經(jīng)過兩個(gè)多月的運(yùn)行，滬港通的交易規(guī)則也得到了進(jìn)一步完善，港交所近日正式對(duì)外宣稱將于2月推出滬港通的擔(dān)保賣空服務(wù)。由于滬股通的賣空尚屬于新鮮事物，不少投資者對(duì)它的了解較為有限，所以本期北京商報(bào)證券周刊將為投資者揭開滬港通賣空服務(wù)的神秘面紗。

交易規(guī)則：

賣空價(jià)格和數(shù)量均有限制

此次港交所提及的滬港通賣空服務(wù)實(shí)際上是指滬股通的賣空服務(wù)，港股通暫時(shí)沒有開通賣空服務(wù)。按照規(guī)則，滬股通不允許無擔(dān)保賣空（即裸賣空），也就是說，香港的投資者如果想賣空滬市股票的話，必須先向券商借相關(guān)的股票，然后才能進(jìn)行賣空操作，這其實(shí)就是相當(dāng)于A股融資融券里的融券。所以，滬股通擔(dān)保賣空的標(biāo)的股票一定也屬于滬市融資融券交易的標(biāo)的證券。

滬股通賣空服務(wù)對(duì)賣空的價(jià)格和數(shù)量均有嚴(yán)格的限制。在賣空的價(jià)格方面，擔(dān)保賣空的申報(bào)價(jià)格不得低于該股票的最新成交價(jià)；當(dāng)天沒有成交的，申報(bào)價(jià)格不得低于其前收盤價(jià)。設(shè)置這個(gè)規(guī)則，目前主要是為了防止股票過度波動(dòng)，因?yàn)槿绻u空者把股價(jià)設(shè)得太低，賣出量又較大的話，很可能造成標(biāo)的股票的股價(jià)瞬間大跌，從而影響其他投資者的情緒。

在賣空的數(shù)量方面有兩個(gè)限制：一是，在每個(gè)交易日里，單只滬股通股票的擔(dān)保賣空比例不得超過該標(biāo)的股票總股本的1%；二是，連續(xù)10個(gè)交易日的單只滬股通股票擔(dān)保賣空比例累計(jì)不得超過該標(biāo)的股票總股本的5%。

除此之外，交易所還會(huì)對(duì)賣空量較大的投資者進(jìn)行監(jiān)督。當(dāng)券商自身賬戶及其客戶賬戶中持有的未平倉賣空證券數(shù)量超過人民幣2500萬元或達(dá)到有關(guān)證券已發(fā)行股份總數(shù)的0.02%時(shí)，券商須在每周最后一個(gè)交易日收市后提交大額未平倉的報(bào)表。

交易實(shí)操：

憑保證金向券商借股賣空

那么，滬股通的擔(dān)保賣空究竟具體是如何操作的呢？參照A股融資融券的融券來看，首先，如果香港投資者想賣空滬股的話，他必須以一定的保證金向券商借來相應(yīng)的股票，然后才能進(jìn)行賣空操作。而值得注意的是，向券商借股票是要交利息的，融券的利率大約在11%左右。

具體來說，按照融券50%的保證金比例來看，某投資者的信用賬戶如果擁有100萬元現(xiàn)金的話，那么理論上來說他可以向券商借到200萬元市值的股票。假設(shè)他賣出時(shí)股票的價(jià)格為10元，而10天后該只股票下跌至8元，此時(shí)他買回了向券商借來的相同數(shù)量的該股，那么這位投資者便能大約賺40萬元，而這10天的融券利息大約為6027元。而如果10天后該股沒有下跌，而是上漲至12元，此時(shí)他買回了相同數(shù)量的股票，那么其損失的金融也達(dá)到40萬元，且還得再加上10天共計(jì)6027元的融券利息。

賣空是保證金交易，如果投資者的虧損程度達(dá)到了一定比例，券商一般會(huì)要求投資者追加保證金，這就要求賣空的投資者需要有較強(qiáng)的資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

交易風(fēng)險(xiǎn)：

虧損沒有上限且易被逼倉

雖說滬股通賣空服務(wù)的開通是對(duì)滬港通交易規(guī)則的完善，也增加了投資者的交易品種，讓投資者在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)還可以以賣空來平衡收益，但是其交易風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

南方基金首席策略分析師楊德龍?jiān)诮邮鼙本┥虉?bào)記者采訪時(shí)表示，“對(duì)于投資者來說，賣空的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，它的虧損是沒有上限的，因?yàn)楣蓛r(jià)的上漲沒有頂部，只要股價(jià)漲到一定程度，就可能把投資者的保證金全部虧掉。同時(shí)，對(duì)于市場(chǎng)來說也有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樽隹諜C(jī)制容易引起相關(guān)股票的下跌”。

北京一位資深投資者也提示說，賣空還存在被逼倉的風(fēng)險(xiǎn)，如果做多的人連續(xù)拉抬股價(jià)，尤其在連續(xù)漲停的極端情況下，賣空的投資者想平倉都沒有機(jī)會(huì)，到最后可能是在很高的價(jià)位平倉，而這很可能意味著投資者在這個(gè)途中已經(jīng)被保證金逼瘋，券商會(huì)要求投資者追加保證金，如果投資者沒有足夠的資金，那么他擁有的有價(jià)資產(chǎn)，比如房產(chǎn)、汽車等都可能會(huì)遭殃。北京商報(bào)記者 馬元月 葉龍招/文

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