赫赫大名的江恩理論創(chuàng)始人、證券市場歷史中的世界級大師江恩，憑其高超的操作技巧，在其一生的投機(jī)生涯中總共從市場贏了三億五千萬美元，他交易次數(shù)的成功率在80%以上。在當(dāng)時(shí)與今天的證券市場投資人眼里中，他確實(shí)是一個(gè)近乎于“神”的頂級人物，而他創(chuàng)立的“江恩理論”至今也仍享受著神一樣艱深難明的地位，受人膜拜。
然而，當(dāng)我們從整體上研讀江恩時(shí)，便可發(fā)現(xiàn)，作為預(yù)測大師的江恩與市場高手的江恩，雖然是同一個(gè)人，但他卻是清清楚楚、冷靜異常地將自己的預(yù)測理論與實(shí)踐操作分開了：預(yù)測固然認(rèn)真，但在實(shí)際操作中，他卻不是完全讓預(yù)測牽著自己，相反，他只遵守自己建立的買賣規(guī)則，他讓預(yù)測要服從買賣規(guī)則！預(yù)測正確、不違背其買賣規(guī)則，他照預(yù)測方向操作；預(yù)測不對時(shí)，他用買賣規(guī)則（如止損單）或修正預(yù)測或干脆認(rèn)錯(cuò)退出。
買賣規(guī)則重于預(yù)測！這就是江恩獲勝的真正秘訣。
然而，至今還有許多股市投資人以為江恩是純粹憑其神奇理論贏得了市場勝利，于是光顧著去研究挖掘江恩的理論體系，期望一旦握到了江恩的那片金鑰匙，便可像江恩一樣從此在股市中百戰(zhàn)百勝了。而這，實(shí)在是一個(gè)認(rèn)識上的偏差。
還有不少人在尋找探索其他的預(yù)測方法，也期望有一天會(huì)找到那種令他一勞永逸百戰(zhàn)百勝的秘密武器，從此讓他輕輕松松咤叱股市永操勝券。
可惜，這都像想制造永動(dòng)機(jī)一樣，是人們對預(yù)測股市理論價(jià)值在認(rèn)識上一大誤區(qū)。為什么說江恩的成功，其買賣規(guī)則重于其預(yù)測理論呢？
讓我們看一看創(chuàng)立了如此高深預(yù)測理論的大師，同時(shí)卻又制定并堅(jiān)定執(zhí)行了的21條江恩買賣規(guī)則，你我就會(huì)明白這一點(diǎn)了。江恩象神一樣地建立了他那套高深難懂的預(yù)測理論體系，他同時(shí)又像我們凡人小股民一般制定了他的操作守則并以其在市場上取勝——這就是我們應(yīng)解讀的江恩大師。
江恩的21條股票操作買賣守則：
1.每次入市買賣，損失不應(yīng)超過資金的十分之一；
2.永遠(yuǎn)都設(shè)立止損位，減少買賣出錯(cuò)時(shí)可能造成的損失；
3.永不過量買賣；
4.永不讓所持倉位轉(zhuǎn)盈為虧；
5.永不逆勢而為。市場趨勢不明顯時(shí)，寧可在場外觀望；
6.有懷疑，即平倉離場。入市時(shí)要堅(jiān)決，猶豫不決時(shí)不要入市；
7.只在活躍的市場買賣。買賣清淡時(shí)不易操作；
8.永不設(shè)定目標(biāo)價(jià)位出入市，避免限價(jià)出入市，而只服從市場走勢；
9.如無適當(dāng)理由不將所持倉平盤，可用止賺位保障所得利潤；
10.在市場連戰(zhàn)皆捷后，可將部分利潤提取，以備急時(shí)只需；
11.買股票切忌只望分紅收息（賺市場差價(jià)第一）；
12.買賣遭損失時(shí)，切忌賭徒式加碼，以謀求攤低成本；
13.不要因?yàn)椴荒蜔┒胧?，也不要因?yàn)椴荒蜔┒絺}；
14.肯輸不肯贏，切戒。賠多賺少的買賣不要做；
15.入市時(shí)落下的止損位，不易胡亂取消；
