巴菲特傳記7
巴菲特管理下的伯克希爾
　　現(xiàn)已歸巴菲特管理的伯克希爾，開始向外購并，也開始向觸角伸向保險事業(yè)，1967年2月23日，伯克希爾向國家賠償公司提議收購，1969年初，伯克希爾買下伊利諾國家銀行暨信托公司97%的股份，幾乎同時，也買下了太陽報公司，以及布萊克印刷公司，后者是伯克希爾首度投資的出版業(yè)，太陽報公司在奧馬哈出版五份周報，發(fā)行量約五萬份，其相關(guān)之印刷事業(yè)，由利普席經(jīng)營。

　　1970年，巴菲特合伙企業(yè)將691,441股伯克希爾股票按比例分配給合伙人，從此合伙企業(yè)不再是伯克希爾的股東與母公司，處理完資產(chǎn)之后，巴菲特不動聲色的繼續(xù)以個人名義買進(jìn)伯克希爾股票，一份證券交易委員會的資料顯示：
　　上述資產(chǎn)分配過后，巴菲特在1970年一月間，又從因資產(chǎn)分配而得到伯克希爾股票的巴菲特合伙企業(yè)的合伙人手上，買進(jìn)87,591股伯克希爾普通股股票，此外，巴菲特也在同年一月間，在公開市場買進(jìn)2,100股伯克希爾普通股股票，1970年1月31日，巴菲特本人總共持有245,129股伯克希爾股票，占伯克希爾流通在外的979,582股普通股的25%，經(jīng)過幾次交易后，巴菲特等于是伯克希爾的母公司。

　　巴菲特從四十歲起，開始在奧馬哈的辦公室指揮伯克希爾，阿拉巴馬州的債券業(yè)者柯普，曾于1970年代早期打電話到麻州紐貝福的伯克希爾，想推銷工業(yè)收益?zhèn)?，伯克希爾的人請他打電話到奧馬哈找巴菲特，于是我打電話到奧馬哈，當(dāng)時是史卡特接的電話，他告訴我什么都不買，就只買工業(yè)收益?zhèn)?，而我告訴他我只賣這種債券，他將電話轉(zhuǎn)給巴菲特，我向他解釋我的意圖，巴菲特對各公司信用非常了解，不必查閱穆迪或標(biāo)準(zhǔn)普爾指南，他說他對我手上的免稅債券有興趣，柯普問巴菲特想買多少，巴菲特回答，嗯，全部，我通常一次只賣一百股，而他一次就買了三、四百萬股，柯普繼續(xù)賣債券給伯克希爾，我打電話去時，不是史卡特就是巴菲特接電話，老實說，如果接電話的是巴菲特，我就會松一口氣，因為史卡特態(tài)度比較強(qiáng)硬，而且都會問你手上有什么?

　　巴菲特一向采君子作風(fēng)，非常和藹可親，他會說，早安，請告訴我你目前在做什么? 我說完之后，他會告訴我他喜不喜歡那家公司，想不想買他們的股票，有幾次我去奇威廣場，順便到他小小的辦公室找他，每次他都會把頭伸出來說，進(jìn)來聊一聊。

　　伯克希爾的紡織事業(yè)一直維持到1985年，巴菲特決定結(jié)束這個早已走下坡的企業(yè)為止，工廠機(jī)器賣了十六萬三千美元，而其帳面價值為八十六萬六千美元，幾年前才以每臺五千美元購買的織布機(jī)，每臺只以二十六美元賣出，比運(yùn)費(fèi)還低，但是從很久之前開始，伯克希爾用紡織工廠的現(xiàn)金資助的其它事業(yè)，卻早已蒸蒸日上。

　　今日的伯克希爾是個業(yè)務(wù)龐雜的控股公司，擁有大量的股票、債券、現(xiàn)金和白銀，此外，旗下還有數(shù)家營業(yè)事業(yè)，伯克希爾是個無法歸類的公司，公司簡介上記載的伯克希爾業(yè)務(wù)范圍包羅萬象，計有保險業(yè)、糖果業(yè)、媒體業(yè)、多元化企業(yè)、非銀行的金融業(yè)、投資業(yè)、綜合公司等等，伯克希爾是個多重性質(zhì)的公司，伯克希爾是個投資控股公司，此外，也提供產(chǎn)物與意外保險、出版雜志以及其它服務(wù)。

　　1997年的商業(yè)周刊，將伯克希爾列為全球第三十二大公司，而其市場價值則為全美第二十一大，雖然伯克希爾的股價使他成為全美第二十三大上市公司，但是卻沒有分析師追蹤伯克希爾的動向，如果你在彭博新聞網(wǎng)鍵入伯克希爾字樣，然后選取其中的建議一欄，你會看到，對這家公司尚無任何建議，若想察看伯克希爾資料，你必須自己下工夫找，伯克希爾一年之中會發(fā)布幾次只有一個句子的消息，公布最新投資，想進(jìn)一步了解伯克希爾的唯一方式，就是直接向該公司要一本年報，幾乎隱形的董事長，位于奧馬哈法納街與三十六街交叉口奇威廣場大樓的小小總部，平裝本的年報，以及一向不予置評的政策，覆蓋在這些平淡無奇外表下的是一個欣欣向榮的企業(yè)，他們似乎不是充滿想象力的企業(yè)，只是像制服業(yè)、鞋業(yè)和吸塵器之類，但如果你以利潤來考量，他們的確是魅力非凡，其中有一些企業(yè)的報酬率是資本的20%，無論從什么角度來看，這都是一張亮麗的成績單，有時候，他們的報酬率甚至高達(dá)資本的30%到40%，巴菲特所屬看似平庸的事業(yè)，即使在表現(xiàn)較差的年度，單單是營運(yùn)的權(quán)益報酬率亦高達(dá)50%，1989年，以歷史成本為基礎(chǔ)，其報酬率甚至高達(dá)67%的天文數(shù)字，幾乎所有企業(yè)人士都沒有聽過或看過這么杰出的成績，他們大部分若能有10%到15%的權(quán)益報酬率，就雀躍不已了，由于這些數(shù)字超出所有企業(yè)的想象，所以通常被視為印刷錯誤。

　　這些天文數(shù)字，都是由一些看似枯燥的企業(yè)所成就的，位于紐約北部的水牛城新聞報，總部設(shè)于辛辛那堤的菲契海默制服公司，位于芝加哥的綜合制造業(yè)公司史考特費(fèi)姿制造集團(tuán)，及世界百科全書公司，總部設(shè)于俄亥俄州的克里夫蘭的吸塵器制造廠寇比，奧馬哈的大型家具店內(nèi)布拉斯加家具百貨，舊金山的喜斯糖果，旗下總共擁有二百多家的糖果店，大多位于西岸，以及總部設(shè)于康乃迪克州的布朗鞋業(yè)公司，新罕布什爾州的勞威爾鞋業(yè)公司，總部設(shè)于密蘇里州的賀茲柏格珠寶店，總部位于猷他州鹽湖城的Willey家庭裝潢公司，總部位于紐約的國際飛安公司，總部設(shè)于德州休斯敦的星辰家具公司，以及總部設(shè)于明尼蘇達(dá)州明尼拿波里的國際乳品皇后公司，伯克希爾還擁有位于奧馬哈的波爾仙珠寶店，乍聽之下，你也許不覺得特別，但是除了第凡內(nèi)珠寶店的紐約旗艦店外，波爾仙的營業(yè)額是全美所有珠寶店望塵莫及的，此外，伯克希爾旗下還有位于加州的Wesco金融公司，就某方面而言，Wesco可是一個小伯克希爾，另有一群企業(yè)臣屬其下，除了上述的營利事業(yè)外，伯克希爾還有另外一個獨(dú)立而龐大的保險事業(yè)集團(tuán)。

