在資本市場(chǎng)大改革大發(fā)展的當(dāng)前，市場(chǎng)中有關(guān)向銀行開(kāi)放券商牌照的傳聞不斷。3月6日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在例行發(fā)布會(huì)上稱(chēng)，目前證監(jiān)會(huì)正研究銀行在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)券商牌照的情況，相關(guān)工作仍在進(jìn)行中，具體政策落地尚無(wú)時(shí)間表。此番表述被市場(chǎng)解讀為，銀行申請(qǐng)券商牌照已經(jīng)進(jìn)入研討議程，可能過(guò)不了多久便將付諸實(shí)踐。

國(guó)內(nèi)金融行業(yè)施行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)。據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外。商業(yè)銀行法頒布實(shí)施于1995年，并于2003年12月進(jìn)行了修訂，對(duì)第四十三條在維持原有表述基礎(chǔ)上增加了“但國(guó)家另有規(guī)定的除外”的例外性的規(guī)定。此舉為商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)預(yù)留了通道，但相關(guān)規(guī)定仍以限制為主。受此影響，包括興業(yè)證券、民生證券在內(nèi)的券商都在股權(quán)上都與同名的股份制銀行脫鉤，這在金融草根生長(zhǎng)時(shí)期有效地保護(hù)了商業(yè)銀行，避免被旗下經(jīng)營(yíng)不善的券商拖下水，但隨著大資管時(shí)代的到來(lái)，也日益束縛住銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的手腳，在業(yè)內(nèi)引起諸多爭(zhēng)議。

在去年末的一次公開(kāi)場(chǎng)合上，郵儲(chǔ)銀行副行長(zhǎng)、董事會(huì)秘書(shū)徐學(xué)明建議，在修訂商業(yè)銀行法時(shí)，希望能夠在有效管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下允許商業(yè)銀行跨界經(jīng)營(yíng)，為銀行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展、更加好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)留空間。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則多次指出，美國(guó)銀行業(yè)大量開(kāi)展信托、資產(chǎn)證券化、投行和財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)銀行在這些業(yè)務(wù)上要么禁入，要么剛剛開(kāi)始，所以（商業(yè)銀行的）綜合化經(jīng)營(yíng)即混業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)與利率市場(chǎng)化一同推進(jìn)。

現(xiàn)在看來(lái)，市場(chǎng)的這番愿景很可能將成真。在近期不絕于耳的混業(yè)傳聞聲中，3月9日有重磅消息稱(chēng)，興業(yè)銀行收購(gòu)華福證券的方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院。此前在1月29日，華福證券在官網(wǎng)發(fā)布消息，稱(chēng)聘任興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委為華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，并在福州舉行相關(guān)儀式。當(dāng)時(shí)有接近興業(yè)銀行人士表示，這是興業(yè)銀行開(kāi)始伸向券商牌照，爭(zhēng)取獲得相關(guān)試點(diǎn)工作的布局。3月9日下午5時(shí)30分，興業(yè)銀行官方回應(yīng)稱(chēng)，“關(guān)注到證監(jiān)會(huì)發(fā)言人相關(guān)講話，正研究有關(guān)方案。”同時(shí)傳出消息的還有交通銀行將接盤(pán)華英證券33.3%股權(quán)。知情人士透露，蘇格蘭皇家銀行（RBS）計(jì)劃出售其在華英證券所持有的33.3%股權(quán)，接盤(pán)方為交行。據(jù)稱(chēng)，交行已經(jīng)把這項(xiàng)收購(gòu)方案上報(bào)國(guó)務(wù)院。在相關(guān)傳聞帶動(dòng)下，A股銀行板塊午后飆升全線飄紅，個(gè)股出現(xiàn)漲停，推動(dòng)滬指翻紅漲逾2%。

市場(chǎng)對(duì)銀行有望獲得券商牌照抱以積極態(tài)度，但從前述商業(yè)銀行法的限制看，短期內(nèi)可能難以批量成行。接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人士表示，混業(yè)經(jīng)營(yíng)雖是大勢(shì)所趨，不過(guò)短期之內(nèi)并不會(huì)直接明確提出，可能僅有一兩家大行獲得部分業(yè)務(wù)的試點(diǎn)工作。另有分析人士表示，券商牌照開(kāi)放將從投行業(yè)務(wù)開(kāi)始，2015年放開(kāi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照的概率很小，交行和興業(yè)最有可能先行進(jìn)入證券行業(yè)。

值得注意的是，即使在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)代，國(guó)內(nèi)金融綜合經(jīng)營(yíng)的試點(diǎn)改革一直在低調(diào)推進(jìn)。2002年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、平安集團(tuán)為三家綜合金融控股集團(tuán)試點(diǎn)，開(kāi)創(chuàng)了以金融控股集團(tuán)組織形式來(lái)進(jìn)行綜合化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的先河。不過(guò)，這些金控集團(tuán)都是采用業(yè)務(wù)子公司的模式分別開(kāi)展銀行及證券業(yè)務(wù)，旗下銀行與券商之間并無(wú)直接關(guān)系，與興業(yè)、交行有望直接持股券商的意義不可同日而語(yǔ)。在資管行業(yè)迎來(lái)越來(lái)越多玩家的同時(shí)，商業(yè)銀行的確需要這樣一塊牌照，以與其他非銀行金融機(jī)構(gòu)站在同一條起跑線上公平競(jìng)爭(zhēng)。另外一個(gè)層面的問(wèn)題則是，在放開(kāi)銀行混業(yè)的同時(shí)，非銀行金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)能否更加方便地跨界進(jìn)入商業(yè)銀行領(lǐng)域？不久前發(fā)布的《2015年政府工作報(bào)告》表示，推動(dòng)具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)，成熟一家，批準(zhǔn)一家，不設(shè)限額。相關(guān)舉措應(yīng)當(dāng)加快推進(jìn)。

最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：