煉焦煤供給增速緩慢 2011年僅5.75％

2.1、煉焦煤的查明資源儲(chǔ)量?jī)H占煤炭的24％，不能滿足需求作為自然資源，煉焦煤儲(chǔ)量是供給的最大決定因素。根據(jù)國(guó)家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，2008年中國(guó)煉焦煤查明資源儲(chǔ)量為2803.67億噸（其中儲(chǔ)量?jī)H612.9億噸），僅占煤炭查明資源儲(chǔ)量的24.17％，遠(yuǎn)低于目前煤炭產(chǎn)量中30％的份額，因此未來(lái)國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能中煉焦煤產(chǎn)能所占比例較小，長(zhǎng)遠(yuǎn)看不能保證國(guó)內(nèi)供應(yīng)。

中國(guó)煉焦煤儲(chǔ)量分布比較集中。分省份看，中國(guó)煉焦煤查明資源儲(chǔ)量主要集中在山西、安徽、山東、貴州、河南和內(nèi)蒙古等省和自治區(qū)。山西省煉焦煤儲(chǔ)量為329.13億噸，占全國(guó)煉焦煤儲(chǔ)量的53.7％。所以未來(lái)供給的預(yù)測(cè)重點(diǎn)是山西的變化。

2.2、過(guò)去5年，煉焦煤年均增速僅4.2％，遠(yuǎn)低于煤炭增速

2.2.1煉焦原煤產(chǎn)量增速遠(yuǎn)低于煤炭產(chǎn)量增速，所占比重逐年下降由于全國(guó)最大煉焦煤省份山西省在2008年開(kāi)始煤炭資源整合，大量小企業(yè)被迫關(guān)閉，影響了市場(chǎng)供給。而同期動(dòng)力煤產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古、陜西等省產(chǎn)量快速增加，所以煉焦原煤產(chǎn)量增速慢于動(dòng)力煤增速。中國(guó)原煤產(chǎn)量由2005年的21.51億噸增加到2010年的34.1億噸，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為9.6％。同期，煉焦原煤產(chǎn)量由9.1億噸增長(zhǎng)到11.2億噸，復(fù)合年均增長(zhǎng)僅4.2％。因此，煉焦原煤占煤炭比重由42.4下降到32.9％。

2.2.2優(yōu)質(zhì)、稀缺煉焦煤品種產(chǎn)量占煉焦煤比重逐年下降在煉焦煤內(nèi)，質(zhì)量較差的氣煤產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，而質(zhì)量最好、市場(chǎng)最稀缺的肥煤、焦煤產(chǎn)量卻在2009年出現(xiàn)下滑，分別比2008年下降15％和12％。2010年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)尚未公布，但根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)測(cè)算，2010年焦煤、肥煤產(chǎn)量分別達(dá)到2.02億噸和0.75億噸，占煉焦煤總產(chǎn)量的比例分別為18.0％和8.5％，遠(yuǎn)低于合計(jì)在需求中50％的比例。

2.3、2011年、2012年煉焦煤供給增速分別為5.75％和2.4％2.3.1影響供給增長(zhǎng)的因素影響供給主要有三個(gè)因素，儲(chǔ)量、新建在建礦井、下游需求以及交通運(yùn)輸新建產(chǎn)能較少，集中于2012年底釋放，到2015年增加1.15億噸精煤產(chǎn)能。全國(guó)范圍內(nèi)，在建新建礦井主要集中在山西省。山西省在進(jìn)行資源整合后，要新建擴(kuò)建約190個(gè)為煉焦煤礦井，整體原煤產(chǎn)能在1.85億噸左右，新礦井建成同時(shí)約有0.35億噸產(chǎn)能的過(guò)度生產(chǎn)小礦井停產(chǎn)，原煤產(chǎn)能增量在1.5億噸左右，約合0.9億噸精煤。根據(jù)目前工程進(jìn)度，這些產(chǎn)能將在2012年底開(kāi)始陸續(xù)釋放，2015年基本實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。同時(shí)，其他省份如貴州、內(nèi)蒙古還有少量在建礦井，也能在2015年前達(dá)到約0.25億噸產(chǎn)能。兩項(xiàng)合計(jì)到2015年將比2010年增加1.15億噸精煤的產(chǎn)能，年均復(fù)核增長(zhǎng)率僅4.3％。同時(shí)國(guó)家出臺(tái)稀缺資源保護(hù)性開(kāi)采政策，在2013年前不批復(fù)新的探礦權(quán)，因此2015年前不存在其他新增產(chǎn)能的可能。

