投資額增至2.5倍，高端網(wǎng)架建設(shè)將成十二五電網(wǎng)投資“重中之重”

1月7日，國網(wǎng)召開年度工作會議，強調(diào)發(fā)展特高壓是十二五電網(wǎng)建設(shè)的“重中之重”。未來五年將投資超過5000億元，建成“三縱三橫”特高壓交流骨干網(wǎng)架和11回特高壓直流輸電工程，形成交直流協(xié)調(diào)發(fā)展的堅強電網(wǎng)網(wǎng)架。

此次聲明，支持了我們對十二五電網(wǎng)投資重點的關(guān)鍵假設(shè)：1）高端網(wǎng)架建設(shè)，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的必經(jīng)之路；2）智能電網(wǎng)建設(shè)分三步走，十二五特高壓受益最大；3）十二五特高壓投資額超5000億，拉動高端電網(wǎng)投資同比增至2.5倍。

高端網(wǎng)架大發(fā)展，是能源革命的必然要求

電力輸送能力，即網(wǎng)架建設(shè)，是十二五電網(wǎng)投資的核心主題，是電網(wǎng)建設(shè)中，與能源優(yōu)化配置、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的大主題結(jié)合最緊密的環(huán)節(jié)，是電網(wǎng)公司面臨的最急迫的使命。電網(wǎng)公司經(jīng)歷了多年的規(guī)劃和爭取，終于得到中央政府的支持。在未來5年必將井噴式加大對于高端電網(wǎng)建設(shè)的投資。其重心和增量，將集中體現(xiàn)在特高壓環(huán)節(jié)。而這個環(huán)節(jié)相對于整體電力設(shè)備行業(yè)，競爭壁壘、盈利水平顯著占優(yōu)。特高壓網(wǎng)架投資的井噴，將促進(jìn)輸配電龍頭企業(yè)業(yè)績爆發(fā)。

變電、輸電一次設(shè)備龍頭是最佳投資標(biāo)的

未來5年，輸電投資環(huán)節(jié)總額為3582億元，其中輸電電纜、鐵塔、絕緣子占比超過50%，受益程度高于其他設(shè)備。按照特高壓對于相關(guān)上市公司的年均貢獻(xiàn)EPS排序，受益依次三普藥業(yè)（遠(yuǎn)東電纜）、齊星鐵塔、創(chuàng)元科技。同期，變電環(huán)節(jié)投資總額約為1512億元，其中一次設(shè)備占比超過50%。按照特高壓對于一次設(shè)備廠家的年均貢獻(xiàn)EPS排序，受益依次為特變電工、天威保變。

推薦輸電、變電設(shè)備龍頭：三普藥業(yè)、天威保變、特變電工

三普藥業(yè)：公司作為國內(nèi)輸電設(shè)備市場領(lǐng)導(dǎo)者，在高端、特種線纜行業(yè)獨占鰲頭。近日公告定增，前面擴張?zhí)胤N線纜：1）獨有碳纖維復(fù)合導(dǎo)線技術(shù)，通過核心部件國產(chǎn)，具備全面推廣條件，即將拉動業(yè)績跨越式發(fā)展；2）十二五高端電網(wǎng)投資發(fā)力，公司適時增兵高端線纜及ACCC，將盡享行業(yè)高度景氣；3）加力發(fā)展新能源、海纜、船纜、鐵道線纜，在享受細(xì)分市場高增長的同時，大幅提升盈利能力。公司10,11兩年EPS分別為0.98，1.64，合理價格45元，建議買入。

天威保變：1）公司變壓器業(yè)務(wù)將顯著受益于特高壓建設(shè)，盈利能力觸底回升，且產(chǎn)能的增加受到市場增長的強有力支撐；2）多晶硅料價格今明2年仍將維持高位，且多晶硅不再列入國家過剩產(chǎn)能限制名錄，天威系多晶硅廠將作為技術(shù)和產(chǎn)業(yè)龍頭受到國家支持，擴產(chǎn)預(yù)期強烈。公司目標(biāo)價35元，建議買入。

特變電工：公司變壓器與輸電電纜業(yè)務(wù)全部受益于特高壓建設(shè)，2010年8月公開增發(fā)2.3億股，加力發(fā)展特高壓設(shè)備，彰顯管理層獨到的戰(zhàn)略眼光，提高其在特高壓時代的競爭實力。海外市場和新能源業(yè)務(wù)的放量進(jìn)一步提升公司業(yè)績增速。我們預(yù)計公司未來三年將保持30%以上的復(fù)合增長。目標(biāo)價33元，建議買入