前幾天和媽媽去茂名探望外婆等，因?yàn)槿サ煤茉?，就在街邊小店先吃了碗牛腩粉?，F(xiàn)在要6塊錢一碗了，2003年是2塊錢，2007年7月是3塊錢。

家鄉(xiāng)牛腩粉的價(jià)錢曾經(jīng)在2元左右穩(wěn)定了3-4年（大概是我讀高中起到中學(xué)畢業(yè)一年左右），而在這3-4年間M0、M1和M2的增速并不高。如果以對(duì)牛腩粉關(guān)系最直接的的M0而論，2000年1月一萬(wàn)六千多億，2004年兩萬(wàn)二千多億，考慮到消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)展，這個(gè)價(jià)格小店們是承受得起的。2007年7月是兩萬(wàn)七千多億，這個(gè)時(shí)候的提價(jià)似乎也很正常。

今年年初，M0的規(guī)模已經(jīng)十分接近6萬(wàn)億，但最近一直在回落。牛腩粉的提價(jià)幅度與貨幣供應(yīng)量還沒(méi)有完全同步，尚稍微滯后一些?？梢栽O(shè)想，如果M0和M1恢復(fù)擴(kuò)張，隨著數(shù)字越來(lái)越大以及整元結(jié)算障礙的影響消失，今后，2元遲遲不提到3元的那種情況可能很快消失，7、8、9……N元時(shí)代將會(huì)迅速降臨，單價(jià)變動(dòng)將越來(lái)越快，給人一種巨大的心里沖擊。但問(wèn)題是，其實(shí)M0和M1的水平一直比較穩(wěn)定，就算它們回落，物價(jià)也一直在漲，所以關(guān)鍵的問(wèn)題并不在于狹義貨幣，廣義貨幣是真正的要害——那些看起來(lái)“留中不發(fā)”的錢，卻是始終推動(dòng)著通脹的。

我們注目于這個(gè)過(guò)程時(shí)，不可避免地會(huì)看到廣義貨幣量的那個(gè)天文數(shù)字，不管M0和M1怎么動(dòng)，M2一直猛增?，F(xiàn)在我們的M2已經(jīng)到達(dá)了92.5萬(wàn)億，有消息說(shuō)年終將會(huì)到達(dá)100萬(wàn)億。這么龐大的廣義貨幣供應(yīng)量，哪里有那么大的投資和流通空間？

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中，貨幣的流動(dòng)性作用尤為引人注目。增發(fā)貨幣的手段，是克服局部流動(dòng)性需要的最簡(jiǎn)便的方式，但卻往往會(huì)引發(fā)較強(qiáng)的外溢效應(yīng)，從而推著整個(gè)局勢(shì)有時(shí)不得不跟著這些外溢效應(yīng)走，從而反主為客。急于建立海外人民幣結(jié)算機(jī)制和貨幣市場(chǎng)的步驟，雖然在爭(zhēng)奪鑄幣稅和金融戰(zhàn)略主導(dǎo)權(quán)方面有利可圖，但卻也有很大的風(fēng)險(xiǎn)，海外機(jī)構(gòu)囤積的大量人民幣隨時(shí)可能引發(fā)一系列的問(wèn)題。

比如說(shuō)，2011年底，在香港的人民幣存量已經(jīng)達(dá)到6300億元，但今年受到歐債等問(wèn)題影響，美元流動(dòng)性緊缺，大量美元從新興經(jīng)濟(jì)體回撤，使得美元需求增加，人民幣升值前景降低，人民幣相對(duì)走弱，1-4月在港的人民幣存量數(shù)字分別為5760、5662、5543、5524億元。下降的速度之所以慢，是因?yàn)檫@部分資金其實(shí)沒(méi)什么好地方可去，回到內(nèi)陸也沒(méi)有很合適的投資對(duì)象，盡管國(guó)內(nèi)投資環(huán)境還是比歐洲好那么一點(diǎn)。

