成為日不落帝國的秘密是什么？

 本章導讀：
       l       什么是貨幣局制度？
       l       為什么英鎊能夠通過貨幣局制度擴張到全世界？
       l       大英帝國是怎樣建立全球貨幣霸權的？
       l       世界貨幣有什么特權和好處？

1． 什么是貨幣局制度？

    一般來說，主權國家都會建立自己的中央銀行，并發(fā)行自己的貨幣，以行使國家貨幣主權。但是殖民時期，被殖民的國家，通常也會喪失貨幣主權。為了全面控制的經(jīng)濟，殖民者往往會在建立起貨幣局，控制的貨幣發(fā)行權。
    在貨幣局制度下，一國（或地區(qū)）沒有中央銀行，由貨幣局行使貨幣的發(fā)行權。不過，貨幣局發(fā)行貨幣不是任意的，它有兩項基本原則：一是本國貨幣匯率緊緊盯住一種作為基準的外國貨幣，二是所發(fā)行的貨幣保證完全以外匯儲備作為后盾。
    香港的聯(lián)系匯率制就是一種貨幣局制度。香港沒有中央銀行，其貨幣當局是香港金融管理局。香港金融管理局主要負責貨幣發(fā)行的監(jiān)管與外匯基金的管理，具體的貨幣發(fā)行由三家商業(yè)銀行負責執(zhí)行，這三家擁有發(fā)鈔權的銀行分別是：匯豐銀行、渣打銀行和中銀香港。
    目前香港聯(lián)系匯率制所緊盯的基準貨幣是美元。發(fā)鈔銀行在發(fā)行紙幣時，必須先向金管局上交美元，每上交1美元發(fā)行7.80港元，這是一個固定的比率。上交的美元記入外匯基金賬目內(nèi)，以換取負債證明書，然后憑負債證明書發(fā)行港幣。當發(fā)鈔行需要美元時，則同樣按照7.80港元兌1美元的匯率向金管局上交港元，換回美元，上交的港元被注銷。
    另外由香港政府經(jīng)金管局發(fā)行的紙幣及硬幣，則由代理銀行負責存放和向公眾分發(fā)。金管局與代理銀行之間的交易也是按7.80港元兌1美元的匯率以美元結算。
    港幣就是按照這樣的貨幣局制度發(fā)行和注銷的。我們可以看出，港幣與外匯基金是一一對應的，也就是說，香港市場上流通的每一元港幣都由外匯基金所持有的美元提供100%的支持。
        
2． 英鎊，和米字旗一同升起
    英法之間的戰(zhàn)爭延續(xù)了大約100年，這也正是英國自1717年率先采用金本位制以來的100年。直到1815年在滑鐵盧擊敗拿破侖，英國才最終取得這場百年長跑的勝利，坐上了歐洲霸主的寶座。作為歐洲霸主，英國在國際政治和經(jīng)濟中居于核心地位，經(jīng)濟史學家將1815－1914年這段時期稱為“英國霸權”（Britannica Hegemony）時期。
    1850年，加利福尼亞和澳大利亞發(fā)現(xiàn)黃金，使全球黃金供應突然大幅增加，這使得黃金作為單一本位貨幣滿足歐洲經(jīng)濟發(fā)展的需要已經(jīng)成為可能。于是，在英國之后，歐洲各國一個接一個轉向了金本位制。到了1880年，各主要工業(yè)國家都實行了金本位制。但當時各工業(yè)國的金本位略有差異，中心國家和外圍國家則實行完全不同的制度。歐元之父蒙代爾認為，當時世界經(jīng)濟的中心區(qū)域使用黃金貨幣，則使用宗主國銀行發(fā)行的鈔票作為準備金，并實施貨幣局制度或銀本位制。外圍國家如中國、拉美等實行的是銀幣或不可兌換的紙幣。但是基本可以判定，這一時期的國際貨幣體系是一種“中心－外圍”構架。位于這一體系中心的國家擔負著提供國際貨幣的職能，而中心國家向外圍國家輸出貨幣過程的對立面，就是外圍國家向中心國家注入資源的過程。換句話說，外圍國家以支付國際鑄幣稅為代價，獲得了使用國際貨幣的便利。
    貨幣局制度（CurrencyBoardSystem）正是起源于英國時代，歷史上第一個貨幣局是1849年在非洲毛里求斯建立的。作為經(jīng)濟的一部分，貨幣局制度曾被英國、法國、葡萄牙等國的和保護地廣泛采用，盛行了一個多世紀。歷史上大約有70多個國家和地區(qū)采取了類似的制度，其中多數(shù)是英國的。例如法國的貨幣單位是“法郎”，則在其建立貨幣局發(fā)行貨幣，的貨幣單位也叫“法郎”；而英國的許多貨幣都叫“鎊”。直到今天，我們還能夠在多國的貨幣單位上看到這種殖民時期貨幣局制度的遺跡。
    第二次大戰(zhàn)后，隨著民族獨立運動的興起和時代的結束以及政府積極干預經(jīng)濟的盛行，貨幣局制度才逐漸被中央銀行的貨幣發(fā)行制度所取代。目前全球只剩下少數(shù)地區(qū)還實行貨幣局制度，香港的聯(lián)系匯率制就是典型的代表。
    香港在鴉片戰(zhàn)爭后被租借給英國，于1842年開始接受英國統(tǒng)治。1935年11月9日，香港政府通過貨幣條例，實行貨幣局制度，公布以“港元”作為香港貨幣單位，掛鉤英鎊，并將港元與英鎊匯率定為16.8港元兌1英鎊。兩次世界大戰(zhàn)以后，美元取代了英鎊的世界貨幣地位，直到1972年6月英鎊自由浮動后，港元才改為以美元掛鉤。
    在貨幣局制度下，中心國家就是宗主國，外圍國家就是宗主國的。外圍國家需要使用貨幣，首先需要獲得宗主國的貨幣，然后以宗主國的貨幣為準備金，發(fā)行本國貨幣。這樣，宗主國的貨幣就隨著其殖民擴張而擴張了。盡管這種殖民擴張活動有多個歐洲國家都在進行，但毫無疑問，英國是近代全球最大的殖民帝國。
    到20世紀初，世界領土被瓜分完畢，英國所占份額最大。1876年時它已擁有2250萬平方公里的領地和2.52億人口，到1914年增加到3350萬平方公里的領地和3.94億人口（占世界人口的四分之一），相當于英國本土的137倍和人口的8倍多，成為名副其實的“日不落帝國”。而英鎊，則伴隨著米字旗在全世界高高飄揚，擴張到全世界的各個角落，成為當時的全球通行證——世界貨幣！
    