　　產(chǎn)物與意外險事業(yè)是伯克希爾最大的營利事業(yè)，也是巴菲特最常運(yùn)用的投資利器，伯克希爾所屬企業(yè)的獲利，特別是保險事業(yè)及在股票與債券投資的獲利，讓巴菲特可以隨時進(jìn)場投資，而新的投資項目又帶來豐厚的獲利，伯克希爾約有三萬八千名全時員工，在紐約證交所掛牌，交易代碼為BRK/A，金融行情報導(dǎo)的顯示器上的代碼為BRK/B，報紙的股市行情欄的代碼則為BerkHa。

　　伯克希爾總共有1,234,127股A級的股票，巴菲特持有478,232(占總數(shù)的39%)，持股遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其它人，巴菲特的太太蘇珊持有36,981股(占3.1%)，她和巴菲特共同享有投票與投資權(quán)。

　　伯克希爾大多數(shù)高級主管的凈值，有很大的部份來自伯克希爾，巴菲特形容得非常的貼切，我們吃自己煮的東西，這群富裕又快樂的人，他們對美國幽默作家Billings所言有深刻的體會，一個人一生中最快樂的時光，就是當(dāng)他積極追求財富的同時，相信財富極有可能穩(wěn)當(dāng)落袋之際。

　　根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾的資料顯示，1990年，只有7%的伯克希爾股票是由機(jī)構(gòu)法人持有，大約相當(dāng)于七萬八千股，幾年后，商業(yè)周刊報導(dǎo)，法人持有比率已經(jīng)升高為15%，其余的伯克希爾股票則由約十四萬名散戶所持有，他們很少買賣股票，和紐約證券交易所的其它股票相較，伯克希爾的周轉(zhuǎn)率最低，有80%的伯克希爾股票，最初都是以低于一百美元的價格買進(jìn)，使得該公司蒙上老式富裕家庭的色彩，有125名伯克希爾股東和我住在奧馬哈同一個郵政編碼的區(qū)域，所以在萬圣節(jié)那一天，如果我到這些人家敲門要糖果，應(yīng)該會受到很好的待遇，巴菲特于1993年接受金融世界訪問時，說了這段話。

　　伯克希爾所有的股東幾乎全部來自美國、英國、德國、印度和加拿大這幾個國家，很多股東持股數(shù)都在十股或十股以下，有的人認(rèn)為能擁有一股伯克希爾股票是件非常光榮的事，巴菲特，他太太和曼格合計擁有該公司將近50%的股份，伯克希爾的副董事長曼格、巴菲特友人-紐約第一曼哈頓投資公司的董事長Sandy Gottesman，和奧馬哈的安格博士去世之前，是伯克希爾三位最主要的股東，前伯克希爾紡織的董事長老柴斯，于1996年去世，享年九十二歲，他也擁有大批伯克希爾股票，有些是以每股二十五美分買進(jìn)的，其子在1992年取代老柴斯在伯克希爾董事會的職位，是巴菲特家族以外，擁有最多伯克希爾股票的投資人。
 
 
伯克希爾副董事長曼格
　　伯克希爾副董事長曼格

　　巴菲特曾說，格雷厄姆教我投資低價股，是曼格幫我修正這個路線，這是他對我最大的影響，要有強(qiáng)勁的力量，才能將我從局限的觀念中拉出來，這得歸功于曼格，他開闊了我的視野。

　　巴菲特和曼格對投資英雄所見略同，特別是他們倆人都認(rèn)為凡事盡量保守謹(jǐn)慎，而且資產(chǎn)負(fù)債表上最好沒有負(fù)債，早年，巴菲特一昧地執(zhí)迷于購買低價的股票，他說，是曼格多年來一再強(qiáng)調(diào)，應(yīng)該以長遠(yuǎn)的眼光，投資高品質(zhì)的企業(yè)，即使要付出較高的價格。

　　巴菲特曾經(jīng)談到他如何走出格雷厄姆專撿便宜貨的地下室經(jīng)營政策，格雷厄姆凡事講求劃算，我現(xiàn)在認(rèn)為，所謂劃算的投資應(yīng)是指未來會帶進(jìn)源源不斷的現(xiàn)金。

　　曼格在Wesco 1991年的年會上表示，投資人買賣股票時，考慮內(nèi)在價值而非市場價值是一個相當(dāng)基本的觀念，而且我認(rèn)為這種觀念永遠(yuǎn)不會落伍，但是格雷厄姆有其盲點(diǎn)，他沒能了解，有些企業(yè)值得付出較高的代價。

　　格雷厄姆在聰明的投資者中加了一個值得贊揚(yáng)的腳注，他有點(diǎn)不好意思的表示，他施行價值投資法多年，而且締造佳績，但是他其實是因為投資了成長股而一系致富，他一半以上的財富來自那一筆投資獲利(指投資蓋可)，這一點(diǎn)連他自己都覺得很有趣。

　　格雷厄姆沒能了解，即使企業(yè)的價格為帳面價值的數(shù)倍，以長期而言，它仍然有可能成為很好的投資，可口可樂就是很好的例子，它的帳面價值和目前的市價就相差很多。

　　你們也許發(fā)現(xiàn)，我們并沒有嚴(yán)格遵守格雷厄姆和陶德的理論，曼格又補(bǔ)充到，巴菲特和我有時候會想，如果當(dāng)初創(chuàng)業(yè)時有較成功的開始，而不是以郵票、鋁和紡織公司，甚至渦輪公司起家，不知今天結(jié)果如何。

　　曼格是巴菲特的好友、知音、伙伴，及可以相互支持的合伙人，巴菲特喜歡開玩笑說，在太平時期，曼格是比他資淺的事業(yè)伙伴，在艱難時期，就是比他資深的事業(yè)伙伴。

　　曼格有視力上的問題，他在1980年代早期喪失了一眼的視力，因此戴著厚的非比尋常的黑筐眼鏡，1970年代，曼格因為白內(nèi)障開刀，但是手術(shù)并不成功，一條受損的視神經(jīng)，使他承受極大的痛楚并會嘔吐，于是他動手術(shù)取出左眼，這對我并不構(gòu)成障礙，我還是照常打高爾夫球和網(wǎng)球，此外，他每天都念一本書，他表示他采用擷取精華的方式閱讀。

　　他認(rèn)為巴菲特比他聰明，然而曼格本人絕非平庸之輩，曼格說，我們一起工作要面臨的最大風(fēng)險，不是破產(chǎn)，而是可能發(fā)瘋。

　　曼格不同于巴菲特，他已經(jīng)出售或分贈數(shù)千股伯克希爾股票，將其中幾百股捐給洛杉磯的良善瑪莉亞人醫(yī)院，計劃生育，斯坦福法學(xué)院，和哈佛西湖學(xué)校。

　　我一直以富蘭克林為我生活的典范，雖然我做得不好，富蘭克林四十二歲時，辭掉了工作，專心做一位作家，國會議員，人道主義者，投資人和科學(xué)家，這就是為什么我也培養(yǎng)企業(yè)以外興趣的原因。

　　巴菲特和我不但經(jīng)營事業(yè)，也分配資金，凱恩斯為他的學(xué)校賺錢，并為國服務(wù)，以彌補(bǔ)他投資組合管理上的罪惡，我贖罪的方式是從事工作之外的服務(wù)，巴菲特則利用他在投資方面的成就，作為一般人的導(dǎo)師。
巴菲特和曼格最令人驚奇的是，這兩個小氣財神坐在門口，對這個不完美的世界發(fā)表犀利，實際的見解，也努力發(fā)掘這個世界最大的價值，同時，他們也不忘及時行樂，多年來，巴菲特和曼格幾乎天天通話，近幾年來，他們談話的次數(shù)稍減，因為兩人的工作表實在排得過于緊湊，他們相輔相成，曼格說，每個工作內(nèi)容繁復(fù)的人，都需要工作上的伙伴，和別人一起整理自己的想法是一件很有益處的事。

　　如果一個人做了幾筆大投資之后，就可以輕輕松松的坐收成果，這真是再好不過，你不用付一大筆錢給經(jīng)紀(jì)人，也不用聽一大堆無聊的話，如果做得好，政府的課稅系統(tǒng)還會因為復(fù)利影響而給你額外的一個百分點(diǎn)，甚至二個，或是三個百分點(diǎn)，因為如果長期持股，就不用每年繳稅。

　　在許多方面，曼格之于巴菲特有如綠葉陪襯紅花，這種關(guān)系在他們主持年會時最為明顯，有一次巴菲特談到，要將伯克希爾的投資內(nèi)容保密，不幸的是，我們必須對有關(guān)單位申報，最近我們的政策是，超過一億美元(現(xiàn)在是七億五千萬美元)的投資都列在年報中，其余的我們就三緘其可，對不對，曼格?