16.做多錯(cuò)多，入市要等候機(jī)會(huì)，不易買賣太密；
17.做多做空自如，不應(yīng)只做單邊；
18.不要因?yàn)閮r(jià)格太低而吸納，也不要因?yàn)閮r(jià)格太高而沽空；
19.永不對沖；
20.盡量避免在不適當(dāng)時(shí)搞金字塔加碼；
21.若無適當(dāng)理由，避免胡亂更改所持股票的買賣策略。
江恩買賣十二法則：
江恩最后一本重要著作是1949年出版的《華爾街四十五年》，書中江恩理論坦誠披露了幾十年來在市場取勝之道。江恩認(rèn)為，投資者在市場買賣遭受損失，主要的原因有三點(diǎn)：
1.在有限資本上過度買賣；
2.投資者沒有設(shè)立止損點(diǎn)以控制損失；
3.缺乏市場知識，這是在市場買賣中損失的重要原因。
因此，江恩對所有投資者的忠告是：請先細(xì)心研究市場，在入市之前，投資者一定要了解：
1.你可能會(huì)作出錯(cuò)誤的買賣決定；
2.你必須知道如何去處理錯(cuò)誤；
3.出入市必須根據(jù)一套既定的規(guī)則，永不盲目猜測市況發(fā)展；
4.市場條件及時(shí)間經(jīng)常轉(zhuǎn)變，投資者必須學(xué)習(xí)跟隨市況轉(zhuǎn)變。在不同時(shí)間循環(huán)及市場條件下，市場歷史會(huì)重復(fù)發(fā)生的。
這些雖然是老生常談，但配合江恩提供的十二條重要買賣規(guī)則，江恩理論便可發(fā)揮威力。
江恩總結(jié)45年在華爾街投資買賣的經(jīng)驗(yàn)，寫成十二條買賣規(guī)則，重要性不言而喻，現(xiàn)列于以供參考。
1.決定市場的走勢；
2.在單底、雙底或三底水平入市買入；
3.根據(jù)市場波動(dòng)的百分比買賣；
4.根據(jù)三星期上升或下跌買賣；
5.市場分段波動(dòng)；
6.利用5或7點(diǎn)波動(dòng)買賣；
7.成交量；
8.時(shí)間因素；
9.當(dāng)出現(xiàn)高低點(diǎn)或新高時(shí)買入；
10.決定于大勢趨勢的轉(zhuǎn)向；
11.最安全的買賣點(diǎn)；
12.快速市場的價(jià)位波動(dòng)。
江恩在十二條規(guī)則之上，建立了整個(gè)買賣的系統(tǒng)。基本上所使用的方法是純粹技術(shù)性為主，而買賣方法是以跟隨市勢買賣為主，與他的市場預(yù)測完全不同。江恩清楚地將市場買賣及市場預(yù)測分開，是他成功的地方。
第五章 江恩買賣十二法則
一、決定趨勢
江恩認(rèn)為，對于所有市場，決定其趨勢是最為重要的一點(diǎn)，至于如何決定其趨勢，學(xué)問便在里面。
他認(rèn)為，對于股票而言，其平均綜合指數(shù)最為重要，以決定大市的趨勢。此外，分類指數(shù)對于市場的趨勢亦有相當(dāng)啟示性。所選擇的股票，應(yīng)以根據(jù)大市的趨勢者為主。若將上面規(guī)則應(yīng)用在外匯市場上，則“美元指數(shù)”將可反映外匯走勢的趨向。
在應(yīng)用上面規(guī)則時(shí)，他建議分析者使用一種特殊的圖表方法，對于大市指數(shù)來說，應(yīng)以三天圖及九點(diǎn)平均波動(dòng)圖為主。
三天圖的意思是，將市場的波動(dòng)，以三天的活動(dòng)為記錄的基礎(chǔ)。這三天包括周六及周日。三天圖標(biāo)的規(guī)則是，當(dāng)三天的最低水平下破，則表示市場會(huì)向下；當(dāng)三天的最高水平上破，則表示市場會(huì)出現(xiàn)新高。
