資料來源：愛建證券

    1. 稀土永磁材料是當今科技發(fā)展的核心材料
    永磁材料，又稱硬磁材料，是具有寬磁滯回線、高矯頑力、高剩磁，一經(jīng)磁化即能保持恒定磁性的材料。在永磁材料中，可以分為：①合金永磁材料，包括稀土永磁材料、釤鈷、鋁鎳鈷；②鐵氧體永磁材料。其中稀土永磁材料又可以被分為：第一代永磁體(1:5 型釤鈷合金)、第二代永磁體(2:17 型釤鈷合金)，以及第三代稀土永磁合金(釹鐵硼合金)。由于科學技術更新替換的速度越來越快，永磁材料的應用領域隨著性能的被提高而被不斷擴大。
    2. 稀土永磁需求量或?qū)⒃黾?/FONT>
    隨著《京都議定書》的生效，世界各國對環(huán)保意識日漸增加，加上我國正在加快腳步建設節(jié)約型社會，致使稀土永磁材料的需求將變得十分旺盛，根據(jù)中國稀土學會的預測，2015年世界稀土需求量將達到21萬噸，平均年增幅將達到8%以上。而在稀土永磁材料中最值得關注的是釹鐵硼磁性材料。由于釹鐵硼優(yōu)異的磁性能而被譽為“磁王”并被廣泛用于新能源汽車、節(jié)能電梯、風力電機、變頻空調(diào)、EPS、手機等領域，而且將面臨更大機遇。
    2.1 新能源汽車行業(yè)
    由于全球低碳生活已經(jīng)成為熱門話題，低碳經(jīng)濟已經(jīng)來臨。哥本哈根會議上各國領導人曾就為了減少碳排放量爭論不休。而交通運輸是減少碳排放量的主要環(huán)節(jié)之一，這勢必帶動新能源汽車行業(yè)的發(fā)展以及小型輕量化汽車的爆發(fā)式增長。
    釹鐵硼永磁材料是新能源汽車的主要功能性材料之一。新能源汽車可分為混合動力車(HEV)，和純電力車(EV)。就HEV 而言，每輛車比傳統(tǒng)汽車多用5 公斤左右的釹鐵硼永磁材料；純電力車使用的技術方案目前有兩種。其一，是使用稀土永磁電機作為發(fā)動機，每輛需多用釹鐵硼5-10 公斤；其二則是將輪子中裝入電機，也稱為輪子驅(qū)動。輪子驅(qū)動可分為兩輪驅(qū)動和四輪啟動。兩輪驅(qū)動的情況下每輛車需多用釹鐵硼10-20 公斤；若4 輪驅(qū)動，則需要釹鐵硼20-40 公斤。謹慎起見，對HEV 以每輛3 公斤、EV 以每輛10 公斤為基數(shù)進行計算。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會提供的數(shù)據(jù)顯示，2011 年全球汽車銷量約為8,000 萬輛，按照估算后得出HEV大約占到市場份額的5%，所需釹鐵硼永磁數(shù)量已達萬噸左右。而且2010 年僅歐盟、日、美等國市場上共銷售的88.96 萬輛新能源汽車為例，其中HEV 為87.3 萬輛，EV 為1.66 萬輛，則當年對釹鐵硼的需求量就達到了4,531 噸。預計到2020 年，全球HEV 產(chǎn)量預計累計達到 1,000 萬輛，帶來釹鐵硼需求量5 萬噸；純電動汽車到2020 年全球范圍超過600 萬輛，釹鐵硼需求量為6 萬噸。因此，新能源汽車將拉動永磁材料的長期需求。
    目前我國尚處在新能源汽車的試驗性和推廣的階段，隨著我國《節(jié)能與新能源汽車示范推廣財政補助資金管理暫行辦法》的落實，我國混合動力汽車行業(yè)將引來爆發(fā)式增長。
    2.2 風力電機
    在能源日趨緊張的時代,將風能轉(zhuǎn)化為電能正受到各國政府的政策支持，風力發(fā)電目前在歐洲已經(jīng)大規(guī)模實施,在我國尚處于起步階段。目前主流風力發(fā)電機是的交流勵磁雙饋式異步風力發(fā)電機，其特點是需要增速齒輪箱，而且在運行過程中容易產(chǎn)生故障。而直驅(qū)式永磁風力發(fā)電機采取風機葉輪直接驅(qū)動發(fā)電機旋轉(zhuǎn)，其特點是采取永磁勵磁，無勵磁繞組，轉(zhuǎn)子上也沒有集電環(huán)和電刷。因此，結(jié)構(gòu)簡單、運行可靠。不僅避免了運行中齒輪箱的故障和維護，而且由于高性能釹鐵硼的使用能夠使風力發(fā)電機的重量減輕，效率更高。特別是國家電監(jiān)會下發(fā)了《風電場接入電力系統(tǒng)技術規(guī)定》，要求我國風電健康有序地規(guī)模化發(fā)展、確保大規(guī)模風電并網(wǎng)后電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定與可靠供電。因此永磁直驅(qū)風力發(fā)電機是未來風力發(fā)電機組的發(fā)展趨勢。