與此相伴的一個(gè)情況是，為了調(diào)控房地產(chǎn)過(guò)熱，以及受升值的影響，銀行緊縮銀根。盡管近一年來(lái)的貨幣供應(yīng)量增速有回落，但新增的那么多貨幣去了哪里呢？肯定不是去買牛腩粉。我們之前有一個(gè)理論模型，就是貨幣增速=GDP增速+CPI增速+公有資源市場(chǎng)化吸收量增速。這里有三個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)是GDP不等同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，貨幣供應(yīng)本身有重復(fù)計(jì)算，但在增速層面上等式可以成立，不過(guò)還得看增長(zhǎng)的部分主要在哪里，要考慮貨幣流動(dòng)速度的部門差異等因素；第二個(gè)資源市場(chǎng)化吸收量，增速一直沒(méi)有公開的統(tǒng)計(jì)，相對(duì)于這么大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，每年新征的那點(diǎn)地估計(jì)不到1%；第三個(gè)問(wèn)題來(lái)了，貨幣供應(yīng)量本來(lái)是應(yīng)該控制CPI的，反過(guò)來(lái)要由這個(gè)模型決定貨幣供應(yīng)量，并不合理。這個(gè)模型充其量是一個(gè)描述的模型。反過(guò)來(lái)，如果人為地將M2增速等值于CDP增速+市場(chǎng)化增速，CPI會(huì)不會(huì)下來(lái)呢？可能數(shù)字上會(huì)，但實(shí)際上購(gòu)買力分配的格局沒(méi)有變，因?yàn)镸2投放渠道和流動(dòng)結(jié)構(gòu)沒(méi)有變更。不過(guò)，適當(dāng)減少M(fèi)2的供應(yīng)，還是會(huì)起到一定的抑制貧富進(jìn)一步分化的作用，因?yàn)檫@個(gè)投放和流動(dòng)結(jié)構(gòu)本身是不均衡的，新投放貨幣的重新集中速度是很快的，大量的新供應(yīng)貨幣最終會(huì)凝集在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的高端，在一個(gè)相對(duì)小的范圍內(nèi)流動(dòng)，成為一個(gè)M0甚至M1里永遠(yuǎn)看不到的數(shù)字。

新投放的這筆錢流向哪里了呢？一部分確實(shí)用于增加工資和社會(huì)福利，但消費(fèi)市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)現(xiàn)明顯的擴(kuò)張跡象，可能是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)、醫(yī)藥等大宗需求的消解效應(yīng)，也可能是因?yàn)樵谕顿Y市場(chǎng)失利被金融界洗掉，也有可能通過(guò)其它渠道被迅速集中起來(lái)。市場(chǎng)上一旦存在需求剛性較大的壟斷，新分配的購(gòu)買力很容易被提升的價(jià)格所消化，更多地成為一種價(jià)格符號(hào)而重新歸于集中，而已經(jīng)集中的部分又難以再消費(fèi)出來(lái)，變成賬戶上的一個(gè)符號(hào)；或者需要較長(zhǎng)的時(shí)滯，或者因消費(fèi)國(guó)際奢飾品（引發(fā)巨額進(jìn)口或出國(guó)旅游消費(fèi)）、推動(dòng)子女出國(guó)、準(zhǔn)備家庭移民等，購(gòu)買外幣而重新流入銀行。另一筆用于沖洗進(jìn)入的外匯，因此外貿(mào)行業(yè)以及一些其他對(duì)外經(jīng)貿(mào)機(jī)構(gòu)也獲得了一部分新增貨幣。獲得以后的流動(dòng)過(guò)程，基本上和前一部分差不多。盡管收入是增長(zhǎng)了，但由于市場(chǎng)力量不平衡，資金黑洞的廣泛存在，就有可能感覺(jué)到收入增長(zhǎng)速度跟不上價(jià)格增長(zhǎng)的速度。