繪圖方法上，可按照以下步驟：
1.當(dāng)市場從低位上升，連續(xù)三天出現(xiàn)較高的底位及高位，圖表上的線應(yīng)移至第三天的高點(diǎn)。若市場下跌兩天后第三天再創(chuàng)新高，則圖表上的線應(yīng)垂直上移至當(dāng)天的高點(diǎn)；
2當(dāng)市場連續(xù)三天創(chuàng)出新低時(shí)，圖表的線便可下移至第三天低位的水平，若市場繼續(xù)下跌，則可以將圖表上的線垂直下移至當(dāng)天的低點(diǎn)；
3.若市場連續(xù)三天創(chuàng)新高點(diǎn)，則“三天圖表”便可回升。

其具體繪制方法如下：
① 起點(diǎn)。當(dāng)市場正在上漲， 而且從一個(gè)最低點(diǎn)開始， 那么這個(gè)最低點(diǎn)就是3 日圖的起點(diǎn)。
② 第2個(gè)點(diǎn)。 當(dāng)市場從這個(gè)最低點(diǎn)開始，連續(xù)3 天高低點(diǎn)依次上移，則第3天的高點(diǎn)，就是該圖中的第2個(gè)點(diǎn)。那么如果市場從那個(gè)最低點(diǎn)開始， 高低點(diǎn)并沒有連續(xù) 3 天依次上移，而是只漲了2天，就沒有再漲了，轉(zhuǎn)而下跌，但始終沒有低于那個(gè)最低點(diǎn) ， 則不必記錄這期間的數(shù)據(jù) ， 一直等到有連續(xù) 3 天高低點(diǎn)依次上移，則選定該連續(xù)的第 3天的最高點(diǎn)為第2個(gè)點(diǎn)（a） 。
當(dāng)出現(xiàn)了連續(xù)3天高低點(diǎn)依次上移行情以后，市場連續(xù)下調(diào)兩日，那么不必記錄這個(gè)數(shù)據(jù)，但當(dāng)下調(diào)后，出現(xiàn)新的高出剛才那個(gè)第二個(gè)點(diǎn)（a）時(shí)，則該第2 點(diǎn)被修改（命名為 a1 ），然后市場還是出現(xiàn)了僅有的兩天回調(diào)，回調(diào)后，又出現(xiàn)新的高點(diǎn)時(shí)，則a1 又被修改為 a2，依次類推。直到出現(xiàn)三天高低點(diǎn)依次下移的情況，則將該連續(xù)的第三天的最低點(diǎn)，選擇為 3 日圖的第三點(diǎn) b。
③ 第3個(gè)點(diǎn)。從上條中，可知從第2點(diǎn)至第3點(diǎn)的選擇，關(guān)鍵是第二點(diǎn)選定后，是否出現(xiàn)連續(xù)三天的高低點(diǎn)依次下移的行情（所以起點(diǎn)至第二點(diǎn)之間的間隔并不一定是三日，第二點(diǎn)與第三點(diǎn)之間的間隔也不一定是三日，一般要長于三日）。
現(xiàn)在這個(gè)第三點(diǎn) b 并不是3 日圖中真的第三點(diǎn)， 因?yàn)榈谒狞c(diǎn)的確定也是要以出現(xiàn)“連續(xù)三天高低點(diǎn)依次上移” 的情況出現(xiàn)。因此在此之前， 第三點(diǎn) b可能會(huì)不斷被修改為 b1、 b2……。
④ 依次類推， 畫出第四個(gè)點(diǎn)、 第五個(gè)點(diǎn)、 第六個(gè)點(diǎn)……
