2014年春節(jié)票房狂瀾14億，一掃之前賀歲檔票房的平淡，創(chuàng)造了歷史上春節(jié)檔票房新高。在剛剛過(guò)去的1月里，雖然仍處賀歲檔，但單月總票房?jī)H為19億，春節(jié)7天的14億票房無(wú)疑是所向披靡的。1月31日大年初一，影市就開(kāi)啟了“戰(zhàn)斗”模式，首日便砍下2.55億，拉開(kāi)史上最強(qiáng)檔期的序幕。隨后幾天，初二2.11億、初三2.02億、初四1.9億、初五1.86億、初六1.76億、初七1.7億的成績(jī)，構(gòu)成了史上最強(qiáng)的春節(jié)檔，最終票房也定格在了7天14億這個(gè)歷史性數(shù)字上。

光線(xiàn)傳媒	48.13	-5.50%
華誼兄弟	28.84	-4.63%

　　相比去年同期的7.6億票房，今年票房增幅達(dá)86%。另一方面，放映場(chǎng)次達(dá)84.3萬(wàn)場(chǎng)，觀(guān)影人次達(dá)3900萬(wàn)，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均比去年同期上漲66%和98%。我們認(rèn)為，春節(jié)檔期的火熱，一方面因素是檔期內(nèi)影片的質(zhì)量過(guò)硬和發(fā)行商的大力發(fā)行，還有一方面要?dú)w功于銀幕數(shù)的增長(zhǎng)。

　　在今年大年初一創(chuàng)造單日票房記錄之前，2013年情人節(jié)的2億元單日票房一直霸占著國(guó)內(nèi)單日票房榜榜首的位置。我們預(yù)計(jì)，在今年春節(jié)檔期的全民觀(guān)影熱潮尚未退卻之時(shí)，情人節(jié)檔期的到來(lái)會(huì)掀起新的觀(guān)影高潮，甚至有可能繼續(xù)刷新剛剛出爐的單日2.5億元的票房記錄。

　　今年情人節(jié)值得期待的影片有：《北京愛(ài)情故事》（萬(wàn)達(dá)、上海騁亞影視聯(lián)合出品）、《誰(shuí)說(shuō)我們不會(huì)愛(ài)》、《愛(ài)情狂想曲》和《江南愛(ài)情故事》等，當(dāng)然在春節(jié)檔中笑傲影壇的《大鬧天宮》、《爸爸去哪》（光線(xiàn)傳媒出品）和《前任功略》（華誼兄弟、雋扉世紀(jì)聯(lián)合出品）預(yù)計(jì)仍然是貢獻(xiàn)票房的主力軍。

　　光線(xiàn)傳媒:14年多點(diǎn)開(kāi)花,電影業(yè)務(wù)再上臺(tái)階

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：趙宇杰 撰寫(xiě)日期：2014-01-28

　　事件:

　　公司發(fā)布2013年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)2013年度歸屬母公司凈利潤(rùn)3.10億~3.41億,同比增長(zhǎng)0%~10%,對(duì)應(yīng)2013年EPS為0.61~0.67元。同時(shí)公告每10股轉(zhuǎn)增10股(總股本將增加至10.13億股),每10股派現(xiàn)1元(含稅)。公司2013年第4季度歸屬母公司凈利潤(rùn)為1.45~1.8億,對(duì)應(yīng)4季度的EPS為0.14~0.20元,同比下降41%~59%。公司將剩余超募資金0.64億和超募資金利息合計(jì)0.83億全部用于投資《尋龍?jiān)E》和《謀面》2部電影,公司超募資金使用完畢。

　　核心觀(guān)點(diǎn):

　　我們和市場(chǎng)對(duì)公司2013年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚鸵延蓄A(yù)期。公司2013年4季度業(yè)績(jī)同比下降主要是4季度電影票房表現(xiàn)一般,同時(shí)《泰囧》在2013年4季度貢獻(xiàn)較多業(yè)績(jī),奠定較高基數(shù)。

　　光線(xiàn)實(shí)施大電影計(jì)劃:2014年是光線(xiàn)電影大年,不斷加碼2015年~2016年優(yōu)質(zhì)電影項(xiàng)目?jī)?chǔ)備;注重培養(yǎng)新銳導(dǎo)演(2014年將推出7部導(dǎo)演處女作電影),挖掘優(yōu)質(zhì)動(dòng)畫(huà)影片(今年還將發(fā)行多部動(dòng)畫(huà)影片,光線(xiàn)有望成為中國(guó)最大的動(dòng)畫(huà)電影投資和發(fā)行商之一)。2014年全年將發(fā)行14~15部影片,預(yù)計(jì)14年~15年春節(jié)前實(shí)現(xiàn)40億票房比較有把握。其中除《爸爸去哪兒》投資比例較低,今年投資比例會(huì)較往年高,對(duì)光線(xiàn)利潤(rùn)貢獻(xiàn)也會(huì)更高。14年電影片單:《爸爸去哪兒》(1月31日)、《港囧》(《泰囧》續(xù)集,即將開(kāi)拍)、《同桌的你》(4月25日)、《分手大師》(鄧超導(dǎo)演,光線(xiàn)參投)、《謀面》(導(dǎo)演、編劇郭俊立,主演暫定劉德華、黃渤)、《左耳》、《秦時(shí)明月動(dòng)畫(huà)片》、《賽爾號(hào)》等。15年電影片單:《盜墓筆記》和《誅仙》(預(yù)計(jì)今年開(kāi)拍,是否今年上映具有不確定性,可能15年上映)?！秾?jiān)E》(暫定名,改編自網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)《鬼吹燈》,導(dǎo)演烏爾善+總監(jiān)制陳國(guó)富,光線(xiàn)、華誼、萬(wàn)達(dá)參與投資聯(lián)手打造)。16年電影片單:《少林寺》(王長(zhǎng)田對(duì)該片寄予厚望,視為“將創(chuàng)造中國(guó)電影世界記錄”,計(jì)劃15年開(kāi)拍,16年上映)。

