2011年中聚焦——“調(diào)控”下的期市

　　“今年上半年客戶普遍反映賺錢難、賠錢幾率大，不少去年盈利很高的投資者，今年上半年的損失都超過50%。”一家期貨公司總經(jīng)理向期貨日?qǐng)?bào)記者透露，今年上半年公司客戶盈虧軋賬后顯示整體虧損2000萬元，而此前三年都是盈利的，2010年客戶總體盈利為7.7億，2009年盈利5.8億，2008年盈利在3.3億。

　　而另一家期貨公司金融服務(wù)部人員則認(rèn)為，能在期貨市場上盈利的都只是小部分，不管市場怎么變，這些人總能順勢而為，在市場上找到賺錢的機(jī)會(huì)。

　　在今年上半年在市場調(diào)控和行情振蕩的“雙重壓力”下，哪些投資者是賠錢的？哪些投資者是賺錢的？哪些交易模式能夠適應(yīng)市場變化？不同的投資者面對(duì)調(diào)控下的市場中會(huì)有什么樣不同的反應(yīng)？記者就上述問題調(diào)查后了解到，在目前的市場環(huán)境下，趨勢投資者和短線交易者“受傷”最重，套期保值操作也是左右為難，而套利和對(duì)沖交易者日子卻相對(duì)好過一些。

　　短線投資難以承受成本之重

　　“交易成本太高，加上‘半死不活’的行情，現(xiàn)在做單就像‘溫水煮青蛙’，今天虧一點(diǎn)兒明天虧一點(diǎn)，很快資金就被成本和行情吞噬了。”投資者萬先生告訴記者，交易成本的提升對(duì)像他這樣的短線炒手來說，是難以承受的。手續(xù)費(fèi)成本的上升，打亂了以前做單的節(jié)奏，現(xiàn)在很難在舒服的點(diǎn)位處理單子，看似能盈利的行情，結(jié)果頂多持平，虧損在這半年更是家常便飯。

　　“市場調(diào)控和振蕩行情對(duì)極短線炒手和趨勢交易者影響最大。”以撒期貨投資管理公司交易總監(jiān)王一博告訴記者，春節(jié)以來，交易所提升手續(xù)費(fèi)和保證金對(duì)于一天開倉幾十次甚至上百次的極短線炒手而言是“致命打擊”，很多極短線炒手不得不開始轉(zhuǎn)變交易模式，也有人因此離開了這個(gè)市場。而對(duì)于趨勢交易者來說，今年上半年的振蕩行情也很難給他們提供更多的機(jī)會(huì)。

　　振蕩行情加大套保難度

　　“今年的行情一直處于振蕩狀態(tài)，大大加深了套期保值的操作難度。”一位企業(yè)投資者告訴記者，在振蕩行情進(jìn)行賣出保值不能順勢建立空單，因?yàn)檫@往往意味著可能會(huì)賣在最低價(jià)。而在逆市在上揚(yáng)階段賣出，又很難判斷是行情會(huì)繼續(xù)振蕩還是會(huì)突破帶來一波有能量的漲勢。

　　受市場調(diào)控的影響，期貨市場上半年整體行情顯得不溫不火，不少品種甚至長期處于期現(xiàn)倒掛狀態(tài)。另一位套保投資者告訴記者，貼水的行情讓他們很難受，期現(xiàn)倒掛意味著賣出盤一賣出就是虧損，而作為生產(chǎn)企業(yè)，他們主要做的就是賣出套保。

　　套利對(duì)沖交易顯示優(yōu)勢

　　“但振蕩的行情卻增加了套利對(duì)沖的機(jī)會(huì)。”王一博表示，上半年他操作的套利對(duì)沖交易盈利了27%，套利對(duì)沖作為一種發(fā)現(xiàn)市場“漏洞”的撿錢交易模式，在振蕩的行情下反而更顯示出優(yōu)勢。但同時(shí)王一博也表示，交易成本的提升和波動(dòng)較大的行情還是會(huì)對(duì)交易結(jié)果產(chǎn)生不利影響。“由于交易手續(xù)費(fèi)提高了，在行情較大的時(shí)候，需要增加持倉時(shí)間和加大操作波段才能賺錢，無形中增加了交易的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　投資者“困”中求“變”

　　投資者齊先生告訴記者，今年以來交易成本的提高讓他一度產(chǎn)生轉(zhuǎn)戰(zhàn)外盤的想法。但由于國家對(duì)資金出境監(jiān)管非常嚴(yán)厲，雖然有渠道可以出去，但出于資金安全的考慮，他還是選擇留守國內(nèi)市場。

　　“既然選擇了留守，要想盈利必須改變以前的交易策略。”齊先生表示，以前他的操作以日內(nèi)短線為主，但交易成本的提高加大了日內(nèi)短線交易賺錢的難度。

　　“目前我開始變?yōu)橐圆ǘ谓灰诪橹?，放棄一些價(jià)值不大的短線機(jī)會(huì)，希望能獲取比較穩(wěn)定的盈利。”但交易風(fēng)格的轉(zhuǎn)型也并不是一件容易的事。“去年操盤收益超過了60%，而今年上半年只是剛剛打平。”

　　順應(yīng)變化才是“王道”

　　對(duì)于今年上半年的市場調(diào)控及振蕩行情，劉先生顯得要淡定得多，他向記者表示期貨市場本身就是小眾市場，不能總按照大行情、大思路去做。

　　劉先生笑言，上世紀(jì)90年代他進(jìn)入期貨行業(yè)的時(shí)候,市場實(shí)行的就是雙邊收取手續(xù)費(fèi)。所以對(duì)于手續(xù)費(fèi)他并不是很在意，除非交易量特別大。

　　“對(duì)于小資金而言,振蕩行情是賺錢的好機(jī)會(huì)。”劉先生認(rèn)為，在單邊行情中方向一旦做反，小資金很快就“全軍覆沒”。但在振蕩行情中，保持穩(wěn)定的心態(tài)，管理好資金，把握好節(jié)奏，小資金賺錢并不困難。

　　“調(diào)控使得不少資金處于觀望狀態(tài)，整個(gè)市場的流動(dòng)性受到一定的影響。”劉先生表示，他最擔(dān)心的是長時(shí)間的市場調(diào)控和振蕩行情，會(huì)使大資金對(duì)市場失去興趣。

　　“全世界的金融市場都是弱肉強(qiáng)食的，必須在最快的時(shí)間適應(yīng)市場的變化，期貨到最后做的就是心態(tài)和經(jīng)驗(yàn)，其他只占30%。”面對(duì)上半年市場的變化，劉先生倒是顯得比較從容