　　曼格說，不予置評

　　巴菲特稱曼格是個老愛唱反調(diào)的人。

　　華盛頓郵報將曼格稱之為巴菲特較尖銳與理智的伙伴，曼格也是全美在投資，教育，和世俗智能這幾方面位居領(lǐng)導(dǎo)地位的思想家，以下就是他對斯坦福法學(xué)院學(xué)生演說中的一段話，當(dāng)法學(xué)院學(xué)生接觸傳統(tǒng)之外的教材時，我認(rèn)為他們的方法有點(diǎn)愚蠢，如果你認(rèn)為美國校園心理學(xué)教得很差，那你應(yīng)該和公司財務(wù)這門課比較一下，現(xiàn)代投資組合理論，簡直教得讓人足以精神錯亂。

　　曼格也在演講中表示，一個人在參加比賽時，除了應(yīng)該考慮他的能力之外，也應(yīng)該考慮心里因素，如果你會因為輸而愁云慘霧，最好采取保守一點(diǎn)的投資方式，用儲蓄的方式累積財富，因此你在制定策略時，要考慮自己的個性和才能，我不認(rèn)為我可以為各位提供一種放諸四海皆準(zhǔn)的投資策略。

　　我的投資策略很適合我個人，部份原因是，我輸?shù)闷?，我心里上輸?shù)闷?，此外，我輸?shù)拇螖?shù)也不多，這樣的組合對我很合適。

　　有一個學(xué)生問他，有沒有履行分享智能的責(zé)任，曼格說，當(dāng)然有，伯克希爾就是一個很好的例子，我稱之為樣板，巴菲特從不花錢，他要把錢回饋給社會，他在建立一個舞臺，好讓大家聽得到他的想法，毋庸置疑的，他的想法是一流的，他蓋的舞臺其實也不壞，但是你可以批評巴菲特和我都有點(diǎn)學(xué)究氣。

　　除了常說不予置評之外，曼格也常說我的朋友巴菲特和我從研究所畢業(yè)之后，就開始進(jìn)入企業(yè)界，試圖找出大規(guī)模，可預(yù)測的極端非理性模式，這個非理性模式對我們想要從事的事業(yè)關(guān)系密切，但是我們的教授對這方面卻只字未提，這不是一條容易好走的路，我?guī)缀跏窃谶`背個人意愿的情況下，發(fā)現(xiàn)人類判斷錯誤的心理學(xué)，我發(fā)現(xiàn)如果自己再不承認(rèn)這種心理學(xué)，就會賠上一大筆錢，也就無法再幫助我喜愛的慈善事業(yè)。

　　曼格于1994年對南加州大學(xué)學(xué)生演講有關(guān)投資的世俗智能，上天本來就沒有賦予人類無所不知的天賦，但是如果你努力工作，在遇到不符實際的股價時懂得轉(zhuǎn)作其它投資，通?？梢哉业浇鉀Q之道，當(dāng)機(jī)會來臨，聰明人會機(jī)警的放手投資，如果他們胸有成竹，就會大膽投資，其它時候，則步步為營，就是這么簡單。

　　另一段曼格主義如下，了解復(fù)利報酬率的力量與獲致復(fù)利報酬率的困難，是看透許多事情的關(guān)鍵，曼格認(rèn)為，一，只要透徹了解少數(shù)幾個觀念，就可能讓人的一生產(chǎn)生重大轉(zhuǎn)變，二，生命就是一連串的機(jī)會成本
曼格在1995年的伯克希爾年會上指出，雖然伯克希爾的成就非凡，美國企業(yè)界真正研究伯克希爾為什么會成功的人并不多，伯克希爾有多少部份被人模仿? 大家都不想模仿伯克希爾的做法。

　　曼格在1996年的年會上表示，伯克希爾的資產(chǎn)都已經(jīng)加以集中，如此一來就不用總部的人費(fèi)神操心，在1997年的年會上，大家都低估了看似簡單的大道理的價值，我認(rèn)為伯克希爾等于是一個具有教育性的企業(yè)，教導(dǎo)正確的思考方式，其中最重要的觀念是，少數(shù)幾個簡單的大道理，就足以產(chǎn)生很大的影響，我認(rèn)為我們的思考濾網(wǎng)系統(tǒng)功效不錯，因為這些道理都很簡單。

　　曼格在奧馬哈的公立學(xué)校接受教育，上過奧馬哈中央高中，之后，就讀于密西根大學(xué)，在空軍服役時，也曾在加州理工學(xué)院進(jìn)修，二次世界大戰(zhàn)期間，擔(dān)任氣象官的職務(wù)，他在哈佛大學(xué)接受法學(xué)教育，1948年以優(yōu)等成績畢業(yè)，曼格以退伍軍人優(yōu)惠辦法進(jìn)了哈佛大學(xué)法學(xué)院就讀，不授與法學(xué)學(xué)士學(xué)位，1949年在加州取得律師資格。

　　他在萊特聯(lián)合律師事務(wù)所工作，后來這家事務(wù)所變成慕席克聯(lián)合律師事務(wù)所，專門為企業(yè)處理法律事務(wù)，該事務(wù)所的創(chuàng)始人包括曼格、托爾斯與席爾斯，席爾斯曾任證管會主席，他的妻子卡拉后來擔(dān)任美國貿(mào)易代表。
　　美國律師將曼格聯(lián)合律師事務(wù)所稱為洛杉磯最菁英的律師事務(wù)所，當(dāng)時他們的一百零三位律師當(dāng)中，有十三位曾經(jīng)擔(dān)任過美國最高法院的書記。

　　從1970年代初期開始，這家法律事務(wù)所就一直是伯克希爾主要的法律顧問，該事務(wù)所的合伙人之一丹漢，從1974年起就斷斷續(xù)續(xù)為伯克希爾處理法律事務(wù)，后來他出任所羅門董事長，直到所羅門賣給旅行家為止。
　　曼格認(rèn)為自己是個律師，商人，投資人和教育家，他的投資記錄相當(dāng)可觀，只有在巴菲特相較時才略顯遜色，曼格的祖父是聯(lián)邦法官，父親是奧馬哈的律師，他生于1924年1月1日，小時候住的房子和巴菲特現(xiàn)在的家只相距一百碼，曼格說他們兩家認(rèn)識彼此，但是他們兩人直到1959年，經(jīng)過雙方共同的友人戴維斯醫(yī)生夫婦介紹后才首次見面，當(dāng)初是由戴維斯醫(yī)生(現(xiàn)已過世)安排他們見面，巴菲特當(dāng)時經(jīng)常拜訪奧馬哈的多位醫(yī)生，為合伙企業(yè)籌資，有一天晚上在他拜訪戴維斯醫(yī)生之后，問他為什么這么快就決定投資，戴維斯醫(yī)生告訴他，因為巴菲特和他認(rèn)識的曼格很像。

　　曼格說，除了巴菲特之外，他們家里每個人我都認(rèn)識，曼格曾經(jīng)在每周六到巴菲特祖父經(jīng)營的巴菲特父子雜貨店工作，這家小店可以讓顧客以信用交易，也有送貨服務(wù)，而且在超級市場誕生之后還繼續(xù)營運(yùn)了許多年曼格聽說過巴菲特，但是當(dāng)時并不認(rèn)為他有什么與眾不同之處，1959年，曼格和巴菲特一起到奧馬哈的強(qiáng)尼餐廳吃晚餐，席間他們交換對股市的看法，曼格說，他一和巴菲特見面，就立刻對他心生佩服，當(dāng)下看出他具有非凡的投資天才。

