太精彩了,絕對值得一讀再讀,好東西拿來與大家共讀!從一篇"操盤手記-趙兵."中摘錄的: 熡
行業(yè)趨勢不好時，即使選的公司是行業(yè)老大、有著很好的管理、很好的成本控制，它的表現(xiàn)還是會遠遠落后于其他行業(yè)的龍頭公司甚至二線公司。在現(xiàn)階段的中國股市，行業(yè)不好，公司再好，也頂多是個事倍功半的效果。最怕就是選錯行。 j 5i贇!? 只從"選美標準"的角度來闡述，"美"是市場投票選出來的，所以要符合大眾的標準，不能自己獨自創(chuàng)設(shè)一個"選美標準"，然后以自己的這個標準選出股票，如果市場不認同，就說市場錯了，那是不行的。 *1E?軸 熩搐e緥-f 堅定了一個信念：不熟悉的東西，不能碰；僥幸的賭博心理，不能有。 陡 D屌mI*" jo?7褿娦 市場剛開始跌的時候，所有股票都一起跌，不管好壞，無論優(yōu)劣。因為跌勢初期，左右市場的主要力量，是恐懼心理帶來的獲利回吐行為。這時，股市短期作為"投票器"的功能上升，大家都投拋售票，鼓勵下跌。猛跌幾天后，就開始分化了。好股票止跌，壞股票繼續(xù)跌?？只徘榫w穩(wěn)定之后，人馬雜踏的混亂局面結(jié)束，市場回歸正常。股市沒有關(guān)閉，繼續(xù)開張，仍要按照其自身的規(guī)律來運行。這時，股市長期作為"稱重器"的功能上升，大家以"稱重器"的標準來重新衡量、劃分。過一段時間，回頭去看，會發(fā)現(xiàn)好股票只不過是一個長期上升通道中的小調(diào)整，屬于"虛驚一場"，而壞股票則是一個長期下降通道中的反彈結(jié)束，則屬于"心中永遠的痛"。現(xiàn)在，正是烈火煉真金的時候。不僅股票，還包括做股票的人。 鯑/Tu亶D? [y婱凢諏 ? 人長了一個腦袋，閑著沒事，思考過度，都愛瞎預(yù)測，這很正常，預(yù)測對錯其實并不重要，只是智力過剩的消遣，重要的是，必須清醒地知道，自己只是在胡亂預(yù)測，千萬不能讓自己的預(yù)測影響到實際操作。對了，是運氣，錯了，哈哈一笑，都不必在意。如果覺得預(yù)測對錯關(guān)系到面子，而面子是丟不得的，預(yù)測的話說出去了，就要百般維護，被自己的面子觀所束縛，那就根本不適合做股票，非要做股票就不要亂預(yù)測。做股票，需要的不是預(yù)測能力，而是正確的反應(yīng)模式。不把面子當回事，具備認錯的勇氣，就是一種健康的反應(yīng)模式。投資水平高低，不在于預(yù)測多準，而在于面對不利情況時怎么做。決定能否持續(xù)盈利的關(guān)鍵，也不在于你的預(yù)測是否得到了市場驗證，而在于市場驗證了你的預(yù)測時你怎么做、市場不驗證你的預(yù)測時你又怎么做。我們的操作，主要的盈利，來自于市場驗證我們的預(yù)測時所持有的倉位，主要的虧損，也來自于市場不驗證我們的預(yù)測時所持有的倉位。也就是說，我們的盈虧基礎(chǔ)，建立在很脆弱的"我們的預(yù)測"之上。由依賴"預(yù)測"向依賴"反應(yīng)模式"過渡，從而增強組合盈利的穩(wěn)定性，是我們這個團隊下一階段的中心任務(wù)。 t尅}+K#? 熷7攟z ?? 好公司的核心，在于它的管理團隊和競爭戰(zhàn)略。 π譱S┿ 痍 鷯U1飚\ 與同事討論不同行業(yè)給什么樣的市盈率算合適、什么樣的公司算好公司。在咖啡變涼之前，得出的結(jié)論是：行業(yè)的市盈率合適與否，主要看靜態(tài)市盈率與預(yù)期增長率的比較，也就是ＰＥＧ。