220年的華爾街歷史顯示，資本浪潮總是波濤洶涌、激蕩不息，其間險(xiǎn)灘環(huán)生、漩渦迭起。在潮起潮落中，藍(lán)籌股總是居于資本浪潮的主流地位、險(xiǎn)灘漩渦的中心地帶。遠(yuǎn)的如1929年的大崩盤；中的如20世紀(jì)70年代初的“漂亮50”泡沫和1987年10月的黑色星期一；近的如世紀(jì)之交的科技股狂飆退潮。
　　1.1929年的股市大崩盤。持續(xù)的股市狂熱走到1929年終于難以為繼，10月藍(lán)籌股領(lǐng)頭崩盤，之后一直跌勢(shì)不止，一直跌至三年后的1932年才見谷底，直到六年后的1936年市場(chǎng)才告真正企穩(wěn)。至此，已有半數(shù)的基金公司倒閉。這次股市大跌導(dǎo)致紐約股票交易所的總體市值損失了60%多，引發(fā)了長(zhǎng)達(dá)二十多年的熊市，經(jīng)歷22年之后股市才回到崩盤前的水平。這意味著什么呢？意味著如果投資人在1929年被高位套牢，則他們須等25年的時(shí)間才能回本。而事實(shí)上，當(dāng)時(shí)大量的投資者因?yàn)橥ㄟ^(guò)股票質(zhì)押融資放大了財(cái)務(wù)杠桿，股票暴跌導(dǎo)致血本無(wú)歸，根本就沒(méi)有等候25年的機(jī)會(huì)。1929年的這次股市大崩盤，因其影響之大，被俚稱為華爾街股市的“熊市之父”（papa bear market）。
　　2.20世紀(jì)70年代初的“漂亮50”泡沫。有鑒于60年代概念股泡沫破滅的慘痛損失，70年代伊始的華爾街開始回歸對(duì)有著穩(wěn)定業(yè)績(jī)歷史的績(jī)優(yōu)股票的投資。于是形成了一輪以50只最大績(jī)優(yōu)公司為投資焦點(diǎn)的所謂“漂亮50”行情。IBM、施樂(lè)、柯達(dá)、麥當(dāng)勞、迪斯尼、寶麗來(lái)、雅芳等藍(lán)籌公司，都是其時(shí)“漂亮50”中的嬌寵。這些股票被機(jī)構(gòu)投資者們認(rèn)為是信得過(guò)的、值得長(zhǎng)期持有、一旦買入就不必再賣出的股票，故被稱為“一次決策”（one decision）股票。退休基金、保險(xiǎn)公司、共同基金、信托基金等都蜂擁買入這些“一次決策”的藍(lán)籌股。耐人尋味的是，這一輪以“回避概念投機(jī)、回歸價(jià)值投資”為宗旨的大盤績(jī)優(yōu)股行情，走到后期竟然也演變成了一波投機(jī)過(guò)度的概念股行情，“漂亮50”本身最終也演變成為了一個(gè)概念。這一輪藍(lán)籌股投機(jī)熱潮于1972年達(dá)到頂峰，藍(lán)籌股的股價(jià)上升到難以置信的程度。其時(shí)“漂亮50”股票的P/E平均水平達(dá)到了40倍以上，一些成長(zhǎng)型的公司如IBM、得州儀器公司的市盈率曾達(dá)到80多倍（一年后，它們的市盈率只有20～30倍）。雅芳公司的市值竟然高于美國(guó)所有鋼鐵公司總市值。表0—4顯示其時(shí)一些藍(lán)籌公司的市盈率及其后的情況。
　　然而，沒(méi)有一家大公司的成長(zhǎng)可以支撐80～90倍的市盈率。結(jié)局是不可避免的悲劇，這一輪藍(lán)籌股投機(jī)泡沫直接導(dǎo)致了1973—1974年的華爾街股市大崩盤并繼而走出近10年的熊市，以至于后來(lái)人們是這樣對(duì)“漂亮50”定義的：
　　Nifty Fifty——Term given to fifty blue chip stocks which
　　were so popular prior to the bear market of 1973—1974
　　that their prices were temporarily driven up to
　　ridiculous