上面是以上漲行情的低點(diǎn)為起點(diǎn)畫的3日圖， 你也可以以下跌行情的高點(diǎn)為起點(diǎn)畫 3 日圖，只是上面的規(guī)則反過來用，只要記住3日圖兩點(diǎn)之間轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵在于是否出現(xiàn)“連續(xù)3 天高低點(diǎn)依次上移” 或“連續(xù)3 天高低點(diǎn)依次下移” 的情況。
在江恩大師的《華爾先街45 年》中是這樣說的“如果市場已經(jīng)上漲了相當(dāng)長一段時(shí)間， 而且做了雙重頭， 并在3 日圖上突破了上一個(gè)最低點(diǎn)，那么你至少可以認(rèn)為小趨勢已經(jīng)向下。 ” “如果市場一直在下跌， 而且在3 日圖上跌破了前一個(gè)高點(diǎn)，你就可以認(rèn)為市場已暫時(shí)反轉(zhuǎn)向上。 ” 對這些話的理解很難用文字描述清楚， 需要對照 3 日圖來理解。


除了“三天圖”外，江恩還建議使用一種名為“九點(diǎn)平均波動(dòng)圖”分析市勢。

江恩所應(yīng)用的是在1912年至1949年的杜中斯工業(yè)平均指數(shù)，江恩的統(tǒng)計(jì)如下：
⑴在37年內(nèi)，有464次波幅在9點(diǎn)或以上，54次少于9點(diǎn)，平均每月有9點(diǎn)的波動(dòng)；
⑵有超過12%市場漲跌幅度為9點(diǎn)以下；
⑶有超過50%市場漲跌幅度為9點(diǎn)至21點(diǎn)之間；
⑷有超過25%市場漲跌幅度為21點(diǎn)至31點(diǎn)之間；
⑸有超過12%市場漲跌幅度為31點(diǎn)至51點(diǎn)之間；
⑹在464次市場漲跌中，只有6次在51點(diǎn)之上，約為1%。
因此，市場漲跌9點(diǎn)至21點(diǎn)，是一個(gè)重要的市場轉(zhuǎn)折的指標(biāo)。
“九點(diǎn)平均波動(dòng)圖”的規(guī)則是：
若市場在下跌的市道中，市場反彈低于9點(diǎn)，表示反彈乏力；超過9點(diǎn)，則表示市場可能轉(zhuǎn)勢；在10點(diǎn)之上，則市勢可能反彈至20點(diǎn)，超過20點(diǎn)的反彈出現(xiàn)，市場則可能進(jìn)一步反彈至30點(diǎn)至31點(diǎn)，市場很少反彈超過30點(diǎn)。
對于上升的市道中，規(guī)則亦一樣。市場下跌低于9點(diǎn)，表示下跌乏力；超過9點(diǎn)，則表示市場可能轉(zhuǎn)勢；在10點(diǎn)之上，則市勢可能下跌至20點(diǎn)，超過20點(diǎn)的下跌出現(xiàn)，市場則可能進(jìn)一步下跌至30至31點(diǎn)，市場同樣也很少下跌至30點(diǎn)以上。
在制作圖表時(shí)，若市況上升超過9點(diǎn)，圖表線可作上升，圖表線跟隨每日高點(diǎn)上移，直至市場出現(xiàn)9點(diǎn)的下跌，圖表線才跟隨下移至當(dāng)日低點(diǎn)。
“三天圖”及“九點(diǎn)圖”與目前我們所使用的“點(diǎn)數(shù)圖”十分類似，都是以跟隨市勢的方式繪制。不過，江恩上述圖表有幾個(gè)特點(diǎn)需要注意：
⑴江恩的“三天圖”是以時(shí)間決定市勢的趨向，“九點(diǎn)圖”則以價(jià)位漲跌的幅度決定市勢的走向，雙劍合璧，分析者對市場趨勢了如指掌；
