江湖上傳說
當(dāng)△M1<△M2且差額達(dá)到5%以上時，股市見底
當(dāng)△M1>△M2且差額達(dá)到5%以上時，股市見頂

    文字表述：M1、M2的數(shù)據(jù)變化有很多玄機
    從最近十多年的歷史看，每當(dāng)M1比M2低時，尤其是二者差距超過5個點時，股市就會見底，一輪新的牛市將會拉開序幕；而M1比M2高5個百分點時，牛市行情會結(jié)束，熊市會到來（研究結(jié)論出自：中國科學(xué)院金融研究所研究員尹中立）。

    就目前形勢而言，美元走強符合美國國家利益。一方面，美國需要通過大量發(fā)行國債來滿足巨額融資需求；另一方面，壓制國際大宗商品價格，為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造有利條件。但刻意營造強勢美元，吸引資金回流美國市場，特別是“倒逼”基于美元套利交易資金的回流，這將改變?nèi)蛸Y金的流向，引發(fā)全球股市、大宗商品期貨的大幅震蕩，搞不好會拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并對全球股市產(chǎn)生負(fù)面影響。

    我國貨幣層次的劃分及依據(jù)
　　在我國關(guān)于貨幣量層次的劃分,目前學(xué)術(shù)界也不統(tǒng)一 , 有主張以貨幣周轉(zhuǎn)速度劃分的 , 有主張以貨幣變現(xiàn)率高低劃分的 , 也有按貨幣流動性劃分的。若是按流動性劃分，其依據(jù)是：
　?。ㄒ唬⑾鄬δ芨鼫?zhǔn)確地把握在流通領(lǐng)域中貨幣各種具體形態(tài)的流通特性或活躍程度上的區(qū)別；
　?。ǘ?、在掌握變現(xiàn)能力的基礎(chǔ)上,把握其變現(xiàn)成本、自身價格的穩(wěn)定性和可預(yù)測性；
　?。ㄈ?、央行在分析經(jīng)濟(jì)動態(tài)變化的基礎(chǔ)上,加強對某一層次貨幣的控制能力。
　　中國人民銀行于1994年第三季度開始，正式確定并按季公布貨幣供應(yīng)量指標(biāo)，根據(jù)當(dāng)時的實際情況，貨幣層次的劃分具體如下：
　　M0＝流通中的現(xiàn)金；
　　M1＝M0＋企業(yè)活期存款＋機關(guān)、團(tuán)體、部隊存款＋農(nóng)村存款＋個人持有的信用卡存款；
　　M2＝M1＋城鄉(xiāng)居民儲蓄存款＋企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款＋信托類存款＋其他存款；
　　M3＝M2＋金融債券＋商業(yè)票據(jù)＋大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。
　　在我國，M1是通常所說的狹義貨幣供應(yīng)量，M2是廣義貨幣供應(yīng)量，M3是為金融創(chuàng)新而增設(shè)的。回到流動性這個劃分標(biāo)準(zhǔn)，不難看出，我國貨幣層次劃分的流動性標(biāo)準(zhǔn)是局限于該金融資產(chǎn)的國內(nèi)流動性為基礎(chǔ)的。

    原理：

    在經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇和繁榮階段，貨幣供應(yīng)快速增長，經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹都在經(jīng)歷從底部往上爬升的過程，但通脹水平并不高，所以政府有放松貨幣供應(yīng)的條件和沖動，貨幣供應(yīng)增速通常高于經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹所共同決定的名義經(jīng)濟(jì)增長水平，經(jīng)濟(jì)體系中出現(xiàn)了超額貨幣，資本市場形成牛市；

    在經(jīng)濟(jì)衰退階段，一方面，實際經(jīng)濟(jì)增長速度開始見頂回落，然而通脹的加速攀升并沒有減少名義經(jīng)濟(jì)增長的速度；另一方面，貨幣當(dāng)局鑒于控制通脹而開始緊縮貨幣供應(yīng)。加速的名義經(jīng)濟(jì)增速對貨幣的需求與緊縮貨幣政策下的貨幣供應(yīng)形成尖銳矛盾，一旦名義經(jīng)濟(jì)增速大于貨幣供應(yīng)增速，便出現(xiàn)貨幣缺口，資本市場出現(xiàn)熊市；

    在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條階段后，隨著經(jīng)濟(jì)減速尤其是通脹回落，名義經(jīng)濟(jì)增速會逐步見頂回落，實體經(jīng)濟(jì)對資金的需求和吸納程度減弱；同時，通貨膨脹見頂回落后將為貨幣供應(yīng)的放松提高前提條件。隨著貨幣供應(yīng)增速逐步攀升并超越名義經(jīng)濟(jì)增速，經(jīng)濟(jì)體中重新出現(xiàn)貨幣剩余，從而熊市面臨尾聲而進(jìn)入下一輪牛市。

    當(dāng)前貨幣面的定性分析：

    **美國進(jìn)入消費冰河期，中國的產(chǎn)能過剩格局一時不能改變（即便政府投資消化了很大一部分庫存），CPI、PPI等一時起不來，令央行有保持貨幣寬松的條件和沖動；

    **出于基建投資的長周期投入特征，信貸投放會保持較長時間的連續(xù)性---以防造成爛尾工程；而七成央企涉足房地產(chǎn)也讓貨幣政策忌憚于貿(mào)然從緊；

    **并且基于國內(nèi)的情況，信貸的過松或過緊都可引發(fā)通脹風(fēng)險，因此預(yù)期未來仍將維持平穩(wěn)、適度寬松的信貸格局，起碼到明年流動性寬松格局不會變化，不過是從過度寬松到適度寬松、并調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)而已；

