據(jù)稱中國也流入了不少熱錢，中國社科院最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)是1.75萬億美元，相當(dāng)于截至2008年3月底的中國外匯儲備存量的104%

 

外匯儲備是指一國貨幣當(dāng)局所持有的、可以用于對外支付的國外可兌換貨幣。只有那些在國際貨幣體系中占有重要地位，且能自由兌換其他儲備資產(chǎn)的貨幣才能充當(dāng)國際儲備資產(chǎn)。一定的外匯儲備是一國進行經(jīng)濟調(diào)節(jié)、實現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。

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 外匯儲備是從哪里來的？

這些資金大體可分為兩類，一類是合法合規(guī)的經(jīng)營活動，另一類是違法違規(guī)的套利活動：外貿(mào)順差與外商直接投資、國際熱錢流入。 

 

在正常的經(jīng)營活動中，套利資金很大程度反映為貿(mào)易項下的多結(jié)匯、少購匯。當(dāng)前情況下，企業(yè)出口普遍預(yù)收或加速收匯并結(jié)匯，進口延期付匯或利用自有外匯和外匯借款對外支付等行為，導(dǎo)致貿(mào)易結(jié)售匯順差大于進出口順差（所謂貿(mào)易順收大于順差現(xiàn)象）。同時，外商投資從過去以機器設(shè)備投資轉(zhuǎn)向現(xiàn)匯投資為主，外匯資本金加速到位并結(jié)匯，利潤分配后也不匯出。上述資金流入都是市場主體在市場價格信號作用下，合理擺布本外幣資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，規(guī)避人民幣升值風(fēng)險的理性行為。
 
與此同時，也有少量異常資金混入經(jīng)常項目或以合規(guī)的資本項目名義流入，如：少數(shù)企業(yè)通過高報出口、低報進口，增加外匯流入，或者偽造貿(mào)易合同，通過預(yù)收貨款、轉(zhuǎn)口貿(mào)易多收少付等方式變相融資；以真實性審核較為困難的服務(wù)貿(mào)易收入和個人名義流入；一些境外資金通過在境內(nèi)設(shè)立公司調(diào)入資金并結(jié)匯，繞道進入房地產(chǎn)或證券市場；一些外商投資企業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易，以平行貸款等形式調(diào)入資金并結(jié)匯，或者進行內(nèi)部價格轉(zhuǎn)移，等等。但我國資本項下仍實行一定程度管制，加上市場缺乏人民幣的對沖工具，套利資金流入存在較大的制度風(fēng)險和市場風(fēng)險，因此，純粹短炒目的的熱錢不會大規(guī)模流入。

 

有一種粗略的算法，以儲備增加額減外貿(mào)順差與外商直接投資之和，得出熱錢流入的規(guī)模。照此推算，2005年我國熱錢流入為近470億美元，約占同期儲備增加額的1/5強；2006年上半年又流入320多億美元，約占同期儲備增加額的1/4強。

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如何化解外匯儲備過快增長的勢頭
 
我國是一個處于經(jīng)濟高速增長和體制轉(zhuǎn)軌時期的發(fā)展中大國。外匯儲備充足，有利于增強國際清償能力，維護國家和企業(yè)的對外信譽，有利于應(yīng)對突發(fā)事件，防范金融風(fēng)險。但是，外匯儲備持續(xù)較快增長也帶來了一系列問題，如制約貨幣政策操作、加劇經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡、激化國際貿(mào)易摩擦，等等。因此，這也是經(jīng)濟失衡的一種表現(xiàn)，需要采取措施。 

 
在2006 年7月底的一次全國電視電話會議上，溫家寶總理在充分肯定當(dāng)前國民經(jīng)濟形勢的同時，還指出經(jīng)濟運行中存在固定資產(chǎn)投資增長過快并呈加劇之勢、貨幣信貸投放仍然過多、國際收支不平衡加劇等突出問題。其中，投資增長過快問題最為突出。而銀行資金過于充裕，貸款投放過多，為投資過快增長提供了支撐。國際收支“雙順差”帶來的外匯占款過多則又是國內(nèi)資金充裕的重要原因?？梢?，實現(xiàn)國際收支基本平衡，不是為平衡而平衡，而是加強和改進國家宏觀調(diào)控，實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的需要。
 
對于如何減少國際收支順差，人們一般想到的是增加進口、減少出口、擴大資本輸出、減少資本流入等。然而，這些政策在理論上是可行的，現(xiàn)實中卻受到各種條件限制?，F(xiàn)階段增加進口不僅有利于國際收支平衡，更重要的是可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進步，有助于引進人才和管理經(jīng)驗。但是，增加進口不能靠行政指令，應(yīng)由市場自主選擇。過分鼓勵出口的做法要調(diào)整，不計成本的出口也必須改變，但如果采取特別的措施來限制出口，不符合市場經(jīng)濟的公平原則。況且，在國內(nèi)儲蓄大于投資的總趨勢不發(fā)生根本性變化的情況下，還存在進口了賣給誰、不出口又能賣給誰的問題。也就是說，經(jīng)常項目不是想逆差就能夠逆差的。
 
是否限制資本流入也是一個需要認真研究的問題。雖然我國本外幣資金都已不再短缺，但外商直接投資可以帶來國內(nèi)缺乏的技術(shù)、管理和市場渠道。加強對資本流入的管理，無非是要加強對短期套利資本流動的監(jiān)控和控制。但在經(jīng)濟日益開放的情況下，以合法合規(guī)的貿(mào)易或投資名義進入的套利資本很難完全區(qū)分出來。適當(dāng)擴大資本流出，不僅有助于改善國際收支平衡，也符合外匯管理體制改革的大方向。但資本賬戶的開放進程不取決于外匯供求狀況，而是取決于宏觀調(diào)控效力、公司治理水平、產(chǎn)權(quán)保護程度、金融監(jiān)管能力等其他約束條件。
 
