāng)日10:30復(fù)牌；如果公告日為非交易日的，在公告后首個交易日開市時復(fù)牌。

機(jī)構(gòu)專用指什么

新《交易規(guī)則》中規(guī)定，在交易公開信息中出現(xiàn)“機(jī)構(gòu)專用”的，是指基金專用席位、券商自營專用席位、社保專用席位、券商理財(cái)專用席位、保險機(jī)構(gòu)專用席位、保險機(jī)構(gòu)租用席位、QFII專用席位等機(jī)構(gòu)投資者使用的專用席位。

參與者業(yè)務(wù)單元配合上證所新一代交易系統(tǒng)建設(shè)而提出，在新一代交易系統(tǒng)架構(gòu)下，除了會員可以直接進(jìn)入本所市場進(jìn)行交易外，在未來，本所認(rèn)可的非會員機(jī)構(gòu)也可以進(jìn)入本所市場進(jìn)行交易。

根據(jù)市場需要，可實(shí)行一級交易商制度

　　新訂《規(guī)則》還明確了上證所可以根據(jù)市場需要，實(shí)行一級交易商制度。一級交易商的具體細(xì)則由交易所制定，報批證監(jiān)會批準(zhǔn)實(shí)施。
一級交易商制度是一種類似于做市商的交易模式，一級交易商有義務(wù)對指定的證券進(jìn)行雙邊報價，維護(hù)市場的流動性，目前上證所在權(quán)證、債券、ETF、ABS等品種實(shí)行一級交易商制度。

基于參與者交易業(yè)務(wù)單元的交易模式效率更高

一家全國性的會員券商，如果實(shí)現(xiàn)了大集中交易，盡管擁有多家營業(yè)部，但是僅僅需要一個參與者業(yè)務(wù)單元，就能夠處理全國所有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而在舊的席位體系下，一般每個營業(yè)部都對應(yīng)一個交易席位，所以基于參與者交易業(yè)務(wù)單元的交易模式效率更高。

有可能引入更多機(jī)構(gòu)進(jìn)入交易所交易

上交所的這些制度創(chuàng)新說明，在今后的證券市場上有可能要引入更多的機(jī)構(gòu)來直接進(jìn)入交易所進(jìn)行交易，這一點(diǎn)從一個側(cè)面也說明了管理層要加大引資的力度，確保中國股票市場在還沒有完善前，能夠比較平穩(wěn)的運(yùn)行。
那么對于普通投資者而言，要時刻注意這些信息的最新變化，因?yàn)橛锌赡苣骋粋€信息的更改會對市場造成巨大的沖擊！

異常交易行為的界定

　　《規(guī)則》對十三類異常交易行為進(jìn)行了明確的界定：包括在同一價位或者相近價位大量或者頻繁進(jìn)行回轉(zhuǎn)交易等。

異常交易行為的調(diào)查措施

異常交易涉及投資者的，交易所還可以要求會員直接提供有關(guān)材料。同時還規(guī)定會員、營業(yè)部以及投資者應(yīng)當(dāng)配合交易所進(jìn)行相關(guān)調(diào)查，并且及時、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地提供有關(guān)文件和資料。

異常交易行為的處罰

可以采取下列六項(xiàng)措施，如果對限制相關(guān)證券賬戶交易的措施有異議，受處罰者可以向交易所提出復(fù)核申請，但是復(fù)核期間交易所不停止相關(guān)措施的執(zhí)行。

中國的股票有幾只不被機(jī)構(gòu)控制？

這個規(guī)則的出臺實(shí)際上是管理層為了控制某些機(jī)構(gòu)或者私幕基金惡意炒做股票價格，但我們都知道《刑法》對操縱股票價格有明確的定罪依據(jù)，可在現(xiàn)實(shí)股票中中國的股票有幾只不被機(jī)構(gòu)控制呢？所以規(guī)則如果不能嚴(yán)格的執(zhí)行，有可能會變成紙上談兵。

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