下半年上升力度將下降　　

　　剛剛進入6月份，各大券商和基金公司就已經(jīng)開始陸續(xù)推出2006年下半年投資策略報告，在普遍看好股市前景的同時，也有多數(shù)人認為股市短期將進入振蕩調(diào)整階段。

　　長期牛市已經(jīng)確立

　　招商證券認為，導致中國資 產(chǎn)估值呈現(xiàn)制度性折價的因素已經(jīng)逐漸消除，對中國經(jīng)濟長期高速穩(wěn)定增長信心的確立、對中國企業(yè)公司治理和盈利能力預期的改善，正在使國內(nèi)外的投資者持續(xù)提高中國資產(chǎn)的估值，成長性溢價正在日益體現(xiàn)。A股市場未來有望進入一輪長期的、全面的"估值驅(qū)動型牛市"。

　　南方基金認為，GDP增長的國際對比、巨大的內(nèi)部市場、升值預期、股改后投資基礎(chǔ)的加強，構(gòu)成了國內(nèi)A股投資價值的穩(wěn)定基礎(chǔ)。國內(nèi)過剩的流動性，進一步推動了2006年來A股市場的價值重估趨勢。

　　中金公司股票精選集合資產(chǎn)管理計劃也認為股改完成在望，中國A股的結(jié)構(gòu)性牛市將延續(xù)。

　　中信證券相對謹慎，認為經(jīng)濟周期的熨平、制度溢價的釋放和股市中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化都是提升中國股市估值水平的基本面因素，但重估的過程并非一蹴而就。

　　短期調(diào)整在所難免

　　各大機構(gòu)均指出，牛市的演變充滿曲折，即便已經(jīng)確認牛市的來臨，短期的調(diào)整也是難免的。

　　招商證券認為，推動上半年行情的上升動力已經(jīng)開始衰竭，隨后的大規(guī)模擴容將改變短期資產(chǎn)供給短缺的局面，并將重新對市場形成一定的抑制作用；宏觀調(diào)控帶來的不確定性可能使市場產(chǎn)生較強的心理壓力，因此發(fā)端于2005年11月的A股市場復蘇行情已經(jīng)告一段落，市場將進入中期振蕩調(diào)整，但在資金推動下，下跌空間應比較有限，如果三、四季度出現(xiàn)較大幅度的回落，將再次吸引長線資金入市，從而引發(fā)新一輪的"估值驅(qū)動型"牛市。

　　南方基金也認為，盡管國內(nèi)過多流動性推動市場價值重估的趨勢仍然沒有逆轉(zhuǎn)，A股市場估值水平已回復到了相對合理的水平，但在三季度受政策緊縮、新股發(fā)行、國際新興市場動蕩等因素影響，其力度將大大下降。前期盛行的兩種重估方式的壓力在不斷加大，基于對階段性市場扭曲造成的低估值的投資階段已基本結(jié)束。

　　消費行業(yè)最受青睞

　　招商證券建議投資者遵循資源、技術(shù)、消費、服務這四大主題進行配置，適當向持續(xù)成長前景更明朗的技術(shù)、消費和服務類行業(yè)傾斜。同時建議投資者把握兩個下半年的輔助性投資機會，一是挖掘全流通背景下的并購重組浪潮中的投資機會，二是把握新股發(fā)行、再融資、非流通股上市等資產(chǎn)擴容帶來的投資機會。

　　南方基金認為更多投資機會來自：一、景氣或復蘇行業(yè)的持續(xù)并超出預期的增長；二、大集團背景下的資產(chǎn)整合或注入帶來的資產(chǎn)質(zhì)量改善與盈利增長；三、政策扶持推動的受益公司（如重點發(fā)展區(qū)域等）。

　　中金公司則看好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來投資機會，看好與居民消費相關(guān)的消費、地產(chǎn)、金融和醫(yī)療等行業(yè)與中國產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級密切相關(guān)的機械行業(yè)、環(huán)保行業(yè)和服務行業(yè)，長線看好食品、家電、汽車、地產(chǎn)、金融、醫(yī)療、能源、交通等行業(yè)，不看好鋼鐵、化纖和紡織等原材料行業(yè)。

　　中信證券認為經(jīng)濟驅(qū)動因素從投資轉(zhuǎn)向消費，行業(yè)景氣從上游轉(zhuǎn)向下游，這將成為貫穿整個"十一五"期間的重要主題。