舉例來說，以05年業(yè)績測算行業(yè)的靜態(tài)ＰＥ是10倍，若預(yù)期06年行業(yè)增長率低于10％，10倍就不算便宜，如鋼鐵如汽車；若靜態(tài)ＰＥ是100倍，預(yù)期今年增長率是100％，那100倍就不算貴，如券商股，如部分復(fù)蘇的科技股。什么樣的公司是好公司呢？簡單一句話，就是在市場競爭中建立起可持續(xù)的壟斷優(yōu)勢公司。 髴B(tài)?}?C c#〉v末g 股市是否有規(guī)律可循、是什么規(guī)律、如何使用這些規(guī)律？一頓飯的功夫下來，結(jié)論只有寥寥幾句：股市是有規(guī)律可循的；規(guī)律就是"好公司的股票能漲"；使用規(guī)律的方法就是先考慮經(jīng)濟處于什么狀態(tài)，能否保持快速增長；其次考慮哪些部門和行業(yè)，是經(jīng)濟增長的動力源泉和約束瓶頸，最能分享經(jīng)濟的成長；最后考慮這些行業(yè)里哪些公司能獲得超越行業(yè)平均水平的成長，這些公司就是好公司，買股票只買這些公司的股票。 z淥澗苪?? E# 6N齘D 喬木是大機構(gòu)，灌木是小機構(gòu)，茅草是個人投資者。不同種類有著不同的生命節(jié)奏。喬木長得慢，灌木快一點，茅草最快。喬木長得雖慢，但很扎實，高且久，能當棟梁，茅草長得快，卻柔弱速朽，一歲一枯榮，不過量大，更新快，春風吹又生，生生不息?？菟赖拿┎葸€肥沃著土地，為整片樹林提供營養(yǎng)。錯落的灌木，豐富著生態(tài)層次，填補空隙。喬木、灌木、茅草，大機構(gòu)、小機構(gòu)、個人，依著各自的生命節(jié)奏，在同一片土地上，努力生長。生為茅草，不必羨慕喬木的穩(wěn)健挺拔，身為喬木，不必羨慕茅草的飄逸靈動 L|遲?v? 以銀行股的座次來類比券商股的話，中信仿佛銀行股中的招行，成大和敖東仿佛銀行股中的民生和浦發(fā)，雅戈爾仿佛華夏，兩面針仿佛深發(fā)展。宏源證券和東湖高新難以類比，屬于后來居上。 '刳+? :? 克服了"頻繁換股"的惡習，下一個要面對的敵人就是"做波段"。談到做波段的問題，都對自己的操作進行了一番反省。自己這邊，好股票是抓了不少，組合里進進出出，這兩年幾乎所有的牛股都搞過，但很少有從頭吃到尾的。但不少牛股卻在做波段中越做越少，有的甚至完全做丟。早期的有金融街、天地科技、五糧液等，近期的有生益、綜超、中信等，都是如此，教訓慘痛。胖子總結(jié)自己的操作，發(fā)現(xiàn)"所有的波段操作，都導致了負收益，無一例外全是失敗"，慶幸自己"后來咬牙把所有做丟的股票都追回來了，雖然再次買入的價格比賣出價高出不少"，而且"做丟之后又追回來的股票，都讓自己賺了大錢"、"股票追回之后所帶來的收益，遠遠大于做波段所增加的成本"。做波段是投資人一個根深蒂固的毛病。要控制做波段的欲望，如果實在控制不住非要做波段，必須堅持一個根本原則：股票千萬不能做丟！哪怕做錯了，一定要追回來。做波段時，越跌越賣，直賣到一根大陽線拉起，就轉(zhuǎn)身買入。如果賣了就漲，就不要再等回落，馬上買回。做波段很累，還經(jīng)常是白辛苦。 緄譎衞7妞? 頻繁換股是投資的一大忌。自己和別人的實際經(jīng)驗、學術(shù)性的理論研究，都證明了這一點。一個簡單的問題：人為什么要頻繁換股？解釋有很多種。自己覺得主要原因還在于"懶"的心理和"起點決定后果"的邏輯循環(huán)。因為懶，所以不做研究，不對投資對象進行跟蹤。