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歷史回顧：（以滬市為計(jì)算基礎(chǔ)，市盈率單位：倍，平均股價(jià)單位：元）
1994.01.20 1994.07.29 1994.09.13 1995.02.07 1996.01.19 1996.12.11 1996.12.25 1997.05.12 1997.07.08 1998.06.08 1998.08.18 1998.11.17 1999.05.17 1999.06.30 1999.12.27 2000.02.17 2000.08.22 2000.09.25 2001.01.11 2001.02.22 2001.06.14 2002.01.29 2002.06.25 2003.01.06 2003.04.16 2003.11.13 2004.04.07 2005.06.06 2006.07.05 2007.2.27 2007.5.29 2007.06.05 2007.10.16 2007.11.06 2008.04.18 2008.10.28 2009.08.04 2010.07.02 2010.11.11
2011.05.06
總結(jié)上面圖形的規(guī)律： （1）：美國(guó)香港所代表的成熟市場(chǎng)，20倍市盈率以上就處于價(jià)值高估，風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)的狀態(tài)，10倍以下處于價(jià)值低估，具備長(zhǎng)期投資的價(jià)值。10--20倍之間相對(duì)合理。 （2）：日本和臺(tái)灣股市在成長(zhǎng)期時(shí)，市盈率均高企，20倍以下很少見到，20倍到40倍屬于正常范圍，40以上大泡泡居然也能持續(xù)2年多，但泡沫一旦破滅，20年翻不了身。 （3）：中國(guó)的成長(zhǎng)期是否結(jié)束？主流輿論說(shuō)還能高成長(zhǎng)至少15年，但愿呵。這是個(gè)問(wèn)題，有待研究。 網(wǎng)友志在高遠(yuǎn)在給本博的紙條中說(shuō)： "永遠(yuǎn)牢記這400年來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是畫兩條PE區(qū)間線，低的時(shí)候是十倍甚至幾倍的PE，高的時(shí)候30倍到60倍的PE，400年如一日，永遠(yuǎn)在這兩條線之間波動(dòng)。你掌握了這個(gè)規(guī)律，再加上足夠的時(shí)間和耐心，就可以賺大錢"。 再對(duì)比：
【1】從歷史行情的頂和底，以及相應(yīng)的市盈率和歷史平均股價(jià)的對(duì)比大盤平均市盈率的高低，股票平均股價(jià)的高低，和大盤指數(shù)的頂與底確實(shí)有一定的關(guān)系。歷史上滬市A股平均市盈率最低最高在10.65倍和76.7倍之間波動(dòng)；歷史上滬市A股平均股價(jià)最低最高在4.24元和20.16元之間波動(dòng)。
【2】通過(guò)歷史數(shù)據(jù)的對(duì)比，可以得出歷史上的初步結(jié)論中國(guó)股市在歷史上，大盤平均市盈率在20倍以下時(shí)，是對(duì)應(yīng)的大牛市的相對(duì)底部——是屬于低風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)域。實(shí)例 1994年325點(diǎn)的大底平均市盈率 10.65倍--平均平均股價(jià)股價(jià)僅4.24元 1996年512大底市盈率19.44倍--平均股價(jià)6.17元 2005年998大底市盈率15.42倍--4.77元中國(guó)股市歷史大盤平均市盈率在55倍以上應(yīng)該是對(duì)應(yīng)的就是大牛市的相對(duì)高位---高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)投機(jī)區(qū)域?qū)嵗?1997年1510點(diǎn)大頂平均市盈率59.64倍---平均股價(jià)15.16元 1999年1756點(diǎn)中期大頂平均市盈率63.08倍---平均股價(jià)14,1元 2001年2245大頂平均市盈率66.16倍---平均股價(jià)17.51元研究中國(guó)股市過(guò)去的歷史就是一面鏡子。滬市大盤2007.10.16形成的階段高點(diǎn)是6124點(diǎn)---平均市盈率是47.04倍---平均股價(jià)是 20.16元 【3】歷史背景的不同，歷史上得出的結(jié)論雖可以參考，但已經(jīng)不可以完全的照搬了。因?yàn)?98到6124的牛市行情是以大股東為了能夠全流通，以10兌3為代價(jià)的。而6124以來(lái)是10兌3完畢，大小非放出來(lái)為背景的，就是說(shuō)大盤從此真的開始走向全流通了。所以，就得以全流通的市場(chǎng)作為投資價(jià)值參考。何況歷史上，1994年325點(diǎn)的大底平均市盈率也只有 10.65倍。 回顧2008：
【1】滬市大盤2008-06-10 上證指數(shù)：3024.24點(diǎn)。 A、B股總計(jì)成交概況平均市盈率 22.78倍。（本數(shù)據(jù)來(lái)自上海證券交易所）
【2】媒體現(xiàn)在還在忽悠股民以下是從今天（2008-06-11）證券日?qǐng)?bào)一篇題為：《上證指數(shù)暴跌千只A股跌停市盈率創(chuàng)兩年新低》的文章里摘錄的數(shù)據(jù)。滬深兩市A股加權(quán)平均動(dòng)態(tài)市盈率20.44倍，對(duì)較去年10月最高點(diǎn)時(shí)的48.63倍下降57.97%；滬深300指數(shù)加權(quán)平均動(dòng)態(tài)市盈率為