　　levels.（“漂亮50”是指1973—1974年熊市來(lái)臨之前廣受歡迎的50只藍(lán)籌股，它們是如此地受到追捧以至于其股價(jià)一度高到了荒謬的程度。）
　　由藍(lán)籌股狂潮引發(fā)的1973—1974年的股市崩盤，導(dǎo)致市場(chǎng)大跌了約50%，市場(chǎng)自此步入了長(zhǎng)達(dá)10年的大熊市，被俚稱為華爾街的“熊市之母”（momma bear
　　market）。如果投資人買入的時(shí)間是1969年的最高點(diǎn)，則經(jīng)歷1973—1974年的崩盤，投資人必須等待12年才能攤平。
　　
　　3.1987年的崩盤事件。10月19日，藍(lán)籌股領(lǐng)頭崩盤，當(dāng)天道指30暴瀉508點(diǎn)，為華爾街有史以來(lái)單日跌幅最大的一天，此后4個(gè)月內(nèi)道指30跌了近1000點(diǎn)。此次華爾街崩盤，瞬間波及全球股市，倫敦、東京、香港、新加坡、南美和歐洲市場(chǎng)應(yīng)聲暴跌。
　　
　　4.世紀(jì)之交的科技股狂飆退潮。從20世紀(jì)90年代中期開始掀起的科技股狂飆走到2001年終于出現(xiàn)了科技股泡沫的破滅，由此引發(fā)了股市暴瀉。此次大跌中，以收盤點(diǎn)位計(jì)，道指30、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分別從2000年最高峰時(shí)候的11722點(diǎn)、5048點(diǎn)、1527點(diǎn)下跌至2002年最低谷時(shí)候的7702點(diǎn)、1114點(diǎn)、776點(diǎn)，跌幅分別達(dá)到34%、78%、49%。據(jù)《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》報(bào)道，僅2001年一年，美股市值就跌掉約4兆美元，相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的40%，相當(dāng)于1987年全球股災(zāi)損失的兩倍。
　　統(tǒng)計(jì)資料顯示，在上述歷次大熊市中，絕大多數(shù)藍(lán)籌股從未幸免于難。而在股市大崩盤的時(shí)候，很多藍(lán)籌股每每還扮演著領(lǐng)跌暴瀉的角色。以最近一次的下跌行情為例，在2002年的華爾街股市低挫浪潮中，向來(lái)被認(rèn)為是業(yè)績(jī)穩(wěn)健而股價(jià)偏穩(wěn)的大電信股及大藍(lán)籌股，其跌幅卻是遠(yuǎn)高于大市整體表現(xiàn)。據(jù)美林證券公司的統(tǒng)計(jì)顯示，最為客戶喜愛的20只大藍(lán)籌股直至2002年5月底已下跌了36.1%，高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期跌幅的一倍，亦高于納斯達(dá)克指數(shù)同期26%的跌幅。AT&T、英特爾、IBM、EMC等藍(lán)籌股截至2002年5月底已下跌了超過(guò)40%。其他四只廣受投資者鐘情的藍(lán)籌股——朗訊、AT&T無(wú)線、美國(guó)在線-時(shí)代華納以及Avaya，2002年前5個(gè)月已挫落了50%，到7月份跌幅更超過(guò)此一幅度。國(guó)際光纖市場(chǎng)巨人康寧公司的股價(jià)從最高的113.33美元下挫到了最低的3.8美元左右；通用電氣亦未能幸免，低點(diǎn)時(shí)候的股價(jià)同其2000年的最高點(diǎn)相比，已跌去了近60%；著名的輝瑞制藥的股價(jià)也有超過(guò)40%的跌幅。