公司簡述:

　　公司上月末所發(fā)布的2014年報中營業(yè)收入2.09億元,同比增長6.14%,利潤總額1.009億元,同比增長1.08%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9035萬元,同比增長0.39%?；久抗墒找?.75元,較去年同期持平。

　　投資要點:

　　傳統(tǒng)照明領域仍可維系穩(wěn)健盈利能力,但增長空間受限:作為A股市場中LED和照明檢測設備領域唯一上市公司,公司光電檢測技術和研發(fā)實力已具備世界水平,主要業(yè)務包括:通用光電檢測設備、LED和照明檢測設備、EMC和電子測量設備、智能制造、顏色測量設備及檢測校準服務等。光電檢測設備的制造融合了光學、電子、機械、軟件等多方面技術,具備較高的準入門檻,這是公司維系穩(wěn)定高毛利的基礎。近年來LED顯示滲透率雖然在提升,但產(chǎn)業(yè)的整合度亦在提高,在不考慮精雕細作與超預期國際化拓展的前提條件下,傳統(tǒng)照明檢測的增長空間有限。

　　非照明領域是未來重點開拓方向:在傳統(tǒng)照明檢測領域增長有限的背景下,非照明領域的光電檢測應用成為公司必須開拓的新藍海。EMC及電子檢測、顏色檢測、校準服務都是值得期待的方向,但上述領域與LED照明相比體量小很多,因此多點布局是必然的選擇。我們認為,隨著國內(nèi)光學材料領域的從無到有和逐漸成長,未來光學檢測設備銷售與服務的成長空間還很廣闊。

　　外延發(fā)展戰(zhàn)略明確,搭建檢測服務綜合平臺:公司今年以來外延布局節(jié)奏很快:投資銘展布局消費級3D打印,增資紅相科技實現(xiàn)向下游紅外線熱像領域的延生,提出互聯(lián)網(wǎng)光電檢測接口標準以實現(xiàn)工程照度檢測從單一售賣設備向提供專業(yè)咨詢與混合式服務體系的轉變。公司未來將繼續(xù)憑借光電機械的集成研發(fā)優(yōu)勢,多方布局實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)延伸,以平臺運營為中心向高科技設備及服務供應商轉型,促進公司的持續(xù)發(fā)展。

　　給予公司增持評級:我們預計公司15-16年的EPS 分別為0.81、0.89元,目前股價對應今年與明年EPS 的估值分別為59.38倍和54.11倍。較高的市盈率源于市場對公司外延成長的一致預期,我們認為公司今明兩年的成長主要倚賴于照明檢測的細化延伸、非照明材料檢測與服務的布局,以及光電領域的外延式拓展,給予公司增持評級。

　　風險提示:LED照明產(chǎn)業(yè)整合度進一步提高,外延布局成效不及預期。

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