    目前全球范圍內(nèi)共有75 個國家有商業(yè)運營的風電裝機，其中22 個國家的裝機容量超過1GW。根據(jù)全球風能理事會公布的數(shù)據(jù)顯示，2011 年全球風電產(chǎn)業(yè)新增風電裝機容量達41,000 兆瓦、中國新增風電裝機容量18,000 兆瓦；全球累計裝機年增長21%、新增裝機達到6%。截止2011 年，全球累計風電裝機達到238,000 兆瓦。而且風力電機的市場規(guī)模將會以每年20-30%的速度增長，到2020 年預計風電裝機總量將達到100 萬兆瓦。目前1 兆瓦的機組使用釹鐵硼大致在1 噸左右。隨著風力發(fā)電行業(yè)的快速增長,釹鐵硼在風力發(fā)電機組中的用量也將快速增加。
    2.3 節(jié)能電梯
    隨著城市的高速發(fā)展、國家建設城鎮(zhèn)一體化的進程不斷加快，高層建筑迅速增加，電梯成為了高層建筑運輸服務的唯一機械化設備。傳統(tǒng)的電梯是由變頻調(diào)速電氣拖動系統(tǒng)，一般使用交流異步電機。其缺點在于需要齒輪減速設備，成本高、效率低且結(jié)構(gòu)復雜。因此，永磁同步電機受到市場的關注。永磁同步無齒輪曳引機的拖動裝置不是用中間的減速器而是直接傳遞到曳引輪上的曳引機。永磁同步曳引機可以將曳引機和控制柜置于井道中，省去了獨立機房。由此可以節(jié)約建筑成本，增加建筑面積，提升空間。
    而且，永磁同步無齒輪曳引機具有很高的節(jié)電性。現(xiàn)今，電梯的剛性需求量仍然龐大，但隨著電能供需的矛盾凸顯，節(jié)能電梯的需求將會逐日增加。一般電梯所消耗的電費已成為高樓大廈最大的開支之一。以酒店為例，星級酒店每年每平方米耗電量為150 度，其中將近一半用于電梯。根據(jù)中國電梯協(xié)會提供的數(shù)據(jù)顯示，目前我國大約有電梯120 萬臺，其中節(jié)能電梯不足10%。在節(jié)能環(huán)保的大環(huán)境下，節(jié)能電梯在市場中所占的比例將會被不斷的增大。預計到2014 年，我國節(jié)能電梯產(chǎn)量將占電梯總產(chǎn)量的85%左右，達到52 萬臺且仍將會以每年20%的速度繼續(xù)增長。而每臺節(jié)能電梯大約使用6 公斤左右的釹鐵硼永磁材料。按此估算，到2014 年我國電梯行業(yè)需要高性能釹鐵硼永磁材料達3,120 噸。
    因此，隨著我國高層建筑密集化程度越來越高，電梯的需求也將會不斷增加，而且國家對發(fā)展節(jié)約型社會、保護環(huán)境的意愿日益增加，發(fā)展永磁材料節(jié)能電梯是勢在必行。
    2.4 變頻空調(diào)
    目前市場上的空調(diào)分為兩種，一種是定頻空調(diào)，另一種是變頻空調(diào)。定頻空調(diào)的缺點在于由于供電頻率不能改變導致壓縮機轉(zhuǎn)速基本不變，只能依靠反復啟停壓縮機的來調(diào)整室內(nèi)溫度，在此情況下容易消耗較多的電能；變頻空調(diào)則是利用微控制器使壓縮機運行的工作頻率能夠在一定的范圍內(nèi)變化，通過改變輸入電壓的頻率來控制電機的轉(zhuǎn)速，從而引起壓縮機的輸氣量變化來改變制冷劑的循環(huán)流量，使空調(diào)器的制冷量或供熱量發(fā)生變化后以達到調(diào)節(jié)環(huán)境溫度的目的。因此相較于定頻空調(diào)，變頻空調(diào)具有高效、節(jié)能、環(huán)保的優(yōu)點，在歐美市場上的已成為主流。
    目前，變頻空調(diào)在日本市場上的占有率已達到90%，在歐洲、美國等西方發(fā)達國家或地區(qū)的市場占有率也達到75%以上。在我國，2008 年變頻空調(diào)的銷售額僅為209萬臺，占市場占有率的7%、2009 年的銷售額為563 萬臺，市場占有率僅為15%，而截止2011 年，我國變頻空調(diào)的市場占有率為38.68%。根據(jù)中國磁性材料與器件行業(yè)協(xié)會預測的數(shù)據(jù)顯示，2008 年至2013 年，國內(nèi)變頻空調(diào)的普及率將從7%提升到50%，變頻空調(diào)的銷量從203 萬臺增長到2,330 萬臺，復合增長率49%。