汲取國際經(jīng)驗、結(jié)合中國實際，解決外匯儲備激增問題，關(guān)鍵是要處理好經(jīng)濟對內(nèi)均衡與對外均衡的關(guān)系。對外不平衡是對內(nèi)不平衡的表現(xiàn)。如前所述，當(dāng)前外匯儲備激增，主要不是熱錢流入的投機因素所致，而是國家堅持改革開放，加速融入經(jīng)濟全球化的積極成果，同時也反映了國內(nèi)經(jīng)濟運行中長期存在一些結(jié)構(gòu)性、體制性的深層次矛盾和問題。因此，現(xiàn)階段我國外匯儲備較快增長具有一定的必然性與合理性。
 
促進國際收支基本平衡，要著眼于國內(nèi)經(jīng)濟均衡發(fā)展，按照黨中央國務(wù)院的統(tǒng)一部署，落實積極擴大內(nèi)需、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式、增強自主創(chuàng)新能力和提高對外開放水平等一系列方針政策。從外匯管理來講，則要全面貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，堅持市場化的方向，既要立足當(dāng)前，重點做好跨境資金流動監(jiān)管，又要著眼長遠，進一步深化外匯體制改革，推進人民幣資本項目可兌換，積極促進國際收支基本平衡。

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當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，動用外匯儲備可以促進國際收支的平衡；

 

當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟不平衡，出現(xiàn)總需求大于總供給時，可以動用外匯組織進口，從而調(diào)節(jié)總供給與總需求的關(guān)系，促進宏觀經(jīng)濟的平衡。

 

同時當(dāng)匯率出現(xiàn)波動時，可以利用外匯儲備干預(yù)匯率，使之趨于穩(wěn)定。因此，外匯儲備是實現(xiàn)經(jīng)濟均衡穩(wěn)定的一個必不可少的手段，特別是在經(jīng)濟全球化不斷發(fā)展，一國經(jīng)濟更易于受到其他國家經(jīng)濟影響的情況下，更是如此。

 

一般說來，外匯儲備的增加不僅可以增強宏觀調(diào)控的能力，而且有利于維護國家和企業(yè)在國際上的信譽，有助于拓展國際貿(mào)易、吸引外國投資、降低國內(nèi)企業(yè)融資成本、防范和化解國際金融風(fēng)險。
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當(dāng)然這并不是說外匯儲備越多越好，因為持有外匯儲備是要付出代價的。

 

第一，外匯儲備表現(xiàn)為持有一種以外幣表示的金融債權(quán)，并非投入國內(nèi)生產(chǎn)使用。

 

這就產(chǎn)生了機會成本問題，就是如果貨幣當(dāng)局不持有儲備，就可以把這些儲備資產(chǎn)用來進口商品和勞務(wù)，增加生產(chǎn)的實際資源，從而增加就業(yè)和國民收入，而持有儲備則放棄了這種利益。因此，持有外匯儲備，要考慮機會成本問題。

 

第二，外匯儲備的增加要相應(yīng)擴大貨幣供應(yīng)量，如果外匯儲備過大，就會增加通貨膨脹的壓力，增加貨幣政策的難度。此外，持有過多外匯儲備，還可能因外幣匯率貶值而遭受損失。因此，外匯儲備應(yīng)保持在適度水平上。

 

高額的外匯儲備具有緩沖作用，是有益的，但不能說它是絕對安全的，外匯儲備也并非多多益善。近年來我國外匯儲備規(guī)模的急劇擴大對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了許多負面影響。

 

比如：1、它損害了經(jīng)濟增長的潛力。一定規(guī)模的外匯儲備流入代表著相應(yīng)規(guī)模的實物資源的流出，如果我國外匯儲備的超常增長持續(xù)下去，將損害我國經(jīng)濟增長的潛力。

 

　　2、存在著高額的機會成本損失。我國每年要引進大約500億美元的外商投資，為此國家要提供大量的稅收優(yōu)惠；同時，我國又持有大約6000多億美元的外匯儲備，閑置不用。這樣，一方面是國家財政收入減少，另一方面老百姓省吃儉用借錢給外國人花，其潛在的機會成本不可忽視。

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適度外匯儲備水平取決于多種因素，如進出口狀況、外債規(guī)模、實際利用外資等。應(yīng)根據(jù)持有外匯儲備的收益、成本比較和這些方面的狀況把外匯儲備保持在適度的水平上要增加外匯，則需要發(fā)行人民幣來購買,人民幣供給就會增多,則人民幣就會貶值,所以匯率就會下降。

 

簡單地說，外匯儲備就好象是我們手中的錢，當(dāng)然是越多越好，想買什么都不用愁了。但是外匯儲備主要來自于貿(mào)易順差，也就是說你出口東西比進口的東西多了，你賺了別人的錢，人家當(dāng)然不高興了，當(dāng)然會產(chǎn)生貿(mào)易摩擦。對于自己來講，經(jīng)常握有大量現(xiàn)金而不去投資賺錢，這不是浪費嗎？經(jīng)營一個國家的外匯儲備就象管好自己的錢袋子一樣，既要夠用，又不能影響自己的生意，還不能太與別人搶生意惹人不高興。就這么簡單。