    **央行不多注入基礎(chǔ)貨幣，不代表貨幣供應(yīng)不再加速，因為民間資金在啟動，貨幣的周轉(zhuǎn)速度在加快。因為儲蓄利率太低，通膨預(yù)期上升，大量企業(yè)資金和個人儲蓄在加速流出銀行定期儲蓄，流入風(fēng)險資產(chǎn)。

    定量分析M1  M2：

    2006年初，M2的增幅逾19％，而M1的增幅只是逾10％，是熊市見底的訊號；

    其后，M1的增速急速上升，反映資金進(jìn)入股市，A股也由2006年的千余點水平急漲至2007年末的近6000點；

    近2年來M2與M1增速變化（M2-M1)：

    07年8月    18.09%-22.77%=-4.68%（M1增速見頂回落）

    07年9月    18.45%-22.07%=-3.62%

    07年10月   18.47%-22.21%=-3.74%（指數(shù)見頂） 

    07年11月   18.45%-21.67%=-3.22%

    07年12月   16.70%-21.00%=-4.30%

    08年1月    18.88%-20.54%=-1.66%

    08年2月    17.39%-18.95%=-1.56%

    08年3月    16.19%-17.97%=-1.96%

    08年4月    16.94%-19.05%=-2.11%

    08年5月    18.07%-17.93%=0.14%

    08年6月    17.37%-14.19%=3.18%

    08年7月    16.35%-13.96%=2.39%

    08年8月    16.00%-11.48%=4.52%

    08年9月    15.29% -9.43%=5.86%

    08年10月   15.02% -8.85%=6.17%

    08年11月   14.80% -6.80%=8%（M2增速大于M1過五個百分點并且M1增速見底回升，即見底）

    08年12月   17.82%- 9.06%=8.76%

    09年1月    18.79% -6.68%=12.11%（紅色為黃金買入月！）

    09年2月    20.48%-10.87%=9.61% 

    09年3月    25.51%-17.04%=8.47%

    09年4月    25.95%-17.48%=8.47%

    09年5月    25.74%-18.69%=7.05%

    09年6月    28.46%-24.79%=3.67%

    09年7月    28.42%-26.37%=2.05%

    09年8月    28.53%-27.72%=0.81%

    09年9月    29.31%-29.51%=-0.2%

    M1同比增速見頂于2007年8月，見底于2008年11月，間隔15個月；是指數(shù)的先行指標(biāo)；

   今年以來差額在逐漸縮小，未來若M1增速大于M2且M1增速見頂回落，則行情或?qū)⒊霈F(xiàn)大的變動

    那么今年M1的拐點將會出現(xiàn)在何處？估計接下來M1增速將繼續(xù)向上，全年將達(dá)35％以上，原因有兩點：一是從歷史上看M1下半年新增額占比都超過上半年，這可能是信貸對貨幣的傳導(dǎo)有時滯所致，信貸上半年發(fā)放得多，但M1、M2余額增加要滯后于信貸增加；二是M1波動性要比信貸和M2大，現(xiàn)在后兩者已經(jīng)到達(dá)或接近30%位置且可能將繼續(xù)向上，M1終將超過它們的增速。

    結(jié)論：

    隨著下半年新增信貸規(guī)模的減少，M2有掉頭下行趨勢。但存款活期化將為市場帶來新增流動性，M1仍有繼續(xù)上行潛力，下半年（M1增速-M2增速）指標(biāo)值仍然會出現(xiàn)向上趨勢。直到M1增速大幅拋離M2,并見頂回落，流動性主導(dǎo)式行情不會出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)折；

    用 M2貨幣供應(yīng)量增長率與名義GDP增長率之間的差額——達(dá)到20% ,短期難改，不會出現(xiàn)“貨幣缺口”；

    中國過去十年的通脹，CPI 通脹走高與流動性狀況或總需求的關(guān)系不大，目前的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象會使制造品的價格受到控制，因為激烈的競爭會阻止生產(chǎn)商轉(zhuǎn)嫁更高的成本。例如，在 2007年，即使實際 GDP增長率達(dá)到 13.0%、M2貨幣供應(yīng)量增長率達(dá)到16.7%，當(dāng)年的非食品CPI通脹僅為1.1%。鑒于CPI通脹將會受到控制，過剩流動性將會主要追逐并推高資產(chǎn)價格；

    貨幣快速增長對通脹的傳導(dǎo)時間一般為兩年左右，即2010年年底或出現(xiàn)通脹的苗頭；

    中國的M1歷史周期為38-44個月，上升階段或為19-22個月；

    結(jié)論是至少在2010年中期以后才會看到央行真正的貨幣政策緊縮。

這張簡單的圖就是趨勢操作的基本理念了，很簡單沒有一點玄虛的東西，一目了然，理論沒有多復(fù)雜，知道的人也多，但做到的卻不多，關(guān)鍵的一點是時間，沒有時間哪來的趨勢，沒有趨勢又哪來的空間。趨勢需要時間去完成，沒有完成之前就只能看，只能等，除了耐心沒有別的路可走，急是急不來的，同樣的沒有趨勢也是沒有空間的，夢想一夜暴富而又不愿意等待的人是不可能成功的。