　　曼格曾在一次受訪時表示，雖然巴菲特外表看不出成功的跡象，但是他一眼就看出巴菲特過人的投資天分，當(dāng)時他留著小平頭，在自己家里的陽臺工作，喜歡喝百事可樂，咸堅果，不吃蔬菜。

　　他們首度會面共進(jìn)晚餐時，交換了對股市的看法，但是我們也談了很多其它話題，他們兩人立刻成為莫逆之交，巴菲特不斷告訴曼格，投資比做律師更容易致富，曼格被巴菲特勸服了，也展開個人的投資事業(yè)，締造了成功的投資記錄，但同時他仍然一腳踏在律師事務(wù)所不放。

　　曼格在1962年至1975年間，在沒有巴菲特合伙的情況下，經(jīng)營惠勒．曼格投資公司，辦公室位于太平洋岸證券交易大樓，樸實無華，該公司在扣除手續(xù)費(fèi)前和扣除支出后的盈余，每年復(fù)利高達(dá)19.8%。 
 
伯克希爾副董事長曼格的慈善事業(yè)
　　伯克希爾副董事長曼格的興趣廣泛，除了投資之外，他的興趣包括到阿拉斯加釣魚和造船(他正在東岸造一艘很大的游艇)，他閱讀的書種類繁雜，對科學(xué)非常著迷，他經(jīng)常旅行，擁有五棟房子，他本身的財富約在十億美元左右，經(jīng)常捐款給地方上的慈善機(jī)構(gòu)，他表示自己用一雙細(xì)皮嫩肉的手賺這么多錢頗有罪惡感。

　　他和太太南西各自在前一次婚姻各擁有兩個小孩，婚后又生了四個小孩，曼格一家人在上流社會交游廣闊，曼格有五個兒子畢業(yè)于哈佛西湖學(xué)院，這是一所位于洛杉磯的私立學(xué)校，他們的三個女兒則分別就讀于洛杉磯和帕沙迪納的學(xué)校。

　　曼格家的孩子沒有一個從事金融業(yè)，他以凱恩斯為師，并承襲他的看法，認(rèn)為資金管理是低下的職業(yè)，因此身為全世界最杰出的投資人，而非從事對社會較有用處職業(yè)的他，一直想辦法加以彌補(bǔ)，洛杉磯的哈佛西湖學(xué)院，就是他捐助的諸多慈善機(jī)構(gòu)與社區(qū)服務(wù)機(jī)構(gòu)之一，曼格和他的太太為該校興建曼格科學(xué)大樓的捐款超過七百萬美元。

　　這棟一流水準(zhǔn)的科學(xué)大樓座落在席佛下方的山邊，俯瞰冷水峽谷，大樓中的設(shè)備包括許多間特別設(shè)計的實驗室，一個會議廳，一個計算機(jī)中心，和一個共有一百一十個座位的劇場型演講廳，每個座位都裝有可連接桌上型計算機(jī)的裝置，一份哈佛西湖學(xué)校刊物上的文章如此形容。

　　“大多數(shù)建筑的缺點(diǎn)是彈性不夠，我們希望這棟大樓能夠發(fā)揮最大功能，到下一世紀(jì)還能使用，我個人認(rèn)為絕對能夠做到這一點(diǎn)”，曼格對這份刊物表示，在合并之前，我們的科學(xué)設(shè)備就相當(dāng)短缺，在我們增加較高層次的課程之后，需求就變得更為迫切，基本上，這是個不用大腦想就知道的問題，如果再不改善學(xué)校的科學(xué)設(shè)備，會造成教育工作的失職。

　　曼格親自參與興建這棟大樓的每一個步驟，校方征詢老師及各方面的意見，鉅細(xì)靡遺，生物，化學(xué)，物理教室中的椅子，各有不同的設(shè)計，校方主管表示，雖然曼格親自參與大部分興建計劃，卻放手讓老師們進(jìn)行規(guī)劃，但是他對一流的冷暖空調(diào)設(shè)備大為不滿，也認(rèn)為建筑的強(qiáng)度超過目前的地震安全標(biāo)準(zhǔn)。

　　曼格于1969年成為該校理事，1974年到1979年，擔(dān)任哈佛學(xué)院(后來與西湖合并)董事會的主席，他在為該校服務(wù)的四分之一個世紀(jì)，締造了傲人的記錄。

　　曼格在其它回饋社會方面的服務(wù)，包括擔(dān)任洛杉磯計劃生育的最高金融長，洛杉磯良善瑪利亞人醫(yī)院的董事長，同時也是曼格基金會的主席。

　　曼格太太擔(dān)任梅爾柏若學(xué)院與史丹佛大學(xué)的理事，曼格家曾捐贈一座寬四十呎，長八十呎的游泳池和淋浴設(shè)備，給大熊地區(qū)的女青年會，曼格太太是女青年會董事會的終身會員。

　　曼格對哈佛西湖學(xué)校的刊物表示，他認(rèn)為這所他有好幾個孩子曾經(jīng)就讀的學(xué)校，是全世界同類學(xué)院中的佼佼者之一，關(guān)于曼格科學(xué)中心，他表示，要讓自己擁有想要的東西，最好的方法就是讓自己有資格得到，哈佛西湖學(xué)校絕對受之無愧。
 
 
巴菲特和美國運(yùn)通公司
　　一九六○年代初期，巴菲特做了重大決定之一，就是大手筆的投資美國運(yùn)通公司。

　　1963年底，發(fā)生了提諾．德安杰利斯色拉油丑聞，因為美國運(yùn)通的一個子公司，為一批以偽造文件送進(jìn)紐澤西州儲油槽的色拉油，開具倉單，后來發(fā)現(xiàn)，這些儲油槽內(nèi)裝的幾乎是水，美國運(yùn)通發(fā)現(xiàn)可能要因此賠上好幾百萬美元，這股醞釀中的危機(jī)，很可能會使股東權(quán)益一掃而空，讓該公司空余負(fù)凈值。

　　巴菲特說，當(dāng)杰出企業(yè)發(fā)生龐大、但可紓解的危機(jī)時，就是絕佳的投資時機(jī)。

　　極力擁護(hù)品牌特許權(quán)的巴菲特，非常喜歡美國運(yùn)通的信用卡與旅行支票業(yè)務(wù)，且斷言該公司具備難以攻克的實力，其強(qiáng)度足以使該公司渡過這個危機(jī)，巴菲特早就了解利用別人錢財?shù)脑瓌t，他知道美國運(yùn)通之所以能夠成為優(yōu)良的企業(yè)，是因為該公司的旅行支票使他握有龐大的浮存金。

　　巴菲特明白，相當(dāng)于低利貸款的浮存金，具有相當(dāng)?shù)膬r值，因此他四處奔走，以確?；\罩美國運(yùn)通的烏云，不至于影響到該公司本身，在奧馬哈的餐廳與其它商店，他會站在收款機(jī)后面偷窺，看看一般人還用不用美國運(yùn)通卡及其旅行支票。

　　經(jīng)過一番觀察之后，他發(fā)現(xiàn)商家還是照樣接受美國運(yùn)通卡，正因為美國運(yùn)通卡仍能發(fā)行無阻，而且這個金融帝國依然毫發(fā)無損，所以巴菲特便購入該公司價格一蹶不振的股票，1964年，他以巴菲特合伙企業(yè)凈值的40%，約當(dāng)一千三百萬美元，購買美國運(yùn)通5%的股票，當(dāng)時該公司股價從每股65美元跌到35美元。

