價值投資者的風控三寶

(2011-08-22 12:18:07)

 

1. 安全邊際
   即使你知道橋上能開3噸的卡車，可你從來只讓1噸的卡車經(jīng)過。千萬不要學高鐵。
   難的是你怎么知道這座橋是能開3噸的卡車而不是1.5噸的卡車？模糊估值是為安全邊際準備的，或者套用格雷厄姆的說法，證券分析師的任務不是為了得到一個證券價值幾何的精確數(shù)字，而只需要得到一個大致區(qū)間，并且其區(qū)間能夠保證支付的價格足夠安全（遠低于區(qū)間的最低數(shù)字）即可。
   此乃風控法寶之一，類似芒格口中投資兩要素之賠率。也是格雷厄姆所稱投資秘訣。俗稱：地板下有地下室，地下室下有十八層地獄，十八層地獄還會增發(fā)擴建。

2. 高確定性
   對于前景看不清楚的，業(yè)績波動無序的，周期特性明顯且無法預料的，存在極大影響投資收益卻根本無法判斷的事件，盡量避開。
   可用證偽方式或淘汰方式進行，依照人類經(jīng)驗和投資的歷史長河，凡是知道哪里會死人的，盡量不要去，不要很多理由，一個理由就足夠了，剩下的就是高確定性的東東。要注意的是，即使這樣，高確定性也只是各人眼中的那半杯水，各不相同，主觀概率而已。蜀道難，難于上青天，投資人需迎難而上，持續(xù)不斷的學習，積累經(jīng)驗和洞察力。
   此乃風控法寶之二，類似芒格口中投資兩要素之概率。也是格雷厄姆所稱“質的最重要的因素：內在穩(wěn)定性”——許多常常抨擊格雷厄姆安全邊際理論過時的投資人，一定是忘記了“內在穩(wěn)定性”被格雷厄姆在《證券分析》中反復提及。俗稱：看不清的不做，看不懂的不做。

3. 適度分散
   賠率×概率大于1，就可以下注，可是即使是你眼中99%的概率，也可能碰上黑天鵝，所以，適度分散是人類之所以為人類而不是上帝的最后無奈選擇。
   此乃風控法寶之三。

   得全三件法寶，一直以來是價值投資人夢寐以求的?？墒菣C會可遇不可求，世事往往不遂人意。盡心盡力，往往能得其二，或二者半，已經(jīng)非常滿足了。

   至于“止損”，這個被趨勢投資者當成鐵律的風控法寶，并不是屬于價值投資者的。