“潛龍出淵 中國金融投資2008—2009期貨實盤交易精英賽選拔大賽”由“中國金融投資”（www.）和“炒客論壇”(www.)聯(lián)合主辦，去年9月1日正式啟動，一時成為期貨行業(yè)焦點,得到全國期貨公司重視,同時也得到投資者廣泛關(guān)注和參與。2009年2月28日第一賽季圓滿結(jié)束。

         第一賽季期間，恰逢國內(nèi)外遭受百年不遇的金融危機，證券現(xiàn)貨市場和期貨行情大幅波動，但整體上選手的盈虧比仍然遠遠優(yōu)于市場的平均水平。7位參賽者的收益率超過400%，“王向洋”更是取得了高達5474.92%的收益率，展現(xiàn)了參賽選手高超的投資技巧,更為投資者提供了大量應(yīng)對金融風險的成功案例。
      對于本次大賽的主要成果，賽事主辦方歸結(jié)為三個方面：一是賽事規(guī)模大，社會影響廣泛。上千名投資都踴躍報名參賽，選手來自五湖四海，分布在各行各業(yè)。二是從第一賽季實際運行的整體效應(yīng)來看，達到了選拔人才的效果，贏利明星層出不窮。既有成績突飛猛進的天才型選手，也有盈利持續(xù)穩(wěn)定的穩(wěn)健型選手，展現(xiàn)了相當高的投資和盈利水平。三是在遭遇金融危機、國內(nèi)證券現(xiàn)貨市場行情大幅波動的情況下，賽事指定交易商東航期貨經(jīng)紀有限責任公司的服務(wù)水平和風險控制能力經(jīng)受住了市場檢驗，獲得了參賽投資者的一致好評。

                  

        很高興今天有這樣一個機會和大家交流。首先我想借東航金融提供的資料里面的一段話作為前言：金融期貨的創(chuàng)始。對于一些人來說，期貨是緣分，對于一些人來說，期貨是噩夢，對于另一些人來說，期貨是謎團，那對于您而言，期貨是什么？

