展摘要：技術分析用以分析短線發(fā)展趨勢，而要掌握白銀（天通銀）長期及未來的趨勢，就必需從基本面去分析，下面我們從白銀現產銷，供需角度去分析未來白銀（天通銀）發(fā)展趨勢,以下觀點供參觀。文章中提到的白銀價格是國際現貨白銀報價，天通銀是與國際接軌，價格同步國際現貨白銀價格。 

　　白銀估值偏低漲勢或將強于黃金報告：銀和黃金一樣，是一種應用歷史十分悠久的貴金屬，人類開始開采白銀要上溯到4000多年前。普通老百姓針對白銀的概念大多集中在銀元、銀首飾、銀餐具等方面。其實除此之外由于白銀特有的物理化學特性，它還是重要的工業(yè)原料，廣泛應用于電子電氣、感光材料、醫(yī)藥化工、消毒抗菌、環(huán)保、白銀飾品及制品等領域。隨著電子工業(yè)、航空工業(yè)、電力工業(yè)的大發(fā)展，白銀的工業(yè)需求正穩(wěn)步快速增長；另外白銀相對于黃金來說價格被低估，白銀的消耗量比黃金大，存留量卻較小，白銀的投資價值正不斷的被人們所認可。 

　　一、白銀的主要用途 

　　1白銀的主要用途 

　　白銀主要用于工業(yè)、攝影業(yè)以及首飾、銀器和銀幣的制作。按照世界白銀協(xié)會數據，工業(yè)用銀量占總體消費的40%，珠寶首飾占18%，攝影占9%，隱含凈投資占15%（該數字逐年增長）。 

　　白銀的獨特性質包括強度、柔韌性和延展性，良好的電熱傳導性，較高的感光性和光發(fā)射性。白銀的這種多功能性意味著其在大多數的應用領域中都是不可被替代的，尤其在要求可靠性、精密性和安全性的高技術領域中，白銀的應用更具優(yōu)勢。 

　　二、全球白銀供需分析 

　　1.全球白銀供給情況 

　　v供給方面，2009年全球銀產量在達到709.6百萬盎司，上漲4%。這部分白銀增量來自于白銀礦產的開采和黃金開采過程中產生的白銀副產品。從地域上說，白銀產量的增加最多的是拉美，增加了8%，其中阿根廷和玻利維亞的白銀產量都有大幅增加。09年秘魯是全球最大的白銀生產國，然后依次是墨西哥、中國、澳大利亞和玻利維亞。除了澳大利亞，以上三國的白銀產量都在上升。09年全球主要的白銀產量供給上漲了7%，占所有礦產產量的30%。 

表一2009年全球最大產銀國單位：百萬盎司 

　　2009年凈白銀存量供給為20.2百萬盎司，下降了86%，主要是由于凈投資的激增，大量的對沖減持，政府銷售白銀的減少和廢舊白銀供應量的下降。廢舊白銀供應方面，2009年的廢舊白銀供應量同比下降了6%僅為165.7百萬盎司，為13年來的最低點，連續(xù)三年減少。政府的白銀儲量減少了13.7百萬盎司，儲量達到了幾十年來的最低。俄羅斯再次出售白銀，占國家白銀銷售中的一大塊，我國和印度并未出售。 

　　目前全球主要的白銀開采現金成本與09年同比相對穩(wěn)定，僅上漲不到1%，達到5.23美元/盎司。 

　　2.全球白銀需求情況 

　　（1）白銀工業(yè)需求有所下降 

　　受全球金融危機的影響，工業(yè)品銷售量的大幅減少造成2009年制造業(yè)對白銀的需求量大幅下降11.9%，這主要集中在東亞、北美和歐洲，達到了自2003年以來的最低點。2009年制造業(yè)對白銀的需求量達到729.8百萬盎司，其中消費領域的工業(yè)品需求達到352.2百萬盎司。隨著電子工業(yè)的高速發(fā)展，銀漿是制造與開發(fā)電子元器件、厚膜混合電路和觸摸元件的基礎材料，目前世界漿料的需求量在4000噸以上，產值的100億美元，以白銀主要需求領域電子行業(yè)為例，我們預計行業(yè)整體增長的背后驅動因素很多，主要是技術進步帶來各種新興應用和更新換代需求，未來增速可能為10%左右。 