　　維持光線(xiàn)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2013~2015年EPS為0.65元、1.04元和1.24元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司13~15年P(guān)E為76倍、47倍和40倍。光線(xiàn)在2014年將迎來(lái)解禁;光線(xiàn)將超募資金用完,后續(xù)創(chuàng)業(yè)板再融資放開(kāi)公司將從中受益。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:影視制作風(fēng)險(xiǎn)高,投拍電影票房可能低于預(yù)期。

　　華誼兄弟:13年凈利預(yù)增160%-180%,14年手游、電視劇有望發(fā)力

　　研究機(jī)構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：胡嘉銘 撰寫(xiě)日期：2014-01-28

　　公司2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.355億元-6.844億元,同比增長(zhǎng)160%-180%,略好于我們的預(yù)期。公司積極構(gòu)建“電影、電視、藝人經(jīng)紀(jì)和游戲”四大業(yè)務(wù)板塊,打造綜合性的影視傳媒集團(tuán)。13年公司在手游和電視劇領(lǐng)域開(kāi)展了一系列的并購(gòu),先后收購(gòu)了銀漢科技、浙江常升和浙江永樂(lè),14年手游和電視劇業(yè)務(wù)有望發(fā)力。

　　我們適度上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2013-2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.63億元和8.30億元,YOY增長(zhǎng)171%和25%。按增發(fā)后的股本攤薄計(jì)算,14年EPS為0.68元,P/E為45倍。鑒于公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,我們繼續(xù)給予“買(mǎi)入”投資建議。

　　業(yè)績(jī)預(yù)增160%-180%:公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.355億元-6.844億元,同比增長(zhǎng)160%-180%,略好于我們6.25 億元的預(yù)測(cè)值。

　　按此推算,4Q13實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.24億元-2.72億元。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是:電影《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龍王》、《私人訂制》取得較好的票房收入；電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)及相關(guān)服務(wù)和影院等主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展；出售掌趣科技部分股權(quán)獲得大額投資收益,公司13 年非經(jīng)常性損益約為3.14億元。

　　2013電影票房突破30億元:公司2013年累計(jì)制作發(fā)行6部影片,實(shí)現(xiàn)電影票房超過(guò)30億元,較12年的21億元同比增長(zhǎng)43%。其中《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龍王》和《私人訂制》位居年度國(guó)產(chǎn)票房排行榜前十。如按2103年216億元的總票房計(jì)算,市場(chǎng)份額達(dá)到13.9%,占國(guó)產(chǎn)片票房的比重高達(dá)25%,繼續(xù)位居民營(yíng)公司第一。公司14年計(jì)劃之作發(fā)行11部影片,其中,1月份除了已上映的《喜羊羊與灰太狼之飛馬奇遇記》外,大年初一還將有《前任攻略》上映。

　　加大并購(gòu)力度,14年游戲、電視劇業(yè)務(wù)有望發(fā)力:公司2013年7月公司擬以6.72億元收購(gòu)手游公司銀漢科技50.88%股權(quán),已獲證監(jiān)會(huì)有條件審核通過(guò)。根據(jù)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,銀漢科技旗下熱門(mén)手游《時(shí)空獵人》13年9月份的月流水已過(guò)7000萬(wàn)元,新游戲《神魔》11月開(kāi)始公測(cè),當(dāng)月的流水也達(dá)到了3000萬(wàn)元,由此推斷,2014年公司月流水過(guò)億已無(wú)懸念。預(yù)計(jì)銀漢14年的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將較之前的承諾有大幅提升。同時(shí),13年公司相繼收購(gòu)浙江常升和浙江永樂(lè)影視,加強(qiáng)電視劇業(yè)務(wù)的短板。公司積極構(gòu)建“電影、電視、藝人經(jīng)紀(jì)和游戲”四大業(yè)務(wù)板塊,打造綜合性影視傳媒集團(tuán)。2014年受益于并購(gòu)帶來(lái)的增益,手游、電視劇兩大業(yè)務(wù)板塊有望正式發(fā)力,與電影和藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一起,推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　兩度減持掌趣科技股權(quán),增厚一季報(bào)業(yè)績(jī):公司與1月21日和27日通過(guò)大宗交易系統(tǒng)共計(jì)減持掌趣科技股權(quán)1540萬(wàn)股,本次減持預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)約3.6億元的投資收益將在1Q14入賬。此項(xiàng)收益將大幅增厚公司一季報(bào)的業(yè)績(jī)。

　　盈利預(yù)測(cè)：我們適度上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2013-2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.63億元和8.30億元,YOY增長(zhǎng)171%和25%。按增發(fā)后的股本攤薄計(jì)算,14年EPS為0.68 元,P/E為45倍。

（全文完）