      今天我想談一談我對期貨市場的認識。
      先給大家舉個例子。在非洲大草原上有兩個探險家，他們遠遠的看見一頭獅子跑過來。這時候，其中一個蹲下來換上他的跑鞋，另一人不解的問他：“你換跑鞋有什么用，就算換上你能跑贏獅子嗎？”他說，“雖然我跑不贏獅子，但我只要跑贏你就可以了?！?
      我講這個笑話來說明市場是什么樣的。如果市場是獅子的話，我們肯定無法戰(zhàn)勝它。但是我認為市場不是這樣的，市場是由我們很多的具體的活生生的投資者組成的，就像很多探險者在非洲草原上一樣，探險尋找寶藏的同時要避開獅子、老虎的襲擊。獅子或者是寶藏在我們看來是基本面，我們要找基本面的線索，看見寶藏要去搶，晚一步就沒有了；看到獅子來了，要趕緊掉頭跑。如果說市場是由我們許許多多的投資者組成的話，就像故事里換跑鞋的投資者一樣，這個市場是可以戰(zhàn)勝的。我們不一定要跑得最快，不一定要跑贏獅子，但是我們要比大多數(shù)人，比平均水平要跑得快。這樣，我們就能夠在投資市場尚獲利。
      如何找到戰(zhàn)勝市場的方法？有人說順勢，看大家往哪跑我也往哪，這也是一種方法。如果說要分析基本面，我們可以找當?shù)氐南驅(qū)?，了解當?shù)氐囊恍┣闆r，比如這附近有沒有獅子的糞便，是不是經(jīng)常有獅子出沒。最終我們要找到一種有效率的方法，避免風險，找到寶藏。
      說到這，就要談一談市場效率的問題。有人說市場是高效的，有人說是低效的。從市場的高效來說，就像你從熱鬧的馬路上永遠撿不到錢，即使有人掉了錢，也很快會被人撿去，輪不到你。這種情況市場效率是非常高的。從市場低效角度來說，再寬的馬路，總會有人掉錢，有人做傻事，市場總是會犯一些錯誤。
      那么市場究竟是高效的還是低效的呢？我還是舉一個例子來看。比如說天氣預(yù)報，現(xiàn)在能預(yù)測3天左右的天氣，哪天刮風下雨，最高最低溫度多少，它是根據(jù)衛(wèi)星云圖來預(yù)測，這和我們古時候用關(guān)節(jié)炎來預(yù)測相比，肯定效率是高多了。那么衛(wèi)星云圖預(yù)報到底是高效還是低效，單純談這個問題是沒辦法回答。也許再過幾十年一百年，會有更好的預(yù)測方法，能預(yù)測一個月甚至一年的天氣。和今后相比，我們現(xiàn)在的方法就是低效的，和過去相比，現(xiàn)在的是高效的，我們的市場效率是不斷的進步的。在投機市場上，也存在著相對的高效和低效，可能我們發(fā)現(xiàn)一些好的方法對金融風險有更好的預(yù)見，能夠更好的規(guī)避這些風險，經(jīng)濟學家，國家領(lǐng)導能做出更好的政策來抵御這些風險，這個效率也是一個由低到高的過程。隨著我們的經(jīng)驗不斷的豐富，未來的決策層會有更好的方法。
      我們在市場當中既然不存在一個絕對的高低，就是說我們要做相對高下的一個投資者。我們不一定要做最高的，那是有難度的，就相當于要做跑得最快的一個人，但我們只要比平均的水平高就可以了。
      再舉個例子，我們做一個生產(chǎn)企業(yè)，這存在一個生產(chǎn)成本問題。我們不一定要做效率最高，成本最低，但我們要把成本控制在這個行業(yè)的平均成本之下，才能獲得好的發(fā)展。
