國(guó)債期貨、原油期貨、外匯期貨集體"靜默"
“從以往肖鋼謹(jǐn)慎、穩(wěn)健的工作風(fēng)格上看，短時(shí)期內(nèi)不會(huì)做出較大的調(diào)整，郭樹清留下的各項(xiàng)工作尚在進(jìn)行之中。但現(xiàn)在給我們的感覺(jué)是，郭樹清時(shí)代曾提出的一些創(chuàng)新舉措，目前情況都不明朗?！币患掖笮推谪浌究偨?jīng)理對(duì)記者表示。 在靜候監(jiān)管層創(chuàng)新舉措之際，不少期貨公司開始備戰(zhàn)技術(shù)性推進(jìn)程序化高頻交易。 寄望期貨業(yè)創(chuàng)新開局 肖鋼上任的“三把火”很有可能就在期貨市場(chǎng)點(diǎn)燃，而這“三把火”分別是國(guó)債期貨、原油期貨和外匯期貨。 無(wú)怪乎上述期貨公司老總會(huì)作出“不明朗”的結(jié)論。 一位接近監(jiān)管層人士對(duì)記者表示，肖主席并未對(duì)期貨公司和創(chuàng)新產(chǎn)品單獨(dú)表過(guò)態(tài)，所謂的“創(chuàng)新不明朗”可能是期貨業(yè)界對(duì)肖主席一些其他場(chǎng)合講話的解讀?！敖鹑跈C(jī)構(gòu)的創(chuàng)新推進(jìn)是肖鋼上任后重點(diǎn)推動(dòng)的內(nèi)容。他的壓力在于金融如何改革創(chuàng)新，如何提升金融服務(wù)并力避潛在風(fēng)險(xiǎn)增加，但這絕對(duì)不會(huì)是原地不動(dòng)?！?BR> 申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究院院長(zhǎng)何小明對(duì)于肖鋼時(shí)代的期貨業(yè)創(chuàng)新非常樂(lè)觀。他甚至認(rèn)為，肖鋼上任的“三把火”很有可能就在期貨市場(chǎng)點(diǎn)燃，而這“三把火”分別是國(guó)債期貨、原油期貨和外匯期貨。 “國(guó)債期貨在中國(guó)金融期貨交易所已經(jīng)經(jīng)歷多年的研究和一年多的仿真交易，已經(jīng)非常成熟，肖鋼應(yīng)該會(huì)持積極肯定的態(tài)勢(shì)加速國(guó)債期貨上市。而上海期貨交易所設(shè)計(jì)的原油期貨涉及美元和人民幣的兌付問(wèn)題，這正好是曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)外匯管理領(lǐng)域相關(guān)職務(wù)的肖鋼的強(qiáng)項(xiàng)?！焙涡∶魈貏e強(qiáng)調(diào)，“外匯期貨是目前中國(guó)金融期貨交易研究的重要品種之一，在央行貨幣政策司和中國(guó)銀行(601988)的工作經(jīng)歷，讓肖鋼能夠更為直接和快速的介入到外匯期貨的上市過(guò)程中，并推動(dòng)外匯期貨的上市。” 這樣的觀點(diǎn)也得到了方正金融研究院院長(zhǎng)郭士英的認(rèn)可，“對(duì)肖鋼而言，他深知利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)，尤其是在金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與未來(lái)的長(zhǎng)治久安，有著重要的意義。而期貨市場(chǎng)契合這個(gè)需求。而進(jìn)入證監(jiān)會(huì)之后，肖鋼就有了市場(chǎng)普遍認(rèn)可的金融工具積極推動(dòng)利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化的改革步伐?！?BR> “聚焦”程序化高頻交易 申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究部策略產(chǎn)品研究部經(jīng)理張懷蒼對(duì)記者透露，隨著期貨資管業(yè)務(wù)的深入，期貨公司還可以通過(guò)設(shè)立子公司參與程序化交易。 在重量級(jí)創(chuàng)新品種陷入“靜默期”的同時(shí)，業(yè)內(nèi)把創(chuàng)新的焦點(diǎn)聚集在程序化高頻交易上。隨著ETF、股指期貨等對(duì)沖工具的完備，程序化交易的相關(guān)產(chǎn)品在提速醞釀之中。 據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)程序化交易僅是少數(shù)人的游戲，但在歐美發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)，期貨公司的程序化交易業(yè)務(wù)已相當(dāng)成熟。 所謂程序化交易，是指利用計(jì)算機(jī)按照人工設(shè)定的交易策略進(jìn)行自動(dòng)交易，這種交易的特點(diǎn)是反應(yīng)速度快，并且不受人的情緒影響，從而嚴(yán)格執(zhí)行交易紀(jì)律。 “程序化交易一定會(huì)是必然趨勢(shì)，”南華期貨總經(jīng)理羅旭峰告訴記者，“美國(guó)程序化交易占期貨總交易量的80%以上，而國(guó)內(nèi)僅占不到10%，未來(lái)必然有很大的發(fā)展空間，因此國(guó)內(nèi)主流期貨公司都會(huì)順應(yīng)趨勢(shì)積極備戰(zhàn)?！?BR> 一位常年從事程序化交易的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，程序化交易靠的是好的交易策略，只要策略有效，就可以實(shí)現(xiàn)盈利，而不同的策略思路可能千差萬(wàn)別，這也使得期貨公司之間不會(huì)存在嚴(yán)重的惡性競(jìng)爭(zhēng)?！斑@是不少期貨公司對(duì)這塊有興趣的另一個(gè)重要原因?！?BR> 當(dāng)然，隨著資管業(yè)務(wù)的放開，期貨公司或?qū)㈤_辟新的“生財(cái)之道”。申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究部策略產(chǎn)品研究部經(jīng)理張懷蒼對(duì)記者透露，隨著期貨資管業(yè)務(wù)的深入，期貨公司還可以通過(guò)設(shè)立子公司參與程序化交易。 “目前證監(jiān)會(huì)并沒(méi)有禁止期貨公司的子公司進(jìn)行期貨交易，因此期貨公司可以設(shè)立或收購(gòu)一家子公司，將自己研發(fā)的交易策略通過(guò)子公司的平臺(tái)進(jìn)行交易實(shí)現(xiàn)盈利。”何小明告訴記者，由于子公司的財(cái)務(wù)與母公司相對(duì)獨(dú)立，因此對(duì)于母公司的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，即使投資出現(xiàn)虧損，對(duì)母公司不會(huì)產(chǎn)生太大影響。 據(jù)記者掌握的準(zhǔn)確信息是，申萬(wàn)期貨已經(jīng)在籌劃設(shè)立旗下程序化交易子公司，相關(guān)準(zhǔn)備材料已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)進(jìn)行報(bào)備。申萬(wàn)期貨相關(guān)高層透露，最終獲批的可能性非常大。 潛力將與風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn) 程序化交易蘊(yùn)含著高風(fēng)險(xiǎn)。程序化交易無(wú)非是設(shè)計(jì)好開倉(cāng)平倉(cāng)的條件到市場(chǎng)上等待相應(yīng)的機(jī)會(huì)，一旦機(jī)會(huì)來(lái)臨便自動(dòng)下單，這是守株待兔的做法。 不過(guò)，有關(guān)程序化交易狀態(tài)的問(wèn)題，爭(zhēng)論同樣存在。 “程序化交易，特別是高頻交易發(fā)起時(shí)間并不長(zhǎng)，巨大收益讓其發(fā)展非常迅速。紐約市場(chǎng)研究公司Tabb Group發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，全球三分之二的股票交易量是由高頻交易所創(chuàng)造的。其實(shí)現(xiàn)成的算法交易產(chǎn)品在其他市場(chǎng)上已經(jīng)十分普遍，但在中國(guó)市場(chǎng)上則尚未廣泛使用。如果不采取進(jìn)一步的金融自由化措施，那這條道路就無(wú)法開辟出來(lái)?！蹦先A期貨總經(jīng)理羅旭峰如是說(shuō)。 也有不少市場(chǎng)人士對(duì)于程序化交易表示深深的擔(dān)憂。 摩根斯坦利的一位從事程序化交易的人士坦言，相比其他成熟的海外市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)上交易的特定復(fù)雜性更多，其中包括較國(guó)際平均值高出13個(gè)基點(diǎn)的平均市場(chǎng)影響成本、機(jī)構(gòu)投資者占比較小、單日價(jià)格波動(dòng)性較高、價(jià)格波動(dòng)水平受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)限制、做市商的數(shù)量相對(duì)較少、散戶投資者所占百分比較大以及更多的數(shù)據(jù)延遲現(xiàn)象等。 方正金融研究院院長(zhǎng)郭士英認(rèn)為，程序化交易蘊(yùn)含著高風(fēng)險(xiǎn)。程序化交易無(wú)非是設(shè)計(jì)好開倉(cāng)平倉(cāng)的條件到市場(chǎng)上等待相應(yīng)的機(jī)會(huì)，一旦機(jī)會(huì)來(lái)臨便自動(dòng)下單，這是守株待兔的做法?！案哳l交易能給市場(chǎng)提高流動(dòng)性。據(jù)研究所知，盈利能力最強(qiáng)的交易者實(shí)際上是降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性，而不是增加了流動(dòng)性。所以，一旦程序出錯(cuò)或人為疏忽都有可能對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)造成災(zāi)難性影響?！?. |
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