股神巴菲特2010年對(duì)MBA演講的匯編

下文內(nèi)容是股神巴菲特在2010年為美國(guó)一流高校MBA班的高才生演講精華匯編，筆者認(rèn)為無(wú)論從投資還是從人生選擇都對(duì)晚輩們有很大啟發(fā)，還包括對(duì)中國(guó)的長(zhǎng)期看好，以下是演講主要內(nèi)容,值得與朋友們分享:

   　巴菲特曾將他的投資理歸結(jié)為三大投資基石：

1把投資股票看成投資企業(yè)股權(quán)，不是炒來(lái)炒去賭博籌碼；

2“市場(chǎng)先生”是狂躁抑郁病患者，把市場(chǎng)波動(dòng)看作朋友而非敵人；

3安全邊際原則：購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格應(yīng)低于內(nèi)在價(jià)值，5到6折買(mǎi)越低越好。以此抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，偉大公司購(gòu)買(mǎi)價(jià)格也不能太高，要合理價(jià)買(mǎi)入。

假設(shè)次日關(guān)閉股市、或在五年內(nèi)不再重新開(kāi)放，也沒(méi)什么可擔(dān)心的。

  北京石麒麟投資公司總經(jīng)理

2012-3-3

　　問(wèn)：你以前有沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)什么挫折，又如何看待這些失??？“你能犯的最大錯(cuò)誤”

　　巴菲特：肯定有。我想，人不要怕犯錯(cuò)。我人生中犯過(guò)的錯(cuò)，沒(méi)有任何一個(gè)失敗或錯(cuò)誤，最后沒(méi)有成為一個(gè)實(shí)際上好的東西的。比如，當(dāng)時(shí)我不敢在公眾場(chǎng)合講話(huà)，反倒讓我自己能對(duì)這個(gè)事特別重視，我就真的去報(bào)班，并刻意訓(xùn)練自己?，F(xiàn)在，這反倒成了我的一個(gè)長(zhǎng)項(xiàng)。所有所謂壞的或失敗的事背后其實(shí)都有一些好的東西在里面。 “信仰”是很重要的，你要相信某個(gè)東西，到時(shí)候，這些壞的事情或暫時(shí)失敗的事最后都會(huì)自己化解，變成一個(gè)好事。人生真的是“塞翁失馬、焉知非福”。所以其實(shí)，你能犯的最大的錯(cuò)誤，你人生中的最重要決定是，跟什么人結(jié)婚。只有在選擇未來(lái)伴侶這件事上，如果你真的選錯(cuò)了，將讓你損失很多。而且這個(gè)損失，不僅僅是金錢(qián)上的。

　    其實(shí)，我對(duì)公司運(yùn)營(yíng)是一竅不通的，有時(shí)候我到工廠(chǎng)去，連男廁所都找不到。但我很清楚我的優(yōu)勢(shì)是什么。對(duì)我而言，投資最重要的是兩點(diǎn)，

第一點(diǎn)是，能找到“護(hù)城河”(Moat)，這也是我自己的一個(gè)哲學(xué)，所謂“護(hù)城河”是說(shuō)，我所投的這個(gè)公司或生意是競(jìng)爭(zhēng)者很難進(jìn)入與我競(jìng)爭(zhēng)的，就好像一個(gè)護(hù)城河一樣，我建立起很高的城墻，別人隨便攻不破我，這是我判斷要不要投一個(gè)公司時(shí)非常重要的標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　第二點(diǎn)是，要有“沒(méi)有利用過(guò)的定價(jià)權(quán)”(Untapped Pricing Power)。這個(gè)意思是說(shuō)，我現(xiàn)在可以不去漲價(jià)，但是，我隨時(shí)都可以漲價(jià)，我現(xiàn)在先把這個(gè)公司買(mǎi)下來(lái)，買(mǎi)下后我再去提價(jià)。這個(gè)定價(jià)權(quán)還沒(méi)有完全被開(kāi)發(fā)，沒(méi)有完全被用上。

