|
市場將在困惑中上行(2011-01-30 07:33:20)
標簽：困惑 陰謀論 通貨膨脹 市場 長期向上 分類：國內(nèi)股市 本文在<<錢經(jīng)>>發(fā)表
財富管理的終極目標是保值增值，但這兩年的復(fù)雜環(huán)境中（CPI高、負利率硬、房價又高又硬），財富管理保值增值目標的實現(xiàn)也非易事，CPI高，意味著財富管理的回報目標提高了。在負利率環(huán)境下靠定期存款或其他固定收益投資很難達到跑贏CPI的目標。而在投資渠道有限的實際情況下參與國內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)投資（股市和房地產(chǎn)）：投資房產(chǎn)面對的不僅是“能否玩得起”（價高），而且還有“能否玩下去”（調(diào)控）的困惑。投向易于參與的股市了，要取得理想回報也不容易：
據(jù)《大眾證券報》對4萬名投資者的調(diào)查顯示，2010年以來，實現(xiàn)收益的散戶不足三成，有超過七成的個人投資者是負收益。在七成的虧損股民中，有10%以上的投資者虧幅超過40%，另有70%—80%的投資者虧損幅度介于20%—40%之間。
其實，盡管投資環(huán)境相對復(fù)雜而令人困惑，資產(chǎn)的多元化配置再度被證實是可靠的財富管理策略?？v觀去年全球主要股指，新興市場阿根廷MERV指數(shù)和印尼雅加達綜合指數(shù)分別以五成和四成的年度升幅奪取冠亞軍。甚至連經(jīng)濟復(fù)蘇普遍滯后的發(fā)達國家股市表現(xiàn)也不俗。美股、英股也明顯上揚，德國股市漲幅甚至達到了15%以上。黃金及其它主要大宗商品的表現(xiàn)更是嬌人。如真正實現(xiàn)了全球化配置，則也達到了風(fēng)險可控的前提下取得理想回報的效果。
回到國內(nèi)，上證綜指雖弱，中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻是牛市行情。用“下跌”來概括去年的中國股票，有些以偏概全：中小板綜指全年上漲近2５%，6月1日問世的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也上漲了1２%，幾乎是運行在牛市之中。中國在美國上市的公司表現(xiàn)也是極佳。納斯達克中國股票指數(shù)去年以來累計上漲了超過10%。如此看來，股市依然是反映經(jīng)濟基本面的“晴雨表”。
如堅持持有一籃子的中小板股票，那在去年是有明顯盈利的，如持有一半藍籌一半中小板也應(yīng)該是盈利的，因為中小板的漲幅普遍大于藍籌的跌幅。那普遍虧損的原因虧損的原因就只能是投資節(jié)奏被打亂、頻繁操作等。
市場回調(diào)之際，有人把操作不利“歸罪于”一小撮“別有用心陰謀家”。高盛、平安、中石油、甚至以套期保值和價格發(fā)現(xiàn)為基本功能的股指期貨都曾被痛斥為這類打壓股市的陰謀家。巴菲特、羅杰斯等投資大家的對市場漲跌的“個人看法”屢屢被批為達到他們“險惡目的”的“大忽悠”。陰謀家何其多？似乎市場中，遍地壞人，到處陷阱。
其實“陰謀論”是推卸責(zé)任的表現(xiàn)：操作失利時，不是自己看錯了。而是被陰謀害了，自己依然“光榮正確”！。然而，以此心態(tài)進行投資，能以進步。試想大凡初學(xué)游泳者，難免要嗆幾口水。這時候抱怨“水”錯了，不思改進自身技術(shù)，能學(xué)會游泳嗎？另外，“陰謀論”也是投資人浮躁的表現(xiàn)。這種心態(tài)時常令自己與機遇擦肩而過。加上事后不汲取教訓(xùn)，反而憑意氣用事歸罪“陰謀”。如此心態(tài)事倍而功半就不足為奇了。
另外一種抱怨是“通漲無牛市”的說法，其背后的邏輯是：通脹下流動性緊張，市場資金減少不足以支持牛市。另一方面，利率走高令股市回報不具吸引力。近期看到存款準備金比率連續(xù)走高，利率也開始步入上升通道。本推論似乎無懈可擊。然而，它缺失了時間概念。
真正的說法應(yīng)該是，長期失控通脹下，才無牛市。短時的通脹，盡管對市場有負面的因素，影響的只是短期的走勢而已。反而，我們應(yīng)該把它解讀成經(jīng)濟開始復(fù)蘇的信號，復(fù)蘇至高漲還有一段長時間，離下一次蕭條則更遠了。我們近期頻頻看到提高存款準備金、人民幣小幅升值、加息等收緊措施組合，其實會最終令通脹消退而中長期利好股市。
請看我們的上一輪周期，從2004年起，CPI開始走高，利率開始走高，直到2008年初達到高位，而股市則從2005的低位起步，直到2007年底到達周期的最高點。兩者幾乎同步。如果當時從CPI和利率的走高開始就不看好，那就已經(jīng)絕對錯過2006-2007間A股最大的一次投資機會。
提到近期的財富管理策略，國內(nèi)股市的配置應(yīng)該堅持。建議如下：
一，與其辯論和猜測今年GDP的增長率是8% 還是10%的不確定性，并據(jù)此決定股票配置的買賣。還不如把握我國的經(jīng)濟高速增長了三十年，步入壯年，雖然與年青時比，速度可能有所放緩，但肯定還能穩(wěn)步前進的確定性。而在估值合理之際買入并作長期持有的打算。須知到，有二十年歷史的股市就像剛行成人禮不久的青年，雖然也會有間或的不適，也有可能有半路摔跤，但繼續(xù)健康成長是大概率事件。
二，再與其苦思和判斷今年的CPI是前高后低又或是前低后高的不確定性來猜想股指走勢的圖形。還不如認同經(jīng)濟預(yù)期高速增長是大概率事件，認同在通脹預(yù)期下往往企業(yè)（特別是消費類和服務(wù)類企業(yè)）通過漲價來轉(zhuǎn)嫁成本的能力通常超出我們的預(yù)期，而且長期維持低的實際利率水平有助企業(yè)降低財務(wù)成本而進一步提升盈利能力的確定性，堅持投資以分享我國經(jīng)濟高速增長的成果。
三，進一步，與期每天瞪大“金睛火眼”來識別和躲避各種來之各方面的“打壓股市陰謀”，還不如把握全球看好中國的大趨勢，學(xué)一下巴菲特，趁市場現(xiàn)在不振之際，積極吸納價格已低至具安全邊際的一些藍籌，作長期持有的打算。
|
