【《證券市場周刊》記者王存迎】管理著輝煌成長基金和輝煌價值基金的理查德·阿斯特，在過去幾十年里已經(jīng)在基金投資界獲得了聞名遐邇的聲譽(yù)。由于阿斯特在選擇中小型公司股票方面的優(yōu)秀能力，他的輝煌成長基金自1984年成立以來的表現(xiàn)持續(xù)良好。阿斯特有著令人印象深刻的履歷，從這些經(jīng)歷中他學(xué)到了成為優(yōu)秀基金經(jīng)理的必要技能。

阿斯特在加州大學(xué)獲得學(xué)士和碩士學(xué)位。在創(chuàng)建阿斯特資產(chǎn)管理公司之前，他曾供職于美國財政部和美國銀行。

阿斯特的投資理念

阿斯特將投資哲學(xué)歸結(jié)為以下幾點：

●股票在長期中的表現(xiàn)將優(yōu)于債券及其他流動性投資；

●收益的增長是股票價格最重要的決定因素；

●投資股票時必須考慮估值；

●第一手研究是至關(guān)重要的；

●投資者至少應(yīng)該設(shè)定一個3年的時間框架。

當(dāng)為輝煌成長基金選股時，阿斯特的戰(zhàn)略是給予成長合理的價格，所以其重點不僅是未來公司收益的增長（一般他會要求至少有年15%的增長），而且還會看重股票價格因素。如果一家公司具有良好的成長性，但不符合阿斯特嚴(yán)格的估值要求，將不會被列入基金投資目標(biāo)。

在創(chuàng)建成長基金10年后再創(chuàng)建輝煌價值基金，阿斯特在操作該基金時采取購買并持有的策略。阿斯特不愿迅速地更換股票，他選擇讓股票隨著時間的發(fā)展充分實現(xiàn)真正的增長或潛在的價值。阿斯特的平均持股時間是一般基金的4倍。

他一般不會看券商的研究報告。“我們試圖從最基本的研究做起。”在任何時候，他和他的分析師團(tuán)隊監(jiān)測100至200個潛在的候選個股。除了強(qiáng)勁的增長和合理的價格，他還尋找各個行業(yè)中極具潛力的領(lǐng)導(dǎo)者。阿斯特的獨立和謹(jǐn)慎，幫助他規(guī)避了投機(jī)泡沫，特別是互聯(lián)網(wǎng)的繁榮與衰退，并建立了一個令人印象深刻的長期投資業(yè)績記錄。

投資過程和估值指標(biāo)

詹姆斯·英格蘭是阿斯特的助手，他在2006年的采訪中，談?wù)摿税⑺固赝顿Y管理公司的投資過程和估值指標(biāo)：

理想的持股是：處于一個具有吸引力和成長性的行業(yè)中，有著領(lǐng)先的具有防御力的市場地位，增長暫時受阻的公司。我們喜歡有著強(qiáng)健的資產(chǎn)負(fù)債表、良好的管理、未來收益和自由現(xiàn)金流會強(qiáng)勁增長的公司。當(dāng)然，一個合理的估值也是很重要的。很難找到滿足所有這些標(biāo)準(zhǔn)的公司，沒有公司是完美因素的結(jié)合。規(guī)避處于下滑中的公司，也不會投資于經(jīng)過我們分析在未來兩年里收益不會增長的公司。

價格與正常化收益率的比率，以及自由現(xiàn)金流收益率

價格與正?；找媛实谋嚷适侵饕u估標(biāo)準(zhǔn)。我們試圖確定，當(dāng)公司的問題被糾正后，這家公司3至5年后的收益。將這個收入水平和目前的價格比較。自由現(xiàn)金流收益率是另一個重要標(biāo)準(zhǔn)。在所有的估值參數(shù)中，這兩個是首要考慮的。

為了找到投資目標(biāo)，我們搜尋那些出現(xiàn)問題的公司。辨別出那些有強(qiáng)大的財務(wù)支撐并會恢復(fù)增長的公司。有時候作出決定是容易的，但更多的時候，需要跟蹤公司幾個月甚至幾年的時間。

對基金的投資過程和估價指標(biāo)，詹姆斯·英格蘭在2008年說：第一手的研究很重要。一旦找到符合投資戰(zhàn)略的公司，我們將審查其財務(wù)報表，聽電話會議，出席公司會議，并會見管理層，或者至少與其對話。我們已經(jīng)和所有正在投資的公司管理層交談溝通過，并且在大多數(shù)情況下，會選擇親自與他們會面。一個重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)是股本或資本回報率。始終如一的股本回報率經(jīng)常是一個公司業(yè)務(wù)定位正確且運營良好的表現(xiàn)。主要用的估值指標(biāo)是價格比正?；找媛?。要確定當(dāng)問題解決后公司可以獲得的收益。這些公司的收益受到了抑制，當(dāng)收益回歸后，經(jīng)營狀況將有所改善，所以價格比正?；找媛适潜葐渭兊氖杏矢幸饬x的指標(biāo)。