　?。?）白銀投資需求大幅增加 

　　2009年，白銀投資凈額巨漲了184%達到了136.9百萬盎司，創(chuàng)下了過去20年來的最高水平。雖然全球的珠寶需求在09稍跌1.1%到156.6百萬盎司，但印度和中國對黃金需求卻有所增長，彌補了其他國家珠寶市場需求的下降。其中，由于印度制造業(yè)需求的巨增，白銀器具對白銀的需求扭轉了之前十年的跌勢上漲了4.6%，達到了59.5百萬盎司。 

　　3.全球白銀供需情況總體分析 

　　按世界白銀協(xié)會的數據，我們分析了近十年全球白銀的供需情況。我們發(fā)現礦商的供給是十分穩(wěn)定的，除2001年產量下降以外，十年里平均增速為2.07%，其中產量增速最快的一年為2005年，產量為664.4百萬盎司，同比增加了3.67%，這與當時市場環(huán)境有密不可分的關系（2005年由于價格的大幅走高，舊礦山重新啟用，新產能大量釋放，開工率達幾年內最高水平）。 

　　需求方面，十年的平均增速-0.33%，其中2005年為需求增速最高值，是5.54%，即使2009年金融危機影響較大的情況下，同比增速仍為正，是0.08%。從需求的結構上來看，近十年需求大幅增長主要來自于硬幣和獎章，平均增長12.1%，且增長最多的年份為2008年，高達64.23%。而需求較平穩(wěn)但小幅下降的為工業(yè)運用和首飾需求，下降幅度偏大的為攝影需求。我們預計占全球白銀需求較大的成份中，工業(yè)需求未來二至三年內的平均增速在3%左右，珠寶首飾的需求可能會小幅下降，而投資需求將大幅增長。 

表二近十年全球白銀供給與需求表單位：百萬盎司 

　　三、白銀市場分析與展望 

　　1.白銀市場特點及影響因素分析 

　　國際白銀黃金價格主要由海外市場決定，定價中心在紐約COMEX和倫敦LBMA；由于白銀黃金具有硬通貨性質，具有保值功能，成為金融投資載體，因此決定白銀價格的因素較多，有黃金價格、美元匯率、能源價格、經濟及政局穩(wěn)定性、銀行利率、基金行情、實物和投資需求的變動、印度及中國產需變化、礦山產量變化、通貨膨脹因素、供需關系變化、政府收售金銀的行動等。 

　　全球經濟在2009年從底部復蘇，經濟最困難的時刻已經過去，2010年-2011年貫穿市場的兩條主線是經濟復蘇和全球刺激經濟政策的逐步退出：一方面全球經濟呈現復蘇，但另外一方面基于前期過量注入流動性而導致的通脹使經濟增長內生動力不足，為了規(guī)避資產泡沫和通脹風險，投資者仍然會大量購買金銀。未來黃金的價格將繼續(xù)由黃金投資避險需要主導，而市場的供需關系對價格影響不大。但白銀同時具備工業(yè)屬性和金融屬性，在經濟復蘇情況下，除了受金融投資需要影響外，來自電子工業(yè)的需求將對市場價格形成助力，價格上升力量將強于黃金，因此，未來白銀價格將呈波動上行趨勢。除此之外，2011年來，世界政治、經濟、突發(fā)災難不斷，如利比亞戰(zhàn)事升級、日本地震引發(fā)的核污染范圍不斷擴大、歐洲再起債務危機等等，這些都將引發(fā)國際避險情緒高漲，推動國際白銀價格繼續(xù)上揚。 

　　2．白銀市場價格展望 

表三2003年6月-2011年3月倫敦現貨白銀月K線圖單位：美元/盎司 

　　五年前，紐約白銀期貨價格大概為10美元每盎司，去年底為29美元，而在本周，紐約白銀期貨價格每盎司突破39.78美元，創(chuàng)31年來新高，且大有繼續(xù)狂飆之勢。一方面國際地緣政局持續(xù)動蕩，如中東、非洲等地區(qū)的利比亞、科特迪瓦等地戰(zhàn)火不斷，這大大增加了黃金白銀的規(guī)避風險需求；另一方面隨著全球金融危機時期大量注入流動性，通貨膨脹問題隨著時間的推移而不斷顯現，金銀良好的抵御通脹需求進一步體現；而來自經濟的復蘇對白銀在工業(yè)領域的消費需求也促進了白銀的強勁上揚。預計2011年國際銀價將不斷刷新歷史新高。在2011年初，我們就說白銀要開始漲價了，有分析師預計國際銀價將在2014年時突破100美元一盎司，是否果真如此，我們拭目以待。