微軟、英特爾、通用電氣、可口可樂(lè)、花旗集團(tuán)、惠普—康柏等藍(lán)籌股的價(jià)格分別從2000年最高峰時(shí)候的115.56美元、74.87美元、60.00美元、66.87美元、77.31美元、45.81美元下跌至2002年最低谷時(shí)候的42.83美元、13.22美元、22.00美元、37.07美元、26.84美元、11.16美元。網(wǎng)絡(luò)藍(lán)籌新貴雅虎分拆前股價(jià)最高達(dá)475美元，分拆后最高峰也有200美元，但在2001年最低谷時(shí)僅為8.68美元，不足最高價(jià)的5%。2000年3月24日，在納斯達(dá)克上市的科技藍(lán)籌思科超過(guò)微軟和通用電氣達(dá)到5792億美元,成為世界股市市值最高的股票，而到2002年9月，市值縮水到原來(lái)最高位的10%。在香港資本市場(chǎng)上，李嘉誠(chéng)旗下的和記黃浦和長(zhǎng)江實(shí)業(yè)作為真正意義上的香港大藍(lán)籌，一直是盛產(chǎn)商業(yè)神話的香港的兩面旗幟，但是在2000年開始的股市暴跌中，和記黃浦跌幅為66%，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)跌幅為55%，也遠(yuǎn)大于同期其他個(gè)股的平均跌幅，頓時(shí)讓所有投資者咋舌。這類藍(lán)籌股一向被認(rèn)為是值得投資的股類，公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，盈利派息有保障，但此輪熊市來(lái)臨的時(shí)候，藍(lán)籌股不僅沒(méi)有托起股市，反而股價(jià)跌幅甚于大市。
　　歷史反復(fù)顯示，在資本市場(chǎng)的驚濤駭浪中，并不存在真正的安全島和救生艇，藍(lán)籌股也不例外。相反，在一次又一次的泡沫吹起然后破滅的潮氣潮落輪回中，藍(lán)籌股每每成為其中的激流、險(xiǎn)灘和漩渦。而藍(lán)籌股特有的質(zhì)押融資的放大效應(yīng)更可能導(dǎo)致投資者血本無(wú)歸。那些市場(chǎng)操縱勢(shì)力的長(zhǎng)袖善舞和翻云覆雨，則更增加了藍(lán)籌股驚濤駭浪中的險(xiǎn)惡。巴菲特說(shuō)：“就像在華爾街市場(chǎng)發(fā)生的那樣，聰明人在開頭做的事，傻瓜在結(jié)束時(shí)做?！?BR>　　從遙遠(yuǎn)的18世紀(jì)末到今天的21世紀(jì)初，200多年的華爾街歷史，總是讓人無(wú)限深思又無(wú)限感慨！美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍華德"瓦克特爾（Howard M. Wachtel，華盛頓特區(qū)的美利堅(jiān)大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授）最近寫了一本關(guān)于華爾街歷史的書，其書名就使人不由感慨——Street of DreamsBoulevard of Broken Hearts（《夢(mèng)想的街，傷心的路》）。書中說(shuō)：華爾街在它220年的歷史上經(jīng)歷了多次的大起大落。自從華爾街在18世紀(jì)末成為美國(guó)的金融大街以來(lái)，一批又一批的追夢(mèng)人在這里粉墨登場(chǎng)，可上演的劇目卻是一成不變：少數(shù)圈內(nèi)人大發(fā)橫財(cái)，多數(shù)夢(mèng)想發(fā)財(cái)?shù)娜说筋^來(lái)兩手空空。瓦克爾特教授說(shuō)：“普通老百姓時(shí)常受到誘惑，卷入華爾街的騙局和它的劇情，但是他們經(jīng)常處于食物鏈上的最后一環(huán)?！逼胀ɡ习傩帐沁@樣，而對(duì)那些華爾街行業(yè)的眾多普通職業(yè)人士來(lái)說(shuō)，華爾街又何嘗不是如此呢——夢(mèng)想的街！傷心的路！