      作為投資者來說，要承擔風險，獲得風險收益，也就是要考慮風險收益的問題。我們常聽到，風險和收益總是平衡的，而投資要風險小收益高，在我看來，風險和收益因人而異，并不存在一個絕對的值。我曾經(jīng)問一個朋友，08年上半年和07年都有打新股的機會，07年時打新股收益率大概25%，在第四季度甚至達到年化40%。而08年上半年打新股收益率連銀行存款利率都無法達到甚至出現(xiàn)新股上市幾天破發(fā)的現(xiàn)象。
      那么按照風險與收益平衡的觀點，是否07年風險大收益高，08年風險低收益低，顯然這是不對的，所以我認為風險與收益平衡的說法并不完全準確。因為這樣說，市場上存在效率比較高的人群，他們提前發(fā)現(xiàn)機會，就像07年投資者發(fā)現(xiàn)打新股收益高，這時候還是風險小收益高的時候，當越來越多的人發(fā)現(xiàn)這個寶藏時，這個機會就慢慢消失了，打新股這個市場就會逐漸趨向風險收益平衡。因此我們要盡快地找到比市場風險小收益高的機會。
      如何找到這個機會，做到長期盈利穩(wěn)定？我們投資正如經(jīng)營企業(yè)，一方面經(jīng)營企業(yè)需要核心技術(shù)優(yōu)勢，另一方面需要財務(wù)管理控制好支出，確保資金的安全。投資也如此。風險管理就像財務(wù)管理一樣，我們可以從會計學校學到有關(guān)財務(wù)知識，比較容易掌握，但企業(yè)僅僅依靠財務(wù)管理是無法在市場上生存，財務(wù)管理只是幫你控制風險，你要靠核心競爭優(yōu)勢才能戰(zhàn)勝別人。怎樣獲取核心競爭優(yōu)勢，這需要不斷的探索。像很多知名企業(yè)，比如海爾、通用和豐田，他們都有自己的核心競爭優(yōu)勢，能不斷擴大市場份額。他們的這種優(yōu)勢能從學校中學到么？我想，在學校只能學到一些根本性的知識。比如說做建筑，要學習牛頓定律；造原子彈要學習相對論，但僅有基礎(chǔ)的原理是不行的。
      要獲得核心競爭優(yōu)勢首先需要了解成功的投資理論，這些包括市場上長期以來被證明的合適的理念。比如大家都很熟悉的巴菲特的價值投資，企業(yè)未來的收益支撐目前的價值，比如低估時買進高估時賣出，低估持股，高估持幣。很多人學價值投資，一直持股，把低進高出忘記了，那就變成了邯鄲學步。比如供求關(guān)系的規(guī)律（供大于求時價格下跌，供小于求價格上升），這是被市場長期證明好用的理論。再比如經(jīng)過華爾街驗證的技術(shù)分析方法，用此方法可以長期盈利，達到每年15%的復(fù)利增長。還有，很多經(jīng)濟學家發(fā)明了經(jīng)濟學理論，但只有一位在市場上賺到錢，他就是凱恩斯。他有一個理論：選美大賽，有獎投票選出最漂亮的一個，這時你要放棄個人的審美觀，和大家走；如果和老外一起投票，你要放棄東方人的審美觀。這就是凱恩斯的一個選美理論。
      對于投資來說，這幾個理論都是經(jīng)過長期實踐證明，就像相對論對于原子彈，牛頓定律對于建筑一樣重要，但僅此是不夠的，還要有對這些理論的運用。我記得網(wǎng)上有這么一篇文章，每個投資者剛?cè)胧袌龅臅r候，都嘗試用各種不同的方法來找客觀規(guī)律，事后的總結(jié)非常重要。效果不好的方法要拋棄，好多的則運用保留。就像我最開始的時候，很多人說技術(shù)分析是很好的方法，但運用下來效果不好，那以后可能就對這種方法運用的少一些。不局限一種方法，其它各種都可以嘗試。
