周期性波動是有色金屬行業(yè)基本特征。作為工業(yè)原材料的提供商，有色金屬行業(yè)與經(jīng)濟周期密切相關。在資本市場上，其波動更頻繁，因此把握趨勢至關重要。2009年的五個完整周期和2010年前三季度三個完整周期，表明震蕩市中，有色金屬板塊仍有趨勢性機會。

　　短期調(diào)整不改行業(yè)中期向好趨勢。2010年有色金屬板塊表現(xiàn)優(yōu)異既有基本面因素，也有金融屬性因素，其中流動性過剩和通脹預期是最主要的推動力。雖然緊縮控通脹預期和美元反彈等因素短期內(nèi)會影響金屬價格走勢，但由于經(jīng)濟持續(xù)向好，需求復蘇和供給受限等因素將促使行業(yè)中期基本面好轉(zhuǎn)。此外消費旺季到來之前，行業(yè)二次補庫存將拉動金屬需求，有利于金屬價格持續(xù)向好。

　　子行業(yè)判斷：基本金屬>貴金屬>小金屬。受益于價格上漲和需求旺盛，基本金屬業(yè)績快速回升，一旦盈利能力恢復至最優(yōu)狀態(tài)，估值優(yōu)勢明顯；貴金屬價格創(chuàng)新高后調(diào)整壓力加大，關注黃金、白銀的長期投資機會；刺激小金屬行業(yè)的政策利好仍然存在，但上市公司的估值已經(jīng)透支未來業(yè)績成長性，關注調(diào)整后的介入機會。

　　“進攻+主題+防御”三種風格主線選股。1)進攻路線：價格受益，尋找具備資源優(yōu)勢，業(yè)績價格彈性大的標的，如西部礦業(yè)(16.43,-1.14,-6.49%)、金鉬股份(25.40,-1.65,-6.10%)等；2)主題路線：整合受益，尋找央企整合大背景下，存在資產(chǎn)注入預期的標的，如五礦系的株冶集團(15.54,-1.13,-6.78%)、金瑞科技(19.87,-1.23,-5.83%)等；3)防御路線：消費受益，尋找與消費品密切相關的有色金屬深加工標的，如南山鋁業(yè)(9.37,-0.45,-4.58%)、魯豐股份(38.60,-1.07,-2.70%)等。

　　投資策略：“略做休整，積極介入”。經(jīng)濟進一步惡化的可能性降低，行業(yè)基本面持續(xù)向好；雖然存在緊縮預期、美元反彈等不利因素，但當不確定性消失后，有色金屬行業(yè)仍具有投資機會，給予行業(yè)“優(yōu)異”的投資評級。根據(jù)我們?nèi)N風格主線的選股標準，建議重點關注：安泰科技(23.48,-0.44,-1.84%)(000969.SZ)、西部礦業(yè)(601168.SH)、金瑞科技(600390.SH)、南山鋁業(yè)(600219.SH)等。