19.8倍，較去年最高點(diǎn)時(shí)的45.87倍下降56.83%；而上證180指數(shù)為19.01倍，上證50指數(shù)也降到了18.1倍。滬深兩A股中，動(dòng)態(tài)市盈率25倍以下有347只個(gè)股，占A股總數(shù)的21.98%，動(dòng)態(tài)市盈率在25倍至40倍之間的個(gè)股有265只，動(dòng)態(tài)市盈率在40倍至50倍之間的個(gè)股有124只，動(dòng)態(tài)市盈率在50倍至100倍之間的個(gè)股有224只，動(dòng)態(tài)市盈率在100倍以上的個(gè)股有291只。我的點(diǎn)評(píng)是：沒(méi)有人會(huì)用加權(quán)均動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)作為研判大盤的參考。上交所不用，深交所不用，港交所也都不用。偏偏證券日?qǐng)?bào)拿來(lái)應(yīng)用。真的能說(shuō)明大盤已經(jīng)具有投資價(jià)值的依據(jù)嗎？加權(quán)當(dāng)然是權(quán)重股所占的權(quán)重大，市盈率就會(huì)被權(quán)重股拉低。大家都知道盤子的大小的股票價(jià)格是不能混為一談的。盤子小，市場(chǎng)給出的價(jià)格高，在每股盈利相同的條件下，市盈率就比大盤股高。所以應(yīng)該拿有一個(gè)算一個(gè)的平均市盈率作為大盤的投資的參考。此文的另一個(gè)令人嗤之以鼻的地方就是拿動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)說(shuō)事兒。因?yàn)榈谝患径鹊膱?bào)表不經(jīng)審核。把去年的利潤(rùn)放到今年第一季度，大家心里都有數(shù)。所以我們只能以07年年報(bào)為準(zhǔn)，看靜態(tài)市盈率。
【3】香港股市的市盈率這是上一交易日的的數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2008-06-10 香港股市的主板平均市盈率：12.82倍香港股市的創(chuàng)業(yè)版平均市盈率：17.58倍（本數(shù)據(jù)來(lái)自上海證券交易所）我的點(diǎn)評(píng)是：我早就在我的文章里提出，本輪6214下跌的本質(zhì)就是大小非全流通與成熟股市的接軌行情。A股07年的靜態(tài)平均市盈率為22.78倍，和香港主板12.82倍差得遠(yuǎn)了，即使拿A股和港股的創(chuàng)業(yè)板17.58倍比，也仍有5倍的距離。我曾經(jīng)反復(fù)提出，投資者可以的參考標(biāo)準(zhǔn)的市盈率我是這樣說(shuō)的：大盤藍(lán)籌股15至20倍，中盤股20至25 倍，小盤股25至30倍市盈率。超過(guò)的就得繼續(xù)跌。我寫此文以前推測(cè)的平均市盈率，剛好也落在22.5倍。也就是說(shuō)目前的股價(jià)正好，既沒(méi)有被高估，也沒(méi)有被低估。要想具有投資價(jià)值，做行情，必須得低估，才能從低估反彈到高估。這就是股票的價(jià)格圍繞其內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)的規(guī)律所決定的。經(jīng)過(guò)對(duì)比研究，可以大膽的預(yù)計(jì)：未來(lái)A股接軌，將分為兩步走， 第一步，先和港股創(chuàng)業(yè)板的市盈率接軌。這意味著大盤還得跌去5倍的市盈率。按百分比算 5/22.78=21.9%，3024（今天的收盤指數(shù)）乘21.9%=663點(diǎn)。就是說(shuō)A股與港股創(chuàng)業(yè)板接軌的位置是：3024減663=2360點(diǎn)。 第二步，與港股主板接軌的話，雖然我承認(rèn)這還很遙遠(yuǎn)，但也得給大家算一算，大家心里好有個(gè)數(shù)，以后不會(huì)再被股評(píng)和媒體的低估言論所欺騙。 22.78（A股目前的市盈率）減12.82（港股主板的市盈率）=9.96倍。9.96/22.78=43.72%；43.72%乘3024= 1322；3024減1322=1702點(diǎn)。就是說(shuō)1702點(diǎn)才是12.82倍市盈率，不要忘記，A股曾經(jīng)到過(guò)10.65倍。可見我前期文章中預(yù)測(cè)滬市中長(zhǎng)期的大底在2000點(diǎn)，還算是很客氣的。 2008年印證：
股市和股票，只有被低估，才會(huì)具有投資的價(jià)值。以22.78的平均市盈率算，滬市的市盈率仍比港股的創(chuàng)業(yè)板還高5倍，在大盤跌破2500點(diǎn)以前，準(zhǔn)確地說(shuō)2360點(diǎn)是中線的下跌接軌的第一目標(biāo)，大盤在這之前，任何護(hù)盤，或者其他技術(shù)原因所引起的任何反彈，都將會(huì)招來(lái)價(jià)值回歸的主導(dǎo)力量，讓大盤產(chǎn)生更加劇烈的下跌。一句話，大盤只要不跌透，不跌到市場(chǎng)底，它就不會(huì)產(chǎn)生大級(jí)別的反彈行情。
目前市場(chǎng)： 截止2011年5月6日收盤后，滬市市盈率16.96倍，滬市平均股價(jià)8.34元，高于2005年6月6日的15.42倍市盈率和2008年12月28日13.42倍市盈率，但低于2010年7月2日18.34倍的市盈率，屬于低估區(qū)域，但平均股價(jià)尚高，尤其是深圳平均股價(jià)仍在15.57元的中上等水平，至于還能否下跌，跌幅多大這都很難講，但至少腰斬的跌幅是很難見到的，長(zhǎng)線價(jià)值凸現(xiàn)。機(jī)會(huì)明顯大于風(fēng)險(xiǎn)，但股指并不一定現(xiàn)在就是重要底部，需要繼續(xù)磨合，長(zhǎng)期投資具備價(jià)值的低市盈率和成長(zhǎng)股，是無(wú)需擔(dān)心短期波動(dòng)的。
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來(lái)自： rcylbx > 《1501、大盤市盈率總市值》
