所謂光說(shuō)不練假把式，我說(shuō)2600以下是機(jī)會(huì)端2400以下正在大力買入，這么說(shuō)的也是這么做的（當(dāng)然也請(qǐng)注意我同期說(shuō)的，大部分的中小板和創(chuàng)業(yè)板在我的投資評(píng)估里已經(jīng)貴的離譜，遠(yuǎn)不具備投資價(jià)值，所謂的機(jī)會(huì)更多針對(duì)具體個(gè)股和普遍意義上的大盤(pán)點(diǎn)位而言）。

本次利用一份后手資金趁市場(chǎng)錯(cuò)殺一個(gè)看中個(gè)股的機(jī)會(huì)，重倉(cāng)介入。1個(gè)半月后的今天獲利已經(jīng)接近40%（且估計(jì)還有15%左右的當(dāng)年升幅空間）。本次實(shí)戰(zhàn)案例的基本思維方式如下供參考：

1，選取目標(biāo)原則：

依然是“大行業(yè)，小公司，低邊際成本，高資本回報(bào)率，弱周期，強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的高價(jià)值特征型企業(yè)。

2，估值及安全邊際設(shè)定：

第一，本公司的行業(yè)特性以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等特性顯示，其遠(yuǎn)期具備超過(guò)10倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。

第二，公司歷史估值PE波動(dòng)區(qū)間大致在25-60左右（極限條件下瞬間達(dá)到過(guò)20附近），按照公司基本面推測(cè)其2010年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)如果以中性偏悲觀計(jì)算則當(dāng)年P(guān)E在30左右，處于歷史估值下部。若按照較為樂(lè)觀且也較有可能實(shí)現(xiàn)的2010年業(yè)績(jī)推測(cè)其PE不過(guò)25.8倍，已經(jīng)接近歷史底部且完全具備未來(lái)樂(lè)觀時(shí)期的估值向上雙擊能力。

第三，以涅夫的公司當(dāng)年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率（中性）+歷史分紅率/當(dāng)前PE計(jì)算，其總回報(bào)率比值高達(dá)1.8以上，即使未來(lái)2年成長(zhǎng)率只有25%（大大低于其過(guò)去歷年增長(zhǎng)率），其3年的復(fù)合增長(zhǎng)率也達(dá)到35%，與介入估值相比，3年的中性偏悲觀PEG估算小于1，比較合理。

3，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)比衡量以及資金及風(fēng)險(xiǎn)控制手段：

如果市場(chǎng)如我所料進(jìn)入底部區(qū)間并且在未來(lái)數(shù)月開(kāi)始進(jìn)行向上的情緒修正，且也假設(shè)我對(duì)公司的認(rèn)識(shí)沒(méi)有出現(xiàn)重大的錯(cuò)誤（這個(gè)一定是前提，也是所有分析中最重要的，沒(méi)有精準(zhǔn)的企業(yè)分析為基礎(chǔ)的任何估值就是垃圾，就算計(jì)算方式再?gòu)?fù)雜也一樣），那么合理推測(cè)其今年的投資回報(bào)將在中報(bào)業(yè)績(jī)逐漸明朗后開(kāi)始向上修正（作為中小板企業(yè)，其估值遠(yuǎn)低于一些盲目樂(lè)觀的概念股且也處于其歷史估值中樞位的下部），股價(jià)向上的中性和偏樂(lè)觀上升空間大約為30%---45%左右（且概率很大），而只要業(yè)績(jī)不出現(xiàn)明顯的錯(cuò)誤即使其估值下殺到1664點(diǎn)時(shí)期的最低20PE，向下空間也不過(guò)20%左右（且概率很小很?。?/p>

而未來(lái)3年的行業(yè)特性以及企業(yè)特性都不會(huì)出現(xiàn)明顯的逆轉(zhuǎn)顛覆（高價(jià)值企業(yè)的好處），則即使不計(jì)算未來(lái)的估值向上收益，其每年實(shí)現(xiàn)25%以上的業(yè)績(jī)?cè)鲋祵⑹菢O大概率的，且由于其企業(yè)特性的業(yè)績(jī)彈性較高而競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)又越來(lái)越明顯，超越這一收益的概率很大很大。這樣，5年復(fù)利25%實(shí)現(xiàn)3倍資產(chǎn)增值的長(zhǎng)期目標(biāo)底線能夠很好得到保障，短中期的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也明顯有利于我。

萬(wàn)一出現(xiàn)意料之外的市場(chǎng)情緒波動(dòng)（而不是企業(yè)基本面判斷的顛覆）真的下跌到了歷史極限估值，則還有手段通過(guò)后手資金以及調(diào)倉(cāng)換股進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)，確保即便是下跌30%（幾乎是天方夜譚了，但是我依然計(jì)算入）我可以將成本成功下拉10%以上實(shí)現(xiàn)即使短期絕對(duì)值被套15%以內(nèi)，但是長(zhǎng)期的資產(chǎn)回報(bào)收益率將被大大的提升的局面。這與其說(shuō)是我恐懼的，不如說(shuō)是我夢(mèng)寐以求的（事實(shí)上來(lái)看也只是幻想了，唉）。

好了，做好了上述推算我?guī)滋靸?nèi)分2次就買好了幾十萬(wàn)的額度（我一般不玩什么每跌百分之多少固定投入的分級(jí)買入-除非判斷處于大熊市的主跌段，看不準(zhǔn)企業(yè)分的級(jí)別再細(xì)也沒(méi)用），之后一段時(shí)間小幅震蕩波動(dòng)都在正負(fù)5%以內(nèi)。交易完畢心平氣和的慢慢等待，要么是如預(yù)期一般的收獲較好的回報(bào)，要么是如夢(mèng)想一般的得到夢(mèng)寐以求的絕佳加倉(cāng)機(jī)會(huì)，所謂左右逢源，如此而已。

通過(guò)這個(gè)案例，我想熟悉我的朋友們都能看出來(lái)我的思維方式基本一脈相承：嚴(yán)格的選股和企業(yè)基本面推敲，特別聚焦在高價(jià)值企業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析；簡(jiǎn)單至極但是一定突出重點(diǎn)環(huán)節(jié)的安全邊際的毛估估；以風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)比衡量決策買入的時(shí)機(jī)和投入的資金量，以永遠(yuǎn)的意外為前提設(shè)定后續(xù)的后手應(yīng)對(duì)方案使得最終的局面形成“左右逢源”。

總結(jié)一下就是，我認(rèn)為價(jià)值投資首先是個(gè)看待資產(chǎn)增值的哲學(xué)和思維方式，其次就是精心的算計(jì)和有效執(zhí)行的方法論，2者缺一不可卻又相輔相成。把握好這2點(diǎn)，無(wú)論具體的手段如何千差萬(wàn)別，就都算是入了門(mén)了。否則，即便讀再多的書(shū)，考再高的學(xué)歷，念再多的口號(hào)，對(duì)價(jià)值投資表再多的衷心，怕是依然不得要領(lǐng)的。