不研究，還要投資股票，就會去尋找一些"捷徑"。比如聽一聽免費的股評、看看電視里報紙上所謂的專家是怎么看的、問一問周圍的人都買些啥。稍稍"好"一點的，還咬咬牙花錢買一兩份某某投資咨詢公司賣的傳真，每天收市了還坐在電腦前對著Ｋ線圖又畫又數(shù)的，以為看幾份咨詢公司的傳真、畫幾條線數(shù)幾個浪，就算是做研究了?？墒?，咨詢報告里的觀點，常常三兩天一變，Ｋ線圖也像故意搗蛋，根本不聽話，忽上忽下變動不已。投資建立在這些"輕浮常變"的理由之上，投資行為于是也變得"輕浮常變"了。 y?lt;| 媱g ひ贋??俶 因為對行業(yè)、公司不了解，股票在眼里不過是一些代碼，沒什么區(qū)別，買賣就很隨意。換一只股票，僅僅是敲兩下鍵盤而已。買第一只股票很隨意，錯了，就趕快換股，對了，就更加覺得隨意買賣沒什么不對。后面的一系列買賣，于是就"隨意"起來。起點的隨意，決定了后面的無論改正還是堅持都是隨意的。 儅"x?? 其實，行業(yè)和公司的基本面，在一段時間內(nèi)是變化比較小的，趨勢的形成和扭轉(zhuǎn)都需要一定的時間。如果能把買賣股票的理由，建立在一定時間內(nèi)變化不大的行業(yè)公司基本面之上，就能克服頻繁換股的壞習慣。當然，這需要具有一個根本性的理念前提，就是自己確實認為股價能夠反映公司基本面。買賣決定于行業(yè)和公司的基本面好轉(zhuǎn)或變壞，在基本面的趨勢沒有轉(zhuǎn)折之前，在股價沒有透支基本面之前，就握股不動，基本面趨勢變了，或股價透支了就賣。若自己不覺得股價與基本面有啥關(guān)系，非要認為股票就是一個"炒"，那就只能繼續(xù)隨意下去了。股價是有人炒才漲起來的，但那些起主導作用的大機構(gòu)為什么要炒這個股票？只看到"炒"的表面行為，看不到支持"炒"的背后理由，就會容易受傷。 瑯?? 視炒股為賭博娛樂者，沒必要按基本面操作，那樣太枯燥乏味。視炒股為長期增值途徑者，應(yīng)該把目光從電腦屏幕上移開，走到股價曲線的背后，看報告做分析，安步當車，跟隨基本面趨勢，緩緩行走。 緘Bj kR芧 總結(jié)這兩年的投資經(jīng)驗，胖子認為對"知己知彼"體會加深是投資水平提高的主要原因。先前，只盯著自己熟悉并看好的幾個股票埋頭做，不理會其他人和市場是如何看待它們的，僅僅是"知己"，并不"知彼"；后來，漸漸地能感受到市場對自己的股票是怎么評價的、其他機構(gòu)的態(tài)度怎么樣，有點"知彼"的模樣了。去年業(yè)績表現(xiàn)一般，是因為做了自己不該做的事--在關(guān)注行業(yè)和公司基本面的同時，很在意"估值"，常常因為"我覺得這個股票估值低／高了"而買賣。豈不知"估值"的事，是由市場里千千萬萬個參與者負責的，每天都在變化，不是自己所能操心的，操心也操不來?，F(xiàn)在，懂得回歸角色，把估值工作還給市場，自己只需做好研究行業(yè)和公司的分內(nèi)之事即可，投資效果明顯改善。聽了之后，深有同感，補充道："整體估值水平的升降，影響的是自己的平均收益，行業(yè)和公司研究，影響的是超額收益。我們應(yīng)該把主要精力放在獲取超額收益之上，平均收益就坐在那里讓市場隨意給吧。" :?6G魶?? 老曹說自己年輕時每日一股，三十歲每周一股，四十歲每月一股，五十歲以后每年一股，愈來愈發(fā)覺賺錢不靠勤，在乎方向與耐性。記下前輩的教導，時時提醒自己少安毋躁。 0T?