　　此舉違反了他自訂的原則，亦即不用超過合伙事業(yè)25%的資金投資單一標(biāo)的，但是在這之后，他又重寫另一項規(guī)定，亦即可以在績優(yōu)公司暫受頓銼時購入其股票，在接下來兩年之間，美國運(yùn)通的股價翻升了三倍，根據(jù)資料顯示，巴菲特合伙企業(yè)在出售這批股票時，獲利二千萬美元，但是巴菲特的獲利顯然不止于此，因為上述資料指出，巴菲特在購入美國運(yùn)通股票兩年之后賣出，但是巴菲特曾經(jīng)告訴奧馬哈世界前鋒報，他持有美國運(yùn)通股票達(dá)四年之久，美國運(yùn)通的股票在五年之間，從每股35美元漲到189美元，巴菲特給我們的啟示是，當(dāng)績優(yōu)公司面臨危機(jī)時，不妨多瞧幾眼。
 
 
巴菲特投資的第一家報社
　　伯克希爾在1969年，從利普席手中，買下奧馬哈當(dāng)?shù)氐奶枅蠊?，這是巴菲特投資的第一家報社，巴菲特在旗下眾多的媒體事業(yè)中，所扮演的幾乎只是全然投注于企業(yè)經(jīng)營面的角色，但是至少有一次，他對編輯臺產(chǎn)生了重大的影響，他在揭發(fā)奧馬哈男孩城的丑聞事件中，扮演著關(guān)鍵性的角色。

　　1917年，一位瘦瘦高高的愛爾蘭天主教神父法蘭納根，花了九十美元租下了一棟位于奧馬哈的維多利亞式房子，他在這棟有穿堂風(fēng)的房子里，收容了五個無家可歸的男孩，這個流浪者之家擴(kuò)充的很快，這個機(jī)構(gòu)不但在強(qiáng)而有力的領(lǐng)導(dǎo)之下茁壯成長，而且也成為一個強(qiáng)勢的金融中心，他幫助了孤苦無依的孩子，但是如果他能好好經(jīng)營用捐款所構(gòu)成的龐大投資組合，就可以幫助更多的孩子。

　　巴菲特在1972年，接受當(dāng)時擔(dān)任華爾街日報記者的梁訪問，這篇報導(dǎo)遲至1977年才刊出，我知道國稅局規(guī)定慈善基金會必須公布他們的財務(wù)狀況，于是我請編輯找出男孩城的檔案，在籌資成立公司之際我就聽說過很多關(guān)于男孩城的傳言，說他們擁有大批股票，但是當(dāng)我實際發(fā)現(xiàn)，這個經(jīng)常喊窮，照顧不到七百名孩童的機(jī)構(gòu)，累積的資產(chǎn)竟然超過二億美元時，我還是嚇得張口結(jié)舌。

　　水牛城新聞報的發(fā)行人在寫給作者的信中寫到︰

　　男孩城的故事靈感來自于巴菲特，巴菲特、太陽報編輯威廉斯和我，經(jīng)常在巴菲特家腦力激蕩，討論如何為太陽報寫一篇調(diào)查、或企業(yè)性質(zhì)的報導(dǎo)，做為一份周刊，我們無法和日報與電視媒體搶號外，所以我們必須為公司寫出自己的東西。

　　在一次聚會里，巴菲特提到男孩城的事，于是威廉斯和我就開始研究這個題目，保羅是整個調(diào)查小組的領(lǐng)導(dǎo)人與組織人，他和我一起計劃調(diào)查策略、訪問時機(jī)，并共同研究收集來的資料。

　　后來，一篇不錯的報導(dǎo)終于有了雛形，但是還不夠精彩，巴菲特是關(guān)鍵人物，因為是他告訴我們國稅局990表格上新增了一條規(guī)定，因為國會剛剛通過一項法案，規(guī)定所有基金會必須公開資產(chǎn)，當(dāng)我們從華盛頓調(diào)來男孩城的990表格時，發(fā)現(xiàn)這份長達(dá)一百頁的報告顯示，他們持股總值高達(dá)二億一千九百萬美元，我用腦力激蕩的方式起草報導(dǎo)內(nèi)容，并且反復(fù)檢閱寫出來的東西，然后再由威廉斯加以發(fā)揮，為了不讓消息外泄，當(dāng)調(diào)查進(jìn)行到最后階段時，我們讓四位記者帶著電話、桌子和錄音機(jī)，進(jìn)駐威廉斯家的地下室。

　　沒有巴菲特，就沒有這篇報導(dǎo)，更沒有普立茲獎，這件事由他提起，990表格也是他告訴我們的，然后再由他分析總共價值二億一千九百萬美元的資產(chǎn)。

　　這篇報導(dǎo)在1973年，在地方特別報導(dǎo)項目贏得普立茲獎，巴菲特在1981年賣掉太陽報，該報于1983年?？?。

　　麥斯威爾當(dāng)年曾是該報的送報生，現(xiàn)在是位于奧馬哈的席爾實驗室的藥品業(yè)務(wù)代表，他回憶早期為該報工作的情形，我送報送了五年，對一份賣十五每分的報紙來說，我的薪水算是不少，我記得每送一份報紙我可以得到五美分，然后他又補(bǔ)充，我只后悔當(dāng)初沒把存下來的錢放到伯克希爾，時至今日，太陽報已經(jīng)?？泻⒊墙柚嗄陙斫⑵鸬牧己寐曌u(yù)，繼續(xù)幫助上千名年輕孩子。

　　巴菲特對梁透露，他為什么覺得報紙比其它企業(yè)有趣，我們不得不承認(rèn)，報紙比其它行業(yè)，例如，制造火車車鉤，要有趣多了，我絕對不干涉我報社的編輯工作，只是以身為這個具有教育社會功能機(jī)構(gòu)中的一份子為榮。
 
 
巴菲特和華盛頓郵報公司
　　巴菲特起先并沒有將男孩城的丑聞告訴自己擁有的報紙，而是透露給他的朋友Peters，他是《華盛頓月刊》的發(fā)行人，巴菲特在此也有小部份投資。

　　我把這個消息告訴記者，他們后來決定不追蹤下去，我懷疑他們的理由是，投資人的主意難免可疑，巴菲特于是把這則新聞交給奧馬哈的一家報社，他們后來還因這篇報導(dǎo)得了普立茲獎。

　　Peters在書中描述巴菲特、洛克菲勒和馬克斯如何開始投資雜志，他也提到當(dāng)時巴菲特請他介紹與葛蘭姆太太認(rèn)識的經(jīng)過︰

　　在洛克菲勒和馬克斯答應(yīng)額外資助之后，我們總共募得十萬美元，然后洛克菲勒就把我介紹給巴菲特，巴菲特在1969年，和兩個朋友一起飛到華盛頓，他們是來自于北卡羅萊納州的羅森柏格與史坦貝克，史坦貝克是著名頭痛藥發(fā)明者的繼承人，他們同意提供剩下來的五萬美元，我們拿了這筆錢，卻功敗垂成。

　　我們的雜志在文學(xué)方面享有極高的評價，但是財務(wù)狀況卻一直不穩(wěn)定，洛克菲勒和巴菲特到紐約，去問著名的雜志顧問柯貝克，《華盛頓月刊》還有沒有希望，巴菲特對機(jī)構(gòu)投資人的作者開普蘭留下了深刻的印象，他說，如果開普蘭愿意接管《華盛頓月刊》直到業(yè)務(wù)步入正軌，他愿意再拿出五萬美元。

　　但是九月初巴菲特打電話過來，我們大約談了五十分鐘，這段談話顯示巴菲特內(nèi)心的交戰(zhàn)，我很感激他對我們的鼎力相助，也能諒解他認(rèn)為最好的解決方式可能是讓雜志因財務(wù)困難而?？?，所以在談話中，當(dāng)他不表示愿意繼續(xù)參與時，我沒有因此而生氣，我雖然不生氣，但是卻有走投無路的感覺，因為我知道，如果要讓這份雜志繼續(xù)生存下去，就必須留住他，我們的談話一直在繞圈子，巴菲特差一點(diǎn)就要退出，而我則試著慢慢把他拉回來，我們就這樣反復(fù)跳著這只雙人舞，能夠成為億萬富翁，證明巴菲特一點(diǎn)也不笨，他不斷想辦法找理由脫身，他每找一個理由，我就幾乎臨瘋狂狀態(tài)，我的腦筋以最高速運(yùn)轉(zhuǎn)，為的就是要堵住他所有的出路。