　　比如，我以前曾投過(guò)一個(gè)巧克力公司叫“See's”，這是美國(guó)非常有名的一個(gè)巧克力品牌。每年快到情人節(jié)時(shí)，我就說(shuō)：“今年我可以把See's巧克力提價(jià)多少？”這個(gè)生意的好處是，它其實(shí)每年都在漲價(jià)，而這個(gè)毫無(wú)影響產(chǎn)品本身的銷(xiāo)售量。（筆者注：就像國(guó)內(nèi)的茅臺(tái)和東阿阿膠一樣，有強(qiáng)大的護(hù)城河，品牌實(shí)力，幾乎一直在漲價(jià)，贏得了豐厚的利潤(rùn)，投資他們的股民只要長(zhǎng)期持有，就會(huì)分享到公司成長(zhǎng)帶來(lái)的巨大回報(bào)，投資收益10年超過(guò)1000%！）

　　　問(wèn)：你在選擇投資時(shí)，會(huì)怎么去看一個(gè)公司？

　　巴菲特：我提一點(diǎn)“品牌聯(lián)想”。比如我投可口可樂(lè)，這個(gè)東西會(huì)讓人想到快樂(lè)；又比如我投Gillette，這是一個(gè)在全球有80%幾市場(chǎng)份額的剃須刀品牌，代表“男孩向成熟男人過(guò)渡”。我每天都在想，對(duì)一個(gè)產(chǎn)品和公司來(lái)說(shuō)，能夠贏得消費(fèi)者的心理是最重要的，你贏得消費(fèi)者心理，你就贏得了市場(chǎng)。

再比如，我會(huì)比較喜歡像啤酒或剃須刀這些產(chǎn)業(yè)，因?yàn)樵谶@些行業(yè)中，基本沒(méi)有“無(wú)品牌”(Generic Brands)的產(chǎn)品，或者雜牌東西對(duì)有品牌商品的威脅非常有限。這樣，產(chǎn)業(yè)的持續(xù)性會(huì)比較強(qiáng)，這些有品牌產(chǎn)品的“護(hù)城河”也更高，更不容易被別人攻破。

　　問(wèn)：你為什么不投科技類(lèi)的產(chǎn)業(yè)？現(xiàn)在，科技公司非常多，發(fā)展也很快。

巴菲特：它不是我的優(yōu)勢(shì)。對(duì)科技公司認(rèn)識(shí)最深刻的人，我可能在全世界的前一千、前一萬(wàn)名都排不到。

我很清楚自己的優(yōu)勢(shì)，我一般會(huì)把公司分為三類(lèi)：“好的公司”、“不好的公司”，以及“很難理解的公司”。好的公司、不好的公司，是我花半天時(shí)間就能夠看出來(lái)的，而那些花了半天時(shí)間看不出來(lái)的，我也不會(huì)強(qiáng)迫自己花半個(gè)多月時(shí)間去看。我不會(huì)強(qiáng)迫自己花費(fèi)很多時(shí)間在一個(gè)我不能理解的公司上。我不是天才，但是我在某一些領(lǐng)域比別人更聰明更有見(jiàn)解。我覺(jué)得對(duì)一個(gè)人來(lái)說(shuō)，最重要的，就是呆在那些你有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，不要隨便走到別的領(lǐng)域去，我從來(lái)在投資中都是找“萬(wàn)變中不變”的東西，這樣能把風(fēng)險(xiǎn)降低。（筆者注：在能力圈內(nèi)投資，才能賺大錢(qián)，就像漢庭酒店的季琦，十年時(shí)間，作為創(chuàng)始人和CEO連續(xù)把三家企業(yè)送上市，都是連鎖酒店。）

