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1.華聯(lián)綜超(600361)：強烈推薦
公司是全國擴張型超市連鎖企業(yè)，主營大型綜合連鎖超市和生鮮超市，在全國20個省市擁有60家已開門店，分布在29個城市。2008年發(fā)展規(guī)劃：預(yù)計2008年仍將計劃開店10家左右，發(fā)展區(qū)域以全國擴張為主，公司未來發(fā)展仍舊以大型綜合超市業(yè)務(wù)為主業(yè)。 公司在經(jīng)營超市業(yè)方面具有較高競爭力；已有門店基本進入了正常增長期，且店鋪資源儲備充足，未來兩三年有均能保持較明確的增長；管理層也已經(jīng)完成股權(quán)激勵，擁有足夠動力；而且集團整合具有資產(chǎn)注入預(yù)期， 公司也是此次華聯(lián)集團整合的獲利者。預(yù)計此次整合后，公司可能將獲得集團的資產(chǎn)注入，例如此次六家百貨的經(jīng)營管理權(quán)。 預(yù)計2007、2008、2009年公司每股收益分別為0.57元、0.77元、1.02元，未來6個月合理價位為39.00元。 推薦機構(gòu)：中金公司、國泰君安 公司近兩年仍是開店周期，沈陽百聯(lián)購物中心、東方商廈楊浦店、百聯(lián)南上海購物中心、一百商城，這4個項目的開業(yè)將為百聯(lián)股份增加18萬平方米的商業(yè)面積。 門店盈利預(yù)測：一百老樓在07年底一百商城開業(yè)后將進行與其配套的裝修改建，08年初將沒有業(yè)績貢獻；公司經(jīng)營最為成功的八佰伴和東方商城徐家匯店已經(jīng)進入成熟發(fā)展期，未來每年收入增長平穩(wěn)，但也能保持20%左右的凈利潤增長。 近年公司密集開店，開辦費用相對較多，而且新開門店并不能馬上體現(xiàn)利潤，因此在業(yè)績上不能有很快的提升，但是這些新增門店為未來兩年的增長奠定了基礎(chǔ)。 公司是國內(nèi)商業(yè)零售行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有大量優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)，商業(yè)地產(chǎn)重估價值巨大，這些資產(chǎn)也為公司奠定了業(yè)績增長基礎(chǔ)，預(yù)測07年、08年公司業(yè)績?yōu)?.32元、0.45元，目標(biāo)價28元。 推薦機構(gòu)：國泰君安、東方證券、興業(yè)證券 王府井是國內(nèi)最大的連鎖百貨商之一，公司一直致力于時尚百貨業(yè)經(jīng)營，通過精耕細作，在國內(nèi)建立起良好的品牌，并穩(wěn)步開拓新的區(qū)域市場。 公司是國內(nèi)率先實現(xiàn)跨區(qū)域的連鎖百貨運營商，規(guī)模優(yōu)勢和以往所開外埠店大多逐步進入高速增長期，這就為公司實現(xiàn)快速增長帶來原動力。 公司已經(jīng)邁入以內(nèi)生增長為主導(dǎo)的高成長階段，對外擴張速度穩(wěn)定持續(xù)，今后幾年主營業(yè)績增長都將保持較快增速。 公司具備成功的連鎖百貨發(fā)展模式以及成熟的商業(yè)品牌，擁有中心商業(yè)區(qū)優(yōu)質(zhì)的商業(yè)地產(chǎn)，預(yù)計07、08年每股收益分別為0.62元、0.85元，給予目標(biāo)價54元。 推薦機構(gòu)：中銀國際、國泰君安 營業(yè)面積擴張如計劃般推進，公司計劃在未來幾年，每年將自有營業(yè)面積(樓面面積)提高6萬至9萬平方米； 公司百貨經(jīng)營較為成功，銷售規(guī)模位居上海前位，公司已經(jīng)較為成功的引入了Dior等高檔品牌，這一系列的品牌調(diào)整也意味著新世界正在向大眾高檔百貨轉(zhuǎn)變。 公司經(jīng)營情況良好，收入增長持續(xù)，經(jīng)營業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)調(diào)整也將進一步促進內(nèi)生性增長，但考慮到資產(chǎn)注入的預(yù)期，公司實際增長潛力可能要推遲到大股東注入后釋放。 預(yù)測07年、08年公司每股收益為0.35元、0.46元?