12/10換個角度看創(chuàng)業(yè)板的“?！迸c“機”（原創(chuàng)）

大音若希、大道至簡 2010-12-10

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換個角度看創(chuàng)業(yè)板的“危”與“機”

（本文發(fā)表在2010年12月《胡潤百富》月刊第66頁）

去年的10月30日，28家首批創(chuàng)業(yè)板公司登陸深交所，歷經(jīng)一年，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)已經(jīng)擴大到137家，運行一周年來,成績突出，但同時也存在著一些瑕疵,屢屢為各界所詬病，如市盈率高、發(fā)行價高、高額超募資金的“三高”問題等。

針對創(chuàng)業(yè)板的上述特征，管理層反復強調(diào)對投資者的風險教育和市場運行的全方位監(jiān)管，從開戶資格到交易制度都處處強化創(chuàng)業(yè)板的“危機”意識

但做為職業(yè)投資人，我們除了看到創(chuàng)業(yè)板的“危險”之外，更多的是看到其帶來的“商機”

據(jù)統(tǒng)計，從創(chuàng)業(yè)板誕生之日起至今，“制造”了億萬富豪數(shù)量超過500人，其中資產(chǎn)超過10億元的有73人，千萬富翁近千名。一年來，創(chuàng)業(yè)板大約平均每天就“生產(chǎn)”出兩位億萬富豪。這些原始創(chuàng)業(yè)者前期的創(chuàng)業(yè)風險投資和辛勤努力，通過上市途徑獲得了社會的認同和豐厚的物質(zhì)回報，在恭賀他們成功的同時，我們也看到對已上市創(chuàng)業(yè)板公司進行二次戰(zhàn)略投資將會帶來的多重商機和超額回報。

創(chuàng)業(yè)板的高發(fā)行價、高市盈率和高額超募資金的“三高”問題，是源自于創(chuàng)業(yè)板上市公司大都具有相對于其自身企業(yè)規(guī)模而言的高毛利率、高凈資產(chǎn)收益率、高營業(yè)收入的“三高”特質(zhì)。其中不少上市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)已經(jīng)數(shù)年持續(xù)高速成長，已成為細分子行業(yè)中的龍頭企業(yè)。在技術(shù)專利、市場占有率、人才儲備、成長性、行業(yè)壁壘方面都有了足夠的安全邊際。一家小企業(yè)能在中國上千萬家小企業(yè)中脫穎而出，發(fā)展壯大到能夠?qū)崿F(xiàn)正式上市，足以證明該企業(yè)已經(jīng)具有超越平凡、走向卓越的能力。尤其是在一些高技術(shù)壁壘、高行業(yè)壟斷、高準入標準的行業(yè)中，直接對細分子行業(yè)龍頭級別的創(chuàng)業(yè)板公司進行戰(zhàn)略性投資，是“性價比”非常不錯的投資。投資已上市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，相比做原始創(chuàng)業(yè)風投可能進場成本會高些，但所獲得的安全性和確定性對戰(zhàn)略投資人而言依然有很大的吸引力。

數(shù)據(jù)顯示，至2010年10月28日，創(chuàng)業(yè)板已發(fā)行138只股票，成功上市交易134只。134只股票首發(fā)預計募集資金總計不足330億元。但實際上，這些公司每家都超募一倍多，其首發(fā)募資總額高達988.23億元，比計劃超出約658.23億元，超募比例高達1.995倍。也就是說，這134家公司超募的資金，實際上可以再武裝起兩個創(chuàng)業(yè)板。幾百億的超募資金大都以現(xiàn)金形式沉淀在已上市創(chuàng)業(yè)板公司的銀行賬戶里睡覺。一個聰明的戰(zhàn)略投資者運用適量的資金，通過資本運作的杠桿效應讓沉睡的現(xiàn)金為自己的所用，用比銀行貸款更低廉的資金成本獲得數(shù)以億計的資金。