2010 年10 月1 日，中國(guó)石化集團(tuán)國(guó)際石油勘探開發(fā)有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)際勘探公司”）與Repsol 巴西公司達(dá)成確認(rèn)性協(xié)議，其全資子公司將認(rèn)購(gòu)Repsol 巴西公司的新增股份，認(rèn)購(gòu)后的股份比例為40%（在完全稀釋現(xiàn)有股份的基礎(chǔ)上）。這一交易的對(duì)價(jià)共計(jì)71.09 億美元，經(jīng)必要調(diào)整，合資公司價(jià)值為177.73 億美元。
　　點(diǎn)評(píng)：與雷普索爾公司實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。按照6 項(xiàng)綜合指標(biāo)測(cè)算，雷普索爾公司在全球石化公司中排在第28 位（2008 年）。2008 年，雷普索爾的石油儲(chǔ)量達(dá)到1.2 億噸，產(chǎn)量達(dá)到2210 萬(wàn)噸。而中石化在2008 年的綜合排名中，排在第25 位。
　　在本次收購(gòu)前，中石化集團(tuán)在海外的份額油產(chǎn)量近2000 萬(wàn)噸，在持有Repsol（巴西）40%的股權(quán)后，其海外份額油的產(chǎn)量將進(jìn)一步提升。我們?cè)鲞^測(cè)算，如果集團(tuán)海外份額油能全部注入上市公司，那么上市公司每股所含的原油產(chǎn)量將與中石油基本一致。由于Repsol（巴西）所擁有的油氣資產(chǎn)都在巴西境內(nèi)，都處于非敏感地區(qū)，因而我們預(yù)計(jì)在時(shí)機(jī)成熟后，這部分資產(chǎn)存在注入上市公司的可能性。
　　我們預(yù)計(jì)中國(guó)石化第三季度EPS 在0.20 元左右，2010-2011 年EPS 為0.78、0.81元，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。（海通證券）