；谫Y產(chǎn)注入預(yù)期，和公司未來持續(xù)增長的潛力，目標(biāo)價23元。 推薦機構(gòu)：國泰君安、天相投資 百貨業(yè)務(wù)仍是公司發(fā)展重點，公司現(xiàn)階段發(fā)展仍是以東北為中心，向華北市場擴張。而河南省將成為公司未來發(fā)展的重點地區(qū)。 公司由東北向全國的擴張剛剛起步，東北的盈利模式目前尚難以在其他地區(qū)復(fù)制，有可能會遇到一定的發(fā)展瓶頸。 大股東減持和定向增發(fā)事件同時發(fā)生表明公司管理層謀求增強對公司控制力、推進股權(quán)激勵的動機。與此同時，由于機構(gòu)持股比例的相對提升，機構(gòu)話語權(quán)日益增強將有助于改善公司結(jié)構(gòu)。 公司07年經(jīng)營情況較為樂觀，但是受制于集團改制仍未完成，公司業(yè)績?nèi)狈︶尫艅恿?，預(yù)計07年、08年業(yè)績分別為1.10元、1.50元，目標(biāo)價70元。 推薦機構(gòu)：國泰君安、申銀萬國、興業(yè)證券 重慶市的商業(yè)布局因為地理原因與其一線城市有一定區(qū)別，除了解放碑商圈，其他商圈也基本上呈現(xiàn)出主力商圈的特制。 公司目前百貨業(yè)務(wù)的毛利率在18%左右，超市11%，家電低一些，受重慶市收入和消費水平的限制，公司百貨業(yè)務(wù)短期提升買利率的空間不是太大。 如果資產(chǎn)注入順利發(fā)生，整個公司的營業(yè)收入和凈利潤有望實現(xiàn)翻倍，而對EPS也有影響。 在沒有資產(chǎn)注入發(fā)生的情況下，預(yù)測公司2007年實現(xiàn)營業(yè)收入約56億，實現(xiàn)凈利潤1.14億左右，EPS約為0.55元，預(yù)計2008-2009年EPS可達到0.765元和0.857元。目標(biāo)價41元。 推薦機構(gòu)：國泰君安、興業(yè)證券、海通證券 公司自身連鎖門店發(fā)展較快，公司目前擁有10家門店，07年收入和凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益后)同比增長分別在30%和50%以上，未來幾年有望保持每年3～5 家的開店速度。 “百貨＋大型超市”復(fù)合業(yè)態(tài)經(jīng)營有助于縮短新門店的培育期和盈利穩(wěn)定性，依靠大型超市提升門店的集客率，依靠客單價和毛利率高的百貨來實現(xiàn)較高盈利， 這一復(fù)合經(jīng)營業(yè)態(tài)模式非常適合公司在一線城市副商圈和二線城市的快速擴張。 公司大股東為山東省商業(yè)廳整體轉(zhuǎn)制的山東省商業(yè)集團，集團在山東省商業(yè)領(lǐng)域具有強勢地位，集團自2001年開始在山東省內(nèi)的二級城市進行了快速擴張，僅2006年就開設(shè)了10 家門店，目前集團框架內(nèi)的門店總數(shù)達32家，河北邢臺店的開業(yè)標(biāo)志銀座已經(jīng)成為跨區(qū)域零售商。 預(yù)計公司07-09年EPS分別為0.63元、0.85元、1.15元，未來六個月目標(biāo)價53元。 推薦機構(gòu)：中信證券、興業(yè)證券 公司此次配股以2006年12月31日總股本3.35億股為基數(shù)，按每10股配2股的比例向全體股東配售，可配售股份總額為6705萬股，發(fā)行價格6.9元，擬募集資金4.63億元。 公司是專注于連鎖超市的區(qū)域性龍頭企業(yè)，發(fā)展區(qū)域主要在湖北及重慶地區(qū)，在湖北地區(qū)，尤其是湖北的二三線城市，其他內(nèi)資超市行業(yè)龍頭對公司發(fā)展還構(gòu)成不了威脅。 機構(gòu)認為，二三線城市以及農(nóng)村市場前景廣闊，公司未來發(fā)展主要定位在湖北省的二三線城市，成長性值得期待。 預(yù)計公司未來3年的經(jīng)營業(yè)績將保持較高的增長速度，2007年至2009年的EPS分別約為0.39元、0.50和0.80元。按照08年50倍市盈利計算，給予目標(biāo)價為25元。配股之后除權(quán)價格為19.30元，仍有30%空間。 |
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