剦/搯h 發(fā)現(xiàn)好股票之后長期持有，在以前是愚蠢的，因為市場環(huán)境不適合，現(xiàn)在則正逐步成為機構(gòu)投資的一種有效盈利模式 t??, 殮(螣  悰U 總結(jié)操作經(jīng)驗。不少大牛股被做丟了的主要原因，就是總想做波段"，而大衰股一直拿著不賣，理由常常是"它還沒漲"。中國的股民虧錢虧怕了，小富即安的心理不是一下子能扭轉(zhuǎn)過來的。雖然懂得"價值投資、長期持有"，但要形成這種新的投資習慣，還必須要假以時日。就像中國人過苦日子過慣了，中國崛起了，要從發(fā)展中國家向發(fā)達國家挺進，真挺進去了，估計一下子還適應(yīng)不了。在股市國際化的過程中，在兩極分化的趨勢里，對于好股票，要有"敢賺錢"的信心，對于差股票，碰都不要碰，僥幸賺錢了，最好是看做運氣好。道理好講，但真的一只股票頭天買第二天就漲停，還是會想賣。胖子說，好股票一路漲，一路換手，先漲一波，然后機構(gòu)從散戶手里接過來，再漲一波，然后高水平的機構(gòu)從低水平的機構(gòu)手里接過來，再漲一波，然后ＱＦＩＩ從國內(nèi)優(yōu)秀機構(gòu)手里接過來，再漲一波，國內(nèi)優(yōu)秀機構(gòu)選來選去，沒得買，只好再從ＱＦＩＩ手里買過來，再來一輪反向循環(huán)。 k剡?d踙 K鷲?~?? 人性的弱點根深蒂固，很難克服，做股票的人總想預(yù)測市場、總想高拋低吸做波段。怎么辦？胖子的意見是不要寄希望于人自身的逐步改善，要用制度和紀律來約束自己。自己的執(zhí)行力比較差，折衷一下，設(shè)定一條紀律：精選不超過十只股票，編個籃子裝起來，即使控制不住自己，很想做波段、換股票，也只在這個籃子里攪和，換來換去，只要不出籃子就行。既滿足了操作的欲望，又不會錯得太離譜。 ︻鼁~袽堊? Q€vΠ? 一家基金公司主管投研的副總說，“去年以來，保險機構(gòu)踩波段的點很少有踩對的。過去兩年喜歡做波段的基金經(jīng)理已經(jīng)基本被消滅了，經(jīng)過這波行情之后，保險機構(gòu)只怕也不敢輕易做波段了”。 Z鬛?.影€? {!%#j鮻 單從長期的股價走勢來劃分，股票可簡單分三類：一類是股價保持中等以下幅度的波動，在波動中向上，一類是股價保持中等以下幅度的波動，在波動中向下，一類是股價圍繞某一中軸位置進行大幅度的上下波動。波動向上的股票，必是公司基本面良性循環(huán)，業(yè)績持續(xù)增長；波動向下的股票，必是公司基本面惡性循環(huán)，業(yè)績持續(xù)下降；上下波動的股票，則是基本面中性，業(yè)績隨外在因素沖擊而時好時壞。第一類股票無疑是長期投資的好品種，股價上漲的動力是內(nèi)生性的企業(yè)成長，適合自下而上的方法，需要的是敢于高價買入的勇氣和無視波動長期持有的耐心。第二類股票幾年前還可以搞一搞投機，賭重組賭并購賭它的咸魚翻身，現(xiàn)在是沒法再玩了，沒有第一手的確定信息，不要沾手。第三類股票是策略性品種，股價上漲的動力是行業(yè)景氣，適合自上而下的方法，需要的是敢于在下跌時買入上漲時賣出的逆向思維和熟練的波段操作技巧?？紤]清楚自己的優(yōu)勢所在，選擇順手的方法和品種，然后自信而專心地玩下去，贏面就會高一些。 k瀠S?]?? ? 憺?? 漲潮時一起歡騰，退潮時觀看裸泳。避免未來尷尬的方法，是時不時檢查一下自己的裝備，看看褲衩是否還在身上。在不停更換泳衣比拼漂亮的過程中，不要因為過于興奮，衣服被浪沖走了也沒發(fā)覺。