股票投資財務(wù)關(guān)鍵指標(biāo)3

市銷率--正在進(jìn)行中的實戰(zhàn)案例

節(jié)選：《股票投資關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)》 雷冰 著 

=============================================================

參考：市銷率（股價營收比）在股市分析中的意義和作用 

六、案例分析：電力行業(yè)的市銷率

    下面我們以投資電力板塊的案例來探討利用市銷率進(jìn)行股票投資方法和步驟。

1.投資環(huán)境介紹

    自2007年10月16日，上證指數(shù)創(chuàng)出歷史新高6124.04以來，股市步入熊市，2008年10月28日見底1664.93，隨后展開反彈，反彈到2009年8月4日的3478.01點(diǎn)后開始再次步入熊市。圖3-19中所示的是2010年5月14日到2011年9月30日的走勢圖。

圖3-19

    造成股市處于熊市的原因很多，主要因素是國際外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，歐債危機(jī)蔓延；利比亞、伊朗、敘利亞等北非和中東產(chǎn)油國家政局不穩(wěn)。我國國內(nèi)房地產(chǎn)處于調(diào)控之中，外貿(mào)承受較大壓力，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨或正在轉(zhuǎn)型，財政緊縮沒有放松。等等這些對股市都負(fù)面影響。因此，投資必須謹(jǐn)慎，仍以防守為主。

    電力板塊雖受整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，但我國整體電力仍然緊張。在當(dāng)前國際局勢下，全球石油面臨漲價風(fēng)險，我國能源策略需要提前做好準(zhǔn)備。電力行業(yè)是能源的主要生產(chǎn)和流通主體。在股市表現(xiàn)上，電力行業(yè)在熊市中具有抗風(fēng)險能力。因此在當(dāng)前情況下，避開風(fēng)險較大的高科技行業(yè)、外貿(mào)行業(yè)的同時，可以適當(dāng)做配置傳統(tǒng)能源電力股票。

2.數(shù)據(jù)來源和說明

    A股中電力板塊有51只，其中的通寶能源(600780)因停牌，故表3-19中只有50只個股。表中的市銷率是采用2011年9月30日的數(shù)據(jù)。我們對電力板塊的50只個股的市銷率進(jìn)行由第到高的排名。該板塊的市銷率平均值為2.42，最低的是0.29，最高的達(dá)到了9.32。

表3-19  2011年9月30日市銷率與股價變動對比表

    我們關(guān)注的是前10名個股，但并不是市銷率低的個股就有有好的表現(xiàn)，只是說他們相對于其它市銷率高的個股有著更多機(jī)會，我們還有逐一分析其它財務(wù)指標(biāo)。表3-20是這前10名個股的一些關(guān)鍵指標(biāo)：

表3-20 2011年9月30日數(shù)據(jù)

（參考指標(biāo)用法：市盈率  市凈率  每股收益  凈資產(chǎn)收益率  銷售毛利率 資產(chǎn)負(fù)債率   現(xiàn)金比率 ）

 從表3-20中我們發(fā)現(xiàn)長源電力、華銀電力、建投能源、華電能源等因企業(yè)盈利出現(xiàn)負(fù)增長，華電國際市盈率高達(dá)592.8，這說明企業(yè)本期運(yùn)行不佳，但也不排除會計調(diào)賬。從每股收益中，排序依次為穗恒運(yùn)Ａ、國投電力、國電電力、華能國際和上海電力。應(yīng)這些都是國企，資產(chǎn)負(fù)債率都偏高，但也不存在倒閉的風(fēng)險，但它可以反映企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)及財務(wù)支出成本。國電電力和華能國際的資產(chǎn)負(fù)債率要小，股財務(wù)負(fù)擔(dān)較輕?，F(xiàn)金流量方面，上海電力和國投電力似乎顯得根據(jù)充沛，這些現(xiàn)金來源主要是“良家”注資。綜合分析表3-20的幾項指標(biāo)，我們基本上可以排除50%，剩下華能國際、上海電力、國投電力、國電電力和穗恒運(yùn)Ａ物質(zhì)個股。為了進(jìn)一步證實和篩選，我們對這10家公司近5年來的關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行縱向?qū)Ρ群蜋M向?qū)Ρ?。?-21是這10只股票2007年到2011年來的5項指標(biāo)的平均值。

    從這5年的平均值統(tǒng)計和表，同樣也可以將長源電力、華銀電力等5只個股排除，另外華電國際和上海電力這5年平均值中攤薄每股收益為負(fù)值，因此也可以初步考慮為負(fù)面。