　　最后，他終于同意留下來，那一刻，我受到前所未有的鼓舞，巴菲特內(nèi)心富同情心的一面，戰(zhàn)勝了精明投資人的一面。

　　Peters說，他的股東很少因為有求于他才打電話來，如果他們請他幫忙，也都是出于純潔的動機(jī)，以巴菲特為例，他請我?guī)退榻B葛蘭姆太太，我立刻照辦，結(jié)果他們的友誼使雙方獲益良多，他成為她的首席金融顧問，也是華盛頓郵報公司最重要的小股東，他們讓彼此都比相識以前富裕許多，我當(dāng)初應(yīng)該要求分個10%。

　　巴菲特是在1973年春夏之際，購入價值一千零六十萬美元的華盛頓郵報公司股票，此項投資使伯克希爾成為葛蘭姆太太家族之外，華盛頓郵報最大的股東。

　　我們在幾個月內(nèi)，分二十次購入這些股票，他后來說，在生命中，有些事情會發(fā)生的速度很快，基本上，他對葛蘭姆太太有相當(dāng)程度的了解，他看著這家公司的股票公開上市，但是成績卻不很理想，我知道華盛頓郵報一定會表現(xiàn)的比星辰報好，雖然不一定會讓星辰報倒閉，但一定會比它好。

　　葛蘭姆太太在她獲得普立茲獎的個人歷史一書中寫到，巴菲特的伯克希爾公司，在1973年買下本公司10%的B級股票，他后來告訴我，起先他不太愿意公開這件事，但是后來覺得這未嘗不是件好事，事實上，我也認(rèn)為我們這么做是對的，雖然我仍然不太喜歡公開之后無形中增加的責(zé)任，交易的大日子訂在6月15日，典禮在美國證交所的交易廳舉行，巴菲特以24.75美元的價格買下第一股，但對外公布時每股是26美元。

　　巴菲特這筆投資，變成他最好的投資之一，他在一般人還沒有開始注意媒體股之前，進(jìn)行這項投資，當(dāng)該報在華盛頓特區(qū)幾乎成為壟斷事業(yè)之后，依然持有該公司股票，華盛頓郵報的股票在1971年上市，該公司的B級股以每股6.5美元發(fā)行，幾年之后，便飆升為480美元，年成長率超過20%，A級股則為葛蘭姆太太家族持有，他們掌握了董事會三分之二的投票權(quán)，換言之，即掌握了該公司。

　　巴菲特一生對媒體的偏好，超越金錢上的價值，這股熱情在購入華盛頓郵報股票時達(dá)到頂點(diǎn)，他對媒體事業(yè)興趣濃厚，和頂尖記者結(jié)為摯友，他說，如果他的天職不是商業(yè)，那一定非新聞莫屬，畢竟，他的父母親是在學(xué)校的報社邂逅，而他也曾經(jīng)是一名勤奮的華盛頓郵報送報生。

　　他對新聞具有記者般的直覺，在尋找被低估的公司時，也融合了敏銳的生意嗅覺和記者深入調(diào)查的技巧，如果巴菲特投身新聞界，一定會成為杰出的新聞記者，但果真如此，他賺的錢恐怕連現(xiàn)在生活投資所得財富的一小部份都不到。

　　1973年，華盛頓郵報公司總共發(fā)行了大約一千四百萬股股票，其中價值二百七十萬美元，具有控制權(quán)的A級股均為葛蘭姆太太所有，她出身富裕家庭，父親是已故的著名共和黨華爾街工業(yè)家與金融家邁爾，他在1933年以八十二萬五千美元買下華盛頓郵報，當(dāng)年他的女兒十六歲，邁爾在1946年，將女婿菲利普．葛蘭姆任命為該報發(fā)行人。

　　1973年至1974年間股市崩盤，這波震蕩剛開始時，華盛頓郵報的股票從剛發(fā)行時的每股6.5美元，后來經(jīng)過分割，股價調(diào)為4美元，巴菲特大為震驚，因此買了一千零六十萬美元的郵報股票，占該公司B級股的12%，相當(dāng)于該公司所有股票的10%，每股4美元意味該公司整體價值估計為八千萬美元，他們沒有任何債務(wù)，巴菲特當(dāng)時認(rèn)為該公司的價值約為四億美元，但是直到1981年，該公司的市值才達(dá)四億美元。
巴菲特于1993年對哥倫比亞大學(xué)企管學(xué)院的學(xué)生演講時指出︰

　　隨便問問該公司職員，他們公司的資產(chǎn)價值為何，大多會說大概在四億美元左右，如果凌晨兩點(diǎn)在大西洋舉行拍賣會，也會有人前來投標(biāo)，喊價四億美元想要買下這家公司，他們的主管既實在又能干，而且將大部分個人凈值都放在公司里，這種做法安全得叫人難以置信，我會放心大膽的把所有個人的凈值放在這里，一點(diǎn)也不擔(dān)心。

　　1973年時，華盛頓郵報公司的總收入為二億美元，旗下機(jī)構(gòu)包括華盛頓郵報、新聞周刊、時代-前鋒公司、四家電視臺和一家造紙廠，后者為該公司提供了大部分的新聞用紙。

　　根據(jù)經(jīng)驗法則，一家表現(xiàn)優(yōu)異的報社，其售價可以高達(dá)其年收入的兩倍半，郵報公司的價值四倍于巴菲特所付出的代價，巴菲特表示，他之所以能用如此理想的價格買到郵報的股票，都是因為當(dāng)時一般人對媒體股并不熱中。

　　巴菲特購入郵報股票之后兩年，該股一直處于下跌的趨勢，巴菲特的投資從1973年的一千萬美元，到了1974年底，貶為八百萬美元，1976年之前，郵報的股票一直無法超越巴菲特購入時的價位，現(xiàn)在，巴菲特在郵報的投資價值已經(jīng)高達(dá)八億美元。

　　起初，巴菲特有如不速之客，安德烈．邁爾是葛蘭姆太太的家庭友人(和她父母邁爾沒有關(guān)系)，當(dāng)他發(fā)現(xiàn)巴菲特持有這么多的郵報股份時，顯得甚為不悅。

　　他對全美最成功的投資家巴菲特持有如此龐大的郵報股份甚為不悅因為他自己也做過類似的事，所以非常懷疑巴菲特的動機(jī)，安德烈經(jīng)常提醒我要提防巴菲特，葛蘭姆太太回憶到，他認(rèn)為所有不請自來的投資人，對公司都是一種威脅，但是我仔細(xì)查過巴菲特的背景，我認(rèn)為我們相當(dāng)幸運(yùn)，他對公司的事從不插手干涉，是個值得尊敬的人。

　　雖然葛蘭姆太太信任巴菲特，安德烈還是不放過他，經(jīng)常問，你的老板在哪里?

