* 投資者權(quán)衡埃及動亂之後市場修正的風(fēng)險(xiǎn)

* 通脹擔(dān)憂令一些新興市場的吸引力減退

* 信心十足還是盲目樂觀?選擇權(quán)市場未發(fā)出危險(xiǎn)信號

記者 Steven C. Johnson/Angela Moon

路透紐約2月3日電---埃及爆發(fā)的反政府抗議活動上周讓金融市場受到了暫時(shí)的驚嚇,但投資者突然迸發(fā)出來的對避險(xiǎn)美國公債的需求并沒有持續(xù)很長時(shí)間.

美國股市也差不多避過了這場打擊.道瓊工業(yè)指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)雖然因埃及騷亂而一度下沖,但幾天之後就收在了兩年半高位上,當(dāng)時(shí)開羅的騷亂還在慢慢平息過程之中.

市場剛剛從大蕭條以來最嚴(yán)重的危機(jī)中脫身,似乎就已經(jīng)對風(fēng)險(xiǎn)無所畏懼了.在選擇權(quán)(期權(quán))市場,對沖股市大跌風(fēng)險(xiǎn)的選擇權(quán)購買成本在過去兩周實(shí)際上已經(jīng)下降.

不過,一些投資者擔(dān)心市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好大得過了頭,認(rèn)為政局不穩(wěn)等許多因素都有可能觸發(fā)一場修正.

"地緣政治問題有些過早地被拋諸腦後,"Chase Investment Council一位基金經(jīng)理Brian Lazorishak說,"即便埃及風(fēng)波平息,問題也并未結(jié)束.主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍然存在,并且非常真實(shí)."

大量資金在2010年最後一季涌向"風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)",此前美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)承諾維持利率在低位,并通過增加購買美國公債的形式,向美國經(jīng)濟(jì)再次挹注6,000億美元.

市場冀望美聯(lián)儲的行動給遲滯的美國經(jīng)濟(jì)注入活力,由此幫助促成了美股長達(dá)五個(gè)月的漲勢,同時(shí)快速成長的新興市場中股票、債券和貨幣的吸引力也得到提升,因?yàn)橥顿Y者追求更高的收益.

根據(jù)基金研究公司EPFR Global的數(shù)據(jù),新興市場股票和債券基金在2010年共吸收大約1,490億美元資金.

但是,最近的趨勢表明投資者可能在重新考慮.在截至1月26日當(dāng)周,投資者從新興市場股票基金中撤出30億美元資金.

"資金流向新興市場的局面似乎在第四季已經(jīng)觸頂,埃及的事情提醒人們,許多這樣的新興市場資產(chǎn)都是帶有風(fēng)險(xiǎn)的."EPFR全球市場分析師Cameron Brandt說.

**通脹威脅**

市場最害怕的是埃及出現(xiàn)一個(gè)與西方敵對的政府,這可能破壞該地區(qū)的穩(wěn)定,并進(jìn)一步推高油價(jià),加劇已處上升趨勢的全球通脹.

分析師表示,事實(shí)上,食品和能源價(jià)格上漲是新興市場已失去其部分魅力的原因所在,可能也是埃及此時(shí)發(fā)生騷亂的誘發(fā)因素.

全球最大資產(chǎn)管理公司--貝萊德在致客戶的一份報(bào)告中表示,物價(jià)上漲已使發(fā)展中國家的"許多貧困和中產(chǎn)階級人士質(zhì)疑,他們究竟是否會獲得全球化的所有好處."該公司管理著3.3萬億美元資產(chǎn).

貝萊德建議客戶避免在政府專制、收入差距較大及通脹飆升的國家投資.

部分交易商表示,警鈴甚至提早開始發(fā)出警報(bào).對中國股市滬綜指的熱情在2010年底開始冷卻,同時(shí)印尼股市到1月中旬下跌約12%.

市場擔(dān)心,中國的抗通脹措施可能令經(jīng)濟(jì)成長戛然而止,這將給該地區(qū)帶來沖擊,并削弱西方企業(yè)的一個(gè)需求增長源.

"各國央行在通脹問題上略微落後,因此你看到新興股市受挫,"Faros Trading研究主管Dan Dorrow稱,"風(fēng)險(xiǎn)是這種情況還將持續(xù)數(shù)月."

悲觀主義者可能認(rèn)為,美國州和市政府的融資難題及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的惡化或許也會觸發(fā)修正走勢.

即使歐元區(qū)試圖阻止已經(jīng)發(fā)生在愛爾蘭和希臘的危機(jī)蔓延,但部分人士仍擔(dān)心,歐洲嚴(yán)厲的削減支出舉措將削弱經(jīng)濟(jì)成長.

"想想有多少歐洲國家的政府正在實(shí)施意義重大的緊縮計(jì)劃.這將影響到企業(yè),"一名負(fù)責(zé)貸款業(yè)務(wù)的資深銀行業(yè)人士稱,"獲得我們貸款的這些企業(yè)的基本信用表現(xiàn)都很可能惡化."

**股市仍飆漲**

然而,投資人對于美國股市仍舊熱情洋溢,不認(rèn)為股市會立即出現(xiàn)修正走勢.企業(yè)年度獲利可望創(chuàng)下紀(jì)錄,而經(jīng)濟(jì)分析師預(yù)期經(jīng)濟(jì)將創(chuàng)下金融危機(jī)以來最快的增長速度.

美國銀行-美林去年底公布,只有四分之一的基金經(jīng)理在2010年超越基準(zhǔn)指標(biāo),顯示他們會急于在2011年彌補(bǔ)損失.

"還有許多資金會從債市轉(zhuǎn)投股市,"達(dá)拉斯Hodges Capital Management的研究主管Eric Marshall說."市場小幅拉回或漲勢暫歇,都是觀望者入場的好時(shí)機(jī)."

芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)VIX波動率指數(shù)對沖標(biāo)普指數(shù)回落的買權(quán)成本過去兩周大幅下滑,未受埃及動亂升溫的影響.

股指期權(quán)的未平倉合約賣權(quán)與買權(quán)比例也低于一年前水準(zhǔn),暗示投資人認(rèn)為沒有需要買進(jìn)賣權(quán)來預(yù)防市場突然下跌.

"一兩個(gè)月來,大家都在說會出現(xiàn)修正,但穩(wěn)定的多頭市場特徵就是,有壞消息時(shí)也不會出現(xiàn)賣壓,這就是我們最近見到的情況,"Schwab Center for Financial Research的交易和衍生品主管Randy Frederick說.

但FX Concepts投資長John Taylor則不認(rèn)為漲勢能持續(xù)太久.他表示,標(biāo)普指數(shù)自12月以來上漲17%"并不代表什麼...這給人經(jīng)濟(jì)暢旺的感覺,但卻和民眾支出能力無關(guān)."

盡管標(biāo)普500企業(yè)有超過七成公布優(yōu)于預(yù)期的獲利成績,但美國失業(yè)率仍高企在9%,且原物料價(jià)格正在揚(yáng)升.

"我不知道還能從企業(yè)財(cái)報(bào)中榨出多少漲幅,"湯森路頭旗下IFR的市場分析師Duncan Balsbaugh說."除了勞動力外,其他一切的投入成本都在增加,因此肯定會壓縮到利潤."(完)

--編譯 鄭茵/許娜/王冠中;審校 李爽/侯向明