指數(shù)基金
    指數(shù)化投資是一種試圖完全復(fù)制某一證券價(jià)格指數(shù)或者按照證券價(jià)格指數(shù)編制原理構(gòu)建投資組合而進(jìn)行的證券投資。指數(shù)型基金是采取指數(shù)化的投資方式，以跟蹤目標(biāo)指數(shù)的變化、擬合目標(biāo)指數(shù)為投資目標(biāo)的基金產(chǎn)品。即按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)購(gòu)買該指數(shù)包含的證券市場(chǎng)中的全部或者一部分證券的基金，其目的在于達(dá)到與基礎(chǔ)指數(shù)同樣的收益水平。
    指數(shù)基金，是指基金在進(jìn)行指數(shù)化投資的過(guò)程中，為試圖獲得超越指數(shù)的投資回報(bào)，在被動(dòng)跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上，加入增強(qiáng)型的積極投資手段，對(duì)投資組合進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，力求在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取積極的市場(chǎng)收益。

      在歐美國(guó)家，指數(shù)型基金早已成為機(jī)構(gòu)投資者的核心基金資產(chǎn)。對(duì)于養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，控制資產(chǎn)的總體風(fēng)險(xiǎn)是至關(guān)重要的，這類機(jī)構(gòu)投資者的投資目標(biāo)明確，需要控制投資風(fēng)險(xiǎn)并注重投資回報(bào)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。“核心與衛(wèi)星方法”逐漸取代傳統(tǒng)的投資管理方法成為機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)管理的主流方法。即為控制投資組合的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，組合管理人一般將大部分資金投資于指數(shù)基金產(chǎn)品，將這部分投資相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)降低為零，這部分投資成為“核心資產(chǎn)”；其余資金分別投資于各類風(fēng)格基金、不同國(guó)家的基金和個(gè)別股票，以尋求部分超額投資回報(bào)，這部分投資稱為“衛(wèi)星投資”。這種現(xiàn)代投資管理技術(shù)可以將投資組合的總體相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)，使機(jī)構(gòu)投資者更容易控制投資的整體回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)比率。
    “核心與衛(wèi)星方法”的推廣給指數(shù)型基金帶來(lái)了日益龐大的需求，指數(shù)型基金產(chǎn)品在美國(guó)養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者股票投資中的比例約為60％；在英國(guó)，指數(shù)型基金產(chǎn)品的比例約為40％；在亞洲一些國(guó)家，這個(gè)比例也達(dá)到10％；某些政府性質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者的指數(shù)基金比例更是達(dá)到80％。

    和其它積極管理類型的基金相比，指數(shù)型基金具有以下優(yōu)勢(shì)：（1）跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)，具有巨大的成本優(yōu)勢(shì)，可以實(shí)現(xiàn)“賺了指數(shù)就賺錢”；（2）能有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)；（3）基金收益的可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，適合個(gè)人投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資；（4）是國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)市場(chǎng)的有效工具，特別是QFII政策的推出，指數(shù)基金將成為合格境外投資者（QFII）進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)的首選投資工具。
    投資指數(shù)基金貴在堅(jiān)持
    先是有文章指出：指數(shù)基金是牛市的理想投資工具，以上證紅利ETF為例，2007年1月18日上市交易，當(dāng)日收盤價(jià)格是1.997元/份，至1月30日的收盤價(jià)2.272元/份，兩周內(nèi)即上漲了13.77％?？墒?月31日當(dāng)天上證紅利ETF即下跌6.87％。與此同時(shí)，上證50ETF跌去6.52％、上證180ETF跌去5.37％、深證100ETF跌去6.88％、中小板ETF下跌4.16％。難怪有指數(shù)基金的投資者要感慨：“稍有不慎，一朝回到解放前。”　　 

　　筆者認(rèn)為，從去年圣誕節(jié)至今，各類指數(shù)型基金已經(jīng)積累了相當(dāng)大的漲幅，此番調(diào)整不可避免，而投資指數(shù)基金的要訣就在于堅(jiān)持。　　 

　　事實(shí)勝于雄辯。在截至2005年12月31日以前的20年里，美國(guó)共同基金的年平均收益水平只有3.9％，明顯低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期11.9％的平均年化收益率?？梢哉f(shuō)，正是依靠指數(shù)基金優(yōu)良的業(yè)績(jī)以及美國(guó)長(zhǎng)期牛市帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，指數(shù)基金的長(zhǎng)期投資者在過(guò)去20年獲得了豐厚的回報(bào)，指數(shù)基金也得到了廣大投資者的廣泛認(rèn)同，成為美國(guó)共同基金市場(chǎng)的主要品種?！　?nbsp;
　　以美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)過(guò)去20年年化回報(bào)率11.9％計(jì)算，假如一個(gè)美國(guó)投資者在20年前投資于一個(gè)標(biāo)的是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的指數(shù)基金（例如先鋒500指數(shù)基金），其財(cái)富增值將達(dá)到9.5倍，如果初期投資10萬(wàn)美元，20年后將積累到95萬(wàn)美元。在這20年之中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)遭遇過(guò)多次5％以上的單日跌幅，例如，1987年的“黑色星期一”，當(dāng)時(shí)平均指數(shù)下跌了22.6％，以及2001年的9·11，一周內(nèi)跌去14.3％。如果投資者過(guò)于恐慌，也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)高收益了。（張若斌/上海金融報(bào)）