　　巴菲特投資郵報公司后，寫了一封信給葛蘭姆太太，當(dāng)時她對這位不甚了解，但是卻擁有郵報如此大股份的人，也抱著猜疑的心態(tài)，巴菲特在信中向她表白，說他絕對無意對該公司造成威脅，他也充分了解，以她持有的該公司A級股票，她掌握了該公司的管理權(quán)。

　　我非常清楚，郵報是由葛蘭姆太太控制管理，我覺得這樣很好，他在信上說，后來，這封信被膩稱為親愛的葛蘭姆太太。

　　葛蘭姆太太想知道這個來自奧馬哈的家伙，到底是什么樣的人物，我急得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)，直說，這個人是誰? 他是怎么樣的人? 他會對我們的公司造成威脅嗎? 有一件事也許具有破冰作用，巴菲特對她表示，二十五年前他曾是華盛頓郵報的送報生，順帶一提，巴菲特在1940年代送報賺的錢，是他后來第一筆投資金額的一半。
1971年，巴菲特曾經(jīng)請葛蘭姆太太的朋友Peters，幫他介紹葛蘭姆太太認(rèn)識，巴菲特想認(rèn)識她是基于一個明確的理由，他持有紐約客雜志的股份，他認(rèn)為該雜志將公開求售，于是想引起葛蘭姆太太接手紐約客的興趣，因為他認(rèn)為郵報是紐約客最理想的擁有者，但是葛蘭姆太太沒有接受他的建議。

　　葛蘭姆太太在她的自傳個人歷史中表示，她和巴菲特直到1973年才再度碰面，地點(diǎn)是洛杉磯時代雜志的辦公室，這是在巴菲特投資郵報之后，葛蘭姆太太與他見過面后便放心了，她邀請巴菲特到華盛頓共進(jìn)晚餐，順便參觀一下郵報公司，他們后來建立起深厚的友誼，巴菲特不但成為她企業(yè)的導(dǎo)師，彼此也因為這段友誼獲益良多︰

　　1974年，我到洛杉磯參加一項分析師會議，并順道去巴菲特與蘇珊位于拉古納的家拜訪他們，巴菲特一家因為我的到訪而歡聲雷動，因為巴菲特自從1962年到拉古納渡假以來，再也沒有下水過，為了增加這次拜訪的樂趣，他買了一把海灘洋傘和一件游泳褲，他說這就是使我們家歡欣鼓舞的原因，因為和他們平?？吹降奈冶绕饋恚愕膩碓L使我展現(xiàn)了前所未見的彈性，那次為期兩天的拜訪，緊湊又愉快，我們談?wù)摰姆秶軓V，其中包括他成為華盛頓郵報董事會一員的可能性。

　　巴菲特于1974年被任命為郵報公司的董事，而且，恰如其分的擔(dān)任該公司金融委員會的主席，上任后不久，他就向董事會建議，回購郵報公司的股票，在1970年代，企業(yè)界回購自家公司股份的做法可謂絕無僅有，在媒體界更為少見。

　　這些年來，巴菲特的建議以及與我不斷的溝通，對我采取的若干動作，影響深遠(yuǎn)，很重要的一點(diǎn)是，他向我解釋回購公司股票的各種好處，我一直對這一點(diǎn)抱持懷疑的態(tài)度，回購股票在今天是件稀松平常的事，但是在1970年代中期，只有少數(shù)幾家公司這么做，我認(rèn)為，如果花錢買進(jìn)自己公司的股票，我們一定無法成長，巴菲特仔細(xì)的用數(shù)字向我解釋，無論就長期或短期來看，回購股票對公司的所有好處，他一再強(qiáng)調(diào)，和公司的實際價值比起來，我們的股價可說是非常低，此外他也重申，和我們目前正在考慮的許多方案比較，這是對公司最有利的做法，他循序漸進(jìn)的為我闡述他的理念，如果我們買回公司1%的股票，每個人就能以極劃算的代價，擁有更多的股份，于是我決定接受他的建議。

　　以下便是巴菲特的注冊商標(biāo)-股票回購，如何使郵報公司受益的始末，1975年至1992年期間，郵報公司買回該公司發(fā)行股票的43%，平均每股以60美元買回，這等于用該公司目前價值的八分之一，買回超過40%的股份。

　　此外，巴菲特還建議將郵報的退休金基金，從一家大銀行轉(zhuǎn)交由以價值投資為取向的基金經(jīng)理人管理，基金轉(zhuǎn)給基金經(jīng)理人之后，盈余大幅成長，然而郵報還是請經(jīng)理人將這筆資金的25%保留在債券投資。
1979年的某一天，巴菲特和我一起開車到葛連威比去度周末，他非常有技巧、委婉的向我透露，有兩位投資家同時也是他的好友，魯昂和葛特斯曼，他們個人和他們的客戶擁有許多郵報股票，現(xiàn)在這批股票的價值在千萬美元之譜，魯昂管理紅杉基金，葛特斯曼則是第一曼哈頓的管理合伙人，他們打算賣出全部或一半的郵報股票。

　　巴菲特考慮了好久，該用什么方式告訴我這個消息，他盡所能的粉飾外表，但是我必須承認(rèn)，我的直覺反應(yīng)是大哭一場，他說的是兩位精明干練的投資家，他們以神機(jī)妙算出名，但是現(xiàn)在他們卻不再相信我們了，其它投資人一定會隨之成群離去，我認(rèn)為他們的離去等于是對我的管理進(jìn)行公民投票，他們顯然認(rèn)為我能力不足。

　　巴菲特想盡一切辦法幫我控制情緒，他向我解釋，這是因為魯昂認(rèn)為他的郵報股票表現(xiàn)相當(dāng)出色，使得他某些投資組合擴(kuò)張過大之故，他并不打算賣掉自己手上的股份，你不了解華爾街，那里的人都不做長期考量，當(dāng)你的股票漲到一百美元的時候，他們就會想買了，巴菲特試著安慰我，我當(dāng)然認(rèn)為他只不過是在讓我好受一些，我們的股票怎么可能漲到一百美元，這簡直荒謬極了，因此我還是難過萬分。

　　當(dāng)然，巴菲特是從和我完全不同的角度，考量魯昂和葛特斯曼的動作，他認(rèn)為從長遠(yuǎn)的眼光來看，這對公司會有很大的好處，甚至和時代雜志與前鋒報的購并案相去無幾，雖然他很清楚我會因此相當(dāng)沮喪，但是卻能夠立刻洞悉公司將來會因為他們現(xiàn)在賣出這批股票而獲益，他極力說服我應(yīng)該開派對大肆慶祝，然后說，別擔(dān)心，他們賣多少，我們就買多少，這對我們有益無害，他們將來就會后悔了，雖然我無法完全拋開疑慮，但還是遵照他的建議，以每股平均21.91美元的價格，買回自己公司的股票，魯昂和葛特斯曼當(dāng)年以相當(dāng)于每股6.5美元的價格買進(jìn)這批股票，他們買進(jìn)之后，歷經(jīng)兩次股票分割。

　　這件事過后不久，巴菲特和我談到女人淚灑商場的話題，我向他重提我們的葛連威比之行，嗯，他笑著說，我們后來不是就賺了好幾億美元，你要是再掉淚，千萬要先打電話給我，然后他又說，就這么想吧，葛蘭姆太太，如果你當(dāng)時不同意買回那批股票，掉眼淚的人可能會是我，所以，總要有一個人哭吧。

　　巴菲特?fù)?dān)任郵報公司的董事，直到1986年為止，他是因為伯克希爾答應(yīng)出資五億一千七百萬美元，幫助首都市買下美國廣播電視公司之后辭去董事一職，購并之后的首都市/美國廣播公司，成為媒體界的巨人，巴菲特應(yīng)邀擔(dān)任董事。

　　短暫離開華盛頓郵報董事會

　　巴菲特必須離開郵報公司的董事會，因為聯(lián)邦通訊委員會禁止個人同時擔(dān)任擁有電視網(wǎng)(首都市/美國廣播公司)與擁有有限電視系統(tǒng)公司的董事。

　　電視訊號同樣也有類似的禁令，亦即分屬不同公司的電視臺，例如首都市紐約電視臺，和華盛頓郵報公司在康乃迪克州的電視臺，不得使用相同電視訊號，這項禁令也不適用于巴菲特，他不能同時擔(dān)任兩個公司的董事。