3． 世界貨幣的特權是什么？
    當英鎊成為了世界貨幣，它就具有了無窮的魔力。
        
    世界貨幣的第一個特權，就是向全球收取巨額鑄幣稅。當一個國家持有英鎊時，無論是出于貿(mào)易的目的，還是出于儲備的目的，只要它持有了英鎊，就在向英國政府繳納鑄幣稅。持有的英鎊越多，繳納的鑄幣稅也就越多。因為獲得這些英鎊，必然付出代價，可能是用某些實物通過貿(mào)易來交換，或者付出勞動來“賺取英鎊”。而對于英國來說，英鎊不過是在一些特制的紙片上印上英國女王的頭像而已。英國用這些印著女王頭像的紙片，可以在全世界購買所它所需要的一切，相對于所獲得的巨額財富而言，制造這些英鎊的成本實在是廉價得可以忽略不計。用這些紙片所換來的一切，就是英國人利用世界貨幣的特權，向全世界所收取的鑄幣稅。
    非常有意思的是，一般來說，經(jīng)濟總是在不斷增長的。全球經(jīng)濟規(guī)模越大，對世界貨幣（英鎊）的需求往往也越大。也就是說，經(jīng)濟的增長推動了對英鎊需求的增長，而對英鎊需求的增長又推動了英鎊發(fā)行規(guī)模的不斷擴張，英國所獲得的鑄幣稅就不斷增長。
    世界貨幣的第二個特權，是對全球貨幣的調(diào)控權。當英鎊成為世界貨幣，英格蘭銀行就成了世界央行。我們知道，當經(jīng)濟發(fā)生不利波動時，一國政府往往會采取相應的財政政策和貨幣政策，對經(jīng)濟進行干預，從而使經(jīng)濟朝預期方向發(fā)展。世界貨幣發(fā)行國的貨幣政策會影響到其他國家的貨幣政策，使得其他國家的貨幣政策在一定程度上受到限制，而采用貨幣局制度并緊盯世界貨幣的國家，其貨幣政策基本完全喪失。例如，當前的世界貨幣是美元，國際貿(mào)易中的結算貨幣絕大部分采用美元。在中國的國民經(jīng)濟構成中，對外貿(mào)易是三駕馬車之一，其份量可想而知。但是外貿(mào)對于匯率非常敏感，為了保持穩(wěn)定、良好的貿(mào)易環(huán)境，需要保持匯率的相對穩(wěn)定。而匯率受利率的影響很大，利率的變動會導致匯率的波動。所以為了保外貿(mào)，中國的貨幣政策在利率調(diào)整的手段上頗受美聯(lián)儲利率政策的影響，往往是采取跟隨政策，即美聯(lián)儲加息，中國人民銀行也加息，美聯(lián)儲降息，中國人民銀行也相應降息。
    次貸危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲不斷降低美國聯(lián)邦基金利率以刺激美國經(jīng)濟。由于香港采用的是聯(lián)系匯率制，通常是在美聯(lián)儲宣布調(diào)整利率的次日，香港金管局即跟隨性宣布相應調(diào)整香港的基本利率。上圖就是2007年9月至2008年12月，美聯(lián)儲連續(xù)10次降息，香港金管局連續(xù)10次利率跟隨的情況。