　　　問(wèn)：你一般怎么控制你的情緒，去進(jìn)行理性投資？

　　巴菲特：有效控制情緒，的確非常重要，我也得益于呆在奧馬哈這個(gè)小鎮(zhèn)，因?yàn)檫@是一個(gè)相對(duì)不受外界影響的地方，非常安靜。你每天進(jìn)辦公室時(shí)，去看和分析那些信息和資料，很重要的一點(diǎn)，即要保持一個(gè)穩(wěn)定情緒和清楚的思維框架?？赡苁峭瑯右粋€(gè)事實(shí)，但由于你情緒的波動(dòng)，可能會(huì)產(chǎn)生一些影響，所以最重要的是，保持“穩(wěn)定性”。

　　我覺(jué)得作為一個(gè)好的投資者必須有兩點(diǎn)：第一，必須要有一定智力(Intelligence)，幸虧不是需要很多的智力；另一點(diǎn)就是你這個(gè)人的脾氣、個(gè)性是要符合股票投資要求，你要能相對(duì)保持一個(gè)穩(wěn)定情緒。

　　問(wèn)：你對(duì)現(xiàn)在的中國(guó)怎么看，有沒(méi)有想過(guò)在中國(guó)有更多投資？

　　巴菲特：我對(duì)中國(guó)從來(lái)都是特別有信心的，我覺(jué)得中國(guó)的增長(zhǎng)不是一時(shí)半會(huì)的一個(gè)虛像，而是一個(gè)實(shí)實(shí)在在、持續(xù)性的東西。中國(guó)有非常聰明、非常勤奮的人，美國(guó)也有非常勤奮的人，但在過(guò)去50年中，美國(guó)比中國(guó)發(fā)展要快很多，是因?yàn)橐郧懊绹?guó)有一個(gè)更好體制能把人的潛力充分發(fā)揮，但是我看到，現(xiàn)在的中國(guó)也已經(jīng)有一個(gè)比較好的體制，能把人的潛力充分發(fā)揮。這是一件不可思議的事，這個(gè)力量太大了。

　　我這里說(shuō)的體制差異是指，你是更鼓勵(lì)那些天生繼承的產(chǎn)業(yè)、皇帝的孩子還是去鼓勵(lì)真正努力工作的人，那些真正優(yōu)秀的人是否能獲得機(jī)會(huì)。從這點(diǎn)而言，中國(guó)還有更多的人的潛力可以釋放出來(lái)。我與比爾·蓋茨是在1995年第一次去的中國(guó)。在這15年中，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了非常大的一個(gè)成長(zhǎng)，未來(lái)路上可能還會(huì)有一些小挫折，但我覺(jué)得，中國(guó)未來(lái)的增長(zhǎng)是不容置疑的，這個(gè)增長(zhǎng)主要還是來(lái)自于把人的潛力完全發(fā)揮出來(lái)。

　　我在中國(guó)主要投過(guò)兩個(gè)公司。一個(gè)是中石油和比亞迪。我投中石油時(shí)，沒(méi)有看股價(jià)，我通常都是先不看股價(jià)，因?yàn)榕率苡绊?。我先是看了中石油的基本資料，自己做了一個(gè)估值，然后發(fā)現(xiàn)公司值1000億美金，但當(dāng)時(shí)中石油股票所反映出的價(jià)值只是350億美金，等于說(shuō)可以翻三倍，于是，我就買(mǎi)了中國(guó)政府能夠允許的最多限數(shù)。一年半前，我投了比亞迪，比亞迪有非常多的技術(shù)工程師，他們的CEO王傳福是一個(gè)不平凡的人，我也是很看好他們的管理層。

　　問(wèn)：你怎么看目前的中美關(guān)系。

　　巴菲特：我感覺(jué)，美國(guó)政府有一撮人故意拿中國(guó)當(dāng)“替罪羊”，這簡(jiǎn)直是瘋狂、不可理喻的。其實(shí)說(shuō)到底，我覺(jué)得全世界人民都應(yīng)該希望中國(guó)更繁榮。你想想，難道有誰(shuí)希望一個(gè)有占全世界人口20%左右的國(guó)家永遠(yuǎn)都那么窮，然后這個(gè)國(guó)家再擁有核武器的話(huà)，難道這樣的世界是大家想要的嗎？