Juniper熟透了嗎？

胡琳柟 2006-04-11

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Juniper熟透了嗎？

阿爾卡特(Alcatel SA)和朗訊科技(Lucent Technologies Inc.)的收購協(xié)議可能把另一家公司推入了拍賣場：Juniper Networks Inc.。

阿爾卡特和朗訊科技協(xié)議合并組建橫跨大西洋的電訊設(shè)備巨人的言論傳播開來后，Juniper的股價開始飆升，投資者揣測它會是電訊設(shè)備業(yè)迅速整合浪潮中被吞并的下一家公司。Juniper股價后來有所回落，許多分析師都說該股還會震蕩一段時間，至少未來幾周如此。這將為投資者提供買進(jìn)的機(jī)會。

那斯達(dá)克市場周一收盤，Juniper下跌0.29美元，收于18.76美元，跌幅1.5%。

華爾街分析師說，阿爾卡特-朗訊科技的合并引發(fā)眾多傳言，人們紛紛猜測西門子(Siemens AG)、摩托羅拉(Motorola Inc.)和愛立信(Telefon AB L.M. Ericsson)這些電訊設(shè)備行業(yè)的競爭對手也在尋找收購對象。路由器生產(chǎn)商Juniper就這樣進(jìn)入了人們的眼簾，被看作一個重要的被收購候選。

美林(Merrill Lynch & Co.)分析師連尼(Tal Liani)在上個月的研究報告中寫道：阿爾卡特-朗訊科技的“合并讓Juniper成為那些想要增補(bǔ)產(chǎn)品組合的公司眼中主要的收購對象。”他自己不持有Juniper股票，對該股的評級為“買進(jìn)”。美林與Juniper有業(yè)務(wù)關(guān)系，但與投資銀行或證券無關(guān)。

一度被譽(yù)為互聯(lián)網(wǎng)寵兒的Juniper曾在2000年年底創(chuàng)出每股243美元的高價，經(jīng)營著電訊設(shè)備領(lǐng)域增長最快的業(yè)務(wù)。這家剛剛創(chuàng)立10年的公司以及其他少數(shù)幾家公司生產(chǎn)的設(shè)備適用于技術(shù)先進(jìn)的電訊網(wǎng)絡(luò)，被Verizon Communications Inc.和美國電話電報公司(AT&T Inc.)等公司廣泛采用。Juniper生產(chǎn)的路由器能讓電話公司提供電視電話會議和互聯(lián)網(wǎng)電視等下一代服務(wù)。

在路由器生產(chǎn)領(lǐng)域與Juniper同場競技的主要競爭對手是思科系統(tǒng)(Cisco Systems Inc.)。但考慮到全球最大網(wǎng)絡(luò)設(shè)備公司的地位以及1,300億美元市值的龐大規(guī)模，任何公司也難以吞并思科系統(tǒng)。Juniper就不一樣了，它的市值只有大約120億美元，很多公司都買得起。

Juniper發(fā)言人拒絕置評。

標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor‘s)電訊設(shè)備分析師本辛格(Ari Bensinger)指出，Juniper的誘人之處還在于業(yè)務(wù)擴(kuò)張前景看好。消費(fèi)者越來越多地從網(wǎng)上下載電影，在網(wǎng)上觀看視頻片斷，鋪設(shè)在Juniper設(shè)備基礎(chǔ)上的網(wǎng)絡(luò)就會變得更加普及。他預(yù)計，該公司2006年收入可達(dá)25億美元，較2005年的20億美元增長25%。他還預(yù)計Juniper 2007年收入增至30億美元。他說，Juniper的凈利潤率高達(dá)20%，雄踞同行之首。本辛格不持有任何股票，最近將Juniper股票評級從持有降至賣出。

朗訊科技-阿爾卡特的合并協(xié)議將迫使Juniper采取行動。分析師們認(rèn)為，朗訊科技是Juniper三大客戶之一（另兩家是愛立信和西門子），業(yè)務(wù)量占Juniper年收入的45%。朗訊科技與阿爾卡特合并意味著Juniper眼睜睜失去一大收入來源。阿爾卡特也生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，朗訊科技會用卡爾卡特的產(chǎn)品替換掉Juniper的產(chǎn)品。

阿爾卡特-朗訊科技的合并還會將Juniper排擠到市場邊緣位置，分析師們認(rèn)為Juniper的產(chǎn)品范圍過于狹窄了。2004年，Juniper以價值40億美元的股票換股收購了網(wǎng)絡(luò)安全公司NetScreen Technologies Inc.，旨在拓寬業(yè)務(wù)范圍。雖然Juniper現(xiàn)在也像中小型公司出售網(wǎng)絡(luò)安全軟件，但近70%的收入仍來自核心的路由器和其他網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。

理財公司Firsthand Capital Management的投資經(jīng)理人凱文•蘭迪斯(Kevin Landis)說，多年來Juniper都擁有最好的路由器技術(shù)，但在行業(yè)整合壓力日益加劇的情況下，產(chǎn)品組合范圍廣一些會是一大優(yōu)勢。Firsthand Capital Management旗下有一只4.5億美元的科技基金。該公司不持有Juniper股票。蘭迪斯說，Juniper轉(zhuǎn)變策略的壓力很大。

對任何一家網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商來說，Juniper都不便宜，何況其股價最近在收購傳言的推動下已經(jīng)大幅上漲。不過，和去年比起來，還是便宜了。6個月來，該股累計下滑18%，基于過往四個季度收益的市盈率從50倍跌至33倍。截至3約31日，道瓊斯美國電訊設(shè)備分類指數(shù)的市盈率是25.28倍。

并非所有分析師都認(rèn)為Juniper是個被收購的對象。CIBC World Markets的史蒂夫•卡曼(Steve Kamman)就說，Juniper用不著別人幫忙也一樣能生存下去，拋開敵意收購不談，Juniper如果獨(dú)立存在會運(yùn)作得很好。他對該股的評級是強(qiáng)于大盤。CIBC不持有Juniper股票，二者也沒有業(yè)務(wù)往來。

卡曼還說，Juniper首席執(zhí)行長司各特•克里恩(Scott Kriens)曾參與過一次收購，但后來成效不佳。1996年，思科系統(tǒng)收購了克里恩創(chuàng)立的電訊設(shè)備生產(chǎn)商Stratacom Inc.，但后來在業(yè)務(wù)整合時遇到不少麻煩?？f，就因為這個克里恩也不太可能把Juniper再賣給思科系統(tǒng)。

至少已經(jīng)有一家“潛在收購方”周一表態(tài)。愛立信表示對Juniper不感興趣。愛立信首席執(zhí)行長斯萬伯格(Carl-Henric Svanberg)在媒體見面會上對記者說，“擁有路由器業(yè)務(wù)并不是我們的重點(diǎn)……我們并沒有考慮（Juniper）。”

Pacific Growth Equities的網(wǎng)絡(luò)類股分析師薩皮格(Erik Suppiger)說，收購Juniper可能要冒很大風(fēng)險，因為很多高級管理人員最近紛紛跳槽。單單最近三個月就有5名高管離職，包括主管基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品部門的主管。路由器就是這個部門生產(chǎn)的。薩皮格說，雖然不能排除Juniper被收購的可能，但可能性并不大。

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來自：胡琳柟 > 《金融財經(jīng)》

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