不是不可以換衣服，只是要在每次換裝時，認真檢查其質(zhì)量，確保在潮起潮落的沖刷下，不會脫落。市場無法把人弄暈，是人把自己弄暈的。進出之間，有理有據(jù)，一招一式，像模像樣，賺取自己可把握的，不眼紅別人獲得的，頭就不會暈，裸泳的風險就比較小。 儉鼘簹?? 有一個老掉牙而且似乎是很弱智的寓言故事：“猴子掰包谷”————人呢？股市里的很多人何嘗不是這樣呢？我覺得，這是人性。我覺得，與“猴子掰包谷”是“猴性”一樣，“股民掰股票”是人性。也就是說，只要是人，多半會象“猴子掰包谷”一樣去“掰股票”，除非一個人想辦法讓這一人性消失。從智力看，這樣的人是不是差不多與猴子一樣弱智呢？ ]杽P睎?) 骯郊!匝喟? 擁有了好公司的股權(quán)之后，“長期的觀念”也很重要?；鹬袠I(yè)績一直做得比較好的，成功因素之一就是長期持股。前幾年業(yè)績極好、這兩年業(yè)績較差，但擁躉不少、品牌猶存的某開放式基金經(jīng)理，所管基金規(guī)模仍能保持在幾十億的原因，就是他真正做到了長期投資，雖然買的股票波動性很大，但他一拿就是幾年不動。雖然他落實價值投資理念的具體品種，有時會有偏差，但他堅持的基本原則是清晰的。客戶認可的，就是他堅定的姿態(tài)。不像其他的那些人，口頭上說長期投資、價值投資，操作上卻頻繁進出，是言行不一的偽價值投資，不可信任。 豪v??" 機構(gòu)是喜歡震蕩的，并不喜歡大盤單邊上漲。大盤若單邊上漲，所有股票都會漲，牛股亂竄，自己的倉位又不能打滿到百分之百，凈值增長肯定追不上指數(shù)，會有失敗的感覺，很不爽。若指數(shù)反復(fù)震蕩，膠著不明方向，而自己的股票能逆市上漲，顯示出“專家理財”的模樣，那感覺才叫好！目前的市況，正是機構(gòu)們所期待的。指數(shù)不漲個股漲，漲的個股還都是圈定在大家的重倉股范圍之內(nèi)，對機構(gòu)們來說，現(xiàn)在可真是個鳶飛魚躍的好季節(jié)。 : 卉U ? 老外炒股票的思路，其實也蠻簡單。好股票就一個勁地買，一直買到體力透支業(yè)績透支為止。股票漲起來后，就不回頭地反復(fù)漲。所以有人覺得港股比Ａ股好做多了，買了股票就拿著，輕輕松松就能賺個好幾倍。對于消息的理解，老外也不像國內(nèi)投資者那樣復(fù)雜，什么利好出盡是利空、利空出盡是利好，玩著辯證法玩來玩去把自己玩到暈頭轉(zhuǎn)向。老外看消息，好就是好，壞就是壞，好消息就往上炒，壞消息就往下砸，沒那么多彎彎腸子。他們就認一個死理兒——基本面。你看羅杰斯，寫了好幾本書，到處做演講，說來說去，就是一個“供求”。但他們這一套，長期來看，還就是管用，因為人家抓的是本質(zhì)，是萬變不離其宗的那個“宗”。長期管用了，慢慢的，短期也管用了，因為短期的累計就是長期，就是要向長期過渡和發(fā)展。老外做投資，就是頭腦簡單，加上財大氣粗，再加上長期觀念，心正、腰硬、眼光長，這三條，決定了勝利早晚都屬于人家。胖子說，我們做投資，思路封閉，而且目光短視，跟老外一比，高下立現(xiàn)。自己的感覺是，這個市場確實在變化，漸漸有點規(guī)范市場的味道了，正在向老外的玩法演進，雖然遠未演進到位，但已有些輪廓和模樣了。幾年前看老外寫的投資書，看后一點感覺都沒有，因為書里的觀念在當時的市場毫無用武之地，純粹是紙上談兵?，F(xiàn)在看老外的書，看完就能用得上，還越用越順手。從這個角度講，Ａ股市場正在向“好股票翻幾倍”的狀態(tài)邁進，規(guī)規(guī)矩矩的盈利時代才剛剛開始。