投資要點

    機械行業(yè)2011年增長20%左右。機械行業(yè)與城鎮(zhèn)投資密切相關(guān)，我們策略團隊預(yù)計2011年國內(nèi)投資增速為23%左右，據(jù)此筆者大致估算2011年機械行業(yè)收入增長20%左右，全年可能呈V字型走勢。高鐵、核電、光伏、智能電網(wǎng)等新興行業(yè)將保持較快增速，工程機械、機床等傳統(tǒng)行業(yè)增速可能下滑。

    高鐵：低估值的成長行業(yè)。在高鐵和地鐵建設(shè)的雙重拉動下，我們預(yù)計國內(nèi)鐵路設(shè)備行業(yè)增長可持續(xù)到2013年，與其他新興產(chǎn)業(yè)的高估 值相比，鐵路設(shè)備龍頭公司估值明顯低于其成長潛力，是我們首選的投資標(biāo)的。按照鐵路業(yè)務(wù)占比、公司產(chǎn)品在細分領(lǐng)域的市占率以及目前估值水平綜合考慮，我們 重點推薦中國南車、中國北車、時代新材、晉億實業(yè)和太原重工。

    核電：看得見的增長。2011年核電設(shè)備企業(yè)將獲得確定的高增長，經(jīng)歷了2010年的普漲后，我們認為明年核電的投資重點將收縮到重點企業(yè)，同時還需要考慮合理的估值。我們重點推薦主營核島設(shè)備的東方電氣、核島閥門的江蘇神通、核島空冷設(shè)備的南風(fēng)股份和核島鑄鍛件企業(yè)中國一重、二重重裝。

    光伏：在波動中成長。光伏需求與國際油價高度關(guān)聯(lián)，我們預(yù)計明年國際油價將重上100美元，全球光伏需求增長35%左右。我們重點推薦市值 中光伏業(yè)務(wù)含量相對較高的全產(chǎn)鏈企業(yè)航天機電、多晶硅企業(yè)樂山電力和電池片企業(yè)向日葵。光伏板塊的投資觸發(fā)點是國際油價的持續(xù)上漲。

    工程機械：由進攻轉(zhuǎn)向防御。假設(shè)未來5年我國城市化率年升1.5個百分點，2015年城鎮(zhèn)人口住房面積 達到35平米/人，據(jù)此我們測算國內(nèi)房地產(chǎn)投資增速將由之前的20%左右下降至10%左右，城鎮(zhèn)投資增速將由26%左右降至18%左右，工程機械行業(yè)增速 將由26%左右降至14%左右。具體到2011年我們預(yù)計工程機械行業(yè)增速為15%左右，下行周期中行業(yè)投資由進攻轉(zhuǎn)向防御，重點推薦柳工。

    行業(yè)評級與風(fēng)險。我們認為經(jīng)歷了2010年的高增長之后，2011年的機械行業(yè)將面臨諸多復(fù)雜局面，我們將堅持緊跟國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐， 繼續(xù)重點關(guān)注高鐵、核電、光伏、智能電網(wǎng)等新興行業(yè)發(fā)展，關(guān)注宏觀經(jīng)濟政策變化可能給傳統(tǒng)行業(yè)帶來的機會，同時關(guān)注國際地緣政治局勢動蕩可能給軍工企業(yè)帶 來的機會。我們認為2011年機械個股投資重點不在于新興與傳統(tǒng)的劃分，更在于增長與估值的匹配。我們維持行業(yè)推薦評級，行業(yè)風(fēng)險主要在于經(jīng)濟周期波動帶 來的需求波動風(fēng)險。