有色金屬：結(jié)構(gòu)性與周期性機(jī)會(huì)交替呈現(xiàn)

有色金屬價(jià)格、庫(kù)存變化情況

歷年來(lái)經(jīng)濟(jì)政治危機(jī)對(duì)黃金價(jià)的影響

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在“十二五”開(kāi)局之年“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹”的主旋律下，有色金屬板塊將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性與周期性機(jī)會(huì)交替呈現(xiàn)的局面。建議短期投資者順應(yīng)基本金屬的周期性特征，捕捉交易性機(jī)會(huì)。

　　寬松流動(dòng)性形成支撐

　　中金公司認(rèn)為，未來(lái)兩年中，美國(guó)就業(yè)增速前慢后快，因此寬松貨幣政策長(zhǎng)期難變。充裕流動(dòng)性及弱勢(shì)美元將支撐明年基本金屬價(jià)格。

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　　此外，債務(wù)危機(jī)依然困擾歐洲，歐央行流動(dòng)性支持有望延續(xù)。雖然歐央行不會(huì)輕易實(shí)行量化寬松，但由于近期希臘、葡萄牙受到標(biāo)普可能降級(jí)的警告，加上中期內(nèi)PIIGS國(guó)家的融資壓力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩均可能令債務(wù)危機(jī)重新升級(jí)，并向其它歐洲國(guó)家擴(kuò)散，因此歐洲提供流動(dòng)性以緩解債務(wù)危機(jī)在未來(lái)一段時(shí)間仍有望得以維持。

　　而且，中國(guó)控通脹的緊縮政策在上半年可能壓制金屬價(jià)格。作為金屬消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)宏觀調(diào)控將引起基本金屬價(jià)格的較大波動(dòng)。不過(guò)2011年調(diào)控已經(jīng)距2010年首次調(diào)控有一年時(shí)間，而且具體影響也需視調(diào)控措施和力度來(lái)判斷?？傮w來(lái)看，政府本意絕非希望經(jīng)濟(jì)硬著陸，主要還是控制通脹和房?jī)r(jià)，一旦經(jīng)濟(jì)有大幅放緩風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)控執(zhí)行力度將再次放松。

　　看好基本金屬板塊

　　東方證券認(rèn)為，2011年基本金屬價(jià)格受益于全球?qū)捤闪鲃?dòng)性和強(qiáng)勁供需基本面推動(dòng)，尤其看好后期銅、錫價(jià)走勢(shì)，其他基本金屬如鉛、鋅、鋁、鎳，隨著基本面逐漸改善，未來(lái)也有望震蕩走高；同時(shí),板塊具備估值優(yōu)勢(shì)，特別是銅子板塊的估值最低。受益于上市公司較高的鉛鋅礦自給率,鉛鋅板塊也值得看好。此外，集團(tuán)持有相關(guān)資產(chǎn)，存在資產(chǎn)注入預(yù)期的相關(guān)上市公司，估值可享有一定溢價(jià)。

　　山西證券(002500,股吧)認(rèn)為，鑒于流動(dòng)性依然寬裕與美元指數(shù)反彈有限，基本金屬和黃金將保持上漲通道。銅、錫受益于資源緊張和庫(kù)存下降，預(yù)計(jì)出現(xiàn)供應(yīng)短缺；鋁、鋅仍面臨產(chǎn)量過(guò)剩和高庫(kù)存壓力;鎢、銻、稀土等我國(guó)優(yōu)勢(shì)資源品種，將受益于行業(yè)兼并整合以及包括生產(chǎn)總量與出口總量在內(nèi)的總量控制。新材料是“十二五”國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，具備較高的資源壁壘或技術(shù)壁壘，尤其是涉及新材料領(lǐng)域的深加工，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品的企業(yè)，如東方鉭業(yè)(000962,股吧)、西部礦業(yè)、寶鈦股份和貴研鉑業(yè)，具有很好的投資價(jià)值。

　　世紀(jì)證券預(yù)計(jì)2011年有色金屬價(jià)格寬幅震蕩，前高后低，部分供應(yīng)趨緊的品種如銅、錫有較好的表現(xiàn)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2011年流動(dòng)性推動(dòng)的有色金屬價(jià)格的漲幅有限;從供需來(lái)看，2011年隨著供給的趨緊，價(jià)格也難以大幅走低。具體來(lái)看，基本金屬中銅、錫基本面情況相對(duì)較好;鋁、鉛、鋅、鎳則受制于全球產(chǎn)能過(guò)剩、中國(guó)地產(chǎn)調(diào)控、國(guó)儲(chǔ)拋售、汽車(chē)消費(fèi)下降等因素，存在不同程度的供求壓力。

　　此外，保護(hù)性開(kāi)采迎來(lái)優(yōu)勢(shì)小金屬的春天。世紀(jì)證券表示，為防止國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)資源礦產(chǎn)品種的過(guò)度開(kāi)發(fā)和流失，近年來(lái)國(guó)家對(duì)資源開(kāi)采實(shí)施了嚴(yán)格控制，將鎢、錫、銻、離子型稀土確定為保護(hù)性開(kāi)采的特定礦種。先后采取了多方面保護(hù)性措施，包括對(duì)相應(yīng)金屬礦及制品實(shí)行出口配額制、禁止金屬精礦出口、對(duì)金屬精礦開(kāi)采實(shí)行總量控制、暫停頒發(fā)采礦許可證、上調(diào)礦石資源稅等。

　　同時(shí)，為了進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)稀有金屬資源的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，防止資源流失，國(guó)土資源部表示中國(guó)戰(zhàn)略性資源儲(chǔ)備試點(diǎn)工作正在穩(wěn)步推進(jìn)，稀土、鎢、銻、鉬、錫、銦、鍺、鎵、鉭和鋯十種金屬戰(zhàn)略收儲(chǔ)的研究工作已進(jìn)入驗(yàn)收階段。

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