經(jīng)編導(dǎo)讀：再次選用林總的精彩文章，上篇“獨(dú)立景氣 屁股神功”給網(wǎng)友們留下了深刻印象。從投資的確定性、市場(chǎng)的不確定性到投資的精度，算是個(gè)系列吧，希望投資朋友們喜歡。

   前幾天我去了趟合肥，調(diào)研了美亞光電，同去的同行不少，足有30多位。

    老實(shí)說(shuō)，我們都對(duì)美亞評(píng)價(jià)不錯(cuò)，因?yàn)檫@個(gè)企業(yè)很聰明。

    美亞原來(lái)是靠做食品色選機(jī)起家的（一種靠光譜分辨篩選劣質(zhì)食品的機(jī)器），而且一直是這個(gè)領(lǐng)域的全國(guó)老大，一年賣好幾個(gè)億，毛利也相當(dāng)?shù)暮?。特別是又經(jīng)過(guò)IPO，募集了8個(gè)多億，公司本是相當(dāng)?shù)挠圃铡?/p>

    但這個(gè)企業(yè)不滿足，又竟然逐步進(jìn)軍醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)，特別是選擇了牙科產(chǎn)業(yè)鏈做入口，全力開發(fā)牙科CT為主要產(chǎn)品。

    而在美亞之前，進(jìn)口的牙科CT機(jī)，一般要賣到130-200萬(wàn)人民幣，相當(dāng)于一個(gè)牙科診所50-70%的投資，而要開展種植牙業(yè)務(wù)，必須得有牙科專用的CT機(jī)。而美亞強(qiáng)烈的挑戰(zhàn)了國(guó)外品牌，他的CT機(jī)，質(zhì)量也很好，但才賣60萬(wàn)一部。

   這一下，打的外國(guó)品牌，滿地找牙！而這才是開始！未來(lái)幾年，他也許還會(huì)有更多的沖擊！

   這也是中國(guó)醫(yī)療器械領(lǐng)域，大量國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品不斷替代進(jìn)口產(chǎn)品，這一趨勢(shì)中的一個(gè)縮影！

   不過(guò)在同行興奮的同時(shí)，我卻一直比較擔(dān)憂，我倒不是擔(dān)心牙科項(xiàng)目的推廣和發(fā)展會(huì)坎坷多變，我是從股價(jià)估值的角度很不放心。

   牙科項(xiàng)目，13年大概只占了美亞全部業(yè)務(wù)收入的7%，即使14年翻1-2倍，也最多只有20%的占比。而萬(wàn)一，色選機(jī)下降了10%的收入，那增長(zhǎng)可能立刻就給抵消了。

   因此，不管他牙科器械有多好的前途，我都會(huì)猶豫，不敢下狠手。這個(gè)就是股票的“純度”！

   同樣的邏輯，幾個(gè)月以前，一個(gè)年輕的研究員，跟我爭(zhēng)論，衛(wèi)寧和東軟集團(tuán)都有醫(yī)療軟件，而東軟是最大的醫(yī)療軟件公司，憑什么東軟的估值僅僅是衛(wèi)寧的幾分之一？他堅(jiān)決支持東軟，不同意買衛(wèi)寧。

   而幾個(gè)月后的結(jié)果呢，東軟今年漲幅不到20%，衛(wèi)寧今年的漲幅已經(jīng)超過(guò)70%了！

   為什么呢？因?yàn)闁|軟還是不"純",他的業(yè)務(wù)太繁雜，什么機(jī)械軟件，財(cái)務(wù)軟件，動(dòng)漫軟件，一大堆，要分開估值，怎么算呢？而且我們必須考慮，如果從兼并收 購(gòu)的角度來(lái)說(shuō)，哪個(gè)醫(yī)療軟件公司會(huì)選擇和主業(yè)混雜的公司合并呢？肯定要和主業(yè)鮮明無(wú)比，專心做醫(yī)療軟件的公司合并啊！

    這個(gè)就是”純度“問(wèn)題的重要性，就好像18K的金子，似乎就不是金子一樣，只有999.9的金子才是足金。同樣，搞明白了，投資的”精度“可能就會(huì)大幅提升！

   當(dāng)然，我補(bǔ)充一句，美亞3季報(bào)還有11.5億的現(xiàn)金在手里，4季報(bào)可能現(xiàn)金還要多。因此，未來(lái)2年還有很多很多的收購(gòu)或者新拓展的可能。。。要知道曾經(jīng)牛氣沖天的諾基亞，早年是做木材加工的。

  呵呵，我們只是現(xiàn)在還看不清楚，路還要慢慢走，慢慢觀察！