趕緊放棄散戶打聽消息、機構(gòu)做莊操縱的做法吧，還來得及。 0l颼yy[H “與其猜大盤，不如找公司。”一個“猜”字和一個“找”字，形象地刻畫了現(xiàn)階段資深人士關(guān)于市場的態(tài)度。 "冰 3?\伯 每天報紙上、電視上有很多分析預(yù)測大盤的觀點，其實，都是在“猜”。我自己有時候也忍不住要瞎猜一番。猜對了，是運氣；猜錯了，很正常。若自己買賣的基礎(chǔ)建立在這個自己猜出來或別人猜出來的結(jié)果之上，就有點過于虛幻了。那個前輩以前輩對后進的殷切討教，會對大盤發(fā)表一下看法，說者與聽者都不會當真，不過是前輩對后進的觀點演示，重點在于呈現(xiàn)即時戰(zhàn)況下的分析過程。現(xiàn)在前輩連演示都不演示了，說明兩點：一是對猜大盤沒樂趣了，以前好歹還能猜對幾次，偶爾一樂，而現(xiàn)在影響因素復(fù)雜多變，大轉(zhuǎn)折時節(jié)氣溫乍暖還寒，估計屢猜屢錯，意興闌珊；一是猜大盤沒意義了，以前看大盤做個股還有點用，現(xiàn)在誰腦子里想大盤想得越多，業(yè)績可能會做得越差。實際經(jīng)驗使越來越多的人認識到，高拋低吸做波段對收益往往是負貢獻。 a鼳R暉F'FX 由此想到投資的三個基本問題。一個就是上面所說的個股與大盤。今后選股的重要性只會更強，不會變?nèi)?。一個是選股的方法，是選主題輪動，還是策略反轉(zhuǎn)，或者持續(xù)成長？從目前來看，主題輪動在某一年可能會大放異彩風光無限，但常常第二年就歸于平淡甚至遠遠落后，如前兩年做汽車股的機構(gòu)，對制造熱點引導潮流的能力要求較高，波動性太大。國內(nèi)至今還沒有看到依靠主題輪動穩(wěn)居領(lǐng)先地位的人。策略反轉(zhuǎn)需要逆向思維，在行業(yè)或公司最不景氣時介入，復(fù)蘇趨勢被市場認同后賣出，如去年的鋼鐵、今年的航空，對心理抗壓的素質(zhì)要求較高，雖千萬人吾往矣。持續(xù)成長需要對公司有深入的研究和把握，對公司未來多年的業(yè)績趨勢了然于胸。目前在前面領(lǐng)跑的機構(gòu)，基本是采取“持續(xù)成長”的選股方法。也就是說，現(xiàn)階段市場的主流選股方法，是持續(xù)成長。還有一個問題，是利潤來自交易，還是來自持有？散戶和小機構(gòu)喜歡交易，幾天不買賣就難受，好像做股票就是要不斷操作才行。觀察別人和總結(jié)自己的經(jīng)驗，得到的感覺是：大塊利潤來自持有，蠅頭小利來自交易。當自己又按捺不住想動一動的時候，就要提醒一下：費這個勁，就是為了一點蠅頭小利嗎？ 9+鏍瑙蘢鎡 有兩個觀點很扎實耐用，有極強的可操作性。一個是如何對待研究員關(guān)于公司的看法，一個是新基金如何建倉。研究員的看法，分四類對待：研究員覺得公司挺好的，股價卻在下跌，不買；研究員覺得公司不咋地，股價也在跌，不買；研究員覺得公司挺好的，就是價格太貴，買；研究員覺得公司不咋地，股價卻在漲，密切關(guān)注。新基金建倉，第一步是做好存量管理：上去先買有基本面支持的強勢股，打好基本倉位，進行存量管理，把業(yè)績做穩(wěn)了；第二步做好流量管理，不斷淘汰走弱的、基本面變壞的老強勢股，不斷納入新的有基本面支持的強勢股；第三步就可以選有自己特色的股票打品牌了，做輪動做主題的即使賺錢了，別人也不會佩服，選一只股票，牢牢捂住，捂上幾年，捂成強勢股，把自己的標簽硬硬地貼在這只強勢股身上 鳵竩?}~? 