2014年鐵礦石市場(chǎng)風(fēng)云巨變，大事件頻發(fā)。海外鐵礦產(chǎn)能集中釋放，邊際成本下行明顯，供需格局扭轉(zhuǎn)，基本面各要素變換

　　2014年鐵礦石市場(chǎng)風(fēng)云巨變，大事件頻發(fā)。海外鐵礦產(chǎn)能集中釋放，邊際成本下行明顯，供需格局扭轉(zhuǎn)，基本面各要素變換；礦價(jià)走出單邊下行行情，價(jià)格腰斬，最大跌幅較年初達(dá)51%；更為值得關(guān)注的是鐵礦石金融屬性愈加明顯，黑色產(chǎn)業(yè)金融化程度全面提高，市場(chǎng)參與者在貿(mào)易操作中不得不關(guān)注或者參與金融衍生品交易。

　　下面我們先從鐵礦石供需兩個(gè)方面簡(jiǎn)單回顧下2014年市場(chǎng)。

　　四大礦山產(chǎn)能釋放 主流資源持續(xù)增加

　　以四大礦山為代表的的海外鐵礦石產(chǎn)能繼續(xù)釋放，2014年新增產(chǎn)能1.03億噸，總產(chǎn)能達(dá)到10.12億噸。四大礦山預(yù)計(jì)2015年度市場(chǎng)投放量進(jìn)一步擴(kuò)大至10.90億噸，較2014年增加0.78億噸左右。

　　澳巴資源擠占市場(chǎng)份額 邊際成本下行明顯

　　澳巴主流礦山持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致礦價(jià)一路下行，低成本鐵礦擠占市場(chǎng)份額的效應(yīng)顯現(xiàn)，高成本礦企陸續(xù)退出市場(chǎng)，非主流礦市場(chǎng)份額日益縮減。

　　2014年進(jìn)口鐵礦石9.27億噸，其中澳大利亞約5.56億噸，巴西1.76億噸，兩國(guó)進(jìn)口鐵礦石占比升至79%；結(jié)合2013年和2014年的進(jìn)口量數(shù)據(jù)可以得出,除澳巴以外的非主流礦減少約0.53億噸。

　　非主流礦山產(chǎn)量萎縮 部分因價(jià)格承壓關(guān)停

　　澳、非、歐、美四洲除四大外主要礦山2014年產(chǎn)量2.33億噸，較2013年1.67億噸增加0.66億噸；2015年部分企業(yè)因價(jià)格下行，難以維持經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)，增產(chǎn)量相對(duì)下降，預(yù)計(jì)2.69億噸，較2014年增加0.36億噸。

　　受全球鐵礦價(jià)格大幅下跌影響，African Mineral2015財(cái)年2000萬(wàn)產(chǎn)能的礦山將關(guān)停，London Mining預(yù)計(jì)2015財(cái)年達(dá)產(chǎn)800萬(wàn)產(chǎn)能礦山也將關(guān)停，均不再向市場(chǎng)投產(chǎn)。Gerdau原計(jì)劃2015財(cái)年擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能350萬(wàn)計(jì)劃推遲，維持2014年850萬(wàn)產(chǎn)能不變。Cliffs今年11月份在加拿大的鐵礦石項(xiàng)目已關(guān)閉。巴西的中小礦山也相繼延遲和取消了其擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

　　國(guó)內(nèi)礦原礦產(chǎn)量小幅增加

　　2013年中國(guó)原礦產(chǎn)量共計(jì)14.36億噸，2014年中國(guó)原礦產(chǎn)量約14.90億噸，增加約5000萬(wàn)噸左右，下圖展示了主要原礦產(chǎn)區(qū)近兩年產(chǎn)能對(duì)比，所選前五個(gè)地區(qū)占比超過(guò)中國(guó)原礦產(chǎn)量的75%以上。

　　在進(jìn)口礦價(jià)格持續(xù)下跌的行情下，國(guó)產(chǎn)礦不降反增，一是因?yàn)榈V山前期完成大額投資，近年來(lái)產(chǎn)能釋放；另一方面調(diào)整后可變成本曲線不致使大部分礦山停產(chǎn)，企業(yè)相繼競(jìng)爭(zhēng)擴(kuò)產(chǎn)，減小虧損，保證市場(chǎng)份額不被吞噬。

