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央行放開(kāi)貸款利率下限：叫好之后還得叫座 中國(guó)央行周五（7月19日）19:00突然發(fā)布決定，將全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，讓金融機(jī)構(gòu)自主確定貸款利率。同批公布的其他金融政策還包括：取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制；對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限；個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間暫不作調(diào)整。 央行這個(gè)公告無(wú)疑是當(dāng)天晚間檔的重大新聞。消息一出，有叫好的，有不叫座的。利空方說(shuō)，銀行利潤(rùn)將下降，因?yàn)榇婵罾氏孪逈](méi)有放開(kāi)；利多方說(shuō)，這是變相降息，量化寬松。無(wú)論何種見(jiàn)解，有一種共識(shí)已經(jīng)存在，那就是這一重大政策變化，反映了央行推進(jìn)利率市場(chǎng)化的決心，標(biāo)志著中國(guó)正朝利率市場(chǎng)化邁出實(shí)質(zhì)性步伐，道路和方向基本正確。 消息公布的突然不代表決策過(guò)程倉(cāng)促。穩(wěn)步推進(jìn)利率匯率市場(chǎng)化改革，逐步擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)幅度，建立健全市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系已經(jīng)提上今年金融改革的議程。但在當(dāng)前金融生態(tài)下，如果存貸款利率兩頭同時(shí)放，容易導(dǎo)致金融秩序混亂。不少的前車之鑒說(shuō)明，存款利率一放開(kāi)，高息攬存的價(jià)格戰(zhàn)不可避免地狼煙四起。如果先穩(wěn)住一頭，先不動(dòng)存款，先放開(kāi)貸款，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)談判機(jī)制，形成新的定價(jià)體系，先易后難積累經(jīng)驗(yàn)，是能夠?yàn)楦邔咏邮艿妮^審慎的做法。 放開(kāi)貸款利率管制的理論好處是銀行將會(huì)啟動(dòng)差異化定價(jià)策略客戶協(xié)商，定價(jià)空間進(jìn)一步加大，能夠提高銀行的經(jīng)營(yíng)效率，有利于優(yōu)化金融資源配置，提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。而貸款利率市場(chǎng)化將對(duì)銀行業(yè)影響深遠(yuǎn)，利率市場(chǎng)化引發(fā)的價(jià)格體系重估和利潤(rùn)再造將加劇銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，倒逼全行業(yè)必須進(jìn)行深刻的變革和調(diào)整。 理想的政策目標(biāo)是，大企業(yè)會(huì)利用自己的地位壓低貸款利率，而銀行想要賺錢，必須向小微金融發(fā)展，這樣小微企業(yè)融資渠道便通暢了，社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金成本下降，銀行的業(yè)務(wù)也多元化，競(jìng)爭(zhēng)力得到提高，雙贏。不過(guò)這似乎還只是一個(gè)開(kāi)始，沒(méi)有開(kāi)放存款，也尚未涉及貸款上限，大部分企業(yè)也不太可能立即就能拿到低利率的貸款。 難怪有經(jīng)濟(jì)學(xué)家質(zhì)疑開(kāi)放的做法只能讓大企業(yè)或是壟斷性企業(yè)受益，中小企業(yè)融資依然困難。央行放開(kāi)貸款利率下限的受益主體還是大企業(yè)或壟斷企業(yè)。這種質(zhì)疑想必來(lái)自于對(duì)“馬太效應(yīng)”的警惕。貸款利率市場(chǎng)化程度提高后，經(jīng)營(yíng)狀況一般的中小企業(yè)，因?yàn)樽h價(jià)能力差，貸款難、貸款貴的問(wèn)題可能難以緩解，甚至?xí)纫郧案y、更貴，這都需要管理層后續(xù)政策的進(jìn)一步統(tǒng)籌和完善，千萬(wàn)不能再讓政策目標(biāo)退回大企業(yè)化、大壟斷化?？傮w方向正確，但監(jiān)管和管理的考驗(yàn)時(shí)刻到來(lái)。 另一方面，利率市場(chǎng)化一旦開(kāi)始，對(duì)銀行的多殺多效應(yīng)是肯定的，若真的不是空頭文件，那將有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，有利于個(gè)人貸款，有利于小微企業(yè)。而很多被大行吃掉的貸款份額，也會(huì)因?yàn)榇笮懈甙旱某杀疽蛩?，而被小城商行反侵蝕。但實(shí)際操作中，中小銀行受到的影響和沖擊可能更大，因?yàn)榇筱y行可以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，在價(jià)格上與客戶及中小銀行博弈，而對(duì)于中小銀行來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)中可能將處于更加不利和尷尬的地位。競(jìng)爭(zhēng)中，銀行業(yè)將進(jìn)入細(xì)分時(shí)代，好的整合結(jié)果之后是整體盈利水平均有相應(yīng)提升。 因此，央行的全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制更具有象征意義，實(shí)際效果短期內(nèi)難以體現(xiàn)，尤其中小企業(yè)其實(shí)承擔(dān)的都是利率上浮。對(duì)銀行業(yè)真正產(chǎn)生沖擊的是存款利率的放開(kāi)，百姓也能從中有所得益，顯然央行對(duì)這一步仍然呈謹(jǐn)慎態(tài)度。但這次是一個(gè)央行放松監(jiān)管的信號(hào)。既然管不好，那還不如不管。現(xiàn)在是放開(kāi)貸款利率，下一步很可能就是降低金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻。利率市場(chǎng)化的腳步一定是越來(lái)越近的。 可以設(shè)想的是，在流動(dòng)性極度充裕的情況下，貸款利率的下限就是存款利率，正常情況下流動(dòng)性水平?jīng)Q定了貸款利率，由貨幣的供求關(guān)系決定貨幣貸款的價(jià)值，但央行可以直接控制流動(dòng)性，如果再把存款利率的上限再取消，真的就是市場(chǎng)化了。到時(shí)候，銀行的日子真的就難過(guò)了，“想不賺錢都難”，“錢賺得都不好意思”的好時(shí)光將一去不復(fù)返了，但百姓將會(huì)得到更多的實(shí)惠，各種形式的金融服務(wù)，能徹底讓中國(guó)的儲(chǔ)蓄流動(dòng)起來(lái)，同時(shí)也可以降低民間借貸的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。 |
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