      我是98年進入市場的，當時每個新聞和每家期貨公司的分析意見都看，從各種方面思考問題，找尋市場的規(guī)律性。印象比較深的是99年，路透對各家投行分析師對2000年金屬價格的預(yù)測進行統(tǒng)計，當時預(yù)測價較高的是2100美金，悲觀些的有1600，平均預(yù)測價格在1850美金，2000年過去了當時銅的平均價格正好是1850美金。我以為自己找到了一個方法，根據(jù)這些分析師的平均預(yù)測就知道方向去做單。2000年他們預(yù)測2001年銅價2400，在2000年底遠未及這個價，毫無疑問我可以做多，但2001年正好碰上熊市，我碰的頭破血流，說明這種方法需要改進。我發(fā)現(xiàn)分析師對銅的平均價預(yù)測是不斷調(diào)整修正的，按照年初的預(yù)測價格去做會吃很大的虧。分析師一旦修正起來，規(guī)律性很強，如果向下修正便會不停的往下。按照他們修正方向去做，效果會好的多。比如2003年，分析師預(yù)測下半年經(jīng)濟復(fù)蘇，銅價會上漲，預(yù)測價就不斷的向上修正。就像去年，一開始分析師預(yù)測銅價7000，到第四季度預(yù)測5500，價格在不斷的修正。因此我們不要在意分析師對具體價位的預(yù)測，要重視方向的預(yù)測。也可以說這是一種順勢，道氏理論說的一種大趨勢。
       技術(shù)分析前提是價值反映基本面。價格按照趨勢運行，如果基本面沒有趨勢，價格還能按照趨勢運行么？這是對道氏理論的基本運用，也是對凱恩斯選美理論的基本運用。市場上有很多大機構(gòu)，他們的權(quán)威意見代表了市場上大多數(shù)的看法，我們要順勢而為。這是我自己感覺比較好的一個方法。
      再比如2001年，大家對供需情況的預(yù)測。2000年銅供應(yīng)短缺，但隨后出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。一開始預(yù)測供需平衡，然后供應(yīng)過剩30萬噸，最后70萬噸。我們看這其中有兩個基本面，一個是大家預(yù)測的基本面，它經(jīng)常在發(fā)生變化，從開始的短缺到過剩；還有客觀的基本面，這是隨機發(fā)生的，它不會總是變化，或按趨勢發(fā)展。而什么在按趨勢發(fā)展？是我們對基本面的認識。因為人們對基本的認識是一個循序漸進的過程。價格如何反映基本面呢？價格反映的是我們對市場基本面的認識 ，是我們交易的結(jié)果，這樣一個加權(quán)平均的結(jié)果反映的是人們認識當中而非客觀的基本面。我們所謂的順勢，就是順應(yīng)人們對基本面認識的一種趨勢。這是我總結(jié)的比較有效的，能夠在市場上賺錢的方法。也許運用的人多了之后，這個方法還要改進，未來會有更多更好的方法
      這些是我總結(jié)的幾個方法，還需要不斷改進。我們在市場中摸索時不要人云亦云，對效率不高的方法及時淘汰，對效率高的方法要善于總結(jié)，保留下來。這其中存在一個終極理論，有一本書說過，投資中最重要的理論是綜合分析能力，這方面水平的提高有助于我們戰(zhàn)勝市場，建立起自己相對的優(yōu)勢，找到風險小效率高的投資機會