資質(zhì)平平相貌一般，行業(yè)環(huán)境中期內(nèi)看不到亮點的大藍籌，由于機構(gòu)對流動性的需求，身價還跌不到哪里去。至于那些素質(zhì)優(yōu)良、管理規(guī)范、行業(yè)前景美妙的大藍籌，那可就真的是難得的珍寶，抓住了千萬莫放手，一股都不能丟。只要基金還在發(fā)行，ＱＦＩＩ還在申請，這些珍寶的價格趨勢就是大漲小回、反復(fù)向上。不遠的未來，Ａ股也會像香港一樣，機構(gòu)們只玩那少數(shù)幾只股票，交易活躍，其他大部分股票寂寂無聞，半天成交不了幾手。 f8\I橝JC 泡沫有三種，技術(shù)泡沫、資產(chǎn)泡沫和危機泡沫，互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)和石油分別是代表。三種泡沫中，只有技術(shù)泡沫能提高生產(chǎn)效率、改變生活方式，創(chuàng)造價值。泡沫正式破裂之前，有兩次膨脹。技術(shù)泡沫的膨脹過程與滲透率有關(guān)。中國目前互聯(lián)網(wǎng)處于第二次泡沫中，汽車可能還處于第一次泡沫中。汽車股還有的搞。但不是買現(xiàn)有的龍頭公司，最有價值的，是那些后來居上、份額提升快、學習能力和執(zhí)行力強的跟跑者。馬拉松比賽，領(lǐng)跑者未必能得冠軍，能一直尾隨，并在后半段某一處突然發(fā)力成功超越的人，最厲害。汽車股中，ｇ江汽似乎有這種氣質(zhì)。胖子上周去看了中科三環(huán)，聽他介紹了一下，覺得公司確實不錯，符合“新技術(shù)消費股”概念，挺讓人動心的，復(fù)牌后若價格合適就追捧一把。胖子提一個問題：如果你是公募基金經(jīng)理，你的前十大重倉股名單是什么？想了一下，列出一個單子，順序如下：招商銀行、中石化、中國聯(lián)通、中興通訊、萬科、深圳機場、中科三環(huán)、同仁堂、伊利股份、中信證券。名單得到胖子的基本認可，與他的實際組合只有三四個不同。 7u?7幾 “做強勢股”是兩人一致推崇的策略。由基本面支撐的業(yè)績持續(xù)增長，使強勢股們在大盤歷時幾年的下跌震蕩中，價格不斷創(chuàng)出新高。走強的動力，必須是基本面刺激的。也只有基本面提供的動力，才是持久性的。上世紀七十年代末撒切爾夫人發(fā)動的英國私有化浪潮，開啟了“投資平民化”時代，技術(shù)分析盛行，股價脫離基本面。2000年科網(wǎng)股破裂，技術(shù)分析向基本面分析回歸。中國的情形也差不多，從2001年開始，隨著股市泡沫的破裂和超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者，投資由“平民化”向“機構(gòu)化”加速轉(zhuǎn)型。前些年大行其道的技術(shù)分析慢慢失效，基本面分析漸居主流。那些業(yè)績出眾的機構(gòu)，如易方達，就是死死捂著基本面優(yōu)秀的好股票，捂出一堆強勢股，捂出凈值的連續(xù)增長。佩服的不是他們發(fā)現(xiàn)強勢股的能力，而是堅持的毅力。好股票其實大家都看得到，滿市場就那么幾只，能守的住卻并不容易。好股票都不便宜，堅持買好的，不買便宜的，需要勇氣；短線熱點紛呈，別的股票漲得熱鬧，手頭股票雖好卻遲遲不動，能熬得住不出不換，需要定力。做到了這些，成績不好天理難容。 |
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