    由于釹鐵硼的磁性優(yōu)于鐵氧體，其節(jié)能環(huán)保效果更佳，更適合被使用于變頻空調(diào)的壓縮機，而且每臺變頻空調(diào)大概使用0.2 公斤釹鐵硼永磁材料。因此，到2013年用于變頻空調(diào)中的釹鐵硼永磁材料將達到10,794 噸。釹鐵硼永磁材料在變頻空調(diào)的市場前景將十分樂觀。
    2.5 EPS(汽車電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng))
    在汽車發(fā)展的歷史過程中，方向助力系統(tǒng)經(jīng)歷了4 個階段：①機械轉(zhuǎn)向系統(tǒng)；②液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)；③電控液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)；④電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)。傳統(tǒng)的機械轉(zhuǎn)向系統(tǒng)已被淘汰。而液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)則是發(fā)動機帶動轉(zhuǎn)向油泵，不管轉(zhuǎn)向或者不轉(zhuǎn)向都要消耗發(fā)動機部分動力。相比之下，電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)只是在轉(zhuǎn)向時才由電機提供助力，不轉(zhuǎn)向時不消耗能量。據(jù)試驗證明，較液壓轉(zhuǎn)向系統(tǒng)而言，電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)在不轉(zhuǎn)向時，電動助力轉(zhuǎn)向可以降低燃油消耗2.5%；在轉(zhuǎn)向時，可以降低5.5%。因此，使用電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的燃油消耗要比傳統(tǒng)的轉(zhuǎn)向系統(tǒng)低。
    由于EPS 具有很多優(yōu)點，國內(nèi)外廠商紛紛致力于該技術的研發(fā)，EPS 技術已逐步趨于成熟，很多汽車開始配備EPS 系統(tǒng)。目前為止，EPS 應用在排量為1.3L-1.6L 的各類輕型轎車上居多，并逐步向微型車、中型車發(fā)展。在全球汽車行業(yè)中，EPS 系統(tǒng)的市場占有率為10%，并每年以9%-10%的速度快速發(fā)展，年增長量達到150 萬套以上。在我國，EPS 市場已初具規(guī)模。根據(jù)中國磁性材料與器件行業(yè)協(xié)會預計，到2014 年，我國EPS 在汽車上的使用率將達到75%，約為1,149 萬套。由于高性能釹鐵硼永磁材料是生產(chǎn)EPS 的核心零部件。且估算每個電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)所需0.25 公斤釹鐵硼，僅我國EPS 市場在2014 年對釹鐵硼的需求就將達到2,873 噸左右。未來EPS 代替?zhèn)鹘y(tǒng)液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)是一種趨勢，因此永磁材料在EPS 市場上的需求將會逐年增加。
    2.6 手機
    高性能釹鐵硼是手機制造的原材料之一，其主要應用于手機的自動變焦馬達上。據(jù)工信部的資料顯示，目前中國是世界上最大的手機生產(chǎn)國，世界許多知名品牌在中國均有生產(chǎn)工廠或代工工廠。2010 年中國的手機產(chǎn)量約為9.98 億部，2011 年的產(chǎn)量約為14 億部，約占世界產(chǎn)量的60%以上。按每部手機需使用0.0025 公斤永磁材料計算，2011 年使用在手機上的永磁材料達到3,500 噸。隨著智能手機更新?lián)Q代的加快、3G 網(wǎng)絡推廣、4G 網(wǎng)絡的即將推出，我國手機產(chǎn)量將繼續(xù)保持增長態(tài)勢。
    3. 政策法規(guī)出臺，南北區(qū)域?qū)⒎謩e整合