由于下游需求旺盛，剔除氣煤等相對(duì)過(guò)剩煤種外，新增產(chǎn)能均會(huì)較快的形成實(shí)際產(chǎn)量。

山西中南部鐵路通道建設(shè)將緩解煉焦煤運(yùn)輸。

2009年底，山西中南部鐵路開(kāi)始修建，該鐵路起點(diǎn)為山西呂梁瓦塘鎮(zhèn)，終點(diǎn)為山東日照港（600017），設(shè)計(jì)能力2億噸。該鐵路沿線經(jīng)過(guò)河?xùn)|煤田和霍西煤田兩個(gè)山西最主要的煉焦煤煤田。根據(jù)規(guī)劃該鐵路將于2014年9月通車，屆時(shí)山西省內(nèi)煉焦煤運(yùn)輸情況將得到存分滿足。同時(shí)，在鐵路修通前，整個(gè)山西省內(nèi)煉焦煤鐵路運(yùn)輸能力有限，主要滿足西山煤電（000983）這類傳統(tǒng)國(guó)有控股企業(yè)的運(yùn)輸，所以這類企業(yè)在中南部鐵路修通前有運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的溢價(jià)。

2.3.22013年前供給增長(zhǎng)緩慢，不能滿足需求增長(zhǎng)2011年一季度，全國(guó)煤炭產(chǎn)量為83664萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11％。從增量分析來(lái)看，因此，僅山西、陜西、內(nèi)蒙古三省動(dòng)力煤增量就大于7031萬(wàn)噸，考慮南方省份動(dòng)力煤增量，因此一季度全國(guó)動(dòng)力煤增量在7500萬(wàn)噸以上，而煉焦煤增量小于1276萬(wàn)噸，約占全國(guó)增量的14.5％。按照煤炭現(xiàn)有增速計(jì)算，全年全國(guó)煤炭產(chǎn)量將達(dá)到37億噸，其中煉焦原煤產(chǎn)量11.8億噸，比2010年增加4.1％?？紤]到今年新增產(chǎn)量中主要集中于山西等省份，增產(chǎn)中優(yōu)質(zhì)焦煤、肥煤比重較大，同時(shí)能夠帶動(dòng)劣質(zhì)煉焦煤的使用，所以2011年煉焦精煤產(chǎn)量增速快于煉焦原煤，達(dá)到5.13億噸，增速為5.75％。

由于在建煉焦煤礦井較少在2011年底和2012年投產(chǎn)，所以2012年煉焦煤產(chǎn)量增速繼續(xù)下滑，原精煤產(chǎn)量5.25億噸，增長(zhǎng)2.4％。2013年到2015年，山西等省份資源整合礦井陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)量增速開(kāi)始加快。預(yù)計(jì)到2015年產(chǎn)量達(dá)到5.79億噸。

隨著鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)，煉焦煤需求持續(xù)旺盛增長(zhǎng)

煉焦煤的用途主要是煉制焦炭，焦炭用于冶鐵、有色金屬冶煉、鑄造、化工等行業(yè)。煉焦原煤中，由于氣煤等煤種過(guò)剩，也作為動(dòng)力煤使用，不是本報(bào)告研究范圍。

影響煉焦煤需求主要有以下幾個(gè)因素：粗鋼產(chǎn)量、粗鋼/生鐵（測(cè)算生鐵產(chǎn)量）、焦鐵比（推算國(guó)內(nèi)焦炭需求）、焦炭出口量等幾個(gè)因素。