      如何提高自己的分析能力？要學會應(yīng)用科學的思考方法。我認為科學并不是一個學科，是一種思維方式，是目前來看人們了解世界的一個比較有效率的方法?？茖W的思維方式有幾個特點：化繁為簡，這是了解事物背后的規(guī)律，用規(guī)律舉一反三。比如，牛頓通過蘋果從樹上掉下發(fā)現(xiàn)了萬有引力。再比如門捷列夫根據(jù)已有元素的排列，總結(jié)規(guī)律，發(fā)明了元素周期表。這種對繁雜事物表象的背后總結(jié)便是化繁為簡的一個過程。
       我也常看到，有文章報道投資大師的經(jīng)驗總結(jié)，其中有一篇提到索羅斯的一個化繁為簡，這和當前市場上流行的化繁為簡完全不同。索羅斯一天要看幾十份投資報告，通過個人的投資經(jīng)驗，把這些繁雜的信息化繁為簡，摸清市場的規(guī)律，這是經(jīng)驗的總結(jié)。這是科學思考方法的運用，不是簡單的表象到表象的推導，而是認識事物背后的一種規(guī)律。科學的另一個特點是可證偽性。因為人對事物的認識不是完全正確的，我們只能做到相對正確而非絕對正確。不管用什么方法去總結(jié)，總會出現(xiàn)錯誤。比如牛頓慣性定律，他認為物體在不受外力或者平衡力的狀態(tài)下物體保持勻速直線運動或者靜止不動。這個論斷就是可證偽性，你有機會證明它是錯誤，比如它只要做了非勻速直線運動，你就能證明這個定律是錯誤的。
       而不可證偽性是，相同假設(shè)下，他可以做勻速直線運動或者非勻速直線運動，這便沒有任何空隙容你去證明它是錯誤的。但是這有用么?我們發(fā)現(xiàn)，不可證偽的絕對正確的東西實際上是廢話，可證偽的反而是有用的。我們認識市場，提高效率，找尋規(guī)律，實際上是要找有用的而不是絕對的東西。
       我們用科學的思維方式來辨認市場。舉個例子，技術(shù)分析里有反轉(zhuǎn)形態(tài)，連續(xù)形態(tài)。反轉(zhuǎn)形態(tài)有雙重頂、三重頂，如果三重頂中間高一些就成了頭肩頂，往一邊倒是三角形頂，往右邊倒時收斂三角形，往右邊張開是擴張三角形頂，走的不規(guī)律則可以畫成圓弧頂。試問，你還能畫出除此以外的其他圖形么，如果是隨機的數(shù)據(jù)是畫不出來的。但是這么多的形態(tài)有用么？如果用科學的方法來看，技術(shù)分析中有些東西完全是無用的，它把所有的情況都列出來的話等于什么也沒有說。運用科學的思維可以剔出技術(shù)分析中無用的東西。我曾經(jīng)舉過一個例子，擲三次硬幣，出現(xiàn)三次正面是單邊市，正反正是振蕩市，等等。歸類以后我們發(fā)現(xiàn)，單邊市的時候要順勢而為，但是道理是這樣講，實際上操作的時候真正如此輕松么？
       當然技術(shù)分析里也有有用的東西，它有雙重頂卻絕對沒有四重頂，也就是說當價格第四次達到相同位置的時候，一定會突破不會形成第四個頂，這是可證偽的，也是可靠性比較高的，我們可以加以運用。
       我們可以對市場上流行的一些方法加以甄別，為什么有些人說起來頭頭是道，做起來卻手足無措。怎樣去找到效率高的方法，運用科學的思維方法可以幫助我們更有效的認識這個世界。這便是我對市場的一個總體理解。
      最后我祝大家投資順利，發(fā)現(xiàn)自己的高效率的戰(zhàn)勝市場的方法！