    我們再對上海電力、華能國際、國投電力、國電電力和穗恒運(yùn)Ａ5只個股做一次歷史對比分析。

    圖3-20是這5只股票自2007年到2011年的主營收入變化圖。我們從圖中很明顯發(fā)現(xiàn)電力行業(yè)的周期性變化。5年期間整個趨勢呈下降狀態(tài)，這也反映出國際和我國自2007年年底由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴之后，世界經(jīng)濟(jì)和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩。

圖3-20

    從圖3-20中我們可以知道這5家公司的主營收入從大到小依次為華能國際、國電電力、上海電力、國投電力和穗恒運(yùn)Ａ。

    我們再來看看圖3-21，這是這5家公司在2007年至2011年間的銷售毛利率的情況。5家上市公司的銷售毛利率從高到低的順序為：穗恒運(yùn)Ａ、國投電力、國電電力、華能國際和上海電力。而且這5只股票的毛利率從2010年年底開始出現(xiàn)集體上揚(yáng)，毛利率增加，這對電力板塊是件好事。

圖3-21

    通過對以上10只市銷率最低的電力個股進(jìn)行綜合分析后，基本上可以有了結(jié)論：華能國際、國電電力、國投電力、穗恒運(yùn)Ａ這四只股票具有防守型投資價值，華能國際和國電電力為首選。

    我們從基本面分析確定了這4只備選股后，并不是說就需要馬上買入，還有尋找買入的時機(jī)，需要具體結(jié)合這四只股票的技術(shù)走勢，從技術(shù)分析上對它們進(jìn)一步比較。下面以國電電力為例簡單說明一下技術(shù)分析的方法。

    圖3-22是國電電力（600795）2011年6月20日至10月27日的日K線走勢圖。在9月30日以前，該股一直處于空頭之中，但在后面的走勢里，股價出現(xiàn)止跌，并形成了雙底技術(shù)形態(tài)。在雙底的右底出現(xiàn)了連續(xù)三根逐漸增大的陽線，即看漲紅三兵K線形態(tài)，如此同時短期均線也向上轉(zhuǎn)向，并穿過30日中期均線。成交量方面，在出現(xiàn)雙底形態(tài)之前有明顯的地量出現(xiàn)，這說明市場進(jìn)入極度觀望，做空動力已不足。隨著雙底形態(tài)形成，成交量也逐漸放大，這顯示市場趨于活躍，有資金在此進(jìn)場。因此，此時從技術(shù)形態(tài)上可以支持投資者買入股票。分析后，我們確定了國電電力作為初次建倉標(biāo)的股，在2.40元附近買入。

圖3-22

     同樣我們也可以對其它幾只備選股票進(jìn)行分析，并確定是否技術(shù)面也支持買入，比如華能國際2011年10月24日后出現(xiàn)連續(xù)放量突破各路均線時也可以采取行動。

     現(xiàn)在我們來驗證一下這10只股票已經(jīng)其它電力股票的后來股價的變化結(jié)果。表3-22是2012年2月10日的股價和2011年9月30日的股價對比和漲幅情況。表中市銷率的前十名平均漲幅為6.59%，市銷率后10名的漲幅為-10.14%，中間的30只股票的平均漲幅為-9.09%。市銷率最低前十名的股價表現(xiàn)非常突出，但中間和排名較后的平均漲幅區(qū)別不是很明顯。

    我們選出的標(biāo)的股華能國際（600011）和國電電力（600795）漲幅分別為28.98和18.94%，排名第1和4，漲幅已非?？捎^。另外我們挑選的其它三只備選股：上海電力也表現(xiàn)非常出色，漲幅20.24%，排名第2，國投電力和穗恒運(yùn)Ａ基本持平，但與板塊其它個股比已經(jīng)算不錯了。

    通過這個案例我們可以知道以下幾點(diǎn)：

    1.市銷率是一個初步篩選個股的好工具；

    2.利用市銷率這個關(guān)鍵指標(biāo)時一定要在同行業(yè)中與同特性的公司進(jìn)行比較；

    3.在分析時既要在公司之間橫向比較，也要將選擇對象的歷史進(jìn)行縱向比較；

    4.盡量多采用不同類型、反映不同方面的關(guān)鍵指標(biāo)綜合比對；

    5.從基本面選擇好了標(biāo)的股后，再通過技術(shù)面分析股價的市場表現(xiàn)，選擇恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)買入，這一點(diǎn)對于中短線投資者非常重要；

    6.不得不提的是，進(jìn)行股票投資一定要把握宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，把握大的股市發(fā)展趨勢，要根據(jù)不同的股市環(huán)境采取合適的投資策略。該保守時不能激進(jìn)，該積極時就不要保守，股市投資最重要的就是節(jié)奏。