價值投資者不論牛熊
                                                       Blogbuffett轉(zhuǎn)載  轉(zhuǎn)載自：《中國證券報》

　　日前，股指瞬間擊穿3000點，很多投資者的心理防線也隨之崩潰。面對長達半年的下跌，許多投資者開始質(zhì)疑曾在牛市中被不斷渲染的“價值投資”理論。他們懷疑，在短短幾年就會經(jīng)歷牛熊輪回的中國股市，價值投資理論完全無法回避突然爆發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險，如此一來，在中國還有堅持價值投資理念的必要嗎？
　　這其實是個偽命題。價值投資是否適合中國股市，曾引起業(yè)界針鋒相對的激辯，至今也沒有一個統(tǒng)一的觀點。但事實上，在海外市場，價值投資理論歷經(jīng)全球經(jīng)濟數(shù)次興衰后仍屹立不倒，諸多優(yōu)秀的投資人憑借價值投資理論取得了驕人的成績，這些都充分證明了價值投資理論無可比擬的優(yōu)勢。就價值投資理論的本質(zhì)而言，并不存在是否適合某個市場的問題，它的效果完全取決于投資人的使用方式。
　　不可否認，中國股市仍然是一個不完善的市場，市場中仍然存在太多的非市場化因素，這使得中國股市的波動較為劇烈。但同樣不可否認的是，中國股市十余年的發(fā)展是一個不斷進步的過程，越來越多的優(yōu)質(zhì)上市公司開始涌現(xiàn)，這些都為價值投資提供了肥沃的土壤。而對于一個價值投資者，他所需要關(guān)心的并不是股市中非市場化因素導(dǎo)致的波動，他需要關(guān)注和深入研究的是具體上市公司的價值。換句話說，價值投資的主要落點是公司，而不是股市，這是價值投資的本質(zhì)所在。
　　投資者質(zhì)疑價值投資理論，根本原因在于其對價值投資理論的誤解。最明顯的一個現(xiàn)象是，很多投資者將價值投資簡單等同于堅持長期投資，把目光聚焦在股票價格的波動上，當股市暴跌時他們就會懷疑長期持有股票的正確性，進而將質(zhì)疑目光投向了價值投資。但事實上，堅持長期投資只是實現(xiàn)價值投資理論的手段，而非價值投資理論的核心內(nèi)容。價值投資理論所提倡的，是通過對公司的深度研究，挖掘出價值被市場價格所低估的公司，并持有其直至價格回歸至價值之上。在這其中，存在對價值判斷的不同，但所有的價值投資者都有一個共性：功夫做在市場之外。如果投資者只關(guān)注股票價格，只希望通過長期持有取得收益而不對公司研究下工夫，就往往會在市場波動中踏到“地雷”。
　　回歸到主題，我們可以發(fā)現(xiàn)，真正的價值投資者對牛市和熊市的爭論并不在意。對他們來說，牛市固然提供了實現(xiàn)收益的機會，但熊市同樣提供了更多符合價值投資的機會。成功的價值投資者巴菲特曾將其投資行為濃縮成一句話：在合適的價格買入合適的公司。價值投資者關(guān)注的是，是否已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了合適的公司，這些公司是否具有持續(xù)增長的潛力，能否持續(xù)為投資者帶來豐厚的利潤；價值投資者關(guān)注的是，這些公司的股票價格是否已經(jīng)體現(xiàn)出其潛在的價值，其價格和測算出的價值之間是否存在較大的獲利空間。如果符合預(yù)設(shè)的條件，那么，無論是在牛市中還是熊市中，他們的選擇都是一致：買入。
    需要指出的是，做一個合格的價值投資者并不容易，除了堅持理念外，還需要與諸如貪婪、恐懼、隨波逐流等多種人性弱點抗爭。所以，我們發(fā)現(xiàn)，成功的價值投資者寥寥無幾。這并非是價值投資理論的問題，而是股市在不斷的牛熊轉(zhuǎn)換中殘酷考驗著投資者的心理素質(zhì)，脆弱者會很快放棄曾奉為“圣經(jīng)”的價值投資，轉(zhuǎn)而做一個投機者。因此，當投資者質(zhì)疑價值投資理論的時候，最好先自問一聲：我真的不在乎牛熊么？
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自評：
    價值投資非集中投資，非長期投資，或者其他的一些什么投資手段。
    大道至簡，價值投資用一句話就是：4毛錢買入價值1塊錢的東西，就是看公司目前是否“有價值”。
    如果用選股或者選時來區(qū)分的話，價值投資就是選股，通過對個股的主動選擇，買入并長期持有可以坐享價值發(fā)現(xiàn)之利和公司的持續(xù)成長。當然，“選股”并不代表全面排斥“選時”，任何成功的投資都不能忽視時機的選擇。