    由于世界范圍內(nèi)稀土資源工業(yè)總儲量為1 億噸，我國占世界儲量的36%，即為3,600 萬噸左右；2011 年全球釹鐵硼永磁材料的產(chǎn)量為8-10 萬噸，而我國產(chǎn)量就達到7-8 萬噸，其他國家的產(chǎn)量合計只有1-2 萬噸。因此，我國是永磁材料生產(chǎn)大國，其中稀土產(chǎn)量、出口量、消費量均位列世界第一。換句話說，全球每年10 噸左右的稀土消費是主要依靠我國供應的。
    事實上，中國每年都對稀土的開采設定限制指標，但前幾年并沒有很好的執(zhí)行。原因在于長久以來，稀土市場在格局上一直存在著諸多問題，例如生產(chǎn)較分散、私采與濫挖等。在這樣的情況下，使得整個市場都在不健康的狀態(tài)下發(fā)展。另一方面，在發(fā)達國家眼里被視作國家戰(zhàn)略資源并加以保護措施的稀土，以美國為例，2011 年美國的稀土儲量為1,300 萬噸左右，但產(chǎn)量卻只有零。而稀土資源在中國卻是被用作換取外匯的工具。因此在經(jīng)濟利益的驅(qū)使下，2005-2009 年這5 年間，中國稀土產(chǎn)量連續(xù)超過10 萬噸，其中2008 年稀土產(chǎn)量更是高達12.48 萬噸。出口量上漲的同時也導致我國稀土過度開采，基礎儲量出現(xiàn)明顯的下滑。
    各國稀土儲量與產(chǎn)量比表
    國家          儲量           占世界儲     產(chǎn)量           占世界產(chǎn)
               (單位：萬噸)      量比例    (單位：萬噸)      量比例
    中國           3,600           36%        12              97%
    俄羅斯         1,900           19%         0                0
    美國           1,300           13%         0                0
    澳大利亞         540            5%         0                0
    印度             310            3%      0.27               2%
    其他           2,350         23.5%      0.14               1%
    2011 年全國稀土礦開采總量指標為9.38 萬噸，較2010 年只增長了5%，其中輕稀土8.04 萬噸，中重稀土1.34 萬噸。進入2012 年后，我國稀土開采總量控制指標是首次采取分批次下達的方式進行分配的，其目的是以保護稀土資源為初衷，加大力度控制稀土開采的總量，穩(wěn)定稀土價格。
    各地方稀土開采規(guī)定表
    時間          地區(qū)    文件內(nèi)容
    2012年2月1日  廣西    廣西有色金屬集團崇左稀土開發(fā)有限公司100 噸，廣西有色金屬集團稀土開發(fā)有
                          限公司500 噸，廣西有色金屬集團梧州稀土開發(fā)有限公司500噸，共1100噸。
    2012年2月6日  內(nèi)蒙古  2012 年第一批稀土氧化物(REO)開采總量控制指標輕稀土為25000 噸，全部分配
                          給包頭市包鋼集團公司。并要求各部門要采取有效措施，按照《保護性開采的特
                          定礦種勘查開采管理暫行規(guī)定》(國土資發(fā)[2009]165號)的各項要求，進一步
                          加強稀土礦開采總量控制工作。
    2012年2月     廣東    2012年第一批稀土礦開采企業(yè)及控制指標，合計共1100噸。具體的分配情況是：
                          大埔縣新誠基工貿(mào)有限公司五豐稀土礦300 噸，平遠縣華企稀土實業(yè)有限公司仁
                          居稀土礦300噸，平遠縣華企稀土實業(yè)有限公司 黃畬稀土礦300噸，河源市華達
                          集團東源古云礦產(chǎn)開采有限公司古云稀土礦200噸，合計共1100噸。