 

 

 

尊敬的領(lǐng)導、各位來賓，朋友們：
      大家好！今天我能參加這個頒獎大會，感到非常榮幸，首先要感謝東航期貨公司和炒客論壇提供了一個這樣的平臺與大家見面，創(chuàng)造這樣一個良好的環(huán)境與諸位朋友探討交流期貨投資操作的心得體會。衷心感謝各位領(lǐng)導的關(guān)懷，期友們厚愛，及媒體的關(guān)心。

 

      在比賽開始前一星期，大賽組委會的領(lǐng)導前來約我會面，在交談中他們表達了欲試水中國第一批期貨基金的構(gòu)想和決心，并熱情地邀請我參加這個全國高手云集的大賽。正是由于他們創(chuàng)造了一個如此高水平的競技環(huán)境，才造就了今天我的成績，在此我真誠地向組委會表示感謝。
      平時，有人常問我，你的投資理念是什么？你認為是長線投資好還是短線投資好？哪種投資方法更好？我說要因時因人而異，主要的是自己應(yīng)該選擇適合自己的操作方法，只要最終能獲利就是好方法。還有朋友問交易技巧和交易心態(tài)哪個更重要，我要說交易心態(tài)更重要。交易技巧是可以變化的，而交易心態(tài)不能變。那么我們應(yīng)該具備一種什么心態(tài)呢？那就是積極樂觀的心態(tài)，對自己要有自信。如果你能將心態(tài)從消極被動調(diào)整為積極進取，那么你會信心倍增，活力無窮。這會是你的心態(tài)能力升華到最佳的獲利致勝水平。我總是看到事情積極的一面，我絕對是一位樂觀主義者，我認為這是關(guān)鍵因素，也就是說想要成為一名成功的投資者，必須擁有積極自信的態(tài)度。至于交易技巧和方法，我對此要說技巧和方法是可以通過你自己不斷地學習和摸索而掌握的。
       期海茫茫，瞬息萬變，期貨投資操作就想上戰(zhàn)場打仗一樣緊張，兩者有相似處。今天，我向大家推薦兩本書。這是對我在交易生涯影響最大的兩本書，一本是美國期貨大師斯坦利·克羅著的《克羅談投資策略》，一本是德國軍事大師克勞塞維茨著的《戰(zhàn)爭論》。第一本書教會了我什么是真正的期貨，什么事趨勢交易。它讓我對期貨市場不再感到迷惑，不再害怕。從而真正的走入盈利時期。我認為他是每個期貨投資者必讀的寶典。第二本書是我最近一年才讀到的，它雖然是寫戰(zhàn)爭的，但我們的期貨市場有何嘗不是一個戰(zhàn)場的翻版呢。我很遺憾沒能早幾年讀到這本書，它從實戰(zhàn)的角度解決了我多年來在期貨交易中的幾個難點，在這次比賽中對我的戰(zhàn)術(shù)運用起到了很大的作用?，F(xiàn)在我把書中的幾段話摘錄下來，大家可把它與期貨市場比較一下看看是否有驚人的相似之處。
      “會戰(zhàn)的發(fā)展趨勢在一開始雖然不那么明顯，但通常已經(jīng)確定。甚至在會戰(zhàn)的部署中這種趨勢就已經(jīng)在很大程度上確定了，如果一個統(tǒng)帥看不到這種趨勢而在不利了的條件下開始了會戰(zhàn)，那就說明他缺乏這種認識能力?！边@根期貨中的建倉原理一樣，如果看錯了趨勢而建了倉，那后果是非常嚴重的。通常我都是在價格已經(jīng)走出來一段時間才開始進行建倉，平時很少去試圖抄底或摸頂，抄底和摸頂是期貨上最危險的事情。當建立了一個頭寸之后，一般不要輕易改變，除非它碰到了你設(shè)的止損位。
      資金管理就像戰(zhàn)場上的戰(zhàn)略預(yù)備隊一樣，“戰(zhàn)略預(yù)備隊有兩種不同的用途，第一是延長和恢復(fù)戰(zhàn)斗，第二是應(yīng)付意外情況”。期貨資金管理也一樣，一般情況下不贊成滿倉操作，因為一旦出現(xiàn)極端的反向行情，就有可能全軍覆沒。一般情況下最好建三分之一的倉位較為安全。最好不要超過半倉。
      “只有進攻，才有積極的目的，追擊是取得勝利的第二個步驟，在許多情況下，甚至比第一個步驟更為重要?！蔽覀冊谧銎谪浻院?，如果預(yù)計未來走勢將會有更大盈利的情況下就可以加碼。這就好比汽車在高速公路上加檔一樣越跑越快。加碼要注意的是這筆資金必須盡快地處于贏利狀態(tài)。如果做錯了，會把自己的盈利抹去過半，甚至造成虧損。所以，如果這筆資金在當天收市之前處于虧損狀態(tài)必須當機立斷處理掉。
      “在主力會戰(zhàn)中定下放棄戰(zhàn)斗的決心，取決于雙方剩下的預(yù)備隊的兵力對比情況”。這如我們做期貨時止損一樣。止損是期貨交易中最重要的一個部分，也是最難做到的一件事。它是關(guān)系到投資能否成功的一個關(guān)鍵，重中之重。我們在期貨交易時虧損的次數(shù)遠遠大于盈利次數(shù)，所以必須盡快地處理掉虧損的單子，而保留盈利的單子，這樣才能做資金的良性循環(huán)。
      “理論不可以脫離人的感情而一味追求絕對的結(jié)論和規(guī)則?！边@是教我們靈活運用戰(zhàn)術(shù)，不可教條主義。我們在做交易時偶爾也可以根據(jù)實際情況反趨勢操作，這樣可以保住已有的盈利，避免資金的回調(diào)。
      以上所舉的只是一個引子，書里還有更多的理論，例如怎樣進攻，怎樣防御，大家可以認真的讀一讀，定會受益匪淺的
      東航期貨舉辦這次大賽很有創(chuàng)意，它為許多操盤手展示了一個平臺，相信在下階段比賽中會有新手脫穎而出，創(chuàng)造出更優(yōu)秀的成績。預(yù)祝東航期貨第二階段比賽圓滿成功。最后祝各位領(lǐng)導朋友們?nèi)f事如意，合家幸福。謝謝！

 

2009年03月07日下午