⑵與點(diǎn)數(shù)相比，定義點(diǎn)數(shù)圖的轉(zhuǎn)向是由分析者自行決定，成功與否在于分析這對市況的認(rèn)識。江恩的九點(diǎn)圖，則是以統(tǒng)計(jì)為基礎(chǔ)，九點(diǎn)轉(zhuǎn)勢的成功機(jī)會(huì)有近88%。
在實(shí)際應(yīng)用“九點(diǎn)圖”時(shí)，分析者必先了解所分析的市場，例如在外匯市場中的傾向的平均漲跌幅度，所取的幅度應(yīng)以超過50%的出現(xiàn)機(jī)會(huì)為佳。
二、在單底、雙底或三底買入
江恩第二條買賣規(guī)則十分簡單，當(dāng)市場接近從前的底部、頂部或重要阻擋水平時(shí)，根據(jù)單底、雙底或三底形式入市買賣。

這個(gè)規(guī)則的意思是，市場從前的底部是重要的支撐水平，可以入市吸納。此外，當(dāng)從前的頂部被向上突破時(shí)，則阻擋水平成為支撐水平，當(dāng)市價(jià)回落至該頂部水平或稍低于該水平，都是重要的買入時(shí)機(jī)。
相反而言，當(dāng)市場到達(dá)從前頂部，并出現(xiàn)單頂、雙頂以至三頂，都是沽出的時(shí)機(jī)。此外，當(dāng)市價(jià)向下跌破從前的頂部，之后市價(jià)反彈回該從前的頂部水平，都是沽空的時(shí)機(jī)。

不過投資者要特別留意，若市場出現(xiàn)第四個(gè)底或第四個(gè)頂時(shí)，便不是吸納或沽空的時(shí)機(jī)，根據(jù)江恩的經(jīng)驗(yàn)，市場四次到頂而上破或到底而下破的機(jī)會(huì)會(huì)十分大。

在入市買賣時(shí)，投資者要謹(jǐn)記設(shè)下止損單，不知如何止損便不應(yīng)入市。止損單一般根據(jù)雙頂或三頂幅度而設(shè)于這些頂部之上。
三、根據(jù)市場波動(dòng)的百分比買賣
第三條買賣規(guī)則乃是根據(jù)百分比買賣。江恩認(rèn)為，只要順應(yīng)市勢，有兩種入市買賣的方法：
⑴若市況在高位回吐50%，是一個(gè)買入點(diǎn)；
⑵若市況在低位上升50%，是一個(gè)沽出點(diǎn)。

此外，一個(gè)市場頂部或底部的百分比水平，往往會(huì)成為市場的重要支持或阻力位，有以下幾個(gè)百分比水平值得特別留意：
①3%～5%；
②10%～12%；
③20%～25%；
④33%～37%；
⑤45%～50%；
⑥62%～67%；
⑦72%～78%；
⑧85%～87%。
在眾多百分比中，50%、100%和100%的倍數(shù)皆為市場重要的支持或阻力水平。

四、調(diào)整三周后入市
江恩在設(shè)計(jì)他的第四條買賣規(guī)則時(shí)，對金融市場做了十分廣泛的統(tǒng)計(jì)，他將市場反彈或調(diào)整的買賣歸納為兩點(diǎn)：
⑴當(dāng)市場的主要趨勢向上時(shí)，若市價(jià)出現(xiàn)三周的調(diào)整，是一個(gè)買入的時(shí)機(jī)；
⑵當(dāng)市場的主要趨勢向下時(shí)，若市價(jià)出現(xiàn)三周的反彈，是一個(gè)賣出的時(shí)機(jī)。
當(dāng)市場逆趨勢出現(xiàn)調(diào)整或反彈時(shí)，江恩認(rèn)為在以下的時(shí)間必須留意市場趨勢的發(fā)展：
⑴當(dāng)市場上升或下跌超過30天時(shí)，下一個(gè)留意市勢見頂或見底的時(shí)間應(yīng)為6至7周；
