市正在失去對(duì)經(jīng)濟(jì)大局的預(yù)測能力嗎？

我們都知道股市會(huì)先於經(jīng)濟(jì)局勢變化而動(dòng)﹐所以在利好消息發(fā)佈之後再買股票就沒什麼意義了。股票價(jià)格是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。按照以往的經(jīng)驗(yàn)﹐股市對(duì)經(jīng)濟(jì)大勢的預(yù)測通常都會(huì)有大約六個(gè)月的提前量。

如今﹐美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(National Bureau of Economic Research)已正式宣告﹐始於2007年12月的經(jīng)濟(jì)衰退已於2009年6月終結(jié)﹐照此來看﹐現(xiàn)在股市這個(gè)水晶球就顯得有些渾濁了。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(Standard & Poor's 500-stock index)於2007年10月升至1565點(diǎn)的最高值﹐到11月23日﹐下降了近8%﹐是有些觸目驚心﹐不過還沒到熊市20%的降幅或者通常預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退的那種降幅。等到危機(jī)真正開始了之後﹐股市倒挺強(qiáng)勁的﹐2008年5月的標(biāo)普指數(shù)為1427點(diǎn)。對(duì)於即將到來的大危機(jī)﹐股市幾乎沒有甚至完全沒有給投資者提供預(yù)兆。

2009年3月﹐距離危機(jī)結(jié)束還有不到三個(gè)月的時(shí)間﹐標(biāo)普指數(shù)降至最低值677點(diǎn)﹐到了5月﹐又狂漲了30%。這算是一個(gè)相當(dāng)清晰的信號(hào)﹐但是也比以往遲了三個(gè)月。

股市折射的是無數(shù)投資者的集體智慧﹐所以它應(yīng)該是我們能求教的最好的預(yù)言者。但是它又還不夠好。最近市場的這些表現(xiàn)讓我更加堅(jiān)信：沒有人可以預(yù)測未來──這也是開設(shè)本專欄的一個(gè)基本前提。根據(jù)對(duì)於市場未來走向的感覺來做投資是無效的甚而是事與願(yuàn)違的?？杀氖签o對(duì)於多數(shù)投資者而言﹐這樣的操作就意味著高買低賣﹐如果運(yùn)用常識(shí)判斷法就不會(huì)出現(xiàn)這樣的結(jié)果了。

我嚴(yán)格信奉個(gè)人投資的以下準(zhǔn)則：儘量不要感情用事做決定、要尊重可知的過去、不要試圖去預(yù)測不可知的未來。我在這個(gè)專欄中跟大家分享我的投資決策﹐最終的結(jié)果也都公佈出來與讀者分享。

依照常識(shí)判斷法﹐我從來不會(huì)在市場頂點(diǎn)時(shí)買入股票﹐也不會(huì)在市場觸底時(shí)拋售。跟所有投資者一樣﹐我的目標(biāo)也是低買高賣。我從來不會(huì)宣稱自己找到了了最佳的時(shí)機(jī)。沒有人可以一貫正確地預(yù)測到市場的高點(diǎn)和低點(diǎn)。不過我的目標(biāo)是賺取利潤﹐是從長期來看超越平均盈利水平。到目前為止﹐我的這個(gè)目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了。（即便是在金融危機(jī)時(shí)市場最為動(dòng)盪的期間﹐運(yùn)用這一策略做出的一個(gè)假想投資組合表現(xiàn)也要好過標(biāo)普500指數(shù)股票。）

常識(shí)判斷方法操作起來也很簡單﹐不需要電腦或高速交易能力。事實(shí)上﹐這種方法根本就不需要頻繁的進(jìn)行交易﹐這就是為什麼你在這個(gè)每周專欄上找不到個(gè)股信息的原因。這個(gè)專欄是為普通投資者而非專業(yè)人士而設(shè)的。

我是一名在職的新聞?dòng)浾擤o不是股票經(jīng)紀(jì)或是對(duì)沖基金經(jīng)理。不過我堅(jiān)信﹐任何人都可以管理好自己的投資組合﹐讓其表現(xiàn)優(yōu)於那些簡單地跟進(jìn)指數(shù)買入並持有的操作。

這種方法具體是這樣操作的：市場下挫時(shí)﹐我在股票比最近最高值下降了10%時(shí)買入﹔市場上揚(yáng)時(shí)﹐我在股票比最近最低值上漲了25%時(shí)拋出。

1979年以來熊市的平均損失為20%﹐牛市的平均收益為50%﹐我的這兩個(gè)數(shù)字正好都是平均值的一半。都是整數(shù)﹐算起來很容易﹐心算就可以。

我是以納斯達(dá)克綜合指數(shù)(Nasdaq composite index)作為參照的﹐一方面是因?yàn)槲议_始採用這種方法時(shí)手頭持有的主要是納斯達(dá)克上市股票﹐同時(shí)也因?yàn)榧{斯達(dá)克的震盪程度要比標(biāo)普和道指稍微激烈一些﹐也就提供了更多的交易時(shí)機(jī)。那些希望買入賣出頻度低一些的投資者也許會(huì)更青睞其他的指數(shù)﹐不過對(duì)我來說﹐納指是最合適的。

每次到關(guān)鍵時(shí)刻時(shí)我都會(huì)給讀者提個(gè)醒﹐而且會(huì)跟大家分享我自己要買入或拋出的決定。目前我的預(yù)期點(diǎn)位分別是2025和2600。

這種方法聽起來很容易操作──概念也很簡單──但是很奇怪﹐有時(shí)候感覺又挺難的。我還清楚地記得2008年10月參加的一次雞尾酒會(huì)。輪到我講的時(shí)候﹐我說我當(dāng)天早上買了股票﹐其他人都用看火星人的眼光看著我。當(dāng)天標(biāo)普500指數(shù)大約是840點(diǎn)。那周的週五﹐標(biāo)普指數(shù)收於1149點(diǎn)。

當(dāng)然本專欄所要探討的可不僅僅是根據(jù)市場平均水平來操作股票。作為一名記者﹐我總是通過對(duì)最新新聞的解讀來得出一些策略﹐這些策略我自己在用﹐同時(shí)也跟讀者朋友分享。我的基本策略也許會(huì)基本保持一致﹐不過我會(huì)經(jīng)常更換個(gè)股和行業(yè)的選擇。

最主要的是﹐我發(fā)現(xiàn)投資和分析股市很刺激很有趣。除了經(jīng)濟(jì)上的回報(bào)之外﹐它還是一種冒險(xiǎn)和學(xué)習(xí)。我希望你們也可以一直跟我分享這種體驗(yàn)。

James B. Stewart