煉焦煤需求=（粗鋼產(chǎn)量*鐵鋼比*焦鐵比＋其他行業(yè)焦炭需求）*噸焦煤耗3.1過(guò)去5年，煉焦煤需求年均增長(zhǎng)8.69％，遠(yuǎn)快于供給增速隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的影響，中國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量呈現(xiàn)快速增加趨勢(shì)。中國(guó)粗鋼產(chǎn)量從2005年的3.56億噸增加到2010年的6.27億噸，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為12.0％；由于廢鋼使用量上升，同期鐵鋼比由0.978下降到0.942。因此，生鐵產(chǎn)量增速低于粗鋼產(chǎn)量增速。生鐵產(chǎn)量從2005年的3.48億噸增加到2010年的5.90億噸，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為11.2％。

同期，焦鐵比出現(xiàn)先降后升得情況，主要是由于08年之后優(yōu)質(zhì)煉焦煤急劇短缺，焦炭質(zhì)量下降，單位用量出現(xiàn)上升。因此，同期鋼鐵行業(yè)的焦炭需求出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。但在其他下游行業(yè)發(fā)展緩慢，出口大幅回落影響下，焦炭產(chǎn)量增幅較小。全國(guó)焦炭產(chǎn)量由2005年的2.54上升到2010年的3.85億噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率8.7％。因此，2005年到2010年，煉焦煤需求從3.52億噸增加到5.34億噸，年均增長(zhǎng)8.69％。

3.2 2011、2012年煉焦煤需求分別增長(zhǎng)6.8％和4.6％，快于供給增速3.2.1鋼鐵產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)。

2011年前6個(gè)月，全國(guó)粗鋼、生鐵產(chǎn)量分別為29287萬(wàn)噸和32184萬(wàn)噸，分別比去年同期增長(zhǎng)9.2％和6.2％。同期全國(guó)焦炭產(chǎn)量13540.40萬(wàn)噸，增長(zhǎng)10.3％。焦炭產(chǎn)量快于生鐵產(chǎn)量主要是由于焦炭出口快速增加所至，前6個(gè)月共出口焦炭245萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)75％。考慮下半年保障房建設(shè)速度加快，下半年粗鋼產(chǎn)量同比增速將快于上半年水平，保守估計(jì)全年粗鋼產(chǎn)量6.86億噸，同比增長(zhǎng)9.5％。考慮下半年鐵鋼比保持上半年水平，預(yù)計(jì)全年鐵產(chǎn)量6.26億噸，同比增長(zhǎng)6.0％。

3.2.22011年國(guó)內(nèi)焦炭出口增長(zhǎng)124％，加大國(guó)內(nèi)焦炭需求由于國(guó)際焦炭需求旺盛來(lái)看，2011年中國(guó)焦炭出口將全部用盡配額。2011年商務(wù)部公布焦炭出口配額840萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2011年全年出口為750萬(wàn)噸，同比增加415萬(wàn)噸，增幅124％。

綜合考慮鋼鐵產(chǎn)量以及焦炭出口等方面因素，預(yù)計(jì)2011年全年焦炭產(chǎn)量將比2010年增加1989萬(wàn)噸，達(dá)到40995萬(wàn)噸，同比增幅6.7％?？紤]噸焦炭耗煤量變化預(yù)測(cè)，2011年煉焦煤需求57065萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.8％。2012年，由于保障房建設(shè)加速，生鐵產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量為6.64億噸，預(yù)計(jì)全年煉焦煤需求為59730萬(wàn)噸，增速4.6％，仍然快于供給增速。

2011年，煉焦煤出現(xiàn)絕對(duì)缺口2240萬(wàn)噸，價(jià)格快速現(xiàn)上漲

4.1 2011年國(guó)內(nèi)缺口5780萬(wàn)噸2010年，中國(guó)國(guó)內(nèi)煉焦煤供需缺口4933萬(wàn)噸，主要依靠進(jìn)口國(guó)際市場(chǎng)煉焦煤來(lái)補(bǔ)足，當(dāng)年進(jìn)口量達(dá)到4727萬(wàn)噸，同時(shí)少量無(wú)煙煤等非煉焦煤被參入煉焦煤中使用，所以國(guó)內(nèi)需求得到滿足。