這是很簡(jiǎn)單的一個(gè)原理?，F(xiàn)在我們強(qiáng)調(diào)“定向投放”，這個(gè)東西很復(fù)雜，也不僅僅是改革分配秩序所需要，對(duì)于生產(chǎn)秩序也十分關(guān)鍵；但無(wú)論初始分布如何，對(duì)于分配體系來(lái)說(shuō)，只要這個(gè)流動(dòng)結(jié)構(gòu)不改變，資金流的集中很快，初始投放只能促進(jìn)一點(diǎn)最初的消費(fèi)激勵(lì)，甚至可能因?yàn)榻鹑谥刃虻挠绊戇B這點(diǎn)最初激勵(lì)也被提前收割。比如說(shuō)一些保險(xiǎn)產(chǎn)品的推銷，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在存多少多少，將來(lái)一次性返還多少；或者現(xiàn)在一次性存多少，將來(lái)可以分期提取多少。心里沒(méi)有一個(gè)通脹預(yù)期的人，或者有其他顧慮，或者考慮自己也不善于理財(cái)，可能就做了這筆交易，新獲得的收入增長(zhǎng)立即被收掉一部分，至于將來(lái)返還的那些，算算折現(xiàn)價(jià)值就知道了。除此之外，還有一些更復(fù)雜的金融安排，有更繁復(fù)的影響，例如社保金，這里就不說(shuō)了。

時(shí)滯問(wèn)題也很重要，人最怕就是處于經(jīng)濟(jì)傳動(dòng)鏈的最遠(yuǎn)端，例如賣牛腩粉的。人們收入傾斜性增長(zhǎng)時(shí)他們受益較少，而且因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈，不能隨意提價(jià)，最后整個(gè)行業(yè)被成本推高、被周圍收入增長(zhǎng)拉動(dòng)而全行業(yè)提價(jià)需要一個(gè)過(guò)程，例如（僅僅是假設(shè)，因?yàn)閷?shí)際過(guò)程不是這樣，更復(fù)雜，還有政策調(diào)控因素）：資金投入生產(chǎn)性項(xiàng)目——上游產(chǎn)業(yè)提價(jià)——工業(yè)原料提價(jià)——農(nóng)業(yè)機(jī)械及化工品提價(jià)——飼料/農(nóng)作物提價(jià)——牛肉提價(jià)——牛腩粉提價(jià)，這個(gè)提價(jià)過(guò)程還未完成，新一輪的貨幣發(fā)行和通脹沖擊又來(lái)了，遠(yuǎn)端的人就永遠(yuǎn)處在后一拍乃至后幾拍的相對(duì)困境中，成為相對(duì)低收入者，一旦動(dòng)態(tài)理解宏觀經(jīng)濟(jì)均衡，考慮復(fù)雜經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中較長(zhǎng)的時(shí)滯，在時(shí)間截面上實(shí)現(xiàn)均衡就越來(lái)越難。但是縮短這個(gè)時(shí)滯很困難，因?yàn)闀r(shí)滯本身也是重要的獲益手段。如果我們把相對(duì)于原平均收入水平的收入增長(zhǎng)程度與增長(zhǎng)頻率的乘積和流入時(shí)滯的比看作一個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，即結(jié)構(gòu)性時(shí)間優(yōu)勢(shì)指標(biāo)，就可以看到一些經(jīng)濟(jì)部門在這里獲利是何等巨大。行業(yè)鏈的總競(jìng)爭(zhēng)越激烈，收入增長(zhǎng)流動(dòng)的時(shí)滯就越長(zhǎng)，各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)水平差距大、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)的情況下，結(jié)構(gòu)性時(shí)間優(yōu)勢(shì)是最明顯的。

巨量的貨幣供應(yīng)，相對(duì)集中的流動(dòng)渠道，以及相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)滯，讓許多人在吃一碗6元的牛腩粉時(shí)，都覺(jué)得有些太貴。我們的整個(gè)空間頓時(shí)化作一個(gè)四維的流形，上面標(biāo)滿了等高線、等時(shí)線以及經(jīng)緯線。這個(gè)流形是一條社會(huì)的真實(shí)寫照，社會(huì)經(jīng)濟(jì)就像一個(gè)彎曲凹折、粗糙不平的時(shí)空，我所擔(dān)心的，就是這個(gè)時(shí)空的形狀，會(huì)由一個(gè)包子變成一盆倒伏的水仙花。一旦這種格局成型，大量制度設(shè)計(jì)模板得以可行的前提都將不復(fù)存在了。