    2012年        福建    離子型稀土氧化物(REO)開采總量控制指標為1000 噸。具體的分配情況是：
                          長汀縣楊梅坑稀土礦250噸、連城縣黃坊稀土礦10噸、連城縣文坊稀土礦20噸、
                          上杭縣加莊稀土礦10噸、三明中山稀土礦10噸、廈門鎢業(yè)股份有限公司700噸。
    2012年        湖南    第一批指標按照2011年全年下達指標的50%確定，輕稀土1000噸，分配江華縣稀
                          土礦。
    2012年4月1日  云南    稀土氧化物(REO)開采總量控制指標(第一批)(預留40噸)分配如下：云南
                          奧斯迪龍礦業(yè)產(chǎn)業(yè)開發(fā)有限公司水橋稀土礦，60 噸；隴川云龍稀土開發(fā)有限公
                          司龍安稀土礦，0 噸。
    另一方面，目前中國稀土大致分為北方稀土和南方稀土。其中，北方稀土是以包頭輕質(zhì)稀土為主，而南方則多是生產(chǎn)中重型稀土。在國家提出對稀土行業(yè)整合的情況下，提出從地理上以南北區(qū)域劃分并分別整合組建大型稀土集團公司，將會便于更好的對行業(yè)進行整合。目前行業(yè)內(nèi)從地域分布來劃分的龍頭企業(yè)：北包鋼，南廣晨。
    可以看到如果依托龍頭企業(yè)組建稀土大企業(yè)集團，將會提高稀土行業(yè)集中度，增強控制力，掌握定價權(quán)，對行業(yè)的發(fā)展將起到?jīng)Q定性作用。而且目前伴隨著《國務院關于促進稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》的通知發(fā)布，行業(yè)整頓的序幕已經(jīng)拉開，一批環(huán)保要求不達標、規(guī)模不達標、違規(guī)開采的企業(yè)將被淘汰出行業(yè)，或無法獲得開采配額。此外，2012 年5 月或?qū)⒊雠_的稀土專用發(fā)票的對整個行業(yè)的重新洗牌將起到關鍵的作用。通過政府的干預，雖然未來稀土的供應量將受到控制，但行業(yè)集中度將會被提高，并旨在保障大企業(yè)在行業(yè)中的利益，行業(yè)將會在健康發(fā)展的同時將帶動大公司的業(yè)績出現(xiàn)增長。而且從長遠的角度來看，隨著稀土行業(yè)相關政策的出臺和完善，稀土價格將逐步趨于穩(wěn)定并難以再現(xiàn)暴漲暴跌的行情，并會帶動整個行業(yè)將朝規(guī)范化發(fā)展。
    4. 重點公司分析
    4.1 包鋼稀土(600111)
    公司是目前我國稀土工業(yè)規(guī)模最大的生產(chǎn)廠家，擁有3 家分公司、1 家全資子公司、11 家絕對控股子公司，以及10 家參控子公司。公司所開發(fā)利用的白云鄂博稀土資源是全球范圍內(nèi)稀土儲量最豐富的地區(qū)。其主營業(yè)務包括：稀土深加工產(chǎn)品；稀土新材料生產(chǎn)、銷售；稀土高科技應用的產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、以及出口。近年來，由于國家相關規(guī)定的出臺，使公司在參與行業(yè)聯(lián)合重組同時，有機會不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈。在對現(xiàn)有資源進行控制的同時，也在帶動其他地區(qū)進行稀土行業(yè)的整合。
    目前氧化釹和相關產(chǎn)品占據(jù)公司主營收入的80%左右，而且由于稀土釹鐵硼被作為電動汽車、風力電機、節(jié)能空調(diào)等不可或缺的磁性材料，是公司下游最主要的客戶；外加上目前尚沒有釹鐵硼的完全替代品，這也讓稀土價格上漲的同時也將會支撐公司的業(yè)績繼續(xù)上漲。因此預計公司2012 年至2013 年的凈利潤分別為62.69億元、74.56 億元、91.41 億元；相對應的EPS 為3.68，4.75，5.37。
    4.2 中科三環(huán)(000970)