2011年、2012年，國(guó)內(nèi)煉焦煤供需缺口逐步拉大，分別達(dá)到5780萬(wàn)噸和7181萬(wàn)噸。

4.2 凈進(jìn)口下降，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)2240萬(wàn)噸絕對(duì)缺口4.2.1國(guó)際國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)差，進(jìn)口量下降2011年初，國(guó)際市場(chǎng)最大的煉焦煤供應(yīng)國(guó)澳大利亞發(fā)生特大洪水，洪水受災(zāi)主要區(qū)域是該國(guó)最大產(chǎn)地昆士蘭州，導(dǎo)致該國(guó)多個(gè)主力礦井停產(chǎn)1月有余，同時(shí)三條主要煤炭運(yùn)輸鐵路中的兩條也受損嚴(yán)重，據(jù)估算受損煉焦煤產(chǎn)量減少約2000萬(wàn)噸。因此國(guó)際煤價(jià)出現(xiàn)暴漲，日本震后雖有所回落，現(xiàn)貨CIF價(jià)仍然保持在300美金/噸以上的高位，考慮運(yùn)輸費(fèi)用（約10美元/噸）以及增值稅等，到唐山市場(chǎng)到岸含稅價(jià)高達(dá)2357元/噸，而同期國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤代表柳林地區(qū)4#煤價(jià)FOB僅為1650元/噸，即使全程選擇昂貴的卡車運(yùn)輸，到唐山市場(chǎng)價(jià)格也大約在1900元/噸。國(guó)際煤價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)煤價(jià)。因此，2011年中國(guó)煉焦煤進(jìn)口量出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，同時(shí)出口量出現(xiàn)上漲。2011年前5個(gè)月，中國(guó)供進(jìn)口煉焦煤1581萬(wàn)噸，同比下降16％。同期出口暴增484％，達(dá)到255萬(wàn)噸。

4.2.2國(guó)際鋼鐵產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)2011年前五個(gè)月，全球鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)5％。此后，隨著日本震后重建的進(jìn)行，需求的將持續(xù)增長(zhǎng)。而由于主要生產(chǎn)國(guó)澳大利亞、加拿大等國(guó)沒(méi)有大型礦井投產(chǎn)，國(guó)際供應(yīng)沒(méi)有明顯增量。所以，今年國(guó)際國(guó)際煉焦煤市場(chǎng)緊張程度加劇，煤價(jià)不存在大幅下跌的可能。

因此，預(yù)計(jì)中國(guó)煉焦煤全年進(jìn)口量為3950萬(wàn)噸，出口量630萬(wàn)噸，凈進(jìn)口3320，同比下降1293萬(wàn)噸，加劇國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張。在凈進(jìn)口總量下降的同時(shí)，進(jìn)口來(lái)源國(guó)出現(xiàn)較大變化，澳大利亞優(yōu)質(zhì)煉焦煤進(jìn)口比重出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，更加劇了國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)焦煤的需求。2012年，隨著蒙古煤炭進(jìn)入，中國(guó)進(jìn)口量有所提升，仍然無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)缺口。