　　即使葛蘭姆太太曾經(jīng)對巴菲特的意圖持保留態(tài)度，這團(tuán)疑慮早已煙消云散，他的離去讓我們的董事會驚慌失措，他們真的非常想念他。

　　他們的驚恐沒有持續(xù)多久，迪士尼在1996年買下首都市后，巴菲特又當(dāng)選為郵報公司的董事，重返郵報董事會，巴菲特和葛蘭姆太太一直保持摯友的情誼，她到現(xiàn)在仍不斷贊美他的才華，他有著高度的智能、人性化與敏感度兼具，最重要的是，他很有幽默感，我認(rèn)為這是極為特殊的組合，葛蘭姆太太在電視節(jié)目金融世界里，對主持人亞當(dāng)．史密斯說了以上這段話，該節(jié)目當(dāng)天的主題是討論1990年所招開的伯克希爾年會。
1954年，華盛頓郵報是美國首府華盛頓地區(qū)排名第三的報紙，該報是年以每股1,600美元買下三千五百股時代-前鋒股票，總值五百六十萬美元，飛速成長的華盛頓郵報超越了星辰報，后者在與華盛頓郵報的競爭激烈之下逐漸萎縮，終于在1981年停刊。

　　在這之前，郵報在很短的時間內(nèi)面臨了三項重大問題，1973年至1974年間的股市蕭條，為郵報帶來榮耀與困擾的水門事件危機(jī)，以及1975年使其受創(chuàng)的罷工事件，1972年至1973年，因為水門事件的報導(dǎo)，使郵報深受來自白宮尼克森政府的炮火猛攻，股價不斷下跌，根據(jù)尼克森的錄音帶，在水門事件最緊張的時刻，尼克森慫恿撤銷郵報公司在佛羅里達(dá)兩家電視臺的執(zhí)照，他們是杰克森維爾的WJXT/TV4和邁阿密的WPLG/TV，后者的電視臺代號字母，取自葛蘭姆太太先夫菲利普．葛蘭姆姓名的前綴字母。

　　撤銷執(zhí)照的行動是由一群和尼克森政府相關(guān)人士推動的，但是羅伯斯表示，這些人的陰謀并未得逞，羅伯斯在郵報擔(dān)任記者多年，曾經(jīng)出版過一本書《在權(quán)力陰影下︰華盛頓郵報的故事》。

　　水門事件也對報社財務(wù)產(chǎn)生重?fù)簦?975年嚴(yán)重的罷工更是雪上加霜，雖然報社在水門事件宣告大捷，但卻醞釀著新的問題-報社與工會的關(guān)系，1975年底，工會發(fā)動罷工，罷工事件最丑陋的一幕是搗毀編輯室，此舉使這家報業(yè)巨人的財務(wù)與尊嚴(yán)，均受到前所未有的打擊。

　　葛蘭姆太太在面臨與星辰報的激烈競爭下，對罷工持續(xù)可能招致的風(fēng)險感到不安，而這次罷工使得巴菲特與葛蘭姆太太之間的友誼更形鞏固，葛蘭姆太太說，罷工事件對我來說是個重大的打擊，在星辰報繼續(xù)發(fā)行的情形下，罷工對我們來說是財務(wù)上的大風(fēng)險，巴菲特告訴我，聽著，如果我認(rèn)為真的很危險，一定會告訴你，他一直從旁鼓勵我。

　　巴菲特不斷從旁鼓勵葛蘭姆太太，并擔(dān)任她的企業(yè)導(dǎo)師，巴菲特知道我對企業(yè)一竅不通之后，經(jīng)常抱著二十五份年報或三十份年報，教我里面的東西，葛蘭姆太太說，在這段風(fēng)雨如晦的時期，巴菲特一直保持鎮(zhèn)定，最后，他的投資果然穩(wěn)健的成長。

　　1984年，巴菲特寫了一封信給葛蘭姆太太︰

　　伯克希爾在1973年的春夏之際購入華盛頓郵報的股份，當(dāng)時我們以一千零六十萬美元購入，現(xiàn)在，這批股票的價值已經(jīng)成長到一億四千萬美元，如果當(dāng)時我們將這筆錢拿去投資別的媒體股，現(xiàn)在可能會有六千萬美元的道瓊股，三千萬美元的Gannett，七千五百萬美元的Knight-Ridder，六千萬美元的紐約時報或四千萬美元的時代鏡報，俗語說，百萬個感謝，我要對你說六千五百萬到一億一千萬個感謝。
現(xiàn)在，他得對她說好幾億個感謝了。

　　1980年代，郵報公司不但在金融上顯著成長，也多次榮獲普立茲獎，在新聞界建立起卓著的聲譽(yù)，現(xiàn)在的郵報公司是一個龐大的新聞企業(yè)，股票市場價值超過二十億美元，旗下的華盛頓郵報是華盛頓-全世界首要城市之一，最具影響力的報紙，有八十萬平日訂戶，一百一十萬周日訂戶，郵報公司還擁有位于華盛頓州的前鋒報。

　　近幾年，華盛頓郵報在利潤和股市價值兩方面，開始超越它的最大對手紐約時報，郵報公司約有一半的利潤來自華盛頓郵報，此外，該公司還擁有新聞周刊，一份在全美發(fā)行的新聞性周刊，擁有三百二十萬訂戶，其銷售量僅次于其主要競爭對手時代雜志，為全美第二，郵報公司在1961年，以一千五百萬美元買下新聞周刊，1995年，新聞周刊的獲利為一千五百萬美元，1997年則為三千八百萬美元。

　　郵報公司共約有六千名員工，擁有六家電視臺，分別位于底特律，邁阿密，奧蘭多以及杰克森維爾，1994年，該公司以二億五千三百萬美元，購得休斯敦和圣安東尼的電視臺，此外，郵報公司于1986年以三億五千萬從首都市購入一家規(guī)模龐大的有線公司經(jīng)營權(quán)，當(dāng)時這家有線公司約有三十六萬個訂戶，巴菲特是這次交易的靈魂人物，郵報公司旗下的有線電視公司名稱是第一有線公司，總部設(shè)于亞利桑那州的鳳凰城，購并之后，一直不斷的成長，現(xiàn)在有六十三萬七千個訂戶，其獲利和并入郵報公司前不可同日而語。

　　郵報公司于1983年購得立法紀(jì)事公司，這家公司以計算機(jī)控制轉(zhuǎn)播國會和立法部門的開會實況，于1984年購入開普蘭公司，開普蘭教育中心共有一千二百個分支機(jī)構(gòu)，幫助學(xué)生準(zhǔn)備執(zhí)照考試與入學(xué)測驗，包括修改過的學(xué)業(yè)能力傾向測驗(Scholastic Aptitute Test, SAT)，開普蘭本身擁有麻州劍橋一家大學(xué)征才公司，專門為雇主尋找、面試與雇用不易尋找的專門人才，開普蘭也擁有舊金山的得分公司，該公司為幼兒園到十二年級的學(xué)童提供課后輔導(dǎo)，現(xiàn)已更名為開普蘭得分公司，其教育中心遍布全美各地，開普蘭公司由葛瑞爾主持，他是一位年輕的哈佛商學(xué)院畢業(yè)生，1996年郵報的年報將葛瑞爾說成開普蘭逐漸成熟的董事長，當(dāng)時他才三十二歲。

　　郵報公司擁有Cowles媒體公司28%的股份，克爾斯發(fā)行明尼亞波里星辰論壇報，以及于1997年賣給McClatchy的其它財產(chǎn)，郵報公司還擁有國際前鋒報一半的股份，另一半為紐約時報所擁有，國際前鋒報在巴黎發(fā)行，八個城市印制，采用華盛頓郵報與紐約時報的報導(dǎo)，經(jīng)銷網(wǎng)遍布幾達(dá)二百個國家，約有二十萬名訂戶。

　　郵報公司擁有洛杉磯-華盛頓郵報新聞服務(wù)社一半的股份，該新聞社為五十個國家，超過七百六十八個客戶，提供新聞、特別報導(dǎo)與新聞評論。

　　1992年，郵報公司又購入蓋瑟柏格．加賽特公司80%的股份，該公司是加賽特報的母公司，在馬里蘭州擁有二十五種周刊，總銷售量為三十九萬份。

　　伯克希爾于1973年擁有郵報公司10%的股份，現(xiàn)在已成長為17%，多年來，隨著郵報公司不時回購自家公司的股份，巴菲特所持有股份也隨之持續(xù)增加。