    公司是國內(nèi)稀土釹鐵硼的龍頭企業(yè)，其釹鐵硼永磁材料的生產(chǎn)規(guī)模位居中國第一、世界第二。公司的產(chǎn)品主要以高端釹鐵硼永磁材料為主，占其主營業(yè)務的70%-80%左右，而且70%的產(chǎn)品是外銷至歐美市場。目前公司業(yè)績出現(xiàn)大幅度增長的原因在于公司訂單較往年有大幅度的增加。由于風電、節(jié)能電梯以及環(huán)?？照{(diào)等領域的需求增速保持20%以上，而且市場對新能源汽車的需求也將會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，勢必將帶動這些行業(yè)對釹鐵硼永磁材料的需求。
    雖然2012 年受經(jīng)濟不景氣的影響，很多行業(yè)的業(yè)績增速放緩或出現(xiàn)虧損，但由于公司主要生產(chǎn)中高端產(chǎn)品，產(chǎn)品需求受市場影響較小，而且公司目前訂單量充足，未來業(yè)績?nèi)詫⑻幵谝粋€高速增長期。
    按公司業(yè)績報告顯示，2011 年公司各類磁體產(chǎn)品的銷售收入增加，其中募投項目硬盤驅(qū)動器用磁體銷售收入較去年同期增加126%、汽車用磁體銷售收入較去年同期增加102%；同時，公司對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，加大了高端磁體產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，新產(chǎn)品的增加使公司毛利率提升。因此預計公司2012 年至2014 年的凈利潤分別為12.01 億元、17.73 億元、24.35 億元；相對應的EPS 為1.96，2.89，3.54。
    4.3 廣晨有色(600259)
    公司是由原先廣東廣晟集團借殼ST 聚酯而來，2009 年1 月19 日恢復上市后，公司將主營業(yè)務從原先的化纖類變更為礦產(chǎn)開發(fā)。目前公司主要以鎢精礦和稀土采選、冶煉、制造為主。
    公司位于廣東，是南方稀土的主產(chǎn)區(qū)，而且由于2011 年稀土價格出現(xiàn)了一波瘋狂的上漲，為公司帶來了相當豐厚的利潤。尤其吸引市場眼球的是因為南方的離子型稀土礦富含中重稀土，具有易開采、高價值等特點，銷售價格也要比輕稀土產(chǎn)品要高，因此為公司的利潤打下了堅實的基礎。
    另一方面，公司是廣東省內(nèi)唯一合法的稀土采礦權(quán)人，同時公司還擁有2 張稀土采礦證中。目前公司稀土礦石權(quán)益保有儲量約為600 萬噸，稀土氧化物產(chǎn)能1200噸。隨著對稀土需求的增加，公司的業(yè)績也將會有更好的表現(xiàn)。預計公司2012年至2014 年的凈利潤分別為1.41 億元、1.99 億元、2.41 億元；相對應的EPS 為0.49，0.67，1.11。
    4.4 寧波韻升(600366)
    公司的主營業(yè)務分別為：1.釹鐵硼業(yè)務；2.電機業(yè)務。其中，公司于1996 年開始涉足釹鐵硼業(yè)務。截止2011 年，釹鐵硼的營業(yè)收入占到總營業(yè)收入的7 成以上。目前，公司在燒結(jié)釹鐵硼方面的產(chǎn)能大約為5,000 噸左右；粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能大約為250 噸左右。目前公司的總成本中，稀土原材料占到60%左右。根據(jù)公司公布的年報顯示，由于2011 年稀土價格出現(xiàn)瘋狂上漲，致使公司毛利率達到42.63%。其中，稀土釹鐵硼業(yè)務的毛利同比增長375%。
    從未來發(fā)展來看，日前印發(fā)的《新能源汽車十二五規(guī)劃》中明確提到爭取到2015年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產(chǎn)銷量達到50 萬輛，到2020 年超500萬輛。這使得公司的業(yè)績在釹鐵硼業(yè)務的推動下有望再獲提升。預計公司2012年至2014 年的凈利潤分別為11.46 億元、14.12 億元、19.61 億元；相對應的EPS為1.37，1.67，2.05。
    5. 風險提示
    由于經(jīng)濟增長速度放緩將會帶來下游需求減少，而且由于原材料價格不穩(wěn)定可能導致部分企業(yè)上半年的業(yè)績表現(xiàn)不佳。在這樣的情況下，2012 年部分企業(yè)的盈利增速將會放緩。