2011年，中國(guó)國(guó)內(nèi)缺口5780萬(wàn)噸，凈進(jìn)口量?jī)H為3320萬(wàn)噸，出現(xiàn)2240萬(wàn)噸絕對(duì)缺口，2012年也保持在2041萬(wàn)噸?？紤]歷史上絕對(duì)缺口只在2006-2007年出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)價(jià)格持續(xù)暴漲，同時(shí)小煤礦私挖亂采才對(duì)缺口有所彌補(bǔ)。而現(xiàn)今政府對(duì)私挖亂采控制力度加強(qiáng)，所以這次出現(xiàn)缺口將無(wú)法得到彌補(bǔ)。4.3國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格將出現(xiàn)上漲，平均比上半年5％-15％的漲幅2007年，隨著煉焦精煤需求增加，價(jià)格出現(xiàn)快速上升。到2008年8月，中國(guó)煉焦精煤價(jià)格出現(xiàn)歷史性高位，柳林焦精煤FOR價(jià)達(dá)到2100元/噸。8月后，受全球金融危機(jī)影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，煉焦精煤需求量大幅減少，使得煉焦精煤價(jià)格出現(xiàn)暴跌。綜合計(jì)算2008年均價(jià)為1420元/噸。2009年、2010年，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，生鐵產(chǎn)量增加影響，中國(guó)煉焦精煤價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈。

2011年，由于中國(guó)煉焦煤缺口拉大，煉焦煤價(jià)格將出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，柳林4號(hào)煤均價(jià)達(dá)到1715元/噸，比2010年均價(jià)上漲16.7％。其他品質(zhì)較差的煤種漲幅相對(duì)較小。此后幾年，也將保持上漲趨勢(shì)。

成本增長(zhǎng)有限，行業(yè)盈利提升

5.1煉焦煤行業(yè)生產(chǎn)成本增長(zhǎng)有限煉焦煤行業(yè)生產(chǎn)成本主要包括：電力、工資、材料費(fèi)、維簡(jiǎn)費(fèi)、安全費(fèi)、政府收費(fèi)等幾項(xiàng)。生產(chǎn)成本外，還包括企業(yè)費(fèi)用、附加稅費(fèi)等。

此外，在原煤到精煤過(guò)程中涉及長(zhǎng)期以來(lái)，煤炭生產(chǎn)企業(yè)工資和安全費(fèi)一直處于較低水平，隨著2009、2010年兩年連續(xù)20％以上的提高，煤炭企業(yè)工資已經(jīng)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)平均水平，與實(shí)際勞動(dòng)付出相均衡，未來(lái)沒(méi)有大幅度上漲的空間。而隨著2008年開(kāi)始的煤炭資源整合，煤炭企業(yè)在安全上的投入也相應(yīng)增加，安全設(shè)施得到保障。2011年6月，我國(guó)首套井下逃生艙研制成功，預(yù)計(jì)此類設(shè)備將在2012年前逐步在煤炭企業(yè)中的到應(yīng)用。根據(jù)預(yù)計(jì)，該設(shè)備在不同規(guī)模的煤炭企業(yè)中的逐步應(yīng)用，可能會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生噸煤10-20元的安全費(fèi)用。

從山西省煤炭廳得到的數(shù)據(jù)，今年前5個(gè)月，山西焦煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)煤炭平均制造成本分別為337元/噸和247元/噸，分別比去年同期增長(zhǎng)，8％和1％?？紤]到山西焦煤集團(tuán)每年上半年平均制造成本高于下半年，2011年下半年制造成本將有所下降，全年成本增幅保持在6％以內(nèi)。煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)成本增幅比之前年份有大幅度下降。

此外，資源稅改革也將是可能影響煉焦煤行業(yè)成本的一個(gè)重要因素。按照國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)的關(guān)系，資源稅成本很容易轉(zhuǎn)移到下游行業(yè)，所以不會(huì)對(duì)煉焦煤行業(yè)產(chǎn)生重大影響。如山西省于2007年底開(kāi)征煤炭可持續(xù)發(fā)展基金，國(guó)內(nèi)價(jià)格同時(shí)同額度出現(xiàn)上漲。其他省份在征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金的同時(shí)，也出現(xiàn)煤價(jià)同步上漲的情況。因此判斷此輪資源稅改革，對(duì)煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)成本不會(huì)造成影響。

5.2煉焦煤行業(yè)盈利能力提升綜合看，2011年焦煤均價(jià)比2010年大幅度提升，平均漲幅150元/噸到200元/噸之間，而同期行業(yè)成本增幅較小，行業(yè)盈利能力將顯著提高。