    當然了，香港的情況比較特殊，其貨幣政策的獨立性很弱。在聯(lián)系匯率制下，掌握世界貨幣——美元——的美聯(lián)儲，其一舉一動都深刻地影響著香港的貨幣政策。人民幣會稍微好一些，但中國人民銀行在貨幣政策仍然在相當程度上受到美聯(lián)儲的影響。例如，在當前形勢下，中國經(jīng)濟較歐美恢復得要好，但前期過度寬松的貨幣政策造成了較強的通脹壓力。一般來說，適當提高利率可以抑制通脹。在目前人民幣利率高于美元利率的情況下，如果人民幣再加息，勢必引發(fā)套利盤，加大人民幣的升值壓力，不利于匯率穩(wěn)定及外貿(mào)穩(wěn)定。因此，基于匯率穩(wěn)定和外貿(mào)穩(wěn)定的考慮，在美元沒有加息的情況下，中國通過加息來抑制通脹的代價就比較高，這也是央行更親睞通過提高存款準備金率來抑制通脹的原因。
    英國通過英鎊的世界貨幣地位，不僅在全球攫取了巨額利益，使其成為當時的超級大國，而且英鎊還延緩了大英帝國霸權的衰落。直到今天，英國都仍然受益于英鎊當年的世界貨幣地位。很顯然，美國是當前全球唯一的超級大國，英國顯然不是對手。即使是在歐洲，英國在土地、人口、科技等方面也不如德法兩國。就全球著名企業(yè)而言，提起德國，我們馬上會想到西門子、博世、奔馳、寶馬，還有大眾汽車，提起法國，我們馬上會想到空客、道達爾、標致－雪鐵龍，但是提起英國，除了英國石油，我們想起的則會是匯豐銀行、巴克萊銀行和蘇格蘭皇家銀行。
    就高科技而言，英國顯然落后于德法兩國，但在金融業(yè)上卻遠遠超越德法兩國，倫敦是僅次于紐約的國際金融中心。倫敦金融城是倫敦市的城中之城，面積僅僅只有一平方英里（約2.6平方公里），但卻是英國的經(jīng)濟中心。2007年，英國金融服務業(yè)占本國GDP的比重達到了7.6%，其中倫敦金融城就為全英國的GDP貢獻了3%。1995年時，倫敦城內(nèi)從事金融業(yè)、商業(yè)的人員就有70萬，比德國的國際金融中心法蘭克福的總人口還要多。在這里圍繞著英格蘭銀行，有100多家英國本國銀行和520多家外國銀行。全球外匯交易的三分之一在這里交易，每天的外匯交易量高達1.8萬億美元，超過紐約、東京和新加坡的總和（紐約16％，東京9％，新加坡6％）。在貨幣市場，倫敦銀行同業(yè)拆借利率（Libor）是全球最重要的基準利率。2008年3月，英國的跨境銀行借貸業(yè)務占全球總額的20%，名列全球首位。在歐洲，約有一半以上的投資銀行業(yè)務是在倫敦進行的。
    倫敦的證券市場在全球也是首屈一指的。選擇倫敦上市的海外公司數(shù)量位居全球各交易所之首。在2008年前三個季度里，倫敦證券交易所的海外股票交易量達到了全球的29%，而在倫敦的國際債券交易量更是包攬了全球總額的70%。2007年，在英國為海內(nèi)外客戶管理資產(chǎn)的規(guī)模高達4.1萬億英鎊。在管理海外客戶的境外資產(chǎn)方面，倫敦位居全球第一。同時，倫敦也是全球最大的私募股權投資基金中心之一。
    倫敦還是全球最大的場外衍生品交易市場，2007年4月的交易額占全球的43%。在交易所交易的期貨和期權的市場份額方面，倫敦僅次于芝加哥，位居全球第二。倫敦黃金市場是全球最重要的黃金市場，其黃金交易量曾達到世界黃金交易總量的80％，直到今天仍然牢牢掌握著黃金的定價權。除此之外，倫敦在全球保險市場也占有重要地位。
   我們可以看出，英鎊曾經(jīng)的世界貨幣地位遺留給英國巨大的遺產(chǎn)?？梢院敛豢鋸埖刂v，作為全球最重要的貨幣之一，英鎊在很大程度上延緩了大英帝國的衰落，使得英國直到今天仍然是舉足輕重的世界大國。