　　礦山產(chǎn)能利用率下降明顯 鐵精粉日均產(chǎn)量下降

　　2013年國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率相對(duì)位于高位，2014年受礦價(jià)下跌影響，國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)持續(xù)下行走勢(shì)，中小礦山更是步履維艱，8月份開始關(guān)停不斷增加。四季度受鋼材出口持續(xù)增加、進(jìn)口礦發(fā)貨量減少及中小型礦山關(guān)停刺激，大型礦山開工率數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，然而礦山出貨仍不樂(lè)觀。

　　2014年全國(guó)鐵精粉總產(chǎn)量為3.23億噸，同比減少0.61億噸，其中國(guó)內(nèi)礦山擴(kuò)產(chǎn)0.17億噸，減產(chǎn)量為0.78億噸。今年礦價(jià)若維持在70美元且國(guó)內(nèi)稅賦政策不變，預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)礦山的鐵精粉產(chǎn)量將繼續(xù)下降0.5億噸。

　　港口庫(kù)存居高不下 鋼廠庫(kù)存維持低位

　　回顧2014年伊始市場(chǎng)預(yù)期向好，鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)與鐵礦價(jià)格踏上漫漫熊途使市場(chǎng)矛盾突出，部分企業(yè)在信用證融資缺口的壓力下，不得不進(jìn)一步加大進(jìn)口量，致使港口高成本鐵礦不斷堆積。又因全年礦石價(jià)格持續(xù)走低，現(xiàn)貨升水成常態(tài)等因素影響，鋼廠更傾向于采購(gòu)港口現(xiàn)貨，鋼廠庫(kù)存逐漸維持低位，港口庫(kù)存進(jìn)一步上升。

　　房地產(chǎn)、汽車等下游產(chǎn)業(yè)投資增速趨緩

　　2014年房地產(chǎn)和汽車等龍頭的下游行業(yè)集體下滑，尤其房地產(chǎn)銷量再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致了鋼材、水泥等工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)萎縮。中國(guó)房地產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)下調(diào)，基建和房地產(chǎn)的投資也更趨理性。

　　鋼廠燒結(jié)礦進(jìn)口礦占比不斷升高

　　內(nèi)外礦價(jià)差的進(jìn)一步放大使得進(jìn)口礦需求明顯增加，2014年開始鋼廠進(jìn)口礦配比不斷升高，進(jìn)口礦燒結(jié)礦占比從75%左右一路上升至90%以上。

　　產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整使鋼價(jià)承壓 鐵礦石終端需求支撐減弱

　　鋼鐵行業(yè)消化過(guò)剩產(chǎn)能成為產(chǎn)業(yè)調(diào)整中心，放眼2015年，政績(jī)考核體制轉(zhuǎn)變，環(huán)保地位不斷提高，最嚴(yán)新環(huán)保法實(shí)施，必將倒逼鋼鐵行業(yè)的改革，分批次名單的公布也將使行業(yè)內(nèi)調(diào)整壓力加大，鋼價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)探底，鐵礦石終端需求支撐力度減弱，礦價(jià)仍將低位徘徊。

　　漫談2015年鐵礦石市場(chǎng)

　　結(jié)合礦山目前供應(yīng)及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)看，2015年四大礦山新增產(chǎn)能仍有近一億噸增量，而在國(guó)內(nèi)鋼需疲軟加之出口退稅政策調(diào)整等系列影響之下，供過(guò)于求的矛盾表現(xiàn)或愈加突出，筆者預(yù)計(jì)2015年礦價(jià)仍有下行空間，均價(jià)在60-80美金之間。國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)在巨大的成本壓力之下，降本增效將是現(xiàn)階段所有礦山生產(chǎn)企業(yè)的唯一出路，礦山或現(xiàn)并購(gòu)潮，新一輪的稅費(fèi)改革迫在眉睫。

　　此外，伴隨著鐵礦石金融市場(chǎng)的發(fā)展壯大與成熟，金融衍生品市場(chǎng)對(duì)實(shí)貨領(lǐng)域的影響力將更加深入，定價(jià)模式也會(huì)趨于靈活，場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外衍生品的爆發(fā)使得企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的操作方式更加多樣化，合理利用金融市場(chǎng)的力量成為今年應(yīng)對(duì)鐵礦價(jià)格波動(dòng)的必要工具。