⑵當(dāng)市場反彈或調(diào)整超過45天至50天時(shí)，下一個(gè)需要留意的時(shí)間應(yīng)為60天至65天。根據(jù)江恩的經(jīng)驗(yàn)，60至65天為一個(gè)逆勢反彈或調(diào)整的最大平均時(shí)間的幅度。
五、市場分段運(yùn)行
在一個(gè)升市之中，市場通常會(huì)分為三段甚至四段上升的；在一個(gè)下跌趨勢中，市場一會(huì)分三段甚至四段浪下跌的。
這條買賣規(guī)則的含義是，當(dāng)上升趨勢開始時(shí)，永遠(yuǎn)不要認(rèn)為市場只有一浪上升便見頂，通常市場會(huì)上升、調(diào)整、上升、調(diào)整，然后再上升一次可能走完整個(gè)趨勢；反之，在下跌的趨勢中亦一樣。
江恩對市場走勢的看法與艾略特波浪理論十分相似。波浪理論認(rèn)為，在一個(gè)主要上升趨勢中有五浪結(jié)構(gòu)，其中，有三個(gè)推動(dòng)浪，兩個(gè)調(diào)整浪。
因此，江恩與艾略特的理論可以相互印證。不過，對于一段行情中究竟應(yīng)該有多少個(gè)浪，江恩的看法則似乎沒有艾略特那么精確。江恩認(rèn)為在某些市場趨勢中，可能會(huì)出現(xiàn)四段波浪。
究竟如何處理江恩與艾略特之間的不同看法，一般認(rèn)為有三種可能：
⑴所多出的一段波浪可能是低一級不規(guī)則浪的b浪；
⑵所多出的一段波浪可能是形態(tài)較突出的延伸浪中的一個(gè)；
⑶所多出的一段波浪可能是調(diào)整浪中的不規(guī)則b浪。

第一種可能 第二種可能 第三種可能
六、利用五至七點(diǎn)波動(dòng)買賣
江恩對于市場運(yùn)行的研究，其中有一個(gè)重點(diǎn)是基于數(shù)字學(xué)之上。所謂數(shù)字學(xué)，乃是一套研究不同數(shù)字含義的學(xué)問。對于江恩來說，市場運(yùn)行至某一個(gè)階段，亦即市場到達(dá)某一個(gè)數(shù)字階段，便會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)及市場作用。
江恩的第六條買賣規(guī)則是：
⑴若趨勢是上升的話，則當(dāng)市場出現(xiàn)5至7點(diǎn)的調(diào)整時(shí)，可趁低吸納，通常情況下，市場調(diào)整不會(huì)超過9至10點(diǎn)；
⑵若趨勢是下降的話，則當(dāng)市場出現(xiàn)5至7點(diǎn)的反彈時(shí)，可趁高沽空，通常情況下，市場反彈不會(huì)超過9至10點(diǎn)；
⑶在某些情況下，10至12點(diǎn)的反彈或調(diào)整，亦是入市的機(jī)會(huì)；
⑷若市場由頂部或底部反彈或調(diào)整18至21點(diǎn)水平時(shí)，投資者要小心市場可能出現(xiàn)短期市勢逆轉(zhuǎn)。
江恩的買賣規(guī)則有普遍的應(yīng)用意義，他并沒有特別指明是何種股票或哪一種金融工具，亦沒有特別指出哪一種程度的波幅。因此，他的著眼點(diǎn)乃是市場運(yùn)行的數(shù)字上，這種分析金融市場的方法是十分特別的。

若將上面的規(guī)則應(yīng)用在外匯市場，一般而言，短期波動(dòng)可看為50至70，100至120點(diǎn)，而重要的波幅則為180至210點(diǎn)。匯市超過210點